大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，以及中國(guó)獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，使得經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)難以擺脫通脹之憂

2009年前三季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升，“保八之戰(zhàn)”勝利在望。然而，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的巨量貨幣投放代價(jià)不菲，其潛在的通脹威脅，始終是高懸在中國(guó)經(jīng)濟(jì)之上的達(dá)摩克利斯之劍，以至于在經(jīng)濟(jì)剛走出低谷之時(shí)，“管理好通脹預(yù)期”又成政策焦點(diǎn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)非平衡式復(fù)蘇之后，中國(guó)政府面臨一道新的考題——實(shí)施怎樣的“消費(fèi)新政”，才能讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康、持續(xù)的發(fā)展。

技術(shù)反彈還是可持續(xù)復(fù)蘇?

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10月22日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，按可比價(jià)格計(jì)算，2009年三季度中國(guó)GDP增長(zhǎng)8.9%，前三季度累計(jì)增長(zhǎng)7.7%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人李曉超在當(dāng)天的新聞發(fā)布會(huì)上以很肯定的語(yǔ)氣說，2009年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“保八”是“沒有懸念的”。

此前的10月19日，在國(guó)家發(fā)改委等部門聯(lián)合舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，發(fā)改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司巡視員熊必琳也曾表示，今年初提出的全年GDP增長(zhǎng)“保八”基本沒有問題。

今年一季度起，中國(guó)GDP增速持續(xù)回升;至三季度，GDP增速已經(jīng)接近2008年同期，即危機(jī)伊始的水平。但是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是否可持續(xù)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家之間存在不同意見。

野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春認(rèn)為，中國(guó)三季度GDP加速，確認(rèn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)V型復(fù)蘇。他預(yù)測(cè)，2009年四季度和2010年一季度，GDP實(shí)際增速將分別高達(dá)11%和13%。

交通銀行金融研究中心在其10月22日發(fā)布的一份報(bào)告中指出，由于同期基數(shù)較低，今年四季度和明年一季度GDP可能出現(xiàn)較高增速。按其預(yù)測(cè)，2009年四季度，GDP增速將達(dá)到9.8%。2010年全年GDP增速更是有望達(dá)到10%左右。

不過，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)張宇燕卻認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是一個(gè)周期性的、長(zhǎng)期的發(fā)展趨勢(shì)，不能把經(jīng)濟(jì)技術(shù)性反彈看做復(fù)蘇。

10月21日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議認(rèn)為，“三季度經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展情況好于年初的預(yù)期，回升向好的趨勢(shì)得到鞏固?！辈贿^，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的外部環(huán)境仍充滿不確定性，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)還“不穩(wěn)定、不穩(wěn)固、不平衡”，“結(jié)構(gòu)性矛盾仍很突出”。

“如果明年經(jīng)濟(jì)能夠持續(xù)走強(qiáng)，就可能是又一輪上升周期的開始?！敝袊?guó)社科院經(jīng)濟(jì)所宏觀室主任張曉晶說，“不過，由于外需的巨大不確定性，以及政府投資之外的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力仍然不足，明年經(jīng)濟(jì)是否會(huì)下滑，還有待觀察?！?/p>

最大的短板在外貿(mào)。盡管降幅較前兩個(gè)季度明顯收窄，今年三季度中國(guó)進(jìn)出口總額仍下降16.5%。前三季度，出口下降21.3%，進(jìn)口下降20.4%，貿(mào)易順差同比減少26%。

出口疲弱對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拖累非常明顯。前三個(gè)季度，凈出口對(duì)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)為負(fù)3.6個(gè)百分點(diǎn)。而最終消費(fèi)和投資分別為4個(gè)和7.3個(gè)百分點(diǎn)。

而不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，由于美歐的就業(yè)狀況很可能繼續(xù)惡化，國(guó)外市場(chǎng)的需求在2010年仍難有明顯反彈，加之近期針對(duì)中國(guó)的貿(mào)易保護(hù)舉措不斷抬頭，2010年中國(guó)出口前景仍不樂觀。

