【摘要】：我國股市的信息披露制度從無到有，已經(jīng)初步形成一套信息披露制度，對維護(hù)股市秩序、保護(hù)廣大投資者利益起到積極作用。但是，上市公司的信息披露存在問題依然不少，信息披露所涉及的違法、違規(guī)事件仍時(shí)有發(fā)生。因此，深入揭示信息披露存在的問題，尋找治理信息披露問題的對策，以提高上市公司信息質(zhì)量，仍然是需要我們認(rèn)真探討的一個(gè)問題。

【關(guān)鍵詞】：信息披露 公司治理 外部監(jiān)管

信息披露是投資者了解上市公司、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管上市公司的主要途徑，信息披露制度是各國證券法律制度的重要原則。在我國，上市公司受《公司法》和《證券法》的雙重規(guī)制，信息披露在這兩個(gè)法律中均有所要求。遺憾的是，當(dāng)前我國的各上市公司屢屢違規(guī)，內(nèi)幕交易、操縱市場行為不斷發(fā)生，廣大中小投資者往往成為證券交易的最終犧牲品。因此，探究中國證券市場信息披露不規(guī)范的現(xiàn)狀、原因，并針對現(xiàn)有的信息披露制度及其監(jiān)管中存在的問題提出積極對策是有十分重要的意義的。

一、我國上市公司信息披露所存在的問題

(一)信息披露的非主動性

不少上市公司把信息披露看成是一種額外的負(fù)擔(dān)，不是主動地去披露有關(guān)信息，而是抱著能夠少披露就盡量少披露的觀念。根本原因是上市公司在其經(jīng)營管理方面存在著較多的不愿讓公眾知道的暗點(diǎn)。

(二)信息披露不真實(shí)、不準(zhǔn)確

上市公司披露的信息必須準(zhǔn)確、真實(shí)，不得虛假記載、誤導(dǎo)或欺詐，這是最基本的要求。但是，有些上市公司的信息披露嚴(yán)重失實(shí)，從招股說明書到臨時(shí)，定期報(bào)告，—直是謊話連篇。

(三)信息披露不嚴(yán)肅

上市公司信息披露的隨意性很強(qiáng)，不分時(shí)間、場合、地點(diǎn)隨意披露信息，這些看似言之有據(jù)實(shí)為空穴來風(fēng)的消息大大助長了中國股市的投機(jī)性。與次同時(shí)，披露過程缺乏必要的規(guī)范與監(jiān)督。

(四)信息披露不充分、不完整

上市公司應(yīng)“依法充分公開內(nèi)容完整的財(cái)務(wù)報(bào)告，充分公開實(shí)際發(fā)生的法定重大事件范圍內(nèi)的事項(xiàng)”。事實(shí)上，中國上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表大多是不完整的，對于關(guān)聯(lián)交易等重大事項(xiàng)很少有作充分披露的。從公司的角度出發(fā)，大量的信息披露不但加重報(bào)告成本，而且容易使自己在市場競爭中處于被動地位，這是上市公司不愿作充分信息披露的客觀原因。所以，證券法律允許上市公司自行決定是否公開那些與商業(yè)秘密有關(guān)的重大事件，以便在保護(hù)公司利益的基礎(chǔ)上，保護(hù)股東及廣大投資者的利益。

(五)信息披露不及時(shí)

眾所周知，上市公司披露的信息與其股票的市場價(jià)格是息息相關(guān)的，信息往往起到價(jià)格信號的作用。及時(shí)的信息披露，有助于投資者作出正確的投資判斷；不及時(shí)的信息披露，卻為內(nèi)幕人員利用時(shí)間差進(jìn)行內(nèi)幕交易、牟取暴利或及時(shí)避險(xiǎn)提供了條件。在我國上市公司的違規(guī)案例中，信息披露不及時(shí)并不少見。

