6月7日，由《滬港經(jīng)濟(jì)》雜志社主辦的2009滬港企業(yè)家峰會在太湖之濱舉行。會議邀請了國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌，就當(dāng)前金融危機(jī)下中國經(jīng)濟(jì)形勢作了專題演講。

現(xiàn)在，大家都對經(jīng)濟(jì)是否見底這個問題很感興趣，有關(guān)這方面的討論也很多。究竟什么叫底?有沒有見底?我們應(yīng)該從更廣闊的視野來看，弄清當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)究竟是怎么發(fā)展過來的?爆發(fā)危機(jī)的原因是什么……如果我們把這種邏輯搞清楚了，對中國經(jīng)濟(jì)、全球經(jīng)濟(jì)的下一步都會有一個比較好的判斷。

全球化推動經(jīng)濟(jì)大增長

我們先說說全球化。本輪全球化，是從上個世紀(jì)最后20年開始的。在這輪全球化中，社會主義國家開始了改革開放，一些轉(zhuǎn)軌國家、新興國家，也開始融入了全球化的浪潮。這意味著什么?意味著全世界60億人口，其中30億人口的國家主動打開門戶，走上市場經(jīng)濟(jì)道路，30億人口國家的便宜的勞動力開始和西方資本相結(jié)合。于是，全球生產(chǎn)的供應(yīng)鏈發(fā)生了變化，生產(chǎn)格局發(fā)生了變化，產(chǎn)生了大量的便宜商品。這輪全球化的浪潮到2003—2007年時達(dá)到了高峰，出現(xiàn)了典型的全球經(jīng)濟(jì)高增長、低通脹。

那么，這輪全球化有什么特征?第一，這輪全球化主要是以中國為首的亞洲國家?guī)拥?第二，美國充分享受了全球化的收益。美國是世界最大的經(jīng)濟(jì)體，它占到了全球GDP的20%。大家講GDP，都是講投資、消費(fèi)、進(jìn)出口，而在美國，GDP的73%則被消費(fèi)掉了。也就是說，美國GDP主要是靠消費(fèi)拉動——美國充分享受了全世界提供的大量商品。第三，全球化推動的全球經(jīng)濟(jì)高增長必然產(chǎn)生對地球上資源需求的壓力增大。

為什么會爆發(fā)危機(jī)?

全世界經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長意味著什么?意味著全世界幾十億人口的生活水平在提高，意味著對地球資源的需求越來越大。那為何會爆發(fā)危機(jī)呢?開始，表現(xiàn)為物價的上漲，世界貨幣持續(xù)地快速增長，必然會產(chǎn)生更大的問題。在國際結(jié)算的貨幣中間，65%是美元，講世界貨幣必須從美元講起。

從美元的需求方講，這輪經(jīng)濟(jì)增長最快的是以中國為首的亞洲國家，這些國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略、經(jīng)濟(jì)成長的模式都是出口主導(dǎo);為了支持出口，都又有意無意地維持了相對比較穩(wěn)定的匯率。同時，基于1997年的亞洲金融危機(jī)，這些國家都知道，一旦世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，最后最管用、最抗風(fēng)險(xiǎn)的貨幣是美元，在這個背景之下，這些國家都在主動積存美元。中國在改革開放之初，只有39億美元的外匯儲備，而現(xiàn)在是2萬億。全球有多少官方外匯儲備?總共約7萬億——中國將近占了1/3。

美元的供給方當(dāng)然是美國。2000年，美國網(wǎng)絡(luò)股破滅后，通過降息——擴(kuò)張信用——房地產(chǎn)上升——財(cái)富效應(yīng)，促進(jìn)了GDP的增長。在這一過程中，美國還不斷地以金融創(chuàng)新支持房地產(chǎn)。美國的金融創(chuàng)新，簡單來說，就是在取消購房首付，甚至連沒有信譽(yù)的人也可以買房的同時，當(dāng)局放松了監(jiān)管，高杠桿比例擴(kuò)大:銀行一邊吸收存款，一邊給信譽(yù)不好的老百姓發(fā)放貸款，并且把發(fā)放的貸款打包，變成另外一種金融證券，賣給全世界，并讓保險(xiǎn)公司出來保險(xiǎn)。AIG這一世界著名的保險(xiǎn)公司就是這樣被卷入進(jìn)去的。當(dāng)作為保險(xiǎn)標(biāo)的的債券價格下跌時，保險(xiǎn)公司的問題爆發(fā)了。結(jié)果，引起了整個金融市場的多米諾骨牌效應(yīng)——美國國民和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表上資產(chǎn)普遍縮水，最終資不抵債，致使金融危機(jī)爆發(fā)。

