[摘 要] 資產(chǎn)證券化會計處理問題的核心是發(fā)起企業(yè)資產(chǎn)證券化過程中的會計確認(rèn)，以及是否將SPE納入合并會計報表的問題。本文從會計確認(rèn)的角度出發(fā)，重點分析了不同會計處理下的經(jīng)濟(jì)后果和會計確認(rèn)方法的演變，同時結(jié)合相關(guān)知識對財政部頒布的《企業(yè)會計準(zhǔn)則第23號──金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》進(jìn)行了評析。

[關(guān)鍵詞] 資產(chǎn)證券化 會計確認(rèn) 經(jīng)濟(jì)后果 會計準(zhǔn)則

資產(chǎn)證券化起源于20世紀(jì)60年代末美國的住房抵押貸款市場。憑借其所具有的風(fēng)險隔離、信用提升以及設(shè)計靈活等優(yōu)點，資產(chǎn)證券化隨后得到迅速發(fā)展，成為目前國際金融市場最具活力的金融創(chuàng)新之一。

資產(chǎn)證券化是指發(fā)起人以缺乏流動性、但具有未來穩(wěn)定現(xiàn)金收入流的資產(chǎn)為基礎(chǔ)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性安排，并對不同資產(chǎn)的風(fēng)險與收益要素進(jìn)行重新組合，以此發(fā)行債券來融通資金的過程。資產(chǎn)證券化是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，它具有的參與主體眾多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜、后續(xù)不確定性等特征，對傳統(tǒng)會計確認(rèn)、計量、報表合并等理論形成了沖擊。

一、資產(chǎn)證券化過程中的會計確認(rèn)問題及影響

資產(chǎn)證券化中會計確認(rèn)問題的核心是證券化資產(chǎn)的終止確認(rèn)，即確認(rèn)為“真實銷售”還是“擔(dān)保融資”的問題，這直接關(guān)系到證券化的資產(chǎn)和相關(guān)債務(wù)是否應(yīng)該被分離出資產(chǎn)負(fù)債表，對發(fā)起人意義重大。為了更好地說明這一問題，我們將從不同會計處理對企業(yè)財務(wù)報表及其經(jīng)濟(jì)后果的影響兩個方面進(jìn)行分析。

1.對財務(wù)報表的影響

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中，如果將證券化資產(chǎn)作為銷售，則發(fā)起人將在資產(chǎn)負(fù)債表中終止確認(rèn)證券化資產(chǎn)，銷售額與證券化資產(chǎn)的賬面價值及交易費用的差額計入當(dāng)期損益。如果將其作為融資，則證券化資產(chǎn)仍保留在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，發(fā)起人將把資產(chǎn)證券化交易確認(rèn)為一項以證券化資產(chǎn)為擔(dān)保的負(fù)債，交易費用在借入款項的使用項目中予以資本化。

一般來說，資產(chǎn)證券化的實質(zhì)是企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流量的提前實現(xiàn)，因此證券化資產(chǎn)的定價往往高于其賬面價值，兩者的差額直接帶來利潤的增加。相比“擔(dān)保融資”， 顯然“真實銷售”情況下企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表將得到明顯改善。而對于利潤表，作為融資處理對其沒有影響，作為銷售處理時有可能導(dǎo)致當(dāng)期利潤的上升。兩種處理方法中，發(fā)起人的現(xiàn)金流量表中除了現(xiàn)金來源不同外，其他項目都相同。

2.對企業(yè)的經(jīng)濟(jì)后果影響

資產(chǎn)證券化最具魅力的地方是風(fēng)險隔離機(jī)制，即將證券化資產(chǎn)與發(fā)起人的經(jīng)營能力和信譽(yù)脫離，投資者的回報僅取決于證券化資產(chǎn)的增值能力而不受發(fā)起人經(jīng)營風(fēng)險的影響?！帮L(fēng)險隔離”機(jī)制實現(xiàn)了信用指標(biāo)的客觀化，保護(hù)了投資者，而“風(fēng)險隔離”機(jī)制的基礎(chǔ)是證券化資產(chǎn)確認(rèn)為“真實銷售”。“真實銷售”情況下，證券化資產(chǎn)退出發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表，企業(yè)籌集到所需的資金又未增加企業(yè)的負(fù)債，同時降低了發(fā)行人的資產(chǎn)負(fù)債比例，為發(fā)行人進(jìn)一步融資創(chuàng)造了條件，從而使企業(yè)處于優(yōu)勢融資地位。

