朱 平

2009年，全球進(jìn)入號(hào)稱百年不遇金融危機(jī)的第三年。很多人都在比較70多年前美國(guó)的那次大蕭條，希望能從歷史數(shù)據(jù)中獲得現(xiàn)實(shí)問題的答案。

不過，如果仔細(xì)閱讀那段歷史，似乎答案反而更模糊。

首先，70多年前的總統(tǒng)——羅斯福的新政并沒有把美國(guó)拖出衷退的泥潭。雖然新政確立了政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的先例，首創(chuàng)了國(guó)家福利的理念，但直到1937年，美國(guó)還在經(jīng)歷著衰退。

其次，雖然第二次世界大戰(zhàn)使美國(guó)的軍工廠訂單大增，美國(guó)的GNP也在戰(zhàn)時(shí)的五年內(nèi)翻了一番，但二戰(zhàn)似乎也難說是美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)走向繁榮的根本原因。因?yàn)槎?zhàn)結(jié)束時(shí)，美國(guó)60％以上的產(chǎn)出與軍事有關(guān)。也就是說，美國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是嚴(yán)重惡化的，這讓人想起中國(guó)GDP增幅中的超過50％的投資占比。

不過好消息還是有的。第一個(gè)，也是最大的一個(gè)好消息是儲(chǔ)蓄，美國(guó)人生產(chǎn)軍工產(chǎn)品是有工資的，戰(zhàn)時(shí)的強(qiáng)制儲(chǔ)蓄和消費(fèi)配給使得美國(guó)國(guó)民積攢了一大筆錢。第二個(gè)好消息是美國(guó)從30年代開始，有一系列的新式產(chǎn)品深受美國(guó)人喜愛，如汽車和冰箱、洗衣機(jī)、電視機(jī)這樣的家電就是主要代表。第三是嬰兒湖和移民，戰(zhàn)時(shí)美國(guó)共有1500萬以上的人移民，主要地點(diǎn)是西部。戰(zhàn)后，隨著士兵的復(fù)員，美國(guó)最大公共工程——4萬英里聯(lián)邦公路的修建，以及城市人口向郊區(qū)的遷移，創(chuàng)造了大量的消費(fèi)需求。

美國(guó)當(dāng)年的歷史與中國(guó)的現(xiàn)狀有一些相似的地方。中國(guó)過去的五年里，GDP也幾乎增長(zhǎng)了一倍，也積累了2萬億美元的外匯儲(chǔ)備；住房和汽車也深得中國(guó)人的喜愛；今年以來，中西部省份的投資高增長(zhǎng)似乎也有某些從東向西的征兆。實(shí)際上，日本、韓國(guó)也有這種類似的歷史，大多數(shù)的歷史數(shù)據(jù)表明：在人均收入達(dá)到；3000美元的增長(zhǎng)期，調(diào)整似乎從來都不是主流。那么，中國(guó)歷史是否也要走一次這樣的老路呢?現(xiàn)在還沒有人知道。

對(duì)于中國(guó)而言，住房和汽車的繁榮是必須的。今年前幾個(gè)月，住房和汽車的數(shù)據(jù)好得讓人難以理解。這究竟是國(guó)家刺激的短期現(xiàn)象，還是中國(guó)儲(chǔ)蓄到一定時(shí)期的必然消費(fèi)?要知道答案，還需要等待至少半年以上的時(shí)間。因?yàn)檫@兩個(gè)行業(yè)帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)超過五十個(gè)，所以如果目前這兩個(gè)行業(yè)的數(shù)據(jù)持續(xù)，去庫存完成后，最遲在下半年，拉動(dòng)作用便會(huì)名動(dòng)。那個(gè)時(shí)候，每個(gè)研究機(jī)構(gòu)大約就會(huì)開始調(diào)高對(duì)中國(guó)G'DP的增長(zhǎng)預(yù)期。如果這種情況發(fā)生，那么投資就會(huì)反思去年的金融危機(jī)對(duì)中國(guó)影響到底有多大。

當(dāng)然，國(guó)家投入也是必須的，就像美國(guó)當(dāng)年的艾森豪威爾政府通過了“洲際公路法”，把美國(guó)帶上汽車國(guó)度之路。除了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，中國(guó)進(jìn)一步的城鎮(zhèn)化也需要更好的交通和產(chǎn)業(yè)向西部的轉(zhuǎn)移。所以，最終的結(jié)局現(xiàn)在還不能明確，終場(chǎng)哨音未響之前，勝負(fù)依然難料。不過，對(duì)投資者而言，如果歷史得以重復(fù)，回報(bào)定會(huì)相當(dāng)可觀，只是現(xiàn)在還需要靜觀。