企業(yè)社會(huì)責(zé)任(Corporation Social Responsibility， CSR)概念提出近百年來，經(jīng)歷了多次爭論，至今仍然沒有統(tǒng)一定論。一般認(rèn)為，企業(yè)社會(huì)責(zé)任是企業(yè)在實(shí)現(xiàn)核心社會(huì)功能的基礎(chǔ)上，全面關(guān)注利益相關(guān)方和自然環(huán)境，通過實(shí)施社會(huì)責(zé)任管理，追求最優(yōu)的資源配置，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)、環(huán)境和社會(huì)的綜合價(jià)值最大化。其內(nèi)涵和核心是追求企業(yè)、社會(huì)和環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展。

社會(huì)責(zé)任投資(Socially Responsible Investment，SRI)是近40年來興起的一種投資理念，是指投資者積極關(guān)注企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)，通過對一個(gè)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的情況包括經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、社會(huì)等方面進(jìn)行評價(jià)，排除那些在社會(huì)責(zé)任方面表現(xiàn)不佳的公司，從而做出投資決策。其本質(zhì)是突破單一的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，全面考查分析企業(yè)的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境方面的表現(xiàn)和績效，對企業(yè)長期的可持續(xù)發(fā)展能力進(jìn)行判斷，從而作出投資決策。

社會(huì)責(zé)任投資理念是投資理念的一種創(chuàng)新，已經(jīng)成為一項(xiàng)重要的投資準(zhǔn)則。其發(fā)展歷程表明，它不僅帶給投資者高于一般平均回報(bào)率的投資回報(bào)，同時(shí)也通過積極的資本引導(dǎo)，評價(jià)和推進(jìn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任，從而促進(jìn)企業(yè)、社會(huì)和環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展。

社會(huì)責(zé)任投資高速發(fā)展

現(xiàn)代的社會(huì)責(zé)任投資起源于20世紀(jì)60、70年代的社會(huì)和環(huán)境危機(jī)。當(dāng)時(shí)的社會(huì)危機(jī)和日益嚴(yán)重的環(huán)境問題，引起環(huán)保、反戰(zhàn)及追求和平人士的思考，也促使越來越多的投資者在投資決策中更多地考慮到社會(huì)責(zé)任因素。

目前，雖然不同的國家和地區(qū)社會(huì)責(zé)任投資關(guān)注的重點(diǎn)不一樣，但總體上看，在過去的十幾年中，社會(huì)責(zé)任投資高速發(fā)展。目前，全世界已有30多個(gè)國家有與社會(huì)責(zé)任投資相關(guān)的金融產(chǎn)品。社會(huì)責(zé)任投資以歐美為主，最大的社會(huì)責(zé)任投資市場是在美國，其社會(huì)責(zé)任投資資產(chǎn)從1995年的6390億美元增長到2007年的2.71萬億美元，增幅為324%。

目前，社會(huì)責(zé)任投資的積極投資策略為:主動(dòng)規(guī)避那些存在信用、勞工和環(huán)境等社會(huì)責(zé)任缺失的公司，同時(shí)也更加積極主動(dòng)地研究和挖掘社會(huì)、環(huán)境記錄較好、企業(yè)治理優(yōu)良的公司，并采取股東倡導(dǎo)等參與治理的方式。從投資績效看，基于關(guān)注企業(yè)長期成長發(fā)展的良好理念和獨(dú)特視角，在過去30年中，社會(huì)責(zé)任基金的長期投資報(bào)酬率優(yōu)于其他基金。道瓊斯可持續(xù)發(fā)展指數(shù)(DJSI)是目前國際市場上公認(rèn)最具權(quán)威性的CSR指數(shù)代表，其長期以來的投資績效表現(xiàn)，好于道瓊工業(yè)指數(shù)及標(biāo)準(zhǔn)普爾(SP)指數(shù);即使在去年全球鬧股災(zāi)時(shí)，表現(xiàn)也相對抗跌。而卡爾福特(Calvert)社會(huì)指數(shù)也不亞于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的發(fā)展。更優(yōu)的投資回報(bào)率驅(qū)動(dòng)著越來越多的機(jī)構(gòu)投資者加入到企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資的行列，并成為推動(dòng)這一投資理念和行為的重要力量。事實(shí)表明，全面考慮經(jīng)濟(jì)社會(huì)和環(huán)境綜合價(jià)值最大化，注重可持續(xù)發(fā)展的社會(huì)責(zé)任投資，給投資者提供了很好的回報(bào)。

