中國依然堅(jiān)持外向型經(jīng)濟(jì)增長模式，對(duì)以美國為首的外部需求的長期疲軟準(zhǔn)備不足

當(dāng)今世界正處于20世紀(jì)30年代以來最嚴(yán)重的危機(jī)之中。1997年-1998年的亞洲金融危機(jī)，是中國崛起為主要經(jīng)濟(jì)大國的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，現(xiàn)在可能同樣如此。

但這里有一個(gè)重大問題:和前幾次危機(jī)不同，中國并不一定真正認(rèn)識(shí)到了當(dāng)前危機(jī)的嚴(yán)重性。這可能使它難以抓住危險(xiǎn)帶來的機(jī)遇。

中國領(lǐng)導(dǎo)層需要加深對(duì)這場(chǎng)全球危機(jī)的認(rèn)識(shí)。只有這樣，中國才能真正了解本次經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)其長期以來成功的外向型經(jīng)濟(jì)增長模式的威脅。但是，一些令人擔(dān)憂的跡象表明，中國沒有真正了解這一點(diǎn)，它依然在堅(jiān)持過時(shí)的政策和經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略。這些政策和戰(zhàn)略假定，全球需求將出現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)的快速復(fù)蘇。這使中國對(duì)危機(jī)后世界可能具有的本質(zhì)特征——即以美國為首的外部需求的長期疲軟——準(zhǔn)備不足。

隨著2009年初出口急劇下滑為負(fù)增長，外部需求沖擊已經(jīng)使中國經(jīng)濟(jì)的增長戛然停止。中國的政策制定者對(duì)這一罕見下跌作出了迅速反應(yīng)。2008年11月，他們批準(zhǔn)了一個(gè)為期兩年的“4萬億”財(cái)政刺激計(jì)劃，主要用于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目支出。它沿用了中國對(duì)此前兩場(chǎng)外部需求沖擊——1997年-1998年的亞洲金融危機(jī)及2000年-2001年的全球經(jīng)濟(jì)溫和衰退——的反應(yīng)辦法。當(dāng)時(shí)，以基礎(chǔ)設(shè)施為主的財(cái)政支持填補(bǔ)了外部需求暫時(shí)下滑造成的缺口。當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長時(shí)，中國以出口為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)占據(jù)了最佳位置，因而得以抓住全球貿(mào)易上升帶來的機(jī)遇。

這一次，中國似乎在賭同樣的結(jié)果會(huì)再次出現(xiàn)。除了基礎(chǔ)設(shè)施支持政策，還對(duì)紡織、鋼鐵、裝備制造、輕工業(yè)、物流等出口行業(yè)提供支持，作為最近宣布的“十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃”的一部分。同時(shí)，還通過提高出口退稅率，為出口商提供支持。

比較而言，中國政府對(duì)國內(nèi)私人消費(fèi)的提振措施卻停留在口頭上——長期以來，這一直是其快速增長的經(jīng)濟(jì)的滯后部分。政府向農(nóng)村家庭發(fā)放了消費(fèi)券，宣布了相對(duì)比較溫和的全民醫(yī)保計(jì)劃——所有這些方面在未來三年的支出總額僅為8500億元。雖然這些支持消費(fèi)的措施沒什么不對(duì)，但在我看來，它們的規(guī)模太小，不足以扭轉(zhuǎn)滯后的消費(fèi)狀況。2007年，中國消費(fèi)占GDP的比例跌至歷史最低點(diǎn)36%。在建立社會(huì)安全網(wǎng)，尤其是社會(huì)保障和養(yǎng)老金方面，中國需要采取比現(xiàn)在認(rèn)真得多的措施。惟有如此，才能降低過度的預(yù)防性儲(chǔ)蓄，并建立一個(gè)基礎(chǔ)更為廣泛的消費(fèi)文化。

