監(jiān)管部門一方面在注意防范新股爆炒的風(fēng)險(xiǎn)，但另一方面又在制造新股泡沫，并將這些新股泡沫奉送到二級(jí)市場(chǎng)投資者的面前。

自IPO重啟以來(lái)，防范新股上市首日爆炒就成了管理層監(jiān)管的一個(gè)重點(diǎn)。今年6月新股發(fā)行制度的改革，其中一個(gè)很重要內(nèi)容也就是針對(duì)新股上市首日爆炒而來(lái)，即防止新股上市首日的開(kāi)盤價(jià)與發(fā)行價(jià)之間的漲幅太大，為此特別強(qiáng)調(diào)要使新股發(fā)行定價(jià)進(jìn)一步市場(chǎng)化。但I(xiàn)PO重啟兩個(gè)月來(lái)的情況如何?情況恐怕難以令人樂(lè)觀。由于股市制度的不完善，以至管理層在新股發(fā)行與上市的過(guò)程中，上演了“一手防范風(fēng)險(xiǎn)，一手制造泡沫”的一幕。在這個(gè)問(wèn)題上，神開(kāi)股份和久其軟件兩只新股的上市是最好的例證。

8月11日，是神開(kāi)股份和久其軟件同時(shí)在深交所上市的日子。為防范兩只新股爆炒，8月10日，深交所特意在其網(wǎng)站上發(fā)表題為《冷靜面對(duì)新股炒作熱》的警示文章，再為新股炒作“打預(yù)防針” “敲警鐘”。

為防范新股上市首日炒作，深交所可謂用心良苦。在IPO重啟后，深交所迅速修訂了《關(guān)于完善中小企業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票上市首日交易監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)控制的通知》，在新股上市首日實(shí)行“兩檔制停牌”：當(dāng)股票盤中成交價(jià)格較開(kāi)盤價(jià)首次上漲或下跌達(dá)到或超過(guò)20％時(shí)，以及首次上漲或下跌達(dá)到或超過(guò)50％時(shí)，深交所均可對(duì)其實(shí)施臨時(shí)停牌30分鐘。除此之外，深交所將嚴(yán)密監(jiān)控股票上市首日的交易，對(duì)通過(guò)大筆集中申報(bào)、連續(xù)申報(bào)、高價(jià)申報(bào)或頻繁撤銷申報(bào)等方式影響證券交易價(jià)格或證券交易量的賬戶，將依據(jù)有關(guān)規(guī)定采取限制交易、上報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)查處等措施。

基于上述監(jiān)管措施，在《冷靜面對(duì)新股炒作熱》一文里，深交所軟硬兼施。就“軟”的方面來(lái)說(shuō)，深交所用活生生的事實(shí)，苦口婆心地向投資者提醒新股炒作的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)深交所金融創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室分析報(bào)告顯示，于7月10日上市首日買入桂林三金的個(gè)人投資者人數(shù)為26510人，兩周(10個(gè)交易日)之后，有82.4％的投資者為虧損，整體虧損6480萬(wàn)元；首日買入家潤(rùn)多的個(gè)人投資者數(shù)量為25437人，兩周之后有995％的投資者虧損，整體虧損126億元。面對(duì)這種血淋淋的教訓(xùn)，理性的投資者也該望而卻步了。

而就“硬”措施來(lái)說(shuō)，“違規(guī)交易后果很嚴(yán)重”。7月份以來(lái)，深交所不僅已先后向中國(guó)證監(jiān)會(huì)上報(bào)了多起投資者利用資金優(yōu)勢(shì)巨額申報(bào)、連續(xù)申報(bào)、拉抬股價(jià)、虛假申報(bào)和涉嫌操縱開(kāi)盤價(jià)的案件，共涉及異常交易賬戶40余個(gè)。同時(shí)，繼7月上旬對(duì)方文艷和黃麗娟2個(gè)賬戶實(shí)施限制交易措施后，近期又對(duì)參與萬(wàn)馬電纜等個(gè)股違規(guī)炒作的有關(guān)賬戶實(shí)施了為期2個(gè)月的限制交易措施。所以，面對(duì)“硬”舉措，那些有意違規(guī)炒作者理應(yīng)有所顧忌。

從上述舉措來(lái)看，深交所防范新股炒作風(fēng)險(xiǎn)的意圖是非常明顯的。不過(guò)，從神開(kāi)股份與久其軟件上市首日的表現(xiàn)來(lái)看，新股上市帶給股市的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。如神開(kāi)股份開(kāi)盤價(jià)就較發(fā)行價(jià)上漲了125.6％，市盈率高達(dá)73.8倍；久其軟件的開(kāi)盤價(jià)更是較發(fā)行價(jià)上漲了133.3％，市盈率為84.33倍。二者的市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了前一交易日深市中小板平均40.45倍的市盈率水平，而成為股市里的兩只新股泡沫。

盡管監(jiān)管部門一方面在注意防范新股爆炒的風(fēng)險(xiǎn)，但另一方面管理部門又在制造新股泡沫，并將這些新股泡沫奉送到二級(jí)市場(chǎng)投資者的面前，讓投資者承擔(dān)巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。之所以會(huì)出現(xiàn)這種一手防范風(fēng)險(xiǎn)，一手制造泡沫的尷尬局面，究其原因，主要有兩點(diǎn)。

一是新股市場(chǎng)化發(fā)行駛?cè)胝`區(qū)，市場(chǎng)化發(fā)行淪為高價(jià)發(fā)行，高市盈率發(fā)行的代名詞。如神開(kāi)股份、久其軟件的發(fā)行市盈率分別達(dá)到3257倍、36.14倍。這樣的高市盈率發(fā)行，從一開(kāi)始就決定了相關(guān)股票失去了投資價(jià)值，就決定了它們股市泡沫的身份。將這樣的股票推向二級(jí)市場(chǎng)，只會(huì)進(jìn)一步加劇股市的泡沫。而更加可怕的是，中國(guó)建筑、光大證券的發(fā)行市盈率就達(dá)到了51.29倍、58.56倍，不用上市，它們就是兩個(gè)巨大的泡沫。

二是新股上市交易規(guī)則存在嚴(yán)重漏洞。允許新股上市首日不設(shè)漲跌幅限制，以致深市的新股上市開(kāi)盤價(jià)漲幅高達(dá)900％。根據(jù)這樣的規(guī)則，久其軟件上市時(shí)的開(kāi)盤價(jià)市盈率超過(guò)300倍也是允許的。既然交易規(guī)則允許，久其軟件開(kāi)盤價(jià)市盈率達(dá)到84.33倍，也就是中規(guī)中矩的。實(shí)際上，新股上市首日的市盈率就是達(dá)到800倍、8000倍也都沒(méi)有違規(guī)。

所以，盡管深交所防范新股爆炒風(fēng)險(xiǎn)的做法值得肯定，但要真正防范新股風(fēng)險(xiǎn)，管理層還必須從股市制度的完善與改革上下功夫，切斷新股風(fēng)險(xiǎn)的根源。否則，一手防范風(fēng)險(xiǎn)，一手制造泡沫，新股上市的風(fēng)險(xiǎn)也就無(wú)窮盡也。