羅鵬 (CFA)

8月市場(chǎng)的大幅調(diào)整使部分基金回吐了前期漲幅。市場(chǎng)調(diào)整過(guò)后,私募基金收益率與大盤(pán)漲幅的差距較上月縮小了近16個(gè)百分點(diǎn)。

股市在8月進(jìn)行了迅猛的大幅調(diào)整,滬深300指數(shù)全月收跌24.22%。

7月時(shí)的減倉(cāng)動(dòng)作,使得部分私募基金本月遭受的損失相對(duì)較小。

用凈值日期在8月20日及以后的187只基金計(jì)算的平均收益率為-8.83%,中值為-8.84%,遠(yuǎn)小于大盤(pán)近-19.82%(調(diào)整后)的跌幅和公募股票型基金-16.3%的損失。

難能可貴的是,有近一成的基金,如中信信托·和聚1期,西部信托·銘遠(yuǎn)巴克萊,重慶信托·策略大師,陜國(guó)投·龍鼎1號(hào),山東信托·金瀛1號(hào),中融·智德持續(xù)增長(zhǎng)以及中信信托·江平超級(jí)價(jià)值一號(hào),山東信托·以太五期,中鐵·鑫蘭瑞一期、二期,中鐵·中睿吉祥管家一期等18只基金產(chǎn)品,以靈活的倉(cāng)位控制和較強(qiáng)的選股能力,在大盤(pán)大幅下跌的行情中獲得了正收益(見(jiàn)圖1)。

而平安財(cái)富·鵬遠(yuǎn)核心一期、平安財(cái)富·瑞智一期、平安·證大一期、華寶證大穩(wěn)健增長(zhǎng)、平安·證大增長(zhǎng)二期、平安·證大價(jià)值三期、華寶證大價(jià)值和中融·混沌1號(hào)等產(chǎn)品的損失則超過(guò)了20%。

對(duì)于后市,部分私募基金經(jīng)理表示,這次調(diào)整在空間上已經(jīng)足夠,目前A股的估值已相對(duì)合理,中長(zhǎng)期來(lái)看已具備投資價(jià)值。

短期表現(xiàn)評(píng)價(jià)(今年以來(lái))

今年以來(lái),181只基金中有177只基金獲得了正收益,但只有15只基金強(qiáng)于同期大盤(pán)的表現(xiàn),占比僅約為8%;有53只基金跑贏(yíng)同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為29%。

8月市場(chǎng)的大幅調(diào)整使部分基金回吐了前期漲幅,今年以來(lái)收益率超過(guò)70%的基金共有21只:粵財(cái)信托·新價(jià)值1期、2期、3期,深國(guó)投·尚雅1期、2期、3期、4期,深國(guó)投·龍騰,深國(guó)投·景良能量1期,深國(guó)投·開(kāi)寶1期,陜國(guó)投·龍鼎1號(hào),深國(guó)投·瑞象豐年,中融·混沌1號(hào),深國(guó)投·鑫地一期,中原·理財(cái)宏利二期龍贏(yíng),平安財(cái)富·淡水泉2008,平安財(cái)富·淡水泉成長(zhǎng)一期,深國(guó)投·美聯(lián)融通1期,深國(guó)投·睿信1期,華宸·彤源一號(hào)和深國(guó)投·龍票1期(見(jiàn)圖2)。

截至2009年8月末,這181只基金今年以來(lái)的收益率中值為32.86%,平均值為37.79%,低于大盤(pán)近34個(gè)百分點(diǎn),也落后于晨星股票型基金指數(shù)近10個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)調(diào)整過(guò)后,私募基金收益率與大盤(pán)漲幅的差距較上月縮小了近16個(gè)百分點(diǎn)。

中期表現(xiàn)評(píng)價(jià)(最近一年)