由于未能扛起內(nèi)部再平衡的重?fù)?dān)，中國目前仍在指望通過以往被證明行之有效的出口主導(dǎo)型模式，走出經(jīng)濟(jì)困境。實(shí)際上，這意味著中國不僅對(duì)自身的積極財(cái)政刺激政策，也對(duì)世界其他國家政策措施的功效，下了大賭注。后一條件正好凸顯了這一戰(zhàn)略的最大風(fēng)險(xiǎn)。

如果如我所料，美國消費(fèi)者剛剛開始一個(gè)為期數(shù)年的私人消費(fèi)收縮期，那么中國最終可能會(huì)對(duì)外部需求長期疲軟大失所望。正如1997年-1998年和2000年-2001年一樣，中國目前刺激戰(zhàn)略的設(shè)計(jì)，很大程度取決于外部需求的快速復(fù)蘇。雖然這一戰(zhàn)略曾經(jīng)行之有效，但在當(dāng)今這個(gè)被危機(jī)撕得四分五裂的后泡沫世界里，很可能出現(xiàn)完全不同的結(jié)果。

當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)并不是在真空中運(yùn)行，金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)尤其如此。不斷增加的經(jīng)濟(jì)壓力，經(jīng)常會(huì)導(dǎo)致強(qiáng)烈的政治反應(yīng)。

最近，中國高層官員專門指出了兩個(gè)需要特別注意的重要問題:一是他們對(duì)美國國債缺乏信心;二是美元作為世界主要儲(chǔ)備貨幣的地位問題。

中國提出這些擔(dān)憂完全合理。儲(chǔ)蓄不足的美國經(jīng)濟(jì)，可能長期保持龐大的經(jīng)常性賬戶赤字，美元進(jìn)一步大幅貶值的可能性不容忽視。但若果真出現(xiàn)這樣的結(jié)果，它將對(duì)中國持有的龐大美元資產(chǎn)產(chǎn)生重大影響。

但是，中國領(lǐng)導(dǎo)層在提出這些擔(dān)憂時(shí)，仿佛它們與中國國內(nèi)的宏觀失衡沒有任何關(guān)系。正如前文所強(qiáng)調(diào)的，中國目前依然嚴(yán)重依賴外部支持下的出口主導(dǎo)型增長。其貨幣政策，即人民幣依然緊盯美元的“有管理的浮動(dòng)匯率制”，是這一增長動(dòng)力的重要組成部分，它要求將中國龐大的外匯儲(chǔ)備不斷轉(zhuǎn)換成美國國債。如果沒有這樣一個(gè)將外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)換成美元資產(chǎn)的循環(huán)過程，人民幣的價(jià)值將直線上升，中國產(chǎn)品價(jià)格在全球市場(chǎng)的競爭力將大打折扣。

反過來，這也意味著，中國政府也是穩(wěn)定美元的既得利益者。中國的底線在于，除非中國能夠擺脫出口主導(dǎo)型增長，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)再平衡，否則基本不可能就最近對(duì)美元和美國國債表示的擔(dān)心采取行動(dòng)。

由于中國對(duì)出口依賴如此之深，其他國家的政策和經(jīng)濟(jì)情況顯然對(duì)中國有重要影響。

在當(dāng)前的政治氣候下，對(duì)美國抨擊中國的傾向不能掉以輕心。在逆境中，美國政治機(jī)器的陰暗面通常傾向于尋找替罪羊，中國很可能成為其國外的靶子。美國對(duì)中國窮追不放，主要是基于三個(gè)方面:一、美國巨大的貿(mào)易赤字是失業(yè)和實(shí)際工資壓力的根源;二、美國貿(mào)易赤字總額中，與中國的雙邊貿(mào)易赤字所占比例最大;三、中國操縱人民幣，這被視為其重商主義戰(zhàn)略下的故意行為。