美國為什么能干成這樣的事情?要從國際貨幣制度說起。美國通過降低利率，放大國債，通過進(jìn)出口貿(mào)易把美元供應(yīng)出去——當(dāng)美國進(jìn)口大于出口的時候，意味著通過擴(kuò)大信用，支持經(jīng)常項(xiàng)目赤字，支持財(cái)政赤字。歷史數(shù)據(jù)表明，美國經(jīng)濟(jì)赤字占GDP比例為2%的時候，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展較穩(wěn)，而如果美國經(jīng)濟(jì)赤字占GDP的5、6%的時候，世界就不太平。在2006年，這一數(shù)字達(dá)到6%，所以就引起全球經(jīng)濟(jì)的不平衡。所謂不平衡是什么?就是世界最發(fā)達(dá)的國家——美國，每天靠借錢過日子;而世界上最大的發(fā)展中國家——中國，每天借錢給美國。我們是高儲蓄、低消費(fèi)，而美國是高消費(fèi)、低儲蓄。說穿了，窮國借錢給富國花，窮國自己不消費(fèi)或者少消費(fèi)。

這場危機(jī)的實(shí)質(zhì)是什么?有人說是華爾街人性的貪婪，我說“NO”，貪婪是人類本性的基因遺傳，貪婪不是主要原因，而且監(jiān)管不力也不是主要原因。這場危機(jī)從主觀上看，是美國政府判斷失誤——沒有對這輪全球化做好充分準(zhǔn)備，而究其客觀根源，是以美元為首的貨幣制度有問題——全世界的貨幣是以美元為主。以前的美元與黃金掛鉤，不能亂發(fā)，而現(xiàn)在美元發(fā)行沒有約束。從美國貨幣發(fā)行的政策來說，是美國政府有意無意地利用了全球化和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)沒有調(diào)整到位之前這一現(xiàn)實(shí)，弄巧成拙，后院著火了——他們沒有想到會有這樣的結(jié)果。

中國經(jīng)濟(jì)沒有太大問題

危機(jī)爆發(fā)，對中國的影響自然很大。布什沒下臺之前，在危機(jī)爆發(fā)初批評“華爾街喝醉了”，而我要補(bǔ)充半句話——華爾街喝醉了，酒是誰送的?相當(dāng)一部分是我們送的，我們出口的嘛!現(xiàn)在華爾街“不喝”了，我們出口不行了，我們只能自己“喝酒”，意味要擴(kuò)大內(nèi)需，擴(kuò)大消費(fèi)。我們以前出口的酒是XO，但上海人愛喝花雕，北京人愛喝二鍋頭，那怎么辦?意味產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)要調(diào)整，不能生產(chǎn)“洋酒”了，要生產(chǎn)我們自己愛喝的“酒”，就是在擴(kuò)大內(nèi)需中需要加快結(jié)構(gòu)調(diào)整。這個喝酒的故事雖然只是個比方，但整個世界經(jīng)濟(jì)其實(shí)也就是這樣。

在去年底我又說，只要中國政府政策調(diào)整及時、到位，中國經(jīng)濟(jì)沒有問題，因?yàn)槲覀兏绹灰粯印?/p>

第一，中國的農(nóng)業(yè)很好。中國糧食連續(xù)5年大豐收，不僅如此，還在不斷創(chuàng)造新的歷史紀(jì)錄，所以在抵抗危機(jī)、采取積極的貨幣政策時候，控制物價，我們心里有底。

第二，我們的財(cái)政實(shí)力比較強(qiáng)。中國到去年為止基本沒有赤字，而且財(cái)政占GDP的規(guī)模，從1997年的12%上升到現(xiàn)在的20%，說明什么?說明今年中央財(cái)政的動作對經(jīng)濟(jì)的刺激力度，與10年前已完全不一樣。進(jìn)一步說，我認(rèn)為中國政府不必?fù)?dān)心財(cái)政赤字，不用緊張，3%的赤字甚至多一些是沒什么問題的。為什么?中國經(jīng)濟(jì)還在不斷增長，我們可以花點(diǎn)后代人的錢，我們的政府和美國政府不一樣。而且，要看到中國政府持有大量的有效的資產(chǎn)，如中央控股的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)，當(dāng)真遇到難關(guān)的時候，這么多的有效資產(chǎn)都可以變成老百姓“碗里的肉”。

第三，中國銀行體系的流動性是充足的，這又是危機(jī)中其他國家所羨慕的。

第四，全球經(jīng)濟(jì)放慢，相對中國來說是個機(jī)會。別人東西賣不出去了，我們就趁機(jī)低價買進(jìn)，有什么不好?

