“見光死”還是“萬人迷”

創(chuàng)業(yè)板的推出會(huì)從根本上改變創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展，同時(shí)為創(chuàng)投公司帶來巨大的資本增值空間。

誰能復(fù)制“甲流概念股”的彪悍行情？或許創(chuàng)投概念股可能做到。

6月中旬證監(jiān)會(huì)成立了“創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核辦公室”，醞釀多年的創(chuàng)業(yè)板似乎終于迎來了鳴槍開跑的倒計(jì)時(shí)。實(shí)際上，近一段時(shí)間關(guān)于創(chuàng)業(yè)板的各種細(xì)則也在緊鑼密鼓的出臺(tái)，監(jiān)管部門和深交所就創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)發(fā)布了《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》、《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》和《創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)投資者適當(dāng)性管理暫行規(guī)定（征求意見稿）》等三份文件，《創(chuàng)業(yè)板股票上市申報(bào)材料內(nèi)容和格式》以及《創(chuàng)業(yè)板股票上市I P O材料內(nèi)容和格式》也即將發(fā)布，市場(chǎng)評(píng)論人士待這些準(zhǔn)備性工作的基本到位，創(chuàng)業(yè)板可能“隨時(shí)啟動(dòng)”。

盡管市場(chǎng)投資者擔(dān)心可能于近期發(fā)生的IPO重啟和創(chuàng)業(yè)板推出，會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)帶來資金分流的負(fù)面影響，但這卻為相關(guān)受益的上市公司帶來了想象空間。比如，券商類上市公司和參股券商的上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期會(huì)因IPO重啟而增厚，而創(chuàng)業(yè)板的推出無疑會(huì)激發(fā)市場(chǎng)對(duì)于創(chuàng)投概念股的熱情。

相比較這兩種主題投資的重要品種，創(chuàng)投概念股所覆蓋的上市公司范圍相對(duì)較廣，而且創(chuàng)業(yè)板的推出會(huì)從根本上改變創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展，同時(shí)為創(chuàng)投公司帶來巨大的資本增值空間，因此創(chuàng)投概念股可能更具備復(fù)制“甲流概念股”行情的基礎(chǔ)。

從今年前六個(gè)月的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，創(chuàng)投概念股在類似的主題投資品種中也呈現(xiàn)出不斷活躍的跡象。在杉杉股份（600884.SH）、中天城投（000540.SZ）、誠志股份（000990.SZ）等幾只板塊熱股的帶動(dòng)下，幾乎每月都會(huì)有一兩次“熱身”的表現(xiàn)。從板塊指數(shù)觀察，今年1月1日至今，創(chuàng)投概念板塊整體漲幅在78%左右，漲速明顯領(lǐng)先同期的上證指數(shù)。

不過，市場(chǎng)投資者對(duì)于創(chuàng)業(yè)板最終推出的時(shí)間表以及主題投資的市場(chǎng)價(jià)值挖掘過程都心存疑慮。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板已經(jīng)被討論了十年，其間多次擺出呼之欲出的態(tài)勢(shì)，結(jié)果卻不了了之。而另一方面，從諸如創(chuàng)投概念、股指期貨概念等主題

投資品種的以往炒作上來看，基本都是“見光死”的行情，概念趨于明朗就失去了持續(xù)炒作的意義。

那么究竟創(chuàng)業(yè)板在近半年內(nèi)推出的概率有多大呢？創(chuàng)投概念股在創(chuàng)業(yè)板推出后是“見光死”還是走出持續(xù)升溫的行情呢？哪些創(chuàng)投概念股最可能因創(chuàng)業(yè)板而直接受益，如何捕捉這類上市公司的行情呢？本期《英才》邀請(qǐng)到東北證券金融與產(chǎn)業(yè)研究所的策略分析師郭峰，共同研判創(chuàng)投概念股的市場(chǎng)機(jī)會(huì)與內(nèi)在價(jià)值。

2300點(diǎn)以上推創(chuàng)業(yè)板沒問題

在郭峰看來，年內(nèi)推出創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)大概率事件。

十年的準(zhǔn)備期或許太過漫長(zhǎng)，但中國人有句老話叫“心急吃不了熱豆腐”。納斯達(dá)克的神話并不容易嫁接到不滿20歲的A股市場(chǎng)，何況創(chuàng)業(yè)板也是中國資本市場(chǎng)的一等大事，得講究個(gè)“天時(shí)、地利、人和”。

