駱海濤

2008年，股市一路大跌，基金凈值大幅跳水，但銀行理財(cái)卻一枝獨(dú)秀，僅前三季就募資近兩萬(wàn)億，遠(yuǎn)超其他市場(chǎng)。也是這一年，從年初的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品“零收益”風(fēng)波，到后來(lái)的ODII遭腰斬，銀行理財(cái)在享受甜蜜的同時(shí)，煩惱如影隨形。

這一矛盾的共同體是否會(huì)延續(xù)到2009年，成為新年銀行理財(cái)最大的懸念之一。

在降息通道中辨別機(jī)會(huì)

2008年上半年的銀行理財(cái)市場(chǎng)，由于央行實(shí)行信貸緊縮的政策，使得理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行幾乎都與信貸資產(chǎn)和票據(jù)類產(chǎn)品掛鉤，銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)也因此呈現(xiàn)出特別嚴(yán)重的“同質(zhì)化”現(xiàn)象。業(yè)內(nèi)人士分析，隨著2009年信貸限制的取消，銀行理財(cái)產(chǎn)品的催生動(dòng)力將發(fā)生變化，未來(lái)其“基金化”趨勢(shì)或?qū)⒚黠@，相關(guān)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也將更為激烈。

2008年，包括招商銀行在內(nèi)的部分銀行推出類基金產(chǎn)品，由于虧損過(guò)多，不得不延長(zhǎng)產(chǎn)品期限。因此，對(duì)“基金化”的產(chǎn)品需要等待“出籠”后再仔細(xì)辨認(rèn)。

在西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所高級(jí)研究員李要深看來(lái)，2009年銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模可能要下降。據(jù)他分析，2008年上半年的明星產(chǎn)品——銀信合作型的信貸類產(chǎn)品，在2008年的最后一個(gè)季度，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模的下降已十分明顯。

事實(shí)上，信貸類理財(cái)產(chǎn)品如此大規(guī)模地出現(xiàn)，與此前信貸緊縮政策相關(guān)，融資困難的企業(yè)紛紛借助這一途徑獲得相關(guān)資金。但是2009年貨幣政策將變得更為寬松，直接導(dǎo)致企業(yè)融資不再困難，因此信貸類產(chǎn)品的發(fā)行將受到很大影響。

據(jù)普益財(cái)富的統(tǒng)計(jì)資料顯示，2008年信貸類理財(cái)產(chǎn)品占據(jù)了銀行理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)行重頭，其規(guī)模占比達(dá)到50％以上，相當(dāng)于銀行理財(cái)市場(chǎng)的“半壁江山”。

因此，對(duì)于信貸資產(chǎn)類產(chǎn)品，理財(cái)師認(rèn)為，如果人民銀行在短期內(nèi)連續(xù)調(diào)低貸款利率，信貸資產(chǎn)類產(chǎn)品收益率還將進(jìn)一步降低。也會(huì)導(dǎo)致更多貸款企業(yè)提前還款。導(dǎo)致此類產(chǎn)品提前終止。投資者選擇該類產(chǎn)品時(shí)應(yīng)先了解該理財(cái)產(chǎn)品對(duì)應(yīng)項(xiàng)目的信用級(jí)別如何，在信用級(jí)別不足的情況下有沒(méi)有較高信用機(jī)構(gòu)的擔(dān)保和設(shè)立次級(jí)受益權(quán)進(jìn)行信用增級(jí)等方面知識(shí)，然后再進(jìn)行購(gòu)買。

不過(guò)，債券類理財(cái)產(chǎn)品卻能享受降息帶來(lái)的好處。隨著央行持續(xù)降息，財(cái)政部發(fā)行的憑證式國(guó)債票面年利率也不斷下降。目前債券類理財(cái)產(chǎn)品收益不是很高。雖然隨著央行降息預(yù)期的不斷加大，會(huì)推動(dòng)債券市場(chǎng)上揚(yáng)，但如果央行的降息刺激股市轉(zhuǎn)暖，那么債券市場(chǎng)的上升步伐也會(huì)進(jìn)一步放緩。分析人士建議，從目前的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)來(lái)看，國(guó)債具備一定的上升潛力，尤其適合風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者購(gòu)買。不過(guò)，憑證式國(guó)債流動(dòng)性較差，投資時(shí)應(yīng)注意。

QDII復(fù)蘇可能性不大

2007年，當(dāng)銀行系QDII投資范圍擴(kuò)展至境外股票后，幾乎所有的銀行均將新版QDII一股腦兒投向香港股票型基金。在金融風(fēng)暴沖擊下，全球股市陷入“寒冬”，銀行系QDII除了降低倉(cāng)位，沒(méi)太多其他操作選項(xiàng)。同時(shí)，由于大部分產(chǎn)品投資組合為海外中國(guó)概念股，在“金融海嘯”與中國(guó)市場(chǎng)走弱的雙重夾擊之下，銀行系QDII想“翻身”難之又難。

從多數(shù)市場(chǎng)人士看來(lái)，QDII的冬天才開(kāi)始，要投資者恢復(fù)信心將會(huì)是一個(gè)漫長(zhǎng)的周期。2009年QDII產(chǎn)品出現(xiàn)復(fù)蘇的可能性并不大。建議在目前的環(huán)境下，遠(yuǎn)離QDII產(chǎn)品可能是最好的選擇。如果要進(jìn)行投資的話。建議只使用全部資產(chǎn)中的一部分進(jìn)行投資，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

而且，目前國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀，匯率市場(chǎng)波動(dòng)也很大，外匯掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的復(fù)雜性也在提高，同時(shí)出現(xiàn)不同投資結(jié)果的可能性也在增加，理財(cái)師認(rèn)為2009年的外匯掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)良好表現(xiàn)的可能性并不大。

因此，專家建議投資者一定要盡可能地了解該產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的，并對(duì)產(chǎn)品運(yùn)作機(jī)制有較為詳細(xì)的了解后再進(jìn)行投資。該類產(chǎn)品適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)、較為專業(yè)且具備一定投資知識(shí)的投資者進(jìn)行選擇。

隨著目前國(guó)內(nèi)的大多數(shù)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品都趨于保守。由于受到資本市場(chǎng)的影響，因此結(jié)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品掛鉤的金融衍生物將會(huì)減少股票、基金、國(guó)際黃金、原油等高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的占比，其收益率也會(huì)逐步趨于平緩。該類產(chǎn)品比較適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力為穩(wěn)健性、進(jìn)取型的投資者購(gòu)買。雖然有可能會(huì)承擔(dān)一定的投資風(fēng)險(xiǎn)，但是也有可能獲得較好的投資收益。