葉　靜

上市公司每年的分紅是投資者獲取回報(bào)的重要方式,也是衡量其是否具備投資價(jià)值的重要指標(biāo)之一。但長(zhǎng)期以來,A股市場(chǎng)上“重籌資、輕回報(bào)”的陋習(xí)卻沒有絲毫改變的跡象,即使是在監(jiān)管層出臺(tái)規(guī)范措施的背景下亦是如此。

除了因?yàn)闃I(yè)績(jī)不佳、負(fù)利潤(rùn)的上市公司之外,業(yè)績(jī)良好、公積金和未分配利潤(rùn)充足的上市公司,也如葛朗臺(tái)一般,不愿意向投資者派發(fā)一絲一毫的紅利。據(jù)wind統(tǒng)計(jì),兩市有496家公司超過4年以上沒有分過紅,其中10年以上未分過紅的鐵公雞就達(dá)110只。雖然這些吝嗇鬼對(duì)股民小氣,對(duì)高管卻十分大方,高管的薪金是芝麻開花節(jié)節(jié)高。

嚴(yán)待股東寬待高管

三普藥業(yè)從1995年上市以來,分過紅的年頭屈指可數(shù),除1995年實(shí)施10派1.5元紅利外,此后的分紅卻是遙遙無期。雖然2008年初的未分配利潤(rùn)918.07萬元,但2008年凈利潤(rùn)為-5645.21萬元,2008年可供分配利潤(rùn)為-4727.13萬元,因此不具備分紅能力。其公布的信息顯示,自上市以來,三普藥業(yè)有8個(gè)年頭出現(xiàn)了虧損。

雖然三普藥業(yè)業(yè)績(jī)不佳,對(duì)股東吝嗇,但對(duì)于公司的獨(dú)立董事待遇卻頗為豐厚。與上市公司獨(dú)立董事的薪酬普遍捉襟見肘不同,三普藥業(yè)的獨(dú)立董事或算是高薪了。根據(jù)年報(bào),三普藥業(yè)2008年支付給獨(dú)立董事的費(fèi)用比2007年增加了72.41%,5名獨(dú)立董事每人獲得12萬元年薪,合計(jì)60萬元。

雖然獨(dú)立董事的津貼通過股東大會(huì)同意,本無可厚非,但與管理層比肩的薪酬不得不讓人擔(dān)憂,獨(dú)立董事拿著上市公司的高薪,是否能保持應(yīng)有的獨(dú)立性和監(jiān)督性?

無獨(dú)有偶,美菱電器也已長(zhǎng)達(dá)10年沒有分過紅了。據(jù)公開披露數(shù)據(jù)顯示,利潤(rùn)總額方面,公司2008年共實(shí)現(xiàn)2992萬元,同比增加了30.86%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2567.90萬元,同比大增45.01%,每股收益0.0609元,每股資本公積金也高達(dá)1.695元。

美菱電器業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)了,但股民所關(guān)心的分紅問題依舊沒有得到解決。公司董秘薛輝公開表示:“我們當(dāng)然想對(duì)投資者進(jìn)行回報(bào),但也不能說經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)了,有了未分配利潤(rùn),就一定推動(dòng)分紅的實(shí)施?！?/p>

上市公司可以對(duì)投資者不分紅,但對(duì)高管的年薪卻不可以不漲。威遠(yuǎn)生化的年報(bào)顯示,盡管去年該公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑,但其未分配利潤(rùn)高達(dá)8250萬元,公司賬面上還有1.9億元的現(xiàn)金。年報(bào)中稱不分配不轉(zhuǎn)增,這已是威遠(yuǎn)生化連續(xù)7年不分紅了。但是,年報(bào)同時(shí)還顯示,2008年度公司19位高管薪酬合計(jì)315.13萬元,人均16.59萬元。與2007年相比,高管人均薪酬漲幅高達(dá)52%。

同樣存在這一問題的還有中天城投、江蘇陽光、東湖高新等公司,不勝枚舉。

“不差錢”也不分紅

根據(jù)統(tǒng)計(jì),截至3月6日,滬深兩市超過200家公司公布了2008年年報(bào),除ST金瑞、ST萬杰等14家公司出現(xiàn)虧損,其余公司均實(shí)現(xiàn)盈利。但在這些實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的公司中,不分紅也不送股的公司超過4成。

不僅愿意分紅送股的公司相對(duì)較少,那些已有分紅預(yù)案的企業(yè),其分紅送股的比例也不高。截至發(fā)稿,已發(fā)布2008年年報(bào)的109家有分紅送股的公司中,每10股現(xiàn)金分紅超過5元的僅5家,最高的是每10股派10元(含稅)。而高送轉(zhuǎn)的公司只有8家,其余大多數(shù)公司分紅送股是“灑灑水”。

由于長(zhǎng)期以來股市重融資而輕回報(bào),一些公司上市的目的就是為了“圈錢”,而回報(bào)投資者的意識(shí)十分淡薄,以至一些公司即便有錢,也不向投資者進(jìn)行分紅,扮演著“鐵公雞”的角色。還有的公司即便是向投資者分紅,也只是迫于壓力,因此只是向投資者“意思意思”,每股也就分紅幾分錢。

分紅條例有待完善

2001年,證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司新股發(fā)行管理辦法》中規(guī)定,上市公司申請(qǐng)?jiān)偃谫Y,如其最近3年未有分紅派息,且董事會(huì)對(duì)于不分紅未作出合理解釋的,擔(dān)任主承銷商的證券公司應(yīng)當(dāng)對(duì)此重點(diǎn)關(guān)注并在盡職調(diào)查報(bào)告中予以說明。2004年,證監(jiān)會(huì)《關(guān)于加強(qiáng)社會(huì)公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》就指出,上市公司應(yīng)實(shí)施積極利潤(rùn)分配辦法。2006年發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定,上市公司發(fā)行股份須符合“最近3年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的20%”。去年8月份,為了鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅,管理層出臺(tái)了《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》,規(guī)定“最近3年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%”,不僅將分紅比例從原先的20%提高到30%,更是著重強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金分紅。但是對(duì)于這些管理規(guī)定,上市公司是“充耳不聞,視而不見”。由于這一規(guī)定只是作為上市公司公開再融資的條件,對(duì)沒有公開再融資要求的上市公司來說,這些規(guī)定也就形同虛設(shè)。

民生證券分析師厚峻表示,不分紅在制度上其實(shí)是一種缺失,在國外上市公司的分紅是連貫的、透明的,分紅保持穩(wěn)定連貫的政策,是上市公司對(duì)股東一種誠信和負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)。A股的上市公司不存在一個(gè)穩(wěn)定的、成熟的分紅政策,分紅存在很大的隨意性和主觀性。從客觀上來講,不分紅主要是因?yàn)橘Y金短缺或者擴(kuò)張備用,如果“不差錢”還堅(jiān)持不分紅,那只能說是上市公司一種不負(fù)責(zé)、不誠信的表現(xiàn)。