廣東話中有一句諺語為“見過鬼都唔怕黑”，形容那些不會(huì)吸取教訓(xùn)的人，明明午夜遇兇靈，嚇得臉如土色，數(shù)月失眠，然而過了一陣子，就耐不住寂寞，又晚歸而去享受夜夜笙歌的快樂了。香港的資本市場飽經(jīng)風(fēng)浪，不少香港人曾經(jīng)在一夜間身家盡失，不過這似乎無阻大家繼續(xù)投身股海尋找機(jī)會(huì)。

說到底，霉運(yùn)總不會(huì)一路跟隨自己吧?對，我們總是這樣一廂情愿……

狼，又來了

香港股市近期再度瘋狂，重破2萬點(diǎn)關(guān)口。財(cái)經(jīng)新聞中，不論股評家或是散戶，大多欣喜無比。不過，也有評論認(rèn)為，香港的股市缺乏本地經(jīng)濟(jì)支持，現(xiàn)時(shí)的一片好景主要靠外來資金支撐大局。分析指出，全球資金無處可去，但各方資金仍然須要交代業(yè)績，香港身為全球金融市場，匯聚四方之財(cái)也就在情理之中。本文無意分析香港財(cái)經(jīng)市場到底是回光返照還是一片光明，筆者志在研究香港人樂此不疲的投機(jī)心態(tài)背后的原因。或許，我們能從中發(fā)現(xiàn)香港的真正核心價(jià)值。

怕了，怕了，忍不了

在香港的股民當(dāng)中，最多人會(huì)說的一句是“我怕了”。每每經(jīng)歷慘痛投機(jī)失敗后，香港股民便忽然間覺悟了，說自己怕了，從此離場不玩了。最初確實(shí)是這樣，可當(dāng)他們看著別人輕輕松松地在股市中一把一把撈錢以后，便耐不住性子，再次回到股市，可才嘗個(gè)甜頭，便又遇上市況大逆轉(zhuǎn)。周而復(fù)始，屢敗屢戰(zhàn)。這事，在本港近10年便發(fā)生了4次，分別是2000年的科網(wǎng)股泡沫爆破，2001年因9·11而成的股災(zāi)，2003年的SARS，以及最近余波末了的金融海嘯。不過，人終究是會(huì)學(xué)乖的，這些年來，投機(jī)的方法的確有所轉(zhuǎn)變，不過始終離不開這可悲的循環(huán)。

魚翅撈飯

為何香港人相對于歐美國家特別喜歡投機(jī)，賺取短線利潤?

要進(jìn)場，先得講資金。不論是入息及投資所得，香港的稅率遠(yuǎn)較歐美國家低，形成香港人可動(dòng)用收入遠(yuǎn)多于其它地區(qū)，這就構(gòu)成了投機(jī)的必要條件──充裕的資金。

同時(shí)，對于資金及投資戶口的控制，香港明顯比其他地區(qū)寬松，不用經(jīng)過任何審查，只要銀行有萬多元存款便可開設(shè)股票戶口。當(dāng)門坎如此低，再加上相對其他投資，股市資金流動(dòng)性高，回報(bào)率高，自然成為資本的首選。

但這種重視短利的心態(tài)，卻形成了一種看似理性，其實(shí)非常不合邏輯的投機(jī)心態(tài)。結(jié)果，香港人對市場愈來愈敏感，跟美國的投機(jī)客愈來愈相像，進(jìn)出市場愈來愈快。在那場科網(wǎng)股股災(zāi)中，當(dāng)“網(wǎng)景”(Netscape)的股價(jià)在首個(gè)交易日便從每股28美元一飛沖天至58美元時(shí)，根本沒有人去關(guān)心那些新成立的企業(yè)和領(lǐng)導(dǎo)是否有相關(guān)的能力，也沒有人去細(xì)心分析公司所提出的構(gòu)想及營運(yùn)計(jì)劃到底是否可行。那時(shí)，香港人最關(guān)心的是公司的名字有沒有跟“www”、“com”、“E-commerce”等扯上關(guān)系，因?yàn)檫@對于可能連計(jì)算機(jī)也沒碰過的投機(jī)客來說，已經(jīng)是信心保證。之后的事相信大家也耳熟能詳了。有意思的是，科網(wǎng)股的爆破，并沒有教會(huì)港人如何投資，大家只是慢慢地調(diào)整了投機(jī)心態(tài)，縮短了投機(jī)的時(shí)間、降低了投資回報(bào)的期望值，套用香港人的口頭語就是“賺餐飯”便離場。

這方面，香港跟內(nèi)地的投資市場頗為相似?，F(xiàn)在內(nèi)地的A股市場熱火朝天，相信沒有任何技術(shù)上、邏輯上、理性上的理論可資解釋。不過，香港有一個(gè)現(xiàn)象可供內(nèi)地讀者參考。或許內(nèi)地讀者也略聞香港有一道“魚翅撈飯”吧?這是香港曾經(jīng)出現(xiàn)過的最瘋狂的飲食行為。那是1973年，股市在3個(gè)月內(nèi)上升1.1倍，以致政府為冷卻股市，不得不出動(dòng)到消防員以消防條例為名，禁止股民進(jìn)入華人行買賣股票，即所謂的“消防員到交易所救火”。同時(shí)社會(huì)上出現(xiàn)了一些如“魚翅撈飯”、“鮑魚煲粥”、“用老鼠斑制魚蛋”、“用大牛(港幣500元鈔票)點(diǎn)煙”等瘋狂現(xiàn)象。如果你今天再看見這番景象，那就表明你是時(shí)候離場了。

價(jià)值

當(dāng)然，其中還有更深刻的文化及價(jià)值觀問題，投機(jī)和投資中間還有一大段的距離啊!筆者任職的雜志曾經(jīng)訪問巴菲特，巴菲特能賺得多，因?yàn)樗皇侵粣劢疱X，他也深愛其生活，在這當(dāng)中發(fā)現(xiàn)了一間間擁有無限潛力的公司。所謂的價(jià)值投資法，我想就是要研究那東西對你是否真的具有價(jià)值?金錢對我們絕對有價(jià)值，不過有價(jià)值的東西就不見得只有金錢吧?資本市場不是不值得花時(shí)間，但香港卻未曾由資本市場衍生出其他具自身商業(yè)價(jià)值的東西，如外國的評級公司，或者是曾讓全球追隨的華爾街生活文化……

不論香港內(nèi)地，都出現(xiàn)過一場又一場的股市人來瘋，大批散戶進(jìn)場，在計(jì)算器前拼生拼死。不知那是不是中國文化的基因。