7月17日，北京金隅(2009.HK)香港公開(kāi)招股閃亮登場(chǎng)，萬(wàn)眾矚目，刷新2009年三項(xiàng)新股紀(jì)錄——超過(guò)40萬(wàn)人申購(gòu)，超額認(rèn)購(gòu)773倍，凍結(jié)資金4650億港元、北京金隅接獲以最大金額認(rèn)購(gòu)的“頂頭錘”250張，另以IPO個(gè)人認(rèn)購(gòu)金額上限3億元計(jì)算，最高金額認(rèn)購(gòu)的資金達(dá)到750億港元，相當(dāng)于凍結(jié)香港股市資金總額的16％左右。

世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步走出金融危機(jī)的陰影，投資者也開(kāi)始需要尋找新的獲利機(jī)會(huì)，關(guān)注資本市場(chǎng)的投資者是不是也需要詳細(xì)地了解一下香港股市中新股認(rèn)購(gòu)活動(dòng)的游戲規(guī)則是如何運(yùn)作?新股認(rèn)購(gòu)方式和渠道，和內(nèi)地的相比區(qū)別何在?在新股申購(gòu)中，還有哪些值得留意的投資事項(xiàng)呢?希望這篇文章能夠給讀者帶來(lái)新的投資認(rèn)識(shí)。

2009年的夏天，烈日炎炎，熱浪滾滾，這樣炎熱的天氣，加上金融危機(jī)后資本市場(chǎng)逐步復(fù)蘇，也將香港新股認(rèn)購(gòu)的熱浪越推越高，受到香港投資者的熱捧。7月17日，北京金隅(2009HK)香港公開(kāi)招股閃亮登場(chǎng)，萬(wàn)眾矚目，刷新2009年三項(xiàng)新股紀(jì)錄——超過(guò)40萬(wàn)人申購(gòu)，超額認(rèn)購(gòu)773倍，凍結(jié)資金4650億港元。金隅此次4650億港元的凍資額，僅次于2007年“新股凍資王”中鐵建的凍資近5400億港元(當(dāng)時(shí)恒指在22000點(diǎn)水平)，超過(guò)阿里巴巴的4520億港元和工商銀行的4156億港元。當(dāng)世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步走出金融危機(jī)的陰影，我們需要尋找新的獲利機(jī)會(huì)。

“港股打新股”的游戲規(guī)則

萬(wàn)里長(zhǎng)征始于足下，追尋港股新股投資的機(jī)會(huì)，首先需要了解香港股市新股的發(fā)售機(jī)制。通常香港股市公開(kāi)招股活動(dòng)是透過(guò)國(guó)際配售和公開(kāi)發(fā)售兩種形式上市。

一方面，國(guó)際配售主要面向?qū)I(yè)投資者或者合格投資者，比如基金、券商、養(yǎng)老金等：另一方面，公開(kāi)發(fā)售主要面向香港公眾人士，比如投資散戶及一般的公司客戶。如果香港公開(kāi)發(fā)售的部分反映熱烈，投資者超額認(rèn)購(gòu)達(dá)到一定的倍數(shù)，為了對(duì)中小投資者更加公平公正，上市公司會(huì)從國(guó)際配售部分回?fù)芤欢ū嚷室怨┫愀弁顿Y者認(rèn)購(gòu)。一般情況下，主板上市公司的國(guó)際配售部份將占股份發(fā)售總額的90％。而公開(kāi)發(fā)售部分一般占股份發(fā)售總額的10％，如果公開(kāi)發(fā)售出現(xiàn)超額認(rèn)購(gòu)的情況，上市公司將從國(guó)際配售部分回?fù)芤欢ū嚷式o公開(kāi)發(fā)售部分，這種機(jī)制就是港股新股認(rèn)購(gòu)的“回?fù)軝C(jī)制”。如表1，不同的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)，將按照不同的比率回?fù)堋?/p>

例如，7月17日在香港上市的北京金隅(2009.HK)，就以773倍超額認(rèn)購(gòu)啟動(dòng)五成回?fù)堋１本┙鹩?2009.HK)公布公開(kāi)發(fā)售結(jié)果，招股獲得約773倍超額認(rèn)購(gòu)，以上限每股6.38元定價(jià)。集團(tuán)啟動(dòng)回?fù)軝C(jī)制，香港公開(kāi)發(fā)售部分的總股數(shù)增至4.66億股，占初步全球發(fā)售總額的50％，這充分反映香港股市對(duì)中小投資者在投資新股時(shí)更加公平公正的權(quán)利保護(hù)，也相應(yīng)提高了公開(kāi)發(fā)售的新股中簽率。

資金可以放大申購(gòu)?

