很長一段時間來，《錢經(jīng)》都會不時跟讀者介紹一下指數(shù)基金的投資方法。從去年的領(lǐng)跌到今年的領(lǐng)漲，投資者和媒體對指數(shù)基金的關(guān)注越來越多，基金公司也普遍將其列為了營銷重點，指基可算是“修成正果”。不過投資者們也有必要重溫一下投資的些許基本原則。任何熱門基金都有其受到“追捧”的理由，但它應(yīng)該符合我們的投資理念，被擺在投資組合適當(dāng)?shù)奈恢蒙?。只要做好合理的資產(chǎn)配置，何必著急“搶”基金。

指數(shù)基金是當(dāng)下基金市場的一大熱點，伴隨今年A股的強勢上漲，指數(shù)基金由于其高倉位被動投資的特性成為領(lǐng)漲先鋒。機構(gòu)投資者和普通基民均對其持認(rèn)可態(tài)度，各家基金公司亦緊鑼密鼓推出一只又一只指數(shù)基金。今年以來已有5只指數(shù)基金成立，而目前已經(jīng)獲批，正在募集中或即將發(fā)行的后備軍還有10只之多。值得一提的是，7月份華夏滬深300發(fā)行三天即停止認(rèn)購，首發(fā)規(guī)模超過247億元，其受追捧的程度不禁讓人聯(lián)想起2007年牛市落幕前的QDII。

步入8月份，A股市場開始一輪較大幅度的回調(diào)，但新基金的認(rèn)購依然火爆，頗有點“搶”基金的架勢。以近期熱銷的易方達(dá)滬深300指數(shù)基金為例，不但于8月21日提前結(jié)束募集，而且首募基金份額168.8億元，成為今年以來除華夏滬深300之外首募規(guī)模最大的新基金。

研究人士分析，易方達(dá)滬深300在發(fā)行過程中歷經(jīng)A股市場大幅下挫，在下跌行情中新基金發(fā)行有這樣的成績實屬不易，充分體現(xiàn)出易方達(dá)的綜合實力和整體優(yōu)勢。另一方面也可以看出，雖然7.29以來股市調(diào)整沖擊新基金發(fā)行，但看好后市的投資者紛紛選擇此時介入低位建倉的新基金，品牌公司的優(yōu)質(zhì)基金仍然是投資者的首選。

收益不是“搶”出來的

在生活當(dāng)中，人們習(xí)慣于跟隨潮流，衣服鞋子出了流行的款式大家會去跟風(fēng)，商場里打折也會引起搶購。但消費和投資有著本質(zhì)的區(qū)別：跟隨時尚讓人有心理上的滿足，用低廉的價格買一樣的商品可以節(jié)省開支；而切勿跟風(fēng)追漲殺跌則是投資的金律，因為沒人能準(zhǔn)確把握趨勢的轉(zhuǎn)折。越熱門的資產(chǎn)隱含了越多的風(fēng)險，特別是在中國這樣的市場環(huán)境下，資產(chǎn)的價格以多快的速度漲上去，往往也能以多快的速度跌下來。

投資者容易受到周圍人群的情緒干擾，股民容易“追漲殺跌”，基民有時也會犯同樣的錯誤。如圖一所示，新基金發(fā)行認(rèn)購金額隨著上證綜指起落，大盤一個時期的高點往往伴隨著基金大額認(rèn)購，大盤的相對低點則對應(yīng)新基金“地量”認(rèn)購。

去年債券基金同樣在一波強勢上漲后受到投資者的追捧，以10月15日開始首發(fā)募集的創(chuàng)新封閉式債券基金富國天豐為例，該基金首日認(rèn)購規(guī)模即達(dá)到六成，并在三日內(nèi)因觸及20億規(guī)模上限提前結(jié)束募集。當(dāng)時《錢經(jīng)》提醒讀者警惕債券基金火爆背后的風(fēng)險，認(rèn)為“現(xiàn)在才購買債券基金的人，不光面臨短期波動風(fēng)險，也很難延續(xù)債基此前的高收益?！逼浜蟮膫谢掘炞C了這一判斷。以表現(xiàn)較好的一級債基交銀增利A為例，從2008年11月4日到2009年6月30日的8個月時間。該基金上漲5.33％，同期上證國債指數(shù)微漲2.01％。而在此之前。從2008年8月到10月的3個月時間里，該基金的漲幅為8.28％，同期上證國債指數(shù)漲幅為4.89％。今年以來，伴隨著股市強烈反彈和降息預(yù)期的消化。債券市場持續(xù)原地踏步?？陀^地說，今年債券基金普遍跑贏了銀行一年定存的收益，表現(xiàn)并不差。但與火爆的股市相比。當(dāng)初配置過多債券基金而沒有及時更換的基民，投資收益想必并不理想。

“熱門”基金未必幫你賺錢

基金公司的職責(zé)，是替基金持有人投資于各類資產(chǎn)賺取回報，基金公司做得越好。旗下基金規(guī)模越大，相應(yīng)也能夠得到更多的管理費收入，這也代表了基民對其認(rèn)可?；鹜顿Y者持有基金的目的，是獲得更多的投資回報，進(jìn)行資產(chǎn)的保值增值，進(jìn)而達(dá)成財務(wù)自由。總體而言，兩者的目標(biāo)是一致的，一方希望做好業(yè)績，另一方希望獲取高回報。不過問題依舊存在，一個典型的例子就是“熱門”基金未必能幫投資者賺到錢。