10月22日，芝加哥聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)埃文斯(Charles Evans)稱，美國(guó)失業(yè)率將超過10%，并且將在一段時(shí)期內(nèi)維持較高的失業(yè)率。此前，美國(guó)勞工部的就業(yè)報(bào)告顯示，今年9月美國(guó)的失業(yè)率已上升至9.8%，創(chuàng)1983年以來的新高。

另一方面，投資的強(qiáng)勁增長(zhǎng)是否還能在2010年持續(xù)，仍難判斷。

今年前三季度，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)33.4%，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資和農(nóng)村固定資產(chǎn)投資分別增長(zhǎng)33.3%和33.6%。在城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)52.6%，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長(zhǎng)17.7%，增速比上半年加快7.8個(gè)百分點(diǎn)。

“當(dāng)前的投資，主要靠銀行貸款和財(cái)政資金推動(dòng)的基礎(chǔ)建設(shè)，不具備可持續(xù)性?！鄙虅?wù)部原部長(zhǎng)助理、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心學(xué)術(shù)委員會(huì)委員黃海判斷。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘卻認(rèn)為，投資在房地產(chǎn)拉動(dòng)下快速增長(zhǎng)，正成為今年四季度以及明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的堅(jiān)強(qiáng)后盾。他預(yù)測(cè)，2010年經(jīng)濟(jì)有望改變單純倚賴基建投資拉動(dòng)，結(jié)構(gòu)更為合理和均衡。另外，房地產(chǎn)開發(fā)投資進(jìn)一步加快，也是宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好的依據(jù)之一。

哈繼銘還預(yù)測(cè)，2010年，消費(fèi)對(duì)GDP貢獻(xiàn)將與投資媲美，二者均為4個(gè)百分點(diǎn)左右，再加上凈出口貢獻(xiàn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)8.6%。

通脹預(yù)期來臨

刺激政策的一大代價(jià)是，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)總是伴隨著通脹隱憂。對(duì)通脹的擔(dān)心，已經(jīng)重新排上決策層的議事日程。

三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前一天，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議判斷，今年前三季度，經(jīng)濟(jì)增速逐季加快，回升向好的趨勢(shì)得到鞏固。同時(shí)提出，今年后幾個(gè)月，要將正確處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系作為宏觀調(diào)控的重點(diǎn)。而這是自金融危機(jī)加劇以來，決策層首次明確提到關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)。

“決策層將保增長(zhǎng)與控制通脹預(yù)期相提并論，表明控制通脹的相對(duì)重要性在提高?！钡乱庵俱y行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿說。

“從當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)來看，不存在通脹問題，”李曉超在新聞發(fā)布會(huì)上說?！安贿^，CPI和PPI環(huán)比都已出現(xiàn)上漲，存在通脹預(yù)期，對(duì)通脹預(yù)期要給予高度關(guān)注。”

今年前三個(gè)季度，CPI同比累計(jì)下降1.1%，PPI累計(jì)下降6.5%。但CPI自從7月環(huán)比持平之后，8月、9月都出現(xiàn)了環(huán)比上漲。截至9月，PPI環(huán)比連續(xù)七個(gè)月上漲。

同一時(shí)期，資本市場(chǎng)復(fù)蘇明顯，資產(chǎn)價(jià)格也有大幅回升。今年以來，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)均快速上漲。 截至9月，上證綜指漲幅相比于去年最低點(diǎn)，已接近1倍。而今年前三季度，商品房銷售面積已經(jīng)超過2007年同期的峰值水平，也超過2008年全年的水平。

馬駿認(rèn)為，決策層意識(shí)到，即使通脹的水平并不高，但只要通脹上升的速度較快(比如每個(gè)月上漲0.4個(gè)百分點(diǎn))，就可能導(dǎo)致消費(fèi)者對(duì)通脹的預(yù)期，從而使一些消費(fèi)者將儲(chǔ)蓄更多地投入股市、房市，甚至購(gòu)買實(shí)物以求保值?！斑@種由于預(yù)期帶來的行為將加劇通脹的壓力。所以，即使通脹水平不高，也應(yīng)該有預(yù)案來控制通脹預(yù)期?！瘪R駿說。

