7月10日，首單新股桂林三金以32.89 倍的發(fā)行市盈率粉墨登場。截至目前，在已經(jīng)發(fā)行的新股中，除了四川成渝以20倍的市盈率發(fā)行之外，其它的均在30倍以上。并且，在中國建筑發(fā)行市盈率飆升至51.29倍之后，光大證券“當仁不讓”地再次刷新了今年的“紀錄”，其58.56倍的發(fā)行市盈率，為重啟IPO以來最高值，也是A 股歷史第5高的發(fā)行市盈率。

而根據(jù)太平洋證券研究所所長郭士英提供的資料顯示，新股超額募集資金的情況也可謂是觸目驚心。家潤多超額募集約4.79億元，實際募集比預(yù)計5億元接近翻番;久期軟件超額募集約1.946億元，實際募集比預(yù)計的2.18億元也接近翻番;而中國建筑居然超額募集90多億元，令人乍舌!

在屢創(chuàng)新高的市盈率和超額募集資金的背后，暗藏著怎樣的玄機呢?

券商，染指新股為哪般?

在每一次新股發(fā)行、承銷以及網(wǎng)下配售中，都活躍著券商的身影。券商為何對新股如此情有獨鐘呢?

海通證券研究員李靜遠告訴記者，券商一般在新股發(fā)行中充當發(fā)行商的角色。新股在發(fā)行中存在著巨大的利益，券商承攬發(fā)行，都會有比較大的折扣。如果是承包發(fā)行，那么相當于他們自己先買下來，然后賣給投資者，賣不掉的就留在自己手里。如果券商手里握有很多股票，勢必會造勢拉升。券商是拉抬股價的主要推手。

在股價上漲的過程中，持股越多的股東所賺到的錢也就越多，因此，除了控股股東之外，最賺錢的就是重倉持股的機構(gòu)，特別是在市場好的時候，新股就成了券商們的搖錢樹。

有數(shù)據(jù)顯示，從2007年1月24日到2008年3月6日，深圳中小企業(yè)板共計115只新股上市。在這13個多月間，115只新股的十大股東行列里都能找到券商的身影，其中大約四成被券商重倉持有過。而在這13個月里，中小板指數(shù)從3217點一路漲到了6205點，漲幅近1倍，遠高于同期大盤的漲幅，中小板著實成為了券商們的“金礦”。

根據(jù)Wind統(tǒng)計，此次IPO重啟的一個多月內(nèi)，券商喜獲8.5億元承銷與保薦業(yè)務(wù)收入。這還僅僅是明里的賬目，新股給券商帶來的潛在利益我們尚不得而知。

光大證券的上市，更是受到了同行業(yè)的熱捧。安信證券自營賬戶申購了1.39億股，動用資金29.30億元，最終獲配112.06萬股。而中國貨幣網(wǎng)公布的2009年安信證券半年報顯示，截至6月30日，安信證券自有資金只有48.92億元，也就是說，安信證券動用了將近60%的自有資金用于申購光大證券。

今年第一家正式發(fā)布中期業(yè)績的上市券商東北證券，自營賬戶申購了6260萬股，動用資金13.20億元，最終獲配50.47萬股。由于在二季度末，東北證券賬上自有資金只有15.36億元，因此如果東北證券7月以來沒有進行減倉操作的話，可以肯定公司動用了大部分閑置資金去申購光大證券。

盡管發(fā)行市盈率高，券商們依然力挺光大證券，真是給足了面子。對于這種現(xiàn)象，有業(yè)內(nèi)人士一針見血地指出，新股發(fā)行正成為股市泡沫的加工廠，成為股市的風險源。光大證券的發(fā)行市盈率達到58.56倍，其上市市盈率達到70倍、80倍甚至百倍都是有可能的事情。光大證券的成功發(fā)行是沒有任何疑問的。但這樣高市盈率的新股能夠發(fā)行出去，投資者甚至會以更高的價格在其上市首日搶購股票卻是值得反思的。也許投資者相信光大證券還可以更高的價格賣出，至于誰接最后一棒，在“人傻、錢多”的A股市場中，自然不缺這樣的傻子。

上市公司，

上市、參股兩不誤

A股市場從來不缺“造富神話”，從IPO重啟到最近的新股上市，再次證明了公司上市會讓股東身價暴增。

中國建筑以51.29的超高市盈率亮相A股市場，IPO募投項目資金規(guī)模為426億元，而最后凍結(jié)資金高達1.85萬億元，展示了其超強的吸金能力。而這種局面讓房產(chǎn)企業(yè)興奮不已，他們似乎看到了未來拿錢“囤地”的“美景”。

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至8月4日，包括南國置業(yè)、中信地產(chǎn)、寶龍集團在內(nèi)的30余家房地產(chǎn)企業(yè)，正在進行A股或H股的上市計劃，已經(jīng)進入A股申報程序的有4家，1家已經(jīng)通過證監(jiān)會發(fā)審委的審核。“從目前募集的額度看，如果這30余家房地產(chǎn)企業(yè)首發(fā)成功，資金總規(guī)模將超過1000億元?！卑簿拥禺a(chǎn)副總經(jīng)理萬國勝表示。

