楊 濤

3月25日，國務(wù)院常務(wù)會議原則通過上海建設(shè)國際金融中心的思路，并將逐漸配套出臺一系列的支持手段。5月15日，出席2009陸家嘴金融論壇的央行行長周小川、銀監(jiān)會主席劉明康、證監(jiān)會主席尚福林、保監(jiān)會主席吳定富紛紛發(fā)言表示，支持上海建設(shè)國際金融中心工作。這樣，上海更將成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)。

上世紀(jì)中后期以來，國際金融中心在經(jīng)濟(jì)全球化過程中起到了難以替代的重要作用，它們不僅能實(shí)現(xiàn)金融資源在全球范圍內(nèi)更有效的整合，而且可以提升東道國經(jīng)濟(jì)實(shí)力與國際競爭地位。

毫無疑問，國際金融中心的出現(xiàn)，是與東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度密切相關(guān)的。作為21世紀(jì)最具活力、規(guī)模最大的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，中國有必要盡快彌補(bǔ)金融“短板”，其核心內(nèi)容之一便是打造國際金融中心。對此，已經(jīng)走向金融中心發(fā)展之路的上海，自然成為該項國家戰(zhàn)略的首選。

一個城市之所以能被稱為國際金融中心，既有直觀的“硬”指標(biāo)，也有隱性的“軟”環(huán)境，上海在資本市場建設(shè)、引入外資金融機(jī)構(gòu)等方面雖已成為國內(nèi)中心，但在“軟”“硬”兩方面距離真正的國際中心還有很大差距，這應(yīng)是未來發(fā)展戰(zhàn)略中的改革重點(diǎn)。

完善“硬”指標(biāo)

上海要發(fā)展國際金融中心，必須努力完善幾方面“硬”指標(biāo)。

一是不斷提高貨幣自由化程度。

早期國際金融中心往往呈現(xiàn)從貨幣交易中心到資本流動中心的發(fā)展軌跡，貨幣自由化程度越高，就越吸引本土和離岸金融業(yè)務(wù)的蓬勃興起。對此，一方面應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)人民幣匯率改革，穩(wěn)步推動資本項目可兌換，促使人民幣實(shí)現(xiàn)國際化，這是建設(shè)國際金融中心難以逾越的前提。另一方面，外匯交易規(guī)模反映了金融中心的自由程度，也是重要的評價指標(biāo)，這就要求我國外匯管理體制改革的不斷深化。當(dāng)然，在不違背金融開放次序的情況下，也可以考慮在上海展開相關(guān)改革試點(diǎn)。

二是不斷推進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新。

金融產(chǎn)品是金融交易的載體和對象，在各個國際金融中心，通常都有令人眼花繚亂的金融產(chǎn)品，把金融資源的效率發(fā)揮到極限。在上海推進(jìn)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新，應(yīng)遵循兩個原則。一方面，同步促進(jìn)基礎(chǔ)金融產(chǎn)品與結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的創(chuàng)新。因?yàn)?，遠(yuǎn)期、期權(quán)、期貨、掉期這些基礎(chǔ)性產(chǎn)品的缺乏，嚴(yán)重影響了衍生品創(chuàng)新的深度，而證券化產(chǎn)品創(chuàng)新不足也制約了金融效率。另一方面，推動資本市場產(chǎn)品創(chuàng)新的同時，也應(yīng)該促進(jìn)基于銀行資產(chǎn)負(fù)債表的產(chǎn)品創(chuàng)新，以首先滿足作為國內(nèi)金融中心的需要。筆者認(rèn)為，在諸多創(chuàng)新產(chǎn)品中，當(dāng)務(wù)之急是推進(jìn)人民幣產(chǎn)品的創(chuàng)新，掌握本幣產(chǎn)品的定價權(quán)，這才是金融中心的立足之本。

三是不斷促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新。

國內(nèi)外銀行、保險公司、基金等多種金融機(jī)構(gòu)聚集在一起，是金融中心特有的一道風(fēng)景，也是在金融中心“唱戲”的主角。在混業(yè)經(jīng)營的大趨勢下，當(dāng)前國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新正處于加速時期，對此，可考慮把上海作為一塊“試驗(yàn)田”，一方面放寬市場準(zhǔn)入，引進(jìn)更多的國外銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)，另一方面使之成為本土金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新的溫床，如金融控股公司、房地產(chǎn)投資信托、私募基金等。