但野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春認(rèn)為，決策層對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)仍然保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，并沒有立即緊縮政策的跡象?！皣?guó)務(wù)院在其表述中，使用了‘通脹預(yù)期’而非‘通脹’，說明政府自身并不認(rèn)為CPI通脹是2010年的主要風(fēng)險(xiǎn)?！睂O明春認(rèn)為，在2010年3月之前，政府應(yīng)該不會(huì)采用加息等緊縮政策。

不過，也有人認(rèn)為，更明確的緊縮措施已經(jīng)如箭在弦?；ㄆ煦y行中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭程認(rèn)為，貨幣政策年內(nèi)就會(huì)由寬松轉(zhuǎn)為中性。而央行可能在四季度提高存款準(zhǔn)備金率，并在明年春季提高利率。巴克萊資本中國(guó)研究主管彭文生則認(rèn)為，監(jiān)管當(dāng)局將通過公開市場(chǎng)操作等流動(dòng)性管理手段，引導(dǎo)信貸增長(zhǎng)速度，并于2010年下半年開始加息。

野村證券亞洲(除日本外)經(jīng)濟(jì)研究副主管木下智夫(Tomo Kinoshita)告訴《財(cái)經(jīng)》記者，中國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)已顯露出20世紀(jì)80年代日本泡沫經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，中國(guó)政府在制定貨幣政策時(shí)，應(yīng)包含針對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的內(nèi)容，避免資產(chǎn)價(jià)格泡沫進(jìn)一步膨脹。

中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)楊瑞龍日前表示，通脹可能不是很長(zhǎng)遠(yuǎn)的問題。中國(guó)目前貨幣投放增速，超出GDP增速20%左右。而歷史經(jīng)驗(yàn)表明，貨幣增速和GDP增速之間的差值超過一定程度，經(jīng)過一年左右時(shí)間一定會(huì)在通脹上反映出來。

截至9月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增長(zhǎng)29.31%，比8月末略升0.78個(gè)百分點(diǎn)。而今年前三季度GDP增速為7.7%。

10月20日，央行副行長(zhǎng)馬德倫稱，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題仍然突出，通貨膨脹壓力在逐步積累。在貨幣政策操作上要保持流動(dòng)性合理適度，防止流動(dòng)性變化對(duì)資產(chǎn)價(jià)格和消費(fèi)價(jià)格造成影響。

而國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議在談到當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中的矛盾時(shí)特意指出，“當(dāng)前信貸結(jié)構(gòu)不合理，流動(dòng)性管理難度增加”，表明決策層有意增加流動(dòng)性管理力度。

消費(fèi)增長(zhǎng)待“新政”

消費(fèi)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)無疑是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的亮點(diǎn)。

今年前三季度，中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)15.1%，扣除物價(jià)因素實(shí)際增長(zhǎng)達(dá)到17%， 比上年同期加快2.8個(gè)百分點(diǎn)。

“這個(gè)增長(zhǎng)速度是1978年以來第二高水平，僅次于1985年的17.2%。”黃海說。不過，即使如此，2008年中國(guó)居民消費(fèi)率僅為35.3%，與歷史最高點(diǎn)1981年相比，低17.2個(gè)百分點(diǎn)。而2004年世界平均居民消費(fèi)率就達(dá)到了61.4%。

不過，有學(xué)者認(rèn)為，當(dāng)前的消費(fèi)熱點(diǎn)，如汽車銷售和家電下鄉(xiāng)，很大程度上得益于財(cái)政刺激。在財(cái)政收入下滑的背景下，這些刺激手段明年是否還會(huì)持續(xù)推出，尚難判斷。而且，推動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)的根本之道，還是在提高居民收入增長(zhǎng)。

10月21日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，“繼續(xù)落實(shí)、完善促進(jìn)消費(fèi)和提高居民收入的各項(xiàng)政策，積極推動(dòng)最終消費(fèi)”是今年四季度國(guó)務(wù)院工作的第一項(xiàng)。