二、我國上市公司信息披露中問題的成因

信息虛假披露問題是和公司制企業(yè)的出現(xiàn)和發(fā)展分不開的。在公司制企業(yè)兩權(quán)分離的條件下，股東不直接管理企業(yè)，而由經(jīng)營者定期報(bào)告公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，從而使股東與經(jīng)營者之間形成了一種委托代理關(guān)系。由于經(jīng)營者的報(bào)酬與公司的經(jīng)營業(yè)績之間有著密切的聯(lián)系，經(jīng)營者為了自己的利益就會故意披露虛假信息，粉飾公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，損害股東利益。因此，虛假信息是與公司制企業(yè)委托代理模式的公司治理結(jié)構(gòu)分不開的。

在我國現(xiàn)代企業(yè)制度建立和完善的過程中，由于委托代理關(guān)系的存在以及信息不對稱引發(fā)的逆向選擇等原因，虛假信息披露有存在的基礎(chǔ)和條件，相應(yīng)地規(guī)范上市公司信息的披露也就顯得非常必要。具體到我國，這種現(xiàn)象的成因可以歸結(jié)到企業(yè)內(nèi)部與外部兩方面的因素。

(一)上市公司自身原因

1 條件不成熟情況下急于上市籌資

上市是國際促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的有力手段?，F(xiàn)階段，我國一些企業(yè)和管理部門管理者對股份制和股票上市存在若干認(rèn)識誤區(qū)，如把股份制等同于股票上市，而投資者由于缺乏股市知識也表現(xiàn)過度投機(jī)行為，因而企業(yè)上市愿望格外強(qiáng)烈，同時(shí)對掛牌上市可能產(chǎn)生的不利因素疏于考慮，對信息披露制度等法律、法規(guī)嚴(yán)肅性缺乏認(rèn)識。

2 公司利益驅(qū)動

由于信息不對稱，管理人員擁有大量私人信息，為了在當(dāng)前證券市場樹立良好形象，并能在競爭中立于不敗之地，往往對報(bào)表進(jìn)行粉飾和美化，不斷利用會計(jì)造假、操縱利潤。其中有的為了爭取上市而虛列股本及業(yè)績有的為了實(shí)現(xiàn)配股或提高股價(jià)而虛夸利潤、謊報(bào)業(yè)績；有的為了免于特別處理或摘牌而粉飾績效、操縱利潤。

3 公司治理結(jié)構(gòu)存在缺陷，代理成本過大

現(xiàn)我國上市公司治理結(jié)構(gòu)中存在國有股一股獨(dú)大、所有者缺位、內(nèi)部人控制、約束和激勵機(jī)制較差等問題。公司內(nèi)部缺乏自我約束和監(jiān)督機(jī)制，部分上市公司缺乏應(yīng)有的內(nèi)部會計(jì)及管理控制，會計(jì)基礎(chǔ)薄弱，監(jiān)督無力，內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督職能被削弱。

(二)上市公司的外部原因

1 我國上市公司信息披露規(guī)范的制定和實(shí)施不完善

我國相關(guān)準(zhǔn)則制定落后于實(shí)務(wù)，使得兩者之間脫節(jié)，并且某些頒布的信息披露要求不明確或缺乏可操作性，更重要的是，已頒布的準(zhǔn)則、制度及規(guī)定之間有些條款相互抵觸，使得上市公司無所適從，同時(shí)注冊會計(jì)師審計(jì)制度不完善削弱了對信息的見證作用。

2 注冊會計(jì)師執(zhí)業(yè)質(zhì)量低下導(dǎo)致審計(jì)監(jiān)督有效性不足

一方面，現(xiàn)有會計(jì)事務(wù)所多為掛靠設(shè)立或由政府設(shè)立，削弱了審計(jì)獨(dú)立性，以至監(jiān)督機(jī)制的弱化；另一方面，現(xiàn)審計(jì)人員風(fēng)險(xiǎn)意識角淡薄，對審計(jì)責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識不足。同時(shí)部分注冊會計(jì)師缺乏職業(yè)道德也是一個(gè)不容忽視的問題。

