信貸投放主力“換崗”等五則

10月12日-10月25日

宏觀評點

信貸投放主力“換崗”

財務(wù)公司新增貸款占9月新增信貸總量近17%，成為僅次于四大國有商業(yè)銀行的貸款投放主體。城市商業(yè)銀行新增貸款占比15.5%，農(nóng)村信用社、農(nóng)村合作銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行三類機構(gòu)新增貸款占比超過18%。

【評點】國有企業(yè)后續(xù)投資主要依靠集團自有資金支持，地方項目融資則依賴地方金融機構(gòu)，此現(xiàn)象意味著投資項目后續(xù)融資壓力有所放大。如果明年信貸無法保持足夠規(guī)模，則國有和地方投資項目都面臨“斷炊”危險。同時，這些金融機構(gòu)公司治理不健全，其信貸決策深受權(quán)力影響，更易產(chǎn)生不良資產(chǎn)。

財政收入9月增三成

繼今年8月全國財政收入增幅沖高至36.1%之后，9月全國財政收入同比增長33%，小幅回落，但依然維持高位。非稅收入增長仍然大幅快于稅收收入。

【評點】財政收入增幅高于企業(yè)利潤與居民收入，主要原因是消費稅改革和稅外收入大幅增加，其中，稅外收入增長緣于政府采取了特殊措施。危機時期利用各種手段多收費，會加重企業(yè)負(fù)擔(dān)，從而抵消刺激政策的正面效應(yīng)。與其利用非常規(guī)手段多收費，不如嚴(yán)控政府支出，這更有益于減輕財政壓力。

內(nèi)地房企香港IPO集體冷場

恒大地產(chǎn)和卓越地產(chǎn)等五家內(nèi)地房企在香港IPO前展開的預(yù)路演中表現(xiàn)不佳，投資者反應(yīng)冷淡。

【評點】俗話說，旁觀者清。在內(nèi)地房價瘋狂上漲之時，境外投資者對內(nèi)地樓市預(yù)期并不樂觀。對樓市冷熱有過切膚感受的香港投資者，顯然更加冷靜客觀。此番冷場也提醒內(nèi)地企業(yè)和個人，對房地產(chǎn)投資當(dāng)更加謹(jǐn)慎。

(以上由本刊研究部評點)

數(shù)據(jù)氣象

新屋開工量

地區(qū)——美國

時間——2009年9月

趨勢——寒流來襲

9月美國新屋開工量并未如預(yù)期一樣大漲。

美國商務(wù)部10月20日公布的數(shù)據(jù)顯示，9月新屋開工量環(huán)比增長0.5%，折年率為59萬套。這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于市場預(yù)測水平。因此，雖然過去四個月中，新屋開工量有三個月出現(xiàn)環(huán)比上漲，分析師仍備感憂慮。

數(shù)據(jù)顯示，市場上的新屋和二手房銷售增幅均有所回落，5月至7月間，美國新屋銷售環(huán)比增幅均值超過7%，但在8月，這一數(shù)據(jù)下降至0.7%。同一時間段中，占據(jù)美國房屋市場近八成成交量的二手房交易也開始降溫，兼之冬季將至，房屋市場很可能進(jìn)入季節(jié)性需求淡季。

《財經(jīng)》答疑

如何看待美財政赤字飆升?

美國財政赤字在2009財年達(dá)到1.42萬億美元，占GDP的比例升至10%，達(dá)到“二戰(zhàn)”后的最高水平。這對美國經(jīng)濟有何影響?

——唐山讀者 王強

答:10月16日，美國財政部和白宮預(yù)算與管理辦公室共同發(fā)布了截至9月底的年度財政收支結(jié)果。在這一預(yù)算年度，美國財政收入為2.11萬億美元，比上年下降17%;財政支出為3.52萬億美元，比上年增長18%。收支相抵，財政赤字達(dá)到1.42億美元，赤字率猛增至10%，創(chuàng)下64年新高，債務(wù)率也達(dá)到47.2%。

這勢必給美國經(jīng)濟帶來負(fù)面影響。

首先，奧巴馬政府會受到政治壓力，進(jìn)而影響到目前成為政策焦點的醫(yī)療改革和下一財年預(yù)算。其次，債務(wù)總量累計過高，可能誘發(fā)債務(wù)危機。第三，美國通過擴大貨幣供應(yīng)來減輕債務(wù)壓力，導(dǎo)致美元貶值。

美國如何削減赤字，主要取決于未來幾年能否減少預(yù)算，以及如何提高財政償付能力。償付能力主要取決于兩點，一是能否增加財政收入，二是能否發(fā)新債還舊債。前者由未來經(jīng)濟增長率決定，也就是說，經(jīng)濟能否盡快恢復(fù)增長，使得因公司和居民收入下降以及為刺激經(jīng)濟而減稅導(dǎo)致的財政減收局面能夠改觀。以美國經(jīng)濟現(xiàn)狀看，并不樂觀。后者則由美國政府信用和利率水平?jīng)Q定。由于美國存在通過發(fā)行貨幣來沖抵債務(wù)的可能，美國政府信用遭到質(zhì)疑，美元也存在貶值趨勢。但在短期內(nèi)，美元儲備國擁有大量美元儲備，缺乏更安全的投資項目，在目前市場條件下，美國國債還是一個優(yōu)先選擇。此外，如果美國能夠提早安排財政刺激政策的退出時間，逐步減少預(yù)算赤字，也有利于增強政府信用，穩(wěn)定投資者信心?！?/p>

本刊研究部