但上市公司似乎并不滿足于上市的獲利，隨著IPO發(fā)行，兩市不少直接或間接參股準新股的上市公司，都嘗到了“天上掉下的餡餅”，甚至還發(fā)了大財。

據(jù)觀察，近期接連獲批的新股中，有越來越多的創(chuàng)投公司隱匿在其股東名單中。統(tǒng)計顯示，目前已公布招股說明書的28家準新股，有16家公司的股東名單里都出現(xiàn)了創(chuàng)投公司的身影，共達42家之多。業(yè)內(nèi)人士指出，雖然目前創(chuàng)業(yè)板還未開市，但新股上市已讓許多創(chuàng)投企業(yè)提前進入了收獲期。

相比于參股創(chuàng)投企業(yè)的間接受益模式，直接參股準新股的上市公司受益程度更為明顯。據(jù)統(tǒng)計，目前在28家準新股中隱藏著6家直接參股的上市公司。除了投資者所熟知的參股光大證券的大眾交通，參股招商證券的中海海盛、中糧地產(chǎn)、中國醫(yī)藥、深圳華強等，新海宜還自身持有禾嘉新材2.39%的股權(quán)，萊寶高科持有宇順電子2.72%的股權(quán)，鑫科材料持有安徽鑫龍電器6.01%的股權(quán)……據(jù)業(yè)內(nèi)統(tǒng)計，這三家公司在所參股的準新股上市后，均有望獲得幾百萬至上千萬的收益。

從近日市場的表現(xiàn)來看，資金對這些參股企業(yè)頗為青睞。如參股光大證券的大眾交通，近3個交易日股價已上漲了12%;參股新疆北新路橋建設(shè)的新中基，股價已創(chuàng)出年內(nèi)新高。

中小投資者，

為什么受傷的總是我?

7月27日掛牌的四川成渝首日交易上演了“飆車”大戲。最高漲幅超過300%，收盤仍大漲202.8%，盤中被交易所連續(xù)兩次停牌警示。據(jù)上交所統(tǒng)計，當天追漲買入該股的賬戶中，99.9%的賬戶屬于個人投資者。個人投資者“我為新股狂”的局面，從IPO重啟之日起就一直在上演，但結(jié)果卻是很受傷。

據(jù)深交所金融創(chuàng)新實驗室分析報告顯示，于7月10日上市首日買入桂林三金的個人投資者人數(shù)為26510人，兩周(10個交易日)之后，有82.4%的投資者為虧損，整體虧損6480萬元;首日買入家潤多的個人投資者數(shù)量為25437人，兩周之后有99.5%的投資者虧損，整體虧損1.26億元。

按投資者類型進行細化分析，在參與桂林三金和家潤多首日買入的投資者中，持股市值10萬以下的個人投資者賬戶占比分別高達71.83%和62.69%，虧損賬戶比例達到81.83%和99.86%，合計虧損2743萬元和4790萬元?？梢姡瑓⑴c上市首日買入的主要是中小投資者，該類投資者的虧損金額最多，虧損賬戶比例很高。

對于炒新，海通證券研究員李靜遠表示，從長期來看，像中國建筑這樣的公司還是有著非常好的盈利前景的。公司是全球最大的住宅工程建造商和中國最大的房屋建筑承包商，2007年公司國內(nèi)建筑業(yè)務(wù)營業(yè)額占全國國有建筑企業(yè)完成產(chǎn)值的12%。但券商對中國建筑的平均預(yù)期是5元左右，所以接近7元的開盤價明顯偏高了，此時，追高顯然是有風險的。他建議中小投資者在買入新股時，要對上市公司盈利預(yù)期、市盈率和估值高低做一個綜合判斷，不要盲目追新。

除了遠離基本面的盲目炒新讓中小投資者很受傷外，新股發(fā)行制度的不合理而帶來的中小投資者利益受損，尤為發(fā)人深省。

有市場人士認為，新股頻頻以高市盈率發(fā)行，折射出在監(jiān)管層淡化了“窗口指導(dǎo)”之后的發(fā)行機制本身所隱藏著的弊端。詢價機構(gòu)的競相報高價、保薦人的價格“指導(dǎo)”以及上市公司融資的“底線”，造就了市場化發(fā)行成為上市公司大肆“圈錢”的最好工具。高市盈率發(fā)行本質(zhì)上亦是一種“泡沫化發(fā)行”，再經(jīng)過二級市場的爆炒，其泡沫無形中被進一步放大了。

發(fā)行價格何以偏高?究其原因，太平洋證券研究所所長郭士英表示，一是因為新股發(fā)行定價機制“放開”了;二是市場總是錢太多，或者人太傻;三是很多狂炒的人使用的不是自己的錢——錢如果都是自己的，敢于豪賭的人就會少很多;四是受惠于改革的利益集團，始終不尊重二級市場的新股發(fā)行制度。

對于新股發(fā)行制度的改革，郭士英認為，A股市場一直缺乏一種靈魂或者一種精神，這種靈魂和精神就是對普通投資者、公眾投資者的愛護和尊重。上市公司不以實際需求來募集資金，濫用募集資金的現(xiàn)象屢見不鮮，長此以往，會不會導(dǎo)致二級市場的枯竭?如果改革不能以穩(wěn)定二級市場和保護中小投資者的利益為導(dǎo)向，中國證券市場整體的發(fā)展不可能令人樂觀。