資產(chǎn)證券化過程中，還可能涉及到稅收的問題。如果將資產(chǎn)證券化作為一項“真實銷售”作表外處理，發(fā)起人將確認(rèn)相關(guān)的損益。按照我國稅法的相關(guān)規(guī)定，發(fā)起人對確認(rèn)的收益應(yīng)繳納企業(yè)所得稅，確認(rèn)的損失可沖抵應(yīng)納稅所得。同時，發(fā)起人向SPE轉(zhuǎn)移資產(chǎn)作為銷售資產(chǎn)處理應(yīng)征營業(yè)稅，并按購銷合同稅率征收印花稅。因資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)往往涉及金額巨大，對其征收營業(yè)稅將帶來沉重的稅收負(fù)擔(dān)，在一定程度上抵銷了證券化融資的成本優(yōu)勢。如果將資產(chǎn)證券化作為一項“擔(dān)保融資”作表內(nèi)處理，發(fā)起人不確認(rèn)損益，從而不需繳納所得稅。發(fā)起人向SPE轉(zhuǎn)移資產(chǎn)屬于轉(zhuǎn)移質(zhì)押資產(chǎn)，所有權(quán)并未轉(zhuǎn)移，從而不需繳納營業(yè)稅，但應(yīng)按借款合同稅率繳納印花稅，而借款合同的印花稅率又遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于購銷合同。

二、資產(chǎn)證券化中會計確認(rèn)方法的演變

目前國外對資產(chǎn)證券化會計處理問題的研究已較為深入，對資產(chǎn)證券化會計確認(rèn)和計量標(biāo)準(zhǔn)的認(rèn)識也先后出現(xiàn)了風(fēng)險報酬分析法、金融合成分析法及后續(xù)涉入法三個判斷標(biāo)準(zhǔn)。

1.風(fēng)險報酬分析法

1991年，國際會計準(zhǔn)則委員會首次提出“風(fēng)險報酬分析法”，并于1995年6月對“風(fēng)險與報酬分析法”做出了一定的改進(jìn)，要求實質(zhì)上所有的風(fēng)險與報酬都轉(zhuǎn)讓后才能進(jìn)行終止確認(rèn)。在“風(fēng)險報酬分析法”法下，一項己經(jīng)確認(rèn)過的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債從資產(chǎn)負(fù)債表中終止確認(rèn)應(yīng)滿足以下兩個條件:(1)與金融資產(chǎn)和金融負(fù)債有關(guān)的實質(zhì)上所有的風(fēng)險和報酬都己經(jīng)轉(zhuǎn)移出去，任何留存的風(fēng)險和報酬的公允價值能夠可靠的計量;(2)潛在的權(quán)利和義務(wù)已經(jīng)實施、解除、取消或終止。

2.金融合成分析法

1996年，美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會提出了“金融合成分析法”。按照這種方法，在涉及金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的情況下，應(yīng)當(dāng)將已經(jīng)確認(rèn)過的金融資產(chǎn)的再確認(rèn)和終止確認(rèn)問題與因金融工具的轉(zhuǎn)讓合約所產(chǎn)生的新的金融工具的確認(rèn)問題嚴(yán)格區(qū)分開來。決定一項資產(chǎn)交易能否進(jìn)行銷售處理要看其控制權(quán)是否由轉(zhuǎn)讓方轉(zhuǎn)移給受讓方，而非看其交易形式。2000年9月，美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會對金融合成分析法做了進(jìn)一步的補(bǔ)充和完善，對控制權(quán)放棄的條件和SPE進(jìn)行詳細(xì)規(guī)定，并認(rèn)為會計師在進(jìn)行會計核算時，必須依賴法律意見來確定某一資產(chǎn)是否可以算作銷售。

3.后續(xù)涉入法

國際會計準(zhǔn)則理事會于2002年提出了以“沒有后續(xù)涉入”作為銷售確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)的后續(xù)涉入法，它放棄了基于“控制權(quán)轉(zhuǎn)移”的終止確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)后續(xù)涉入法，只要轉(zhuǎn)讓者對被轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的全部或部分存在任何的后續(xù)涉入，不考慮后續(xù)涉入的程度，與后續(xù)涉入有關(guān)的這部分被轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)作為擔(dān)保融資處理;而不涉及后續(xù)涉入的那部分資產(chǎn)則作為銷售處理。

綜觀這些會計準(zhǔn)則的變化，也透視出資產(chǎn)證券化的確認(rèn)問題隨著實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，經(jīng)歷了一個動態(tài)發(fā)展的過程。從“風(fēng)險—收益”標(biāo)準(zhǔn)到“金融合成法”再到“后續(xù)涉入法”的演變，似乎反映了會計準(zhǔn)則的制定者對資產(chǎn)證券化能否確認(rèn)為銷售的標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)歷了一個“嚴(yán)格—寬松—嚴(yán)格”的過程，而這個過程反映了會計準(zhǔn)則制定者在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)推動與資產(chǎn)證券化風(fēng)險控制之間的不斷權(quán)衡。