在中國(guó)深滬交所打新股的股數(shù)，要取決于個(gè)人賬戶里的資金余額，即賬戶里面有多少資金就可以申請(qǐng)認(rèn)購(gòu)一定數(shù)量的新股，上海市場(chǎng)每個(gè)賬戶申購(gòu)數(shù)量為1000股的整數(shù)倍，深圳市場(chǎng)為500股的整數(shù)倍，且每一個(gè)證券賬戶只能申購(gòu)一次。在香港股市稱這種用賬戶實(shí)際資金申購(gòu)新股的方法叫做“現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)”。香港亦存在“孖展認(rèn)購(gòu)”新股的方法。“孖展”就是英文MARGIN(融資)的意思，使用開(kāi)展來(lái)認(rèn)購(gòu)新股，其目的是利用短期借貸方式來(lái)放大資金額度，以求申請(qǐng)到更多數(shù)量的新股。值得注意的問(wèn)題是，如果選擇孖展認(rèn)購(gòu)新股客戶，就必須聯(lián)系經(jīng)紀(jì)人參與認(rèn)購(gòu)，并且認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)不能與現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)重復(fù)申購(gòu)。

“孖展認(rèn)購(gòu)新股”，是否要支付通過(guò)信貸來(lái)放大資金額度的相關(guān)費(fèi)用呢?開(kāi)展認(rèn)購(gòu)新股是要計(jì)算利息，即孖展認(rèn)購(gòu)新股所需支付利息=(借貸資金金額×利息×借貸天數(shù))／365：

1、借貸資金：最高借貸金額可為客戶自有資金的9倍左右；

2、利息：利率按照銀行同業(yè)拆借利息波動(dòng)，或者由證券或銀行自行在招股當(dāng)日厘定；

3、借貸天數(shù)：主要根據(jù)招股書(shū)所要求的資金凍結(jié)期限而定，通常為6—8天不等。

如果申購(gòu)不上新股，是否像A股一樣直接退還資本金呢?實(shí)際上，在香港不亦然。就算是現(xiàn)金申購(gòu)除了要支付HK$100的認(rèn)購(gòu)手續(xù)費(fèi)(一般情況下白表申請(qǐng)者不收取)，還要支付至少購(gòu)股款項(xiàng)的1.009％的費(fèi)用(包括1％經(jīng)紀(jì)傭金+0.004％經(jīng)紀(jì)傭金+0.005％聯(lián)交所交易費(fèi))。例如，客戶A先生準(zhǔn)備申購(gòu)北京金隅，7月17日(招股日)，招股價(jià)HK$6.38，孖展利息率25％，9成孖展借貸，資金借貸天數(shù)是6天。現(xiàn)在A先生手上有50萬(wàn)港幣，看看現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)和孖展認(rèn)購(gòu)北京金隅的區(qū)別(如表3)。

新股上市后，你獲利了么?

假設(shè)A先生在上市當(dāng)日以10元港幣將所認(rèn)購(gòu)之新股全部賣出，若以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)新股，實(shí)際獲利為(10-638)×1500-19656-100*=HK5，133；如果以展認(rèn)購(gòu)，獲利為(10-6.38)×3000-1，961.60-100*=HK8，798(其中100*為賣出股票的傭金費(fèi)用)。即現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)7萬(wàn)股北京金隅，客戶實(shí)際獲利潤(rùn)為5133元港幣，相對(duì)于客戶投資金額有1.14％的回報(bào)，即便是使用展認(rèn)購(gòu)70萬(wàn)股北京金隅，最后實(shí)際獲利潤(rùn)為8798元港幣，相對(duì)于客戶投資金額有1.96％的回報(bào)。因此，在認(rèn)購(gòu)新股特別熱烈的隋況下，客戶分散多個(gè)賬戶申購(gòu)可能獲利效果更佳。