2009年應(yīng)該不算是個(gè)好年份，盡管中國人的這一年年歷屬牛，但總歸剛剛經(jīng)受了全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的洗禮，重新“?！逼饋硪膊粫?huì)那么快。不過郭峰認(rèn)為，這樣的大背景卻構(gòu)成了創(chuàng)業(yè)板推出的“天時(shí)”。

“今年，我們已經(jīng)看到了信貸規(guī)模的大增長(zhǎng)，加上國際大宗商品價(jià)格出現(xiàn)了較強(qiáng)的上漲也帶來了通脹的心理預(yù)期。目前，各國政府為了刺激經(jīng)濟(jì)還是采用積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策，不過未來如果真的通脹出現(xiàn)，還是會(huì)收縮一下?！惫宸治稣J(rèn)為，貨幣政策可能因通脹而出現(xiàn)的轉(zhuǎn)向會(huì)迫使銀行收縮信貸，此時(shí)要保證社會(huì)資本的有效配置，資本市場(chǎng)必恢復(fù)和發(fā)揮其融資功能。

在當(dāng)前流動(dòng)性充裕的情況下，中國的中小企業(yè)融資依然是一個(gè)難題，倘若到通脹預(yù)期增大，銀行信貸開始收縮時(shí)，已經(jīng)非常衰弱的中小企業(yè)的發(fā)展恐怕更難為繼?，F(xiàn)在，通過資本市場(chǎng)解決中小企業(yè)融資問題，創(chuàng)業(yè)板承擔(dān)其使命是恰逢其時(shí)?！拔磥硪恢羶赡?，整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)還沒完全走上新一輪增長(zhǎng)的情況下，資本市場(chǎng)必須做出貢獻(xiàn)。因此，我覺得政策導(dǎo)向?qū)?chuàng)業(yè)板肯定還會(huì)是一個(gè)扶持的態(tài)度。”

過往十年，中國證券市場(chǎng)也發(fā)生了實(shí)質(zhì)性的變化，市場(chǎng)規(guī)則不斷完善，規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。其間經(jīng)歷的幾次大震蕩，最終還是不改升勢(shì)。股改之后，全流通時(shí)代的到來，主板市場(chǎng)開始穩(wěn)定成熟，這為創(chuàng)業(yè)板的推出提供了“地利”之勢(shì)。

而隨著關(guān)于創(chuàng)業(yè)板的各種管理辦法、上市規(guī)則以及交易規(guī)則的逐漸明晰，投資者的等待正在轉(zhuǎn)化成為一種興奮的情緒。“從時(shí)間上判斷，7月應(yīng)該會(huì)進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板首發(fā)公司的上報(bào)階段。不過，真正的發(fā)行，還要結(jié)合主板IPO的情況?！焙痛蠖鄶?shù)市場(chǎng)分析人士觀點(diǎn)相同，郭峰認(rèn)為主板重啟I P O之后是否順利，會(huì)在市場(chǎng)情緒上影響到創(chuàng)業(yè)板的推出。

進(jìn)入6月以后，A股市場(chǎng)屢創(chuàng)反彈新高，但成交量出現(xiàn)萎縮，大盤在2900點(diǎn)上方面臨較高估值的壓力，郭峰認(rèn)為大盤很可能借助I P O的重啟順勢(shì)進(jìn)行一個(gè)調(diào)整。

“當(dāng)然，這不會(huì)扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的上升趨勢(shì)。同時(shí)，在消化了短期壓力之后，新股發(fā)行如果能夠得到投資者比較高的認(rèn)購倍數(shù)，對(duì)于推創(chuàng)業(yè)板也是有好處的。其實(shí)，即便股指回調(diào)，只要沒有破壞大的上升趨勢(shì)，在2300點(diǎn)上方，創(chuàng)業(yè)板推出都是沒有問題的?！痹诠蹇磥?，年內(nèi)推出創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)大概率事件。

創(chuàng)投概念股不會(huì)“見光死”

