時代華納分拆AOL

在與時代華納合并后，AOL一直處在不停歇的折騰之中，押寶廣告，忽視消費(fèi)者業(yè)務(wù)，使得其優(yōu)良資產(chǎn)不斷貶值，“最終淪落到捧著金飯碗要飯吃”的地步。

一個是世界傳統(tǒng)媒體巨擘，一個是全球首屈一指的ISP（互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)提供商），時代華納與美國在線（A O L）的這樁曾被看作是新舊媒體“天作之合”的聯(lián)姻，在雙方一起生活了8個年頭后，最終以無奈“分手”。

2009年5月28日，時代華納宣布，董事會已授權(quán)管理層執(zhí)行分拆AOL計劃。據(jù)國外媒體報道，分拆將于今年底完成。分拆后，AOL將成為一家獨(dú)立上市的互聯(lián)網(wǎng)公司，專注于發(fā)展廣告業(yè)務(wù)，但仍是美國最大的I S P之一；時代華納則專注于內(nèi)容業(yè)務(wù)。

2001年，成立僅15年的AOL宣布與已有70多年歷史的世界第一大傳媒集團(tuán)時代華納合并，雙方組建“美國在線—時代華納公司”，向全球提供多樣化的信息、娛樂和通訊服務(wù)。

雙方合并交易額高達(dá)1660億美元。合并后，新公司成為世界第七大公司，市值總額高達(dá)3500億美元，相當(dāng)于當(dāng)時墨西哥和巴基斯坦兩個國家的國內(nèi)生產(chǎn)總值之和。如今，曾經(jīng)華麗的結(jié)合走向離散，美國《信息周刊》發(fā)表文章稱“這是有史以來最失敗的公司合并”。

在這個承受了業(yè)界太多期望的結(jié)合過程中，有人喜悅興奮，有人無奈嘆息。到底誰是這出戲的最終推動者？透過這起合并案中的背后，我們又得到了怎樣的警醒，這值得人們?nèi)ド钏肌?/p>

“大”不見得好

最不能讓人容忍的是，當(dāng)時撮合這一交易的人持有的理念竟然是“大就是好”。

時代華納希望借助AOL的平臺力量和優(yōu)勢進(jìn)軍新媒體市場，而AOL則需要時代華納的有線電視業(yè)務(wù)作為新的增長點(diǎn)，這是當(dāng)時兩者聯(lián)姻的出發(fā)點(diǎn)。

一個是股價飛漲、炙手可熱的新經(jīng)濟(jì)寵兒，另一個是步履艱難的老牌媒體公司。實(shí)際上，聯(lián)姻之初，潛在的問題已經(jīng)初露端倪。

當(dāng)時AOL營業(yè)收入不多，大部分面臨嚴(yán)重虧損，只是經(jīng)過公開發(fā)行股票，搖身一變成為擁有億萬資產(chǎn)的公司，但投資者對其成長前景十分看好。此外，一部分投資人擔(dān)心合并會使AOL的增長速度被時代華納拖慢。

在兩家公司合并后不久就傳出消息：時代華納方面表示，如果AOL不能扭轉(zhuǎn)虧損的經(jīng)營局面，隨時都可能賣掉它。

而后來的進(jìn)展表明，雙方的聯(lián)合并未達(dá)到預(yù)期的效果。

上世紀(jì)90年代末的網(wǎng)絡(luò)科技股泡沫破裂，加上寬帶互聯(lián)網(wǎng)對撥號上網(wǎng)業(yè)務(wù)的沖擊，自A O L牽手時代華納以來，AOL廣告營收一直不樂觀，而時代華納欲借助前者網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢發(fā)展現(xiàn)有業(yè)務(wù)的打算也自然落空。

到2002年，AOL雖然還是撥號連接領(lǐng)域無可爭議的老大，但寬帶時代已經(jīng)來臨。由于有線電視和本地電話公司是寬帶連接的主要提供商，而以撥號連接見長的AOL基本無法進(jìn)行客戶的升級，反而是時代華納為AOL向?qū)拵нB接的轉(zhuǎn)型提供了空前的資源，這讓時代華納耿耿于懷。

2003年，在美國在線—時代華納總公司中，AOL僅占有很小的一部分資產(chǎn)，而合并公司總資產(chǎn)也不斷縮水。就在這一年的9月17日，美國在線—時代華納宣布將公司名稱又改為時代華納，公司標(biāo)志也從原先的美國在線的標(biāo)志改為合并前的時代華納的標(biāo)志。

一年前，分析師將AOL作為一個獨(dú)立部門給出的估價為200億美元，現(xiàn)在，A O L身價卻跌至50億美元左右。在合并后，AOL的市值一度銳減一半，其互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)的用戶數(shù)量也減少三分之二，訂戶數(shù)量從2002年的2700萬驟降至上一季度的600萬。

值得關(guān)注的是，AOL旗下?lián)碛蠥IM和ICQ等，但其卻沒能成為美國的騰訊。知名博主、業(yè)內(nèi)評論人士洪波認(rèn)為，在與時代華納合并后，AOL一直處在不停歇的折騰之中，押寶廣告，忽視消費(fèi)者業(yè)務(wù)，使得其優(yōu)良資產(chǎn)不斷貶值，“最終淪落到捧著金飯碗要飯吃”的地步。