第五點(diǎn)，也是最重要的，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的城鄉(xiāng)差距、地區(qū)差距，意味著我們增長的空間還很大。

當(dāng)然，面臨這次危機(jī)，美國走投無路，我們也困難重重。但是，我想就像30年前鄧小平帶領(lǐng)我們搞改革開放，“一不小心”逼出了當(dāng)今這么大一個中國經(jīng)濟(jì)體一樣，我們出口減少了，困難重重，也許這么一逼，5年、8年后回頭看，我們要感謝美國金融危機(jī)，因?yàn)樗赡軙怪袊瞥鲆粋€和成熟經(jīng)濟(jì)體相吻合的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。這是好事。這是我說的當(dāng)今中國發(fā)展遇到的第一個歷史性機(jī)遇。

此外，我們建國后的第一個30年中國沒有金融概念，第二個30年的金融發(fā)展也還不是很成熟，今天，就在我們要進(jìn)一步參與經(jīng)濟(jì)全球化時，美國出事了，這可以使我們更加清楚地知道金融危機(jī)是怎么回事，根源在哪里，對于下一怎么走，我們就可以更有把握。因此可以說，歷史給予了我們參與重建國際貨幣體系的重大歷史機(jī)遇。這是當(dāng)今中國遇到的第二個歷史性機(jī)遇。

中國應(yīng)該怎么辦?

當(dāng)前對中國的挑戰(zhàn)依然巨大，中國應(yīng)該怎么辦?今年1—5月，我國工業(yè)增長速度回升，投資、消費(fèi)、采購經(jīng)理人指數(shù)也都在慢慢見好，房地產(chǎn)在恢復(fù)，股市也讓人高興，好像一切看上去還行，而且，我也相信下半年的形勢比上半年還好。從這個角度來說，中國政府“保8”是很有希望的。但是我們一定要看到，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)是不牢固的。為什么呢?

第一，美國金融危機(jī)以后，我國的外部經(jīng)濟(jì)走出危機(jī)需要很長的時間——即使美國經(jīng)濟(jì)今年底、明年初走出底部，但是美國經(jīng)濟(jì)想要在近幾年恢復(fù)到2003年—2007年那樣的高增長幾乎不可能，這意味我們的出口必然受到較長期影響，經(jīng)濟(jì)增長要打折扣，我們必須要做好準(zhǔn)備;第二，中國已經(jīng)較全面地參與全球化。別人不“喝酒”了，我們的“酒”能不能“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”，也就是能不能提高內(nèi)需中消費(fèi)的比重?還難說。中國目前的居民消費(fèi)才占GDP的35.5%，而美國是70%，日本是60%。

為了保就業(yè)、保民生，目前投資4萬億、發(fā)國債，這都是正確的。但是，如果在結(jié)構(gòu)調(diào)整上不能到位，而為了刺激經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定社會，這些錢又只能用到投資上去，那么，短期內(nèi)大量的投資只能導(dǎo)致更多的產(chǎn)能。數(shù)據(jù)表明——目前，制造業(yè)有近28%的產(chǎn)能是閑著的，氧化鋁是38%，焦炭業(yè)60%，水泥20%，鐵路設(shè)備50%，連芯片半導(dǎo)體也有60%的產(chǎn)能閑置;鋼鐵產(chǎn)能我們是6.5億噸，全球是13億噸，中國占了50%，去年我們生產(chǎn)了5億噸，有1.5億噸的鋼鐵生產(chǎn)能力閑在那里……如此下去，如果最終消費(fèi)跟不上去，最后就會表現(xiàn)為銀行貸款的質(zhì)量問題，或者表現(xiàn)為企業(yè)的破產(chǎn)問題。所以，從這個角度來說，中國的挑戰(zhàn)不是短期問題，而是中長期問題?？次覀冇袥]有解決問題的真正的本事，不是增加投資，而是能不能把消費(fèi)刺激起來。所以在這個環(huán)境之下，我年初提出了“消費(fèi)為綱”的口號，要解決中國中長期的問題，一切經(jīng)濟(jì)問題的核心，必須提高老百姓的消費(fèi)力度。

從整個形勢來說，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是有希望的，但要有準(zhǔn)備，會有一個過程。在這個過程中，我們不要指望一兩年就可以恢復(fù)到像2007年那樣13%的增長，因?yàn)檎麄€世界經(jīng)濟(jì)都在調(diào)整，中國已經(jīng)不是一個孤立的經(jīng)濟(jì)體。

中國在國際上應(yīng)該怎么辦?第一，對大勢一定要看明白。好多人頭腦有些發(fā)熱，說美國不行了，我們中國要怎么怎么著。而我認(rèn)為，在今后的10年、20年，美元的國際地位不可能推翻;第二，中國仍要韜光養(yǎng)晦，埋頭發(fā)展。和其他國家真誠合作，互利發(fā)展，講究發(fā)展的策略。因時間關(guān)系，具體的策略就不展開講了。

歷史給予了我們參與重建國際貨幣體系的重大歷史機(jī)遇。這是當(dāng)今中國遇到的第二個歷史性機(jī)遇。

(整理本刊記者龔艷)