收入增長(zhǎng)無疑是消費(fèi)增長(zhǎng)的一大推力。前三季度，城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入14213元。其中，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入12973元，同比增長(zhǎng)9.3%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)10.5%;而農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入4307元，比上年同期增長(zhǎng)8.5%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)9.2%。

在勞動(dòng)力市場(chǎng)不景氣的情況下，居民收入還能保持如此快速的增長(zhǎng)讓人費(fèi)解。統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人李曉超解釋說，轉(zhuǎn)移性收入是今年居民收入保持快速增長(zhǎng)的主要原因。

轉(zhuǎn)移性收入包括對(duì)農(nóng)村的農(nóng)資等補(bǔ)貼、城鎮(zhèn)居民離退休金、養(yǎng)老金和其他救濟(jì)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10月22日發(fā)布數(shù)據(jù)，今年前三季度，城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民家庭人均總收入中，轉(zhuǎn)移性收入分別增長(zhǎng)15.7%和26.4%，超過其他類收入增幅。

李曉超指出，下一步增加居民收入，需要擴(kuò)大就業(yè)，而擴(kuò)大就業(yè)則需通過經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)。

不過，中國(guó)改革基金會(huì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)王小魯指出，改革開放以來，中國(guó)就業(yè)彈性卻在下降，這是因?yàn)楦骷?jí)政府過于注重資本密集型企業(yè)投資，而不重視勞動(dòng)密集型企業(yè)投資;過于重視中小企業(yè)中規(guī)模較大的中型企業(yè)，而不重視小企業(yè)。后者都是吸收就業(yè)人員主力軍。

王小魯建議，對(duì)于部分資源性和天然壟斷性行業(yè)，可以降低門檻，擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)，抑制壟斷。“不能給國(guó)有企業(yè)吃偏飯。”王小魯說。

中共中央政策研究室原副主任鄭新立認(rèn)為，造成居民消費(fèi)過低的原因有二:一是城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)長(zhǎng)期滯后于經(jīng)濟(jì)增速;二是城鄉(xiāng)、地區(qū)和個(gè)人收入差距不斷拉大，制約了中低收入者購(gòu)買力的提高。

2007年數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)職工工資占GDP的比重由1980年的17%降到2007年的11%，且65%的職工收入水平低于平均線。而中國(guó)全社會(huì)收入分配的基尼系數(shù)在0.43以上，進(jìn)入收入差距較大國(guó)家行列。

鄭新立認(rèn)為，中國(guó)有必要借鑒日本上世紀(jì)60年代的“國(guó)民收入倍增計(jì)劃”， 用三年時(shí)間，把居民收入占GDP比重從當(dāng)前的45%左右，提高10個(gè)百分點(diǎn)到55%;把居民消費(fèi)率從占GDP35%，提高15個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到50%。

“這意味每年將有5萬(wàn)億元以上的商品可以由投資和出口轉(zhuǎn)化為居民消費(fèi)，”鄭新立說?！斑@可以使擴(kuò)大內(nèi)需特別是擴(kuò)大消費(fèi)的發(fā)展方式得以真正實(shí)現(xiàn)?！?/p>

鄭新立還建議，當(dāng)前應(yīng)該調(diào)整收入分配結(jié)構(gòu)，著力提高中低收入者特別是農(nóng)民收入。同時(shí)，提高居民收入比重，降低政府收入比重，降低中低收入者稅收負(fù)擔(dān)。此外，將國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)的一定比例用于社?；鹜度搿?/p>

王小魯稱，當(dāng)前急需盡快實(shí)現(xiàn)基本社會(huì)保障全覆蓋。統(tǒng)一目前分割的社保體系，將1.4億農(nóng)民工納入保障范圍，加快實(shí)現(xiàn)基本公共服務(wù)均等化?！白屵M(jìn)城農(nóng)民工能夠安家落戶、孩子能夠上學(xué)?！薄?/p>