具有一年歷史數(shù)據(jù)的共有163只基金,其中獲得正收益的有140只,占比約為86%。

粵財(cái)信托·新價(jià)值2期,深國(guó)投·尚雅2期、3期、4期和深國(guó)投·龍騰的收益率翻番,而粵財(cái)信托·新價(jià)值3期、陜國(guó)投·龍鼎1號(hào)、中鐵·鑫蘭瑞一期、華宸·彤源一號(hào)、深國(guó)投·尚雅1期、深國(guó)投·景良能量1期、深國(guó)投·開(kāi)寶1期、深國(guó)投·瑞象豐年、中融·樂(lè)晟股票精選、平安財(cái)富·淡水泉2008、平安財(cái)富·淡水泉成長(zhǎng)一期、交銀國(guó)信·國(guó)貿(mào)盛乾一期、深國(guó)投·睿信1期等產(chǎn)品也以超過(guò)60%的年收益率位居前列(見(jiàn)圖3)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,163只基金的平均收益率為26.6%,中值為23.57%。有74只戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為45%;有88只基金跑贏(yíng)同期晨星股票型基金指數(shù),占比為54%。中期來(lái)看,私募基金的表現(xiàn)與大盤(pán)相近,但領(lǐng)先股票型公募基金近5個(gè)百分點(diǎn)。

波動(dòng)率

波動(dòng)率(Standard Deviation)是衡量風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)之一。

數(shù)據(jù)顯示,最近一年波動(dòng)率最小的10只基金為:中融·方得月月盈一期,深國(guó)投·新同方1期、2期,西部信托·銘遠(yuǎn)巴克萊,華寶·合志同方一號(hào),云南信托·中國(guó)龍1期、2期,深國(guó)投·漢華1期,云南信托·中國(guó)龍穩(wěn)健1期,云南信托·中國(guó)龍價(jià)值5期。

波動(dòng)率最大的10只基金為:深國(guó)投·鑫地一期,北國(guó)投·云程泰1期-2期,華宸·彤源一號(hào),中原·理財(cái)宏利二期龍贏(yíng),深國(guó)投·美聯(lián)融通1期,深國(guó)投·萬(wàn)利富達(dá),深國(guó)投·尚雅1期、4期,平安財(cái)富·瑞智一期。

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益

在161只可計(jì)算最近一年風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益——夏普比率(Sharpe Ratio)的基金中,有143只基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益為正值。

夏普比率超過(guò)1的基金只有73只,表明這些基金最近一年來(lái)所承受的風(fēng)險(xiǎn)獲得了超額回報(bào)。

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益排名前20的基金為:中鐵·鑫蘭瑞一期,陜國(guó)投·龍鼎1號(hào),粵財(cái)信托·新價(jià)值2期、3期,中融·智德持續(xù)增長(zhǎng),交銀國(guó)信·國(guó)貿(mào)盛乾一期,深國(guó)投·龍騰證券,深國(guó)投·漢華1期,國(guó)民·東方遠(yuǎn)見(jiàn)1期,深國(guó)投·博頤精選,中融·樂(lè)晟股票精選,深國(guó)投·朱雀1期、2期,深國(guó)投·尚雅2期、3期、4期,中融·麥爾斯通一期,平安財(cái)富·淡水泉2008,深國(guó)投·景良能量1期和深國(guó)投·武當(dāng)1期(見(jiàn)圖4)。

長(zhǎng)期表現(xiàn)評(píng)價(jià)(最近兩年)

統(tǒng)計(jì)顯示,共有43只基金具有最近兩年的歷史記錄,其中有17只基金最近兩年的年化收益率為正值。

這些基金是重慶國(guó)投·金中和西鼎,深國(guó)投·億龍中國(guó)1期、2期,深國(guó)投·星石1期、2期、3期,深國(guó)投·民森A號(hào)、B號(hào),深國(guó)投·景林穩(wěn)健,云南信托·中國(guó)龍精選1期,中融·坤陽(yáng)乾坤一號(hào),云南信托·中國(guó)龍穩(wěn)健1期,云南信托·中國(guó)龍1期,云南信托·中國(guó)龍價(jià)值2期,深國(guó)投·新同方1期,深國(guó)投·景林豐收以及深國(guó)投·天馬(見(jiàn)圖5)。

43只基金中,有39只基金戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為91%;有33只跑贏(yíng)同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為77%。

這43只基金的年化收益率平均值約為-4.6%,中值為-7.03%。其長(zhǎng)期表現(xiàn)分別強(qiáng)于大盤(pán)和股票型公募基金近18個(gè)百分點(diǎn)和11個(gè)百分點(diǎn)。

最近兩年市場(chǎng)的巨幅波動(dòng),使得各私募基金的波動(dòng)率普遍偏高,僅有深國(guó)投·星石1期、2期、3期,深國(guó)投·億龍中國(guó)1期這4只基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益(夏普比率)超過(guò)1?！?/p>

作者為Morningstar晨星(中國(guó))研究中心研究員,本文由晨星中國(guó)授權(quán)獨(dú)家發(fā)布