創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)后形成的財(cái)富效應(yīng)，會(huì)讓更多的企業(yè)加入創(chuàng)投領(lǐng)域。

創(chuàng)投概念股最早出現(xiàn)在2005年中，彼時(shí)A股市場(chǎng)還在千點(diǎn)附近徘徊，創(chuàng)投概念受累于沉寂的大盤。到了2006年下半年，由于市場(chǎng)開始走牛，交叉持股、參股券商、參股金融等概念股被市場(chǎng)所熱捧而大幅走強(qiáng)，帶動(dòng)了創(chuàng)投概念股真正發(fā)動(dòng)行情。

2007年8月，國務(wù)院批復(fù)了以創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)為重點(diǎn)的多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)方案。2008年初，國務(wù)院再次強(qiáng)調(diào)建立創(chuàng)業(yè)板的重要性。在大牛市和政府表態(tài)之下，創(chuàng)業(yè)板的推出幾乎成了板上釘釘?shù)氖拢瑒?chuàng)投概念股也在這期間反復(fù)活躍，但隨著創(chuàng)業(yè)板最終并未確立推出時(shí)間，創(chuàng)投概念股便成了“純正”的概念炒作。

過往行情的經(jīng)驗(yàn)，使投資者很容易形成一個(gè)邏輯——一旦題材有個(gè)風(fēng)吹草動(dòng)，便產(chǎn)生了投機(jī)機(jī)會(huì)，而當(dāng)題材利好兌現(xiàn)，行情就必然“見光死”。實(shí)際上，類似的主題概念股都存在這樣的現(xiàn)象，比如股指期貨概念股、迪斯尼概念股等都有配合題材突然爆發(fā)脈沖行情，但很快就又消褪。

如果，這一次真的推出創(chuàng)業(yè)板，那么創(chuàng)投概念股還會(huì)“見光死”嗎？郭峰給出的答案是否定的，“過去我們看到股指期貨概念或者創(chuàng)投概念‘見光死’的現(xiàn)象，其實(shí)是題材并未真正的兌現(xiàn)。如果真的推出來，我們也還是能找到好的范例——比如當(dāng)初雅戈?duì)柕葏⒐扇痰纳鲜泄?，因?yàn)槿坦蓛r(jià)猛漲，獲得了巨額的回報(bào)。創(chuàng)投概念股將會(huì)與之類似地走出持續(xù)的行情?！?/p>

郭峰將創(chuàng)投概念股的行情劃分為兩個(gè)階段：在創(chuàng)業(yè)板未啟動(dòng)時(shí)，所有的創(chuàng)投概念股都會(huì)輪番表現(xiàn)，這是初級(jí)階段；等真正啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板后，創(chuàng)投概念股的行情就出現(xiàn)分化，市場(chǎng)會(huì)挖掘出那些登陸創(chuàng)業(yè)板的公司背后的創(chuàng)投概念股，最終演變成個(gè)股行情的炒作?！?/p>

從資本增值的角度來講，直接參股或者間接參股的企業(yè)倘若能夠登陸創(chuàng)業(yè)板，必然會(huì)為“東家”帶來成倍的增值，而且這個(gè)成長(zhǎng)期的企業(yè)如果能迅速成長(zhǎng)，那么“東家”的資本增值效率就會(huì)更瘋狂。這正是吸引人的地方，可以想見，創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)后形成的財(cái)富效應(yīng)，會(huì)讓更多的企業(yè)加入創(chuàng)投領(lǐng)域。

“事實(shí)上，據(jù)我了解，已經(jīng)有很多的國有企業(yè)在著手成立創(chuàng)投公司，更關(guān)鍵的是，他們手里有好的項(xiàng)目資源，又有資金實(shí)力，很容易包裝出一些登陸創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)來。”郭峰認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板的熱度，會(huì)不斷吸引更多的介入者。

不過，創(chuàng)業(yè)板的容量很小，且上了創(chuàng)業(yè)板的公司淘汰率也很高，即便是最成功的美國納斯達(dá)克創(chuàng)業(yè)板，其中獲得成功的企業(yè)也不過只有10%-20%左右的比例。未來更大的可能性是，一批項(xiàng)目無法獲得登陸創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)投公司會(huì)隨時(shí)間而被淘汰出局，從而給股東造成損失。這將是創(chuàng)投概念股最大的風(fēng)險(xiǎn)。

