★上半年金價未能突破1000美元關(guān)口

2009年的第一個交易日，國際現(xiàn)貨黃金價格開盤在880美元左右，至6月12日亞洲時段的955美元，上半年漲幅約為8.5％。相對于前幾年的持續(xù)上漲來說，應(yīng)該說漲幅并不大。不過，應(yīng)該看到，去年金融危機(jī)全面爆發(fā)以后的股市、債市和外匯市場等均出現(xiàn)劇烈波動，黃金市場的價格變化實(shí)際上仍是最小的。并且，今年6月初現(xiàn)貨金價再次試探1000美元關(guān)口(最高觸及990美元)，表現(xiàn)出較強(qiáng)的上漲意愿。

總體來看，上半年黃金市場呈現(xiàn)震蕩上行局面。并且，金價與原油等大宗商品的正相關(guān)關(guān)系，以及與美元指數(shù)的負(fù)相關(guān)關(guān)系明顯恢復(fù)。上半年，歐美股市企穩(wěn)回升，投資者對未來經(jīng)濟(jì)前景的信心有所恢復(fù)。大宗商品在這種預(yù)期的推動下出現(xiàn)全面反彈，如紐約原油近月合約價格從年初的約43美元／桶上漲至6月12日的73美元／桶左右，漲幅近七成。

上半年歐美主要經(jīng)濟(jì)體公布的數(shù)據(jù)顯示，未來經(jīng)濟(jì)仍面臨很大的不確定性，經(jīng)濟(jì)衰退依然非常嚴(yán)重，但情況已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)。例如，美國5月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的下降速度顯著放緩，市場普遍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退有可能開始觸底。美國5月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少34.5萬人，而此前市場預(yù)期減少50萬人以上。2007年12月開始衰退以來，美國非農(nóng)部門已經(jīng)增加600萬失業(yè)人口。連續(xù)17個月就業(yè)人數(shù)減少已經(jīng)追平了1981－1982年衰退期間的記錄。

在歐元區(qū)，經(jīng)濟(jì)增長率經(jīng)過持續(xù)一年多的加速下行后終于出現(xiàn)見底跡象(見下圖)。歐元區(qū)2009年上半年的GDP增長率觸及－4％的嚴(yán)重衰退區(qū)間后出現(xiàn)些許反彈，投資者對歐洲經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期也相應(yīng)發(fā)生一些變化，這也是推動商品市場需求預(yù)期好轉(zhuǎn)的重要因素之一。

股票和商品市場的變化實(shí)際上總是領(lǐng)先于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的趨勢，加上投機(jī)性炒作因素放大了市場的波動幅度，因此我們看到前幾個月股市和商品市場都出現(xiàn)了大幅回升，其中尤以商品市場顯著。

★美元上半年呈現(xiàn)橫盤整理局面

上半年美元指數(shù)基本上呈橫盤整理局面，從年初第一個交易日的81左右，到6月12日的79.6，變化并不大。不過，在上半年的震蕩過程中，美元與黃金的負(fù)相關(guān)性明顯增強(qiáng)。6月初，受美國信貸評級下調(diào)以及市場擔(dān)心美聯(lián)儲可能擴(kuò)大量化寬松規(guī)模的影響，美元指數(shù)大幅下跌，觸及2008年12月中以來的新低78.34。不過，此后美元指數(shù)一度收復(fù)80的整數(shù)關(guān)口，大有構(gòu)筑底部形態(tài)的企圖。如下圖所示，美元周圖上的MA120一直是一條重要的支撐線，6月份再次企穩(wěn)可能是止跌回升的信號。

美元的持續(xù)貶值已引起部分亞洲國家央行對本國出口業(yè)的擔(dān)憂，并促使部分亞洲國家和地區(qū)央行對外匯市場實(shí)施干預(yù)，從而推動美元止住下跌步伐。業(yè)內(nèi)人士指出，韓國、泰國等國央行和香港金管局此前都可能拋售了本國貨幣并購入美元。另一方面，歐元區(qū)及日本的經(jīng)濟(jì)衰退程度遠(yuǎn)比美國嚴(yán)重；美國經(jīng)常賬戶逆差持續(xù)改善，

而歐洲和日本的財政狀況嚴(yán)重惡化且均已采取量化寬松政策，因此美元繼續(xù)大幅貶值的可能性并不大。另外，歐洲央行6月份決定將基準(zhǔn)利率維持在1％的水平上不變，其他主要利率指標(biāo)也都處于低位。市場預(yù)期歐元相對于美元的利差優(yōu)勢不會再進(jìn)一步擴(kuò)大，從而有利于美元企穩(wěn)反彈。

★金價能否破千成后市關(guān)鍵

6月初，金價持續(xù)拉升后再次試探990美元。從周圖上看，在865美元的雙底兩側(cè)，金價的運(yùn)行節(jié)奏非常接近。一種可能的情況是，6月份或7月份金價再次回測900美元附近或更低的水平，之后展開更大級別的上漲行情。僅就技術(shù)面而言，周圖上的形態(tài)并沒有明確的多空傾向，今年年中能否突破1000美元關(guān)口，或者是下圖中經(jīng)過1032美元和1006美元的這條壓力線，將是決定后市走向的關(guān)鍵所在。如果美元能夠成功筑底，那么在目前的市場運(yùn)行特點(diǎn)下，顯然不利于黃金。值得注意的是，金價在上探990美元的過程中并未觸及布林帶上軌，這是走勢偏弱的信號之一。一旦金價展開較大幅度的回調(diào)，那么這將是有效的頂部形態(tài)。

日圖上，865美元的底部形態(tài)較為明確。但金價再次受阻于1000美元下方后，很難排除再次下探年線的可

能性。目前，加上日圖和周圖上的許多技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)發(fā)出賣出信號，因此后市金價有可能展開更大調(diào)整。其他大宗商品市場基本保持強(qiáng)勢格局，紐約原油期價6月12日當(dāng)周上探年線阻力后止步不前，但尚未出現(xiàn)大幅回落。美元指數(shù)同樣有轉(zhuǎn)勢意圖，但首先需要在80上方站穩(wěn)。操作上，由于金價跌破942美元的重要阻力后中期前景轉(zhuǎn)弱，如果要再次上探1000美元關(guān)口必須做更加充分的整固，因此暫時不再考慮逢低買入。

值得注意的是，近期國際金價持續(xù)走強(qiáng)提高了黃金公司的盈利預(yù)期。由于黃金礦業(yè)公司的資源儲量一般相對穩(wěn)定，而開采成本可預(yù)期和可控制性較強(qiáng)，因此黃金公司的盈利與黃金價格直接相關(guān)。據(jù)統(tǒng)計，一些高品位金礦的開采成本可低至每盎司300美元左右，可以說黃金公司開采金礦有很大的利潤空間。近期山東黃金、中金黃金等個股都走出了持續(xù)拉升，甚至連續(xù)漲停的行情。并且，個股的漲幅或與其資源儲量密切相關(guān)。中金黃金集團(tuán)基本確定有7家礦山注入中金黃金，這7家礦山保有黃金資源儲量一百多噸。后市金價如維持在900美元上方的相對

高位，國內(nèi)黃金類股票仍將有波段性的操作機(jī)會。