給投資者帶來更好的回報(bào)

為什么社會(huì)責(zé)任投資近年來得到高速發(fā)展?一個(gè)最原始的解釋是投資者出于道德目的，通過社會(huì)責(zé)任投資去促進(jìn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任，而付出部分收益上的代價(jià)。事實(shí)表明，企業(yè)社會(huì)責(zé)任不僅沒有要求投資者付出代價(jià)，相反卻給投資者帶來更好的回報(bào)。因此，絕不能簡單地從道德的角度去探求社會(huì)責(zé)任投資的動(dòng)因。企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的內(nèi)在動(dòng)力，不應(yīng)簡單局限于道德層面，而是在于企業(yè)社會(huì)責(zé)任是可持續(xù)發(fā)展的重要實(shí)現(xiàn)途徑。

社會(huì)責(zé)任投資的興起與發(fā)展，也正是基于投資者對社會(huì)責(zé)任管理和績效良好的企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展方面持有充分的信心。履行社會(huì)責(zé)任越出色的企業(yè)，可持續(xù)發(fā)展能力也越強(qiáng)，在一定時(shí)期內(nèi)，帶給投資者的回報(bào)也就越大。從這個(gè)角度，我們不難分析企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資的根本動(dòng)因。

從企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)發(fā)展的關(guān)系來看，企業(yè)社會(huì)責(zé)任能夠促進(jìn)企業(yè)長期發(fā)展，企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展是統(tǒng)一的。長期以來，企業(yè)社會(huì)責(zé)任理念一直與經(jīng)濟(jì)學(xué)重要基石“經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)——追求利潤最大化似乎是悖論關(guān)系，這也是弗里德曼等人堅(jiān)持反對企業(yè)履行股東責(zé)任以外的責(zé)任的前提。從實(shí)證研究看，雖然還沒能完全證明企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)短期經(jīng)濟(jì)績效之間是否存在顯著的相關(guān)關(guān)系。但從可持續(xù)發(fā)展的角度來看，現(xiàn)代公司尋求的是持續(xù)生存，企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)必須也從短期的收入視角擴(kuò)展到長期。而企業(yè)社會(huì)責(zé)任則符合企業(yè)的長期需求。企業(yè)追求經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境的綜合價(jià)值最大化行為與企業(yè)追求長期經(jīng)濟(jì)價(jià)值而非短期的利潤最大化行為之間體現(xiàn)了一致性，能夠促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

一定意義上，短期利潤最大化并不能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長期發(fā)展，相反可能損害長期生存。比如，技術(shù)創(chuàng)新會(huì)在短期內(nèi)增加投入，難以見到效果，可能會(huì)增加企業(yè)的成本。但從長期來看，創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的靈魂。技術(shù)創(chuàng)新的投入是實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展必須選擇的途徑。如果僅僅從短期利益出發(fā)，不注重技術(shù)創(chuàng)新，無疑對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是不利的。在某種意義上看，企業(yè)尋求長期持續(xù)生存，更應(yīng)該看重利潤最優(yōu)化目標(biāo)。這個(gè)“最優(yōu)利潤”能夠滿足股東的需要，能夠追求企業(yè)其他的社會(huì)目標(biāo)，能夠?qū)崿F(xiàn)滿足企業(yè)短期利益和長遠(yuǎn)發(fā)展，這也正是企業(yè)社會(huì)責(zé)任理念所追求的。企業(yè)社會(huì)責(zé)任績效優(yōu)良的企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，正因?yàn)榇?，受到社?huì)責(zé)任投資理念指導(dǎo)下的投資者的青睞。