有分析師表示，二者結(jié)合的慘敗有眾多原因，如企業(yè)文化不和諧，管理沖突在所難免，合并目標(biāo)不明確，但最不能讓人容忍的是，當(dāng)時撮合這一交易的人持有的理念竟然是“大就是好”。

2008年，經(jīng)濟(jì)危機(jī)開始侵襲，去年第四季度，AOL運(yùn)營虧損高達(dá)19億美元。截至今年4月30日的第一季度，AOL當(dāng)季營收下滑23%，廣告營收縮水17%，搜索營收下滑12%，第三方營收下跌29%。

此外，AOL去年8.5億美元收購Bebo，欲進(jìn)軍社交網(wǎng)站，這卻成為第二次互聯(lián)網(wǎng)泡沫中的敗筆。這些使得AOL的業(yè)務(wù)徹底跌入谷底。與此同時，出版業(yè)務(wù)的收入也持續(xù)下降，今年第一季度時代華納總公司的凈利潤同比也滑坡14%。

沉重負(fù)擔(dān)下，分拆AOL成為時代華納最明智的選擇。

分拆后的新考驗(yàn)

分拆后，時代華納將失去AOL這只肥壯的“現(xiàn)金牛”。

企業(yè)重大變革，無一不與人事大調(diào)整相關(guān)聯(lián)。時代華納也不例外。

今年3月，時代華納更換了AOL的CEO和總裁，由谷歌北美地區(qū)廣告銷售業(yè)務(wù)總裁蒂姆·阿姆斯特朗執(zhí)掌帥印，這被認(rèn)為是為分拆AOL做前期的人力準(zhǔn)備。

2006年，谷歌公司向A O L注資10億美元，由此獲得了后者5%股份。此后，長期負(fù)責(zé)Google北美地區(qū)的廣告業(yè)務(wù)的阿姆斯特朗一直充當(dāng)Google與AOL之間的協(xié)調(diào)人角色。

顯然，阿姆斯特朗對AOL實(shí)際情況非常了解，而他的經(jīng)驗(yàn)以及與美國廣告主之間的關(guān)系，也有助于提升AOL的廣告業(yè)務(wù)，這是時代華納打的算盤。此外，阿姆斯特朗的上任，AOL與Google的合作關(guān)系必將得到深化，他很可能將在谷歌總部積累的廣告業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)移植到AOL，這些對AOL走出目前的困境都十分有利。

隨著分拆的敲定，未來如何前行，這是阿姆斯特朗首先要考慮的。阿姆斯特朗聲稱，“對于AOL和其合作伙伴而言，這是一個很好的機(jī)會。成為一家獨(dú)立上市公司后，AOL能夠強(qiáng)化核心業(yè)務(wù)，推出創(chuàng)新性的產(chǎn)品和服務(wù)，增加戰(zhàn)略選項(xiàng)?！?/p>

目前，阿姆斯特朗已經(jīng)與AOL美國各辦事處大量員工進(jìn)行了會談工作，并對AOL大型產(chǎn)品和服務(wù)的全面細(xì)致評估、調(diào)查，以確定最終的使命定位，力求再現(xiàn)AOL的往日輝煌。

對于時代華納而言，AOL被分后，它似乎終于解脫了?！胺植鹗菚r代華納重組計劃中的一項(xiàng)關(guān)鍵性舉措。這將使兩家公司在運(yùn)營和戰(zhàn)略層面上獲得更大的靈活性，對于時代華納和AOL而言，都是最理想的結(jié)果?！睍r代華納董事長兼CEO杰夫·比克斯(Jeff Bewkes)如此表示。

但《財富》雜志網(wǎng)絡(luò)版則載文稱：分拆后，時代華納將失去AOL這只肥壯的“現(xiàn)金?！?。據(jù)業(yè)內(nèi)估計，2008年，雖然出現(xiàn)巨虧，但AOL還是為時代華納貢獻(xiàn)了約三分之一的現(xiàn)金流(不包括有線電視業(yè)務(wù))；而據(jù)時代華納公布的資料，目前AOL在時代華納現(xiàn)金流中的份額約為20%，高達(dá)10億美元。

分拆AOL后，時代華納的自由現(xiàn)金流將由約50億美元下滑至40億美元或更低，10億美元現(xiàn)金流也將隨之“雨打風(fēng)吹去”，對時代華納而言，無異于失去了一只肥壯的“現(xiàn)金?！?。

今年第一季度，時代華納自有現(xiàn)金流已經(jīng)下滑了12%。而金融危機(jī)下，現(xiàn)金流的多少及現(xiàn)金流的增長速度對時代華納起著至關(guān)重要的作用。未來，時代華納如何彌補(bǔ)失去的現(xiàn)金流？這是比克斯所要首先考慮的問題，也是他將面臨的新考驗(yàn)。

業(yè)界有傳言稱，比克斯下一步將分拆時代公司。而早在今年4月，當(dāng)被問到分拆時代公司的可能性時，比克斯說，未來出版業(yè)務(wù)可能是時代華納的一部分，“但目前還沒有做出任何決策?！?/p>