7月29日是北京金隅赴港上市掛牌交易的第一天，以10.2港元開(kāi)盤(pán)，隨后沖高至日內(nèi)高點(diǎn)10.5港元，收?qǐng)?bào)9.97港元，較招股價(jià)6.38港元高出56.27％，成交76.49億港元，為當(dāng)日港股中成交金額最多的股份，而北京金隅的首日表現(xiàn)，更是在今年新股排行中位居第二，僅次于琥珀能源(0009.HK)的上市首日上漲63.25％的表現(xiàn)。截至8月6日下午3:30，從2009年1月到2009年7月的新股都表現(xiàn)優(yōu)異，新上市的股票平均首日升幅為16.35％，平均升幅為57.29％。上市當(dāng)日收市價(jià)計(jì)算，升幅最高為琥珀能源，股價(jià)上漲了63.25％，其次是金隅股價(jià)上漲了56.27％。上市以來(lái)，興業(yè)太陽(yáng)能股價(jià)取得了漲幅340％的優(yōu)異成績(jī)。在2009年發(fā)行的香港新股大多都取得了良好的業(yè)績(jī)，見(jiàn)表4，截止到7月底，發(fā)行港股17只，平均首日收盤(pán)漲跌幅度為16.35％正回報(bào)率，只有3只股票呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，在香港我們常說(shuō)“股票在潛水”，就是指股價(jià)跌破股票上市招股價(jià)的時(shí)候。比如，海峽石油化工、中國(guó)忠旺及銀基集團(tuán)上市當(dāng)日就出現(xiàn)潛水的情況。

未來(lái)的新股

你選好了么?

隨著大市轉(zhuǎn)好，恒指從11，000點(diǎn)低位重上20，000點(diǎn)水平，讓我們感到繼2005-2007年香港新股熱潮之后又一輪新股熱風(fēng)正在風(fēng)起云涌，預(yù)計(jì)今年香港新股上市的總額可達(dá)450億美元，可能將超越06年的水平，新股認(rèn)購(gòu)熱潮由招股超額認(rèn)購(gòu)的倍數(shù)可見(jiàn)一斑。在港股市場(chǎng)上，新股公開(kāi)發(fā)售超過(guò)1000倍的超額認(rèn)購(gòu)并不多見(jiàn)。據(jù)悉，在港股歷史上，超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)最大的是在2006年5月24日掛牌的天津港(03382.HK)，當(dāng)時(shí)該股獲得了超額1702倍的認(rèn)購(gòu)。排在天津港之后的就是在2004年1月13日上市的中國(guó)綠色食品(000004.HK)，當(dāng)時(shí)該股超額認(rèn)購(gòu)達(dá)1603倍。2009年琥珀能源超額認(rèn)購(gòu)1250倍，排名第三。由此可見(jiàn)般資者對(duì)新股認(rèn)購(gòu)的熱情逐日高漲!

展望未來(lái)，幾十只股票在排隊(duì)上市，大批新股包括中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、友邦保險(xiǎn)、太平洋保險(xiǎn)及民生銀行等，都計(jì)劃來(lái)港上市，如此一來(lái)則可提升港交所未來(lái)交易量。有消息稱，國(guó)藥控股和中冶集團(tuán)將在2009年9月和10月上市，2009年下半年上市的有民生銀行、龍?jiān)措娏Γ谝恍庞秘?cái)務(wù)和鐵礦國(guó)際，而友邦保險(xiǎn)和光大銀行金融股排在明年上市。(招股日期最終以香港交易所公布為準(zhǔn))

投資者參與新股認(rèn)購(gòu)的時(shí)候需要特別關(guān)注招股書(shū)及市場(chǎng)氣氛。如果投資氣氛特別熱烈，說(shuō)明市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)收益良好，但是可能會(huì)出現(xiàn)中簽率下降的情況。另外，我們需要特別注意資金安排，如果同時(shí)幾只股票上市的時(shí)候，資金凍結(jié)會(huì)比較集中?？傊?，香港的新股認(rèn)購(gòu)利潤(rùn)比較穩(wěn)定，在市場(chǎng)回暖不斷攀升的時(shí)候，除非個(gè)別股票潛水會(huì)出現(xiàn)較大的不確定性，一般情況下投資者會(huì)錄得微利。只有充分了解市場(chǎng)和新股基本面，才有望擁有較好的認(rèn)購(gòu)收益。