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中信建投證券在2009年度投資策略報(bào)告會(huì)上發(fā)表了對(duì)2009年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的看法及對(duì)各行業(yè)投資機(jī)會(huì)的判斷,分析師認(rèn)為:發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體衰退已成定局,歐元區(qū)的衰退較之美國(guó)更為嚴(yán)重,全球經(jīng)濟(jì)周期下行2009年低于2008年,復(fù)蘇期將大于4年時(shí)間,美股可能于2009年第3季度形成長(zhǎng)期底部;中國(guó)2009年經(jīng)濟(jì)將保持8%的增長(zhǎng),未來3年左右的時(shí)間,中國(guó)經(jīng)濟(jì)將步入周期性放緩階段。中國(guó)經(jīng)濟(jì)尋求突圍的路徑將來自于居民高儲(chǔ)蓄、政府高外匯儲(chǔ)備、低負(fù)債帶來的廉價(jià)資本推動(dòng),政府投資維持高位;另一方面來自于重組、兼并與整合的產(chǎn)業(yè)升級(jí),并從多方面拉動(dòng)內(nèi)需增長(zhǎng);2009年的市場(chǎng)將結(jié)束2008年單邊下行的局面,迎來寬幅震蕩和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),指數(shù)運(yùn)行區(qū)間為1200～2700點(diǎn);市場(chǎng)將在三大平衡中出現(xiàn)投資機(jī)會(huì):在中國(guó)經(jīng)濟(jì)平衡過程中,重點(diǎn)關(guān)注建筑建材、工程施工和機(jī)械設(shè)備行業(yè);在流動(dòng)性平衡過程中,貨幣政策放松和經(jīng)濟(jì)預(yù)期回穩(wěn)給市場(chǎng)提供了資金來源,但“大小非”仍然成為橫亙?cè)谕顿Y者面前的一大阻礙。在價(jià)值與成長(zhǎng)的選擇中,應(yīng)當(dāng)尋找絕對(duì)價(jià)值與確定性成長(zhǎng)類股票。

分析師在2009年的策略報(bào)告中認(rèn)為:中國(guó)股市周期與流動(dòng)性周期同樣具有極高的關(guān)聯(lián)性。股市的上漲往往伴隨著流動(dòng)性的同步提高,其時(shí)間差大概在3~12個(gè)月不等。而在市場(chǎng)筑底的過程中,M2增速通常比M1快6%～13%,美國(guó)股市歷次大的調(diào)整的表現(xiàn),統(tǒng)計(jì)顯示,美國(guó)股市大的調(diào)整幅度都在30%以上,平均歷時(shí)15個(gè)月,波谷平均估值水平為12.5倍。對(duì)比而言,中國(guó)股市大的調(diào)整幅度在40%以上,平均歷時(shí)20個(gè)月,波谷平均估值水平為27倍?？梢钥闯?就時(shí)間而言,本次調(diào)整似還嫌短,但就空間而言,已經(jīng)遠(yuǎn)超平均跌幅。此次市場(chǎng)大幅調(diào)整,除去經(jīng)濟(jì)和上市公司盈利方面,最重要的是“大小非”直接進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)套利。

在當(dāng)前我國(guó)宏觀調(diào)控政策向保增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變,緊跟政府做投資,找尋受益于國(guó)家保增長(zhǎng)政策的企業(yè)成為一條可行的思路。

在“國(guó)十條”政策中,涉及的方面主要有基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、安居工程、教育醫(yī)療、自主創(chuàng)新等,而從受益板塊來看,主要集中在建筑建材、工程施工和機(jī)械設(shè)備方面,對(duì)于醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保和科技創(chuàng)新等板塊,投資者也應(yīng)給予足夠重視。

投資價(jià)值股還是成長(zhǎng)股,歷來就是投資界兩種不同的風(fēng)格。價(jià)值投資者更關(guān)心投資的安全邊際,期待以低廉的價(jià)格買入。成長(zhǎng)型投資者則更關(guān)注市盈率中業(yè)績(jī)因素,對(duì)當(dāng)前價(jià)格不敏感。而在目前宏觀經(jīng)濟(jì)不明朗、上市公司業(yè)績(jī)變動(dòng)劇烈的情況下,無(wú)論是價(jià)值型投資者還是成長(zhǎng)型投資者都面臨考驗(yàn)。尋找絕對(duì)價(jià)值和確定性成長(zhǎng)類股票在當(dāng)前形勢(shì)下是一種較好的策略。

就絕對(duì)價(jià)值而言,用重置成本進(jìn)行考察,目前A股市場(chǎng)的投資價(jià)值已經(jīng)開始顯現(xiàn)。而在確定性成長(zhǎng)中,2009年中確定性成長(zhǎng)類股票主要分布在非周期和高景氣度的行業(yè)中。結(jié)合行業(yè)分析師觀點(diǎn),認(rèn)為非周期行業(yè)中的醫(yī)藥、科技、教育、公用事業(yè)和必需消費(fèi)品值得關(guān)注。而在高景氣度行業(yè)中,建議投資者關(guān)注農(nóng)業(yè)、新能源、鐵路設(shè)備和工程機(jī)械等。

策略分析認(rèn)為從大類資產(chǎn)配置角度來看,股票資產(chǎn)正逐步變得有吸引力,而在流動(dòng)性逐步復(fù)蘇的情況下,戰(zhàn)略性布局股市的時(shí)機(jī)正在顯現(xiàn),但是同時(shí)要看到我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然嚴(yán)峻,上市公司業(yè)績(jī)情況還未好轉(zhuǎn),在行業(yè)配置上應(