促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展

企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的過程是一個(gè)管理過程，更是一個(gè)提升管理水平、提升企業(yè)競爭力的過程。一方面，重視社會(huì)責(zé)任的企業(yè)會(huì)圍繞社會(huì)責(zé)任需求對公司管理體系進(jìn)行調(diào)整，設(shè)立專門機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，建立完善社會(huì)管理體系，系統(tǒng)負(fù)責(zé)社會(huì)責(zé)任工作，將社會(huì)責(zé)任全面融入公司經(jīng)營管理全過程，這對管理體系提出了更高的要求。另一方面，也會(huì)在產(chǎn)品和市場策略上融入一系列符合社會(huì)責(zé)任理念要求的社會(huì)需求，從而提高產(chǎn)品和服務(wù)上的效率，增強(qiáng)供應(yīng)鏈上的競爭力。

此外，企業(yè)社會(huì)責(zé)任也是應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)、處理公司社會(huì)事務(wù)的有效方法。企業(yè)主動(dòng)的社會(huì)責(zé)任追求，能夠在經(jīng)營戰(zhàn)略角度采取預(yù)防性適應(yīng)方法。例如發(fā)展和采用環(huán)境保護(hù)的新技術(shù)，評估和消除公司行為的副作用，事前預(yù)計(jì)社會(huì)變化并調(diào)整應(yīng)對這些變化的公司內(nèi)部結(jié)構(gòu);在處理社會(huì)事務(wù)方面，愿意與其他外部利益團(tuán)體溝通，公開信息，接受社會(huì)對其各類行為的評價(jià)，并積極進(jìn)行改善，從而幫助企業(yè)避免風(fēng)險(xiǎn)。因此，社會(huì)責(zé)任已經(jīng)成為一個(gè)管理過程，是提升管理水平的必然選擇。企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任能夠提升企業(yè)的競爭能力。正是基于這樣的認(rèn)識，投資者才看好企業(yè)社會(huì)責(zé)任管理和績效出色的企業(yè)。

從社會(huì)責(zé)任投資的本質(zhì)來看，也并不是要求企業(yè)放棄自身的經(jīng)濟(jì)績效，單純?yōu)樯鐣?huì)和環(huán)境做貢獻(xiàn)，而是在實(shí)現(xiàn)社會(huì)核心功能的過程中，把握好經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境三方面的關(guān)系。和其他投資形式一樣，投資者從主觀上是不會(huì)把資金投向不好的企業(yè)和不好的產(chǎn)業(yè)，社會(huì)責(zé)任投資也是將資金投向投資者認(rèn)為好的企業(yè)。只是，在甄別的過程中，進(jìn)行甄別的標(biāo)準(zhǔn)和方式有所不同。社會(huì)責(zé)任投資對象多為知名度高、業(yè)績優(yōu)良的大企業(yè)，不僅參考企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，也考慮財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以外的信息用于投資決策，這能夠給企業(yè)提供更加全面的信息。因此，社會(huì)責(zé)任投資方式比傳統(tǒng)方式也更加靈活。

與生物界的“自然淘汰”類似，正是由于投資者從社會(huì)責(zé)任角度的選擇，“適者生存”只適用于有利于社會(huì)平衡發(fā)展和環(huán)境保護(hù)的企業(yè)或行業(yè)，不能達(dá)到進(jìn)化標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)將因?yàn)榈貌坏劫Y金而被淘汰。最后能發(fā)展的都是那些可持續(xù)發(fā)展能力強(qiáng)的企業(yè)，也只有這些企業(yè)能夠帶給投資者長期的回報(bào)。因此，社會(huì)責(zé)任投資能夠同時(shí)實(shí)現(xiàn)雙重目的，為投資者帶來利益，并促進(jìn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任，從而改變社會(huì)?？梢钥闯?，這種包含贏利追求和社會(huì)發(fā)展追求的全新投資價(jià)值觀，給人類帶來了積極的后果，也決定了其生命力和重要發(fā)展趨勢。