這些論點(diǎn)其實(shí)站不住腳。首先，儲(chǔ)蓄不足的美國經(jīng)濟(jì)并不是單跟中國的雙邊貿(mào)易有問題，而是對(duì)100多個(gè)貿(mào)易伙伴都存在赤字;其次，自從三年前中國放棄“盯住美元”匯率政策以來，人民幣兌美元的實(shí)際匯率已經(jīng)上升了20%多;再次，美國工人當(dāng)前的困境，也反映了長期以來美國對(duì)人力資本及教育改革的投資不足。不幸的是，在當(dāng)下痛苦而焦躁的時(shí)刻，對(duì)美國政客而言，指責(zé)中國顯然比對(duì)著鏡子反思自己要容易得多。

這增加了美國甩出一張最令人擔(dān)心的“王牌”的可能性——在針對(duì)中國進(jìn)行了三年的口頭抨擊和威脅之后，美國國會(huì)最終將會(huì)對(duì)中國實(shí)施某種形式的貿(mào)易制裁。不幸的是，這種可能性再也不能被輕易排除。如果貿(mào)易制裁真的發(fā)生，而且美國政治機(jī)器根據(jù)反華情緒采取行動(dòng)，屆時(shí)中國的反應(yīng)將完全不同于前述底線戰(zhàn)略。

在美國挑起對(duì)華制裁的情況下，我有理由相信，中國將會(huì)下令其外匯交易經(jīng)理抵制下一輪美國國債拍賣，從而引發(fā)一場(chǎng)全面的美元危機(jī)，以及美國相關(guān)長期利率的上升，這不啻是對(duì)傷痕累累的美國經(jīng)濟(jì)的重大打擊，更不用說對(duì)世界其他國家了。不錯(cuò)，對(duì)美國國債的最大持有人中國而言，這想必也是非常痛苦和艱難的事，但中國只會(huì)把這當(dāng)作全面的經(jīng)濟(jì)攻擊，屆時(shí)民族自尊心會(huì)壓過投資考慮。簡言之，如果美國選擇發(fā)泄對(duì)中國的憤怒，我毫不懷疑中國會(huì)實(shí)施報(bào)復(fù)。

出“王牌”是一種可能性相對(duì)較低的結(jié)果。但隨著明年或更短時(shí)間內(nèi)，美國失業(yè)率向9%-10%的區(qū)域攀升，國會(huì)在今年或2010年初通過針對(duì)中國的貿(mào)易法案的可能性，在四分之一到三分之一之間。

總體而言，美國出“王牌”的可能性不值得過分強(qiáng)調(diào)。但在上述情況下，其后果是如此嚴(yán)重——與20世紀(jì)30年代初《斯姆特-霍利關(guān)稅法》所犯的錯(cuò)誤是如此相似，以至于有必要特別指出。

過去30年，中國經(jīng)濟(jì)取得了輝煌的成就，但是這建立在日益失衡的基礎(chǔ)之上。與所有宏觀失衡一樣，反作用出現(xiàn)只是一個(gè)時(shí)間問題。這一點(diǎn)，只要看看20世紀(jì)90年代的日本以及2009年的美國就知道了。中國經(jīng)濟(jì)增長模式迫切需要大規(guī)模調(diào)整。但不論出于何種原因，當(dāng)前中國似乎不愿意或沒有能力去迎接一個(gè)新的、更加平衡的經(jīng)濟(jì)增長模式。

而在自身宏觀失衡問題日益嚴(yán)重的當(dāng)口，中國在世界舞臺(tái)上表現(xiàn)出了新的自信。這種自信心及隨之而來對(duì)全球辯論的參與，并沒有什么不對(duì)。作為一個(gè)五千年來習(xí)慣于向內(nèi)看的國家，中國正以前所未有的姿態(tài)向外看。這一巨變對(duì)世界而言只有好處。但是，這正好凸顯了最大的危險(xiǎn)——中國在依賴外部需求的道路上走得太遠(yuǎn)，忽略了危機(jī)后世界的各種嚴(yán)重缺陷?！?/p>

作者史蒂芬·羅奇(Stephen Roach)為摩根士丹利亞洲主席，曾任摩根士丹利全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。