四是不斷實(shí)現(xiàn)金融市場創(chuàng)新。

國際金融中心理應(yīng)擁有多層次金融市場，以滿足不同層次的貨幣、股權(quán)、債權(quán)等交易需求。金融市場的不完善，是國際金融中心的重要制約因素，如債券市場落后，就是香港走向全球金融中心的主要阻礙之一。對于上海，多層次金融市場意味著在直接金融和間接金融、場內(nèi)和場外等多個維度上，構(gòu)造健全的市場體系。作為有比較優(yōu)勢的突破點(diǎn)，則是應(yīng)該在資本市場發(fā)展上下功夫，真正建立公開、公正、透明、理性的市場形象。

優(yōu)化“軟”環(huán)境

要使上海逐步邁向國際金融中心，還需要加強(qiáng)一系列“軟”環(huán)境建設(shè)。

一是保持經(jīng)濟(jì)與金融穩(wěn)定。

在國際金融活動中，“信心”是影響交易行為的基本因素。國際金融中心，必然能夠給參與者帶來穩(wěn)定的信心。這既需要中國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展避免大起大落，也需要增強(qiáng)人們對上海發(fā)展環(huán)境的信心，真正樹立地方政府作為市場“守夜人”的公正形象。

二是構(gòu)造健全的法律環(huán)境。

從現(xiàn)代金融中心的發(fā)展歷程看，一套健全而不失靈活的法律制度，以及獨(dú)立有效的司法體系，都是國際金融中心最堅實(shí)的制度保障，這對于長期資本流動來說尤其重要。否則，在法律缺失背景下的“拔苗助長”，難以真正形成能承受經(jīng)濟(jì)周期考驗(yàn)、被國際資本認(rèn)可的金融中心。

三是改善監(jiān)管與稅收環(huán)境。

近年來，這也成為各國公認(rèn)的影響金融中心地位的主要因素。在監(jiān)管方面，既要改善我國“一行三會”層面上的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，也應(yīng)完善中央與地方之間、上海政府各部門之間的監(jiān)管協(xié)調(diào)，最終建立一套適應(yīng)金融中心發(fā)展的、與國際接軌的監(jiān)管規(guī)則。在稅收方面，則應(yīng)借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，設(shè)立一套能吸引金融資源、技術(shù)、機(jī)構(gòu)，激勵金融交易活躍程度的稅收優(yōu)惠體系。

四是完善會計與信息環(huán)境。

與國際接軌的會計制度、透明的信息公平和披露機(jī)制，都是現(xiàn)代金融體系的基本要素，卻也是我國金融發(fā)展中的弱項。在打造金融中心的過程中，更應(yīng)從此方面著手，提高金融市場的公平與效率。

五是完善金融基礎(chǔ)設(shè)施。

交易成本的高低，也是金融機(jī)構(gòu)是否認(rèn)可一個城市作為金融中心的原則之一，而金融基礎(chǔ)設(shè)施則是決定成本的重要因素。對此，無論是交通、通訊、清算、結(jié)算、中介組織等物質(zhì)要素，還是社會信用環(huán)境等無形要素，都是需要發(fā)展的金融基礎(chǔ)設(shè)施重點(diǎn)。

六是優(yōu)化人力資源環(huán)境。

人才是金融中心發(fā)展之本，只有創(chuàng)新人才政策、改善人才環(huán)境，既吸引外部金融人才的流入，又建立培養(yǎng)本土人才的持續(xù)有效機(jī)制，才能增強(qiáng)發(fā)展金融中心的可行性。

總之，努力把上海發(fā)展成為國際金融中心，是一項系統(tǒng)性戰(zhàn)略，需要中央與上海政府的政策協(xié)調(diào)、上海與其他地方政府的競爭與合作、政府和金融機(jī)構(gòu)的多贏性配合等，這也是我國實(shí)現(xiàn)金融深化與金融現(xiàn)代化，擺脫金融弱勢形象的必由之路。