國內(nèi)社會(huì)責(zé)任投資還處于起步階段

近年來，我國企業(yè)社會(huì)責(zé)任發(fā)展迅速。與此同時(shí)，社會(huì)責(zé)任投資也逐步興起并呈現(xiàn)出較好的上升態(tài)勢。但從總體上看，國內(nèi)社會(huì)責(zé)任投資還處于起步階段，面臨著一些繼續(xù)解決的問題。

一是投資者的認(rèn)識不夠?；诳赡軐⑸鐣?huì)責(zé)任簡單理解成公益、捐贈(zèng)等錯(cuò)誤認(rèn)識，人們對社會(huì)責(zé)任投資還有些質(zhì)疑，認(rèn)為社會(huì)責(zé)任投資可能出于公益角度考慮，不能給投資者帶來回報(bào)，因而目前的社會(huì)責(zé)任投資基金等產(chǎn)品并沒有被正確理解和廣泛認(rèn)可。

二是缺乏充分的社會(huì)責(zé)任信息獲知渠道。目前，我國發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告或可持續(xù)發(fā)展報(bào)告的企業(yè)還不多，進(jìn)行社會(huì)責(zé)任報(bào)告披露的仍然主要是國有大型企業(yè)。而且部分企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告編制也有所欠缺，報(bào)告信息量不大，質(zhì)量不高，導(dǎo)致投資者可以獲得的社會(huì)責(zé)任信息不夠充分，難以作出正確判斷。這一點(diǎn)與國際領(lǐng)先國家差距較大。比如日本是亞洲發(fā)布報(bào)告最多的國家，知名日本企業(yè)都已發(fā)布了報(bào)告。豐田汽車在重要業(yè)務(wù)區(qū)域如澳大利亞、北美、歐洲、中國、巴西、阿根廷、印度等14 個(gè)國家和地區(qū)都發(fā)布了可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，涵蓋了豐田93%的市場范圍。就中央企業(yè)來看，截至今年9月30日，中央企業(yè)總計(jì)發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告或可持續(xù)發(fā)展報(bào)告的企業(yè)已經(jīng)34家，走在了國內(nèi)企業(yè)的前列。但其占比應(yīng)該說還是比較低的，其他類型企業(yè)發(fā)布報(bào)告的比例就更低。

三是缺乏較為科學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)評價(jià)體系。目前，國內(nèi)出現(xiàn)了一些指南或指引性質(zhì)的文件，但完善的標(biāo)準(zhǔn)和指標(biāo)體系還不多見。在指標(biāo)體系方面，主要是社會(huì)責(zé)任評價(jià)指標(biāo)體系，如由人民網(wǎng)主辦的人民社會(huì)責(zé)任獎(jiǎng)評價(jià)活動(dòng)、《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》和《21世紀(jì)商業(yè)評論》發(fā)起主辦的“中國最佳企業(yè)公民評選”、《WTO經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊》雜志社主辦的中國企業(yè)社會(huì)責(zé)任“金蜜蜂獎(jiǎng)”、由胡潤“中國慈善企業(yè)榜”演變而來的 “胡潤企業(yè)社會(huì)責(zé)任50強(qiáng)”、《財(cái)富》(中文版)與全球500強(qiáng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任國際排名機(jī)構(gòu)Account Ability公司共同評出的“中國十大綠色公司”等。這些評價(jià)體系都各自設(shè)定一定的指標(biāo)，有其科學(xué)性，但還需要完善。

四是各種評價(jià)的獨(dú)立性和客觀性還存在質(zhì)疑。由于我國市場經(jīng)濟(jì)還不完善，第三方一般并不獨(dú)立，包括社會(huì)責(zé)任領(lǐng)域在內(nèi)的許多所謂第三方評級機(jī)構(gòu)往往受到質(zhì)疑。比如，各種名目的社會(huì)責(zé)任評獎(jiǎng)活動(dòng)，其獎(jiǎng)項(xiàng)設(shè)置、評獎(jiǎng)指標(biāo)體系都存在很大的隨意性，甚至連程序正義都做不到，其評價(jià)結(jié)果、信服度就大打折扣。不僅如此，還影響了公眾對第三方評級機(jī)構(gòu)本身的信任度。