3、我國證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)體系不健全，監(jiān)管乏力

目前證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)體系尚未理順，證監(jiān)會在監(jiān)管的規(guī)范上存在著漏洞，在范圍上存在著盲區(qū)，在時(shí)間上存在著滯后。另外，監(jiān)管的方式及處罰力度都缺乏必要的規(guī)范與經(jīng)驗(yàn)。這些問題的存在，使得我國證券業(yè)的外部監(jiān)管亟待改進(jìn)和完善。

三、消除上市公司信息虛假披露的對策

(一)加強(qiáng)對上市公司的治理

對上市公司的治理，要從公司負(fù)責(zé)人和財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人這兩個(gè)源頭抓起。首先，要對他們經(jīng)常進(jìn)行法制教育和職業(yè)道德教育，使他們牢固樹立起對單位會計(jì)責(zé)任負(fù)責(zé)的風(fēng)險(xiǎn)意識，建立起誠信為本、依法經(jīng)營的理念，從根本上治理虛假信息，其次，要從制度安排上減少虛假信息的產(chǎn)生。

(二)加強(qiáng)對中介機(jī)構(gòu)的外部監(jiān)管

要想保證中介機(jī)構(gòu)對上市公司的監(jiān)督質(zhì)量，中介機(jī)構(gòu)自身要本著對廣大投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度，不斷提高自己的職業(yè)道德素質(zhì)和執(zhí)業(yè)水平。而作為中介機(jī)構(gòu)的主管部門要真正擔(dān)負(fù)起約束中介機(jī)構(gòu)行為的責(zé)任，一旦中介機(jī)構(gòu)出現(xiàn)有違職業(yè)道德或失職行為，作為管理部門決不能姑息遷就。應(yīng)加大處罰力度。

(三)加強(qiáng)公司信息披露監(jiān)管

在股票市場上，對于無足夠股份參與管理的大眾投資者來說，公司披露的信息是投資者決策的最直接的信息來源。持續(xù)的信息披露制度有利于消除股票市場信息的不對稱和不充分，抑制內(nèi)幕交易和欺詐行為，實(shí)現(xiàn)股票市場的透明和規(guī)范。對公司業(yè)績信息和關(guān)聯(lián)交易信息一定進(jìn)行嚴(yán)格審查，發(fā)現(xiàn)有欺詐行為者，要依法嚴(yán)懲。盡早引人民事賠償制度，對發(fā)布虛假信息給投資者造成的損失應(yīng)由上市公司予以經(jīng)濟(jì)賠償。

(四)嚴(yán)格執(zhí)法，加大處罰力度

為了提高信息質(zhì)量，我國政府有關(guān)部門先后制訂并發(fā)布了數(shù)十項(xiàng)相關(guān)的法規(guī)和制度，如《會計(jì)法》、《企業(yè)財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告條例》、《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》和《上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表披露細(xì)則》等。這些法規(guī)和制度盡管還有待進(jìn)一步完善，但是只要認(rèn)真執(zhí)行，基本能夠保證信息的質(zhì)量，更不會出現(xiàn)蓄意造假的現(xiàn)象。為此，要加大相關(guān)法規(guī)，制度執(zhí)行情況的檢查力度；針對造假違規(guī)成本低，對那些敢于鋌而走險(xiǎn)單位和個(gè)人，加大處罰力度。

(五)明確界定政府對經(jīng)濟(jì)活動干預(yù)的職能

理論上，政府只是經(jīng)濟(jì)規(guī)則的制定者和監(jiān)督者，本身不參與市場運(yùn)行。但我國公有制為主體的經(jīng)濟(jì)模式導(dǎo)致政府對具體的經(jīng)濟(jì)活動不能置之身外，總是在親歷親為。只有真正的實(shí)現(xiàn)政企分開才能使披露信息的各方承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任，才能使市場經(jīng)濟(jì)中的每個(gè)競爭者處于平等的地位。