基金的本意是要作為一個長期投資工具。但金融市場很有趣的一點。就是凡是有需要，對應(yīng)的商品便會被創(chuàng)造出來。投機有時候會帶來巨大的回報，投資人有投機的需要，回應(yīng)投機需求的基金便應(yīng)運而生。長期投資工具，是要讓投資人買入并持有的。實際中很多投資者選擇基金，卻是關(guān)注的短期回報，在盡量短的時間里賺盡量多的錢。最終的指向，就是每個時期的市場，往往會出現(xiàn)一些“熱門”基金，這在美國這樣的成熟市場表現(xiàn)的更為明顯。

潛在的“熱門”基金有著容易辨認(rèn)的特征。產(chǎn)業(yè)基金投資在單一產(chǎn)業(yè)，甚至是產(chǎn)業(yè)中的分支；新興市場基金投資在股市總市值很小的國家或者地區(qū)；杠桿基金放大上漲的幅度：ETF基金買賣迅速費用低廉。

平均月賺1％有時候都會讓人覺得緩慢，一個月5％、10％賺的才爽。投資者追逐熱門，基金公司也會順應(yīng)需求推出“熱門”基金。90年代末的科技基金、最近幾年的新興市場基金還有黃金ETF都是活生生的例子。一部分人在泡沫吹起來的時候賺到了錢，更多跟風(fēng)進(jìn)場的投資者又在泡沫破滅后愁眉苦臉。圖二是指數(shù)基金教父約翰·博格統(tǒng)計的1999年至2000年第一季度，美國基金資產(chǎn)變化表。成長型基金流入2060億美金，科技股基金流入670億美金，價值型基金流出290億美金。

而此后幾年的表現(xiàn)，是價值股大于成長股大于科技股。就在網(wǎng)絡(luò)泡沫最大的時候，美林推出了科技股基金，或許這在某種程度上也是一種Perfect timing。

明星基金也未必穩(wěn)賺

一只績效很好的基金，但可能沒幾個人賺到錢，你相信么?

兩種可能：一是基金規(guī)模小，參與的人少：二是基金投資人的行為模式，以高買低賣的方式參與基金，最終導(dǎo)致賺大錢的人有，賠錢的人更多。

美國晨星基金獎得主的一個重要條件便是，基金要替很多人賺到錢。并且在2006年提出一種新的基金績效評估方法一投資者回報率(Investor Return)。

我們常見的基金績效指標(biāo)，是通過基金凈值的漲跌幅度來進(jìn)行衡量。開放式基金的規(guī)模是不停變動的，如果將資金的流入(流出)導(dǎo)致的基金份額變動加入統(tǒng)計，最后就得出了投資者回報率。

回過頭來說明星基金，這些基金有著靚麗的歷史業(yè)績，因此也常受到投資者的追“搶”。但明星基金業(yè)未必穩(wěn)賺。

“搶”基金前要三思

收益不是“搶”出來的，“熱門”基金有時是死亡快車，明星基金也沒必要跟其他人一起扎堆投入。只要買基金前注意以下三點。即便不能做到“最好”，也一定能夠做到“很好”。

首先要搞清楚自己購買基金的目的。約翰·博格在演說中曾經(jīng)用過一個比喻，大意是“熱門”基金和“明星基金”，在一段時期以后常被證明原來是一閃而過的“彗星”。只有全市場基金，才能像“太陽”一樣持續(xù)發(fā)光發(fā)熱。每個時期的“彗星”表現(xiàn)一定會非常搶眼，投資者也不是不能參與。必要的前提是，確認(rèn)有承擔(dān)本金損失的能力，有異于常人的眼光，并且投機不要過度。

從資產(chǎn)配置的角度來說，低風(fēng)險資產(chǎn)和高風(fēng)險資產(chǎn)要根據(jù)自己的情況進(jìn)行平衡。通常的原則：低風(fēng)險資產(chǎn)的比例約等于投資者的年齡；短期、確定性目標(biāo)需要用到的錢配置在低風(fēng)險資產(chǎn)；未來現(xiàn)金流強勁且穩(wěn)定的人，可以承擔(dān)更高的風(fēng)險。盡管當(dāng)前股市表現(xiàn)較好，也必須保留對債券基金等低風(fēng)險資產(chǎn)的配置。

最后，精確的選時根本是不可能的任務(wù)，也不需要擔(dān)心一只好基金錯過了就再也搶不到，基金短期的績效并沒有太多的參考價值。買賣基金較為理性的方法，是與市場保持一定的距離，不追求短期的市場熱點，而是給自己設(shè)定一個標(biāo)準(zhǔn)(通常是半年或一年)，定期監(jiān)視投資組合。

例如經(jīng)過市場一段時間的上漲，覺得估值偏高，股票型基金在資產(chǎn)組合中的比例越來越大，則可以賣掉一部分股票基金轉(zhuǎn)投債券基金。無時無刻心掛著市場短期走勢，總是試圖抓住近期表現(xiàn)最好的資產(chǎn)類別，往往得不償失。

盡管A股的市場估值已經(jīng)不低，但流動性依舊寬裕，經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭不減，當(dāng)前還看不到股市暴跌的可能。

與2007年泡沫頂峰時70倍左右的市盈率相比，現(xiàn)在購買指數(shù)基金還算不上火中取利。如果指數(shù)基金符合自己的投資理念，不妨“買”一些壓箱底。