三、目前我國資產(chǎn)證券化的會計確認(rèn)方法

2006年2月財政部頒布了《企業(yè)會計準(zhǔn)則第23號——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》，第二章中提出了對金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓終止確認(rèn)的判斷標(biāo)準(zhǔn):首先看所有權(quán)上所有的風(fēng)險與報酬是否已經(jīng)轉(zhuǎn)移，在既沒有轉(zhuǎn)移也沒有保留該金融資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險與報酬的情況下，再以“控制權(quán)”作為判斷標(biāo)準(zhǔn)，轉(zhuǎn)讓者不再保留控制權(quán)，該資產(chǎn)作為銷售處理，如果轉(zhuǎn)讓者保留了控制權(quán)，按繼續(xù)涉入程度確認(rèn)一項金融資產(chǎn)。

從上述流程可以看出，在會計確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)上，新準(zhǔn)則第23號在借鑒國外經(jīng)驗的基礎(chǔ)上整合了風(fēng)險報酬分析法、金融合成分析法及后續(xù)涉入法的思想。這主要是考慮到目前我國的金融衍生產(chǎn)品市場尚處于初級階段，風(fēng)險報酬分析法在我國仍有其生存的土壤，而部分引入金融合成分析法和后續(xù)涉入法則為它的應(yīng)用空間留有余地。但我們同時也應(yīng)該看到，我國相關(guān)的會計確認(rèn)規(guī)范還存在值得探討的地方:即目前的準(zhǔn)則對于三個標(biāo)準(zhǔn)在實務(wù)中如何合理銜接并沒有細(xì)節(jié)指導(dǎo)。由于資產(chǎn)證券化會計業(yè)務(wù)在很大程度上依賴于專業(yè)人士的職業(yè)判斷，很可能會出現(xiàn)性質(zhì)相同的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)形成不同的會計處理，不利于體現(xiàn)會計信息的相關(guān)性;在我國已有的資產(chǎn)證券化實務(wù)中，已形成金融機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)證券化和企業(yè)長期資產(chǎn)證券化，而這兩者的資產(chǎn)性質(zhì)、轉(zhuǎn)讓方式、風(fēng)險程度是不盡相同的，現(xiàn)行準(zhǔn)則只是籠統(tǒng)地將兩者放在一個框架下進(jìn)行會計處理，不能將兩類資產(chǎn)潛在的風(fēng)險分別準(zhǔn)確地揭示出來。

四、完善我國資產(chǎn)證券化會計規(guī)范的建議

資產(chǎn)證券化被確認(rèn)為發(fā)起企業(yè)的“真實銷售”還是“擔(dān)保融資”，不僅將直接影響發(fā)起企業(yè)的財務(wù)狀況及資產(chǎn)證券化投資者的利益，而且與發(fā)起企業(yè)原債權(quán)人的利益也密切相關(guān)。因此，健全的資產(chǎn)證券化會計準(zhǔn)則應(yīng)有效控制發(fā)起企業(yè)為達(dá)到一定目的濫用會計處理的行為。

1.減少資產(chǎn)證券化確認(rèn)方法的選擇彈性

我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)還處于起步階段，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)并不復(fù)雜，資產(chǎn)上的控制權(quán)和與其對應(yīng)的風(fēng)險、報酬發(fā)生分離的情況暫時還未出現(xiàn)，因此建議采用風(fēng)險報酬分析法為主的判斷標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行會計確認(rèn)，當(dāng)資產(chǎn)證券化發(fā)展到相對復(fù)雜階段時再逐步推出金融合成分析法及后續(xù)涉入法。減少資產(chǎn)證券化的選擇彈性可以避免出現(xiàn)性質(zhì)相同的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)形成不同的會計處理，大大降低運(yùn)用資產(chǎn)證券化進(jìn)行報表操縱的彈性空間。而且從嚴(yán)控制確認(rèn)為“真實銷售”的條件，也有利于資產(chǎn)證券化過程中的風(fēng)險控制。

2.細(xì)化資產(chǎn)證券化的相關(guān)會計規(guī)范

目前我國已有的資產(chǎn)證券化實務(wù)中，主要是金融機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)證券化和企業(yè)長期資產(chǎn)證券化，而這兩者的資產(chǎn)性質(zhì)、轉(zhuǎn)讓方式、風(fēng)險程度是不盡相同的，如果籠統(tǒng)地將兩者放在一個框架下進(jìn)行會計處理，不利于兩類資產(chǎn)的風(fēng)險控制。因此建議細(xì)化資產(chǎn)證券化的相關(guān)會計規(guī)范，針對不同性質(zhì)的證券化資產(chǎn)制定出相應(yīng)的會計規(guī)范。

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