“直投”最吃香

所投項(xiàng)目如果上不了創(chuàng)業(yè)板，僅靠分紅獲利，恐怕就失去了概念的價(jià)值。

根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)顯示，目前A股市場(chǎng)中共有85只創(chuàng)投概念股，但并不是所有的創(chuàng)投概念股都具備概念所賦予的投資價(jià)值，要走出像樣的行情，最終是要靠市場(chǎng)對(duì)題材內(nèi)在價(jià)值的挖掘。

如果按照投資模式區(qū)分，創(chuàng)投概念股實(shí)際上分為兩種類型：一類是參股創(chuàng)投公司，通過創(chuàng)投公司投資的企業(yè)發(fā)展或上市來達(dá)到分紅回報(bào)的目的；另一類是直接參與投資項(xiàng)目的公司，他們通過項(xiàng)目在資本市場(chǎng)上市來實(shí)現(xiàn)資本增值。

“我覺得創(chuàng)業(yè)板對(duì)于那些直接投資項(xiàng)目的創(chuàng)投概念股來說可能受惠程度更高，因此投資者選擇直投股把握性會(huì)大一些?！惫逭J(rèn)為擁有“直投”資源的一些優(yōu)勢(shì)是參股創(chuàng)投公司無法比擬的，此類創(chuàng)投概念股的典型代表是：張江高科（600895. S H）、同方股份（600100. S H）和復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）。

張江高科本身就是從事高科技技術(shù)園區(qū)的商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)營，在其園區(qū)中聚集著幾百家中小企業(yè)，公司也為其中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供資金孵化服務(wù)，同時(shí)張江高科能夠更深入的了解項(xiàng)目，建立一定的評(píng)估體系，有選擇性的直接投資。目前，張江高科旗下鯤鵬投資、嘉事堂藥業(yè)等多個(gè)項(xiàng)目都有登陸創(chuàng)業(yè)板的可能。同方股份與復(fù)星醫(yī)藥的狀況也與之相近。

“這些公司除了直投優(yōu)勢(shì)外，還有一個(gè)突出的特點(diǎn)就是他們的主營業(yè)務(wù)也是非常強(qiáng)的。張江高科在商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域，同方股份定位于信息與能源，復(fù)星醫(yī)藥在醫(yī)藥整合方面都有一定的特點(diǎn)，這也能夠?qū)ζ渲蓖稑I(yè)務(wù)形成保障和支撐?！惫逭J(rèn)為投資者回避主營業(yè)務(wù)已經(jīng)趨壞，僅靠創(chuàng)投概念支撐的公司。

參股創(chuàng)投公司的上市公司中也有一些含金量較高的企業(yè)值得關(guān)注，比如大眾公用（600635.SH）、電廣傳媒（000917.S Z）、魯信高新（600783. S H）、錢江水利（600283. S H）。這些企業(yè)進(jìn)軍創(chuàng)投領(lǐng)域較早，已經(jīng)形成規(guī)模，參股的創(chuàng)投公司具有相對(duì)豐富的項(xiàng)目運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，并且這些創(chuàng)投公司本身也有可能上市。此外，與直投類創(chuàng)投概念股一樣，主營業(yè)務(wù)也是考量含金量的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。

當(dāng)然，最關(guān)鍵的問題是創(chuàng)投概念股無論直投還是間接投資，所投項(xiàng)目如果上不了創(chuàng)業(yè)板，僅靠分紅獲利，恐怕就失去了概念的價(jià)值。對(duì)于投資者來說，這是很難了解到的信息，不過郭峰建議投資者通過創(chuàng)業(yè)板候選企業(yè)的分布信息來提高捕捉機(jī)會(huì)的概率。

從地域分布看，華東、深圳、北京等地區(qū)所在的候選創(chuàng)業(yè)板公司較多；從行業(yè)分布看，信息服務(wù)、電子元器件、機(jī)械設(shè)備、信息設(shè)備、化工、醫(yī)藥生物這幾個(gè)行業(yè)中的公司機(jī)會(huì)更多一些，其它行業(yè)的概率要小很多。