我們認(rèn)為，隨著社會(huì)責(zé)任在國內(nèi)的發(fā)展，上述問題將逐步得到解決和完善。SRI將會(huì)獲得順利發(fā)展，而且會(huì)突破發(fā)展形式單一的缺陷，呈現(xiàn)出細(xì)分化和完善化的趨勢。比如社會(huì)責(zé)任基金可能會(huì)產(chǎn)生分化。在類型方面，涉及社會(huì)責(zé)任的各個(gè)領(lǐng)域如綠色基金、道德基金、公司治理基金等;在投資策略上，也會(huì)突破單一的主動(dòng)篩選為主的用腳投票方式，產(chǎn)生運(yùn)用積極股東倡導(dǎo)的投資形式。

央企社會(huì)責(zé)任工作邁出積極步伐

國務(wù)院國資委2008年發(fā)布《關(guān)于中央企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的指導(dǎo)意見》以來，中央企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任呈現(xiàn)出許多亮點(diǎn)。目前，大部分中央企業(yè)明確了社會(huì)責(zé)任工作的歸口管理部門;一些中央企業(yè)建立完善了企業(yè)社會(huì)責(zé)任的組織管理體系，制定了關(guān)于社會(huì)責(zé)任工作制度文件，為開展社會(huì)責(zé)任工作奠定了組織基礎(chǔ)和制度基礎(chǔ)。許多中央企業(yè)結(jié)合企業(yè)特點(diǎn)，將社會(huì)責(zé)任理念和要求全面融入公司發(fā)展戰(zhàn)略和日常經(jīng)營管理，提升了企業(yè)管理水平和競爭力。目前，已有34家中央企業(yè)發(fā)布了社會(huì)責(zé)任報(bào)告或可持續(xù)發(fā)展報(bào)告。許多中央企業(yè)還把社會(huì)責(zé)任報(bào)告作為不斷發(fā)現(xiàn)問題，改進(jìn)管理體系，促進(jìn)企業(yè)管理水平提高的一個(gè)重要手段。中央企業(yè)社會(huì)責(zé)任工作邁出了積極的步伐，部分企業(yè)走在了國際社會(huì)的前列。

但目前我們對于社會(huì)責(zé)任投資領(lǐng)域的研究還不夠，對社會(huì)責(zé)任投資帶來的挑戰(zhàn)重視程度也不夠。比如深交所曾表示，今后上市公司實(shí)施再融資、并購重組時(shí)，監(jiān)管部門將考察其社會(huì)責(zé)任履行情況。這些來自資本市場的要求需要引起高度重視。

社會(huì)責(zé)任投資是未來重要的發(fā)展趨勢，帶來的挑戰(zhàn)和機(jī)遇也會(huì)很多，我們應(yīng)該采取積極策略。中央企業(yè)要積極完善社會(huì)責(zé)任管理，提升社會(huì)責(zé)任績效，應(yīng)對來自投資者的社會(huì)責(zé)任要求，提升自己的投資價(jià)值。同時(shí)，在吸引戰(zhàn)略投資者、開展并購重組業(yè)務(wù)時(shí)，要注意對其社會(huì)責(zé)任情況進(jìn)行考評，選擇社會(huì)責(zé)任績效好的企業(yè)開展合作。國資委也應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)社會(huì)責(zé)任投資研究，深入研究思考SRI在國有資本收益使用方向的作用，鼓勵(lì)和支持模范履行社會(huì)責(zé)任的企業(yè)在國有經(jīng)濟(jì)布局、結(jié)構(gòu)調(diào)整、中央企業(yè)重組、并購中發(fā)揮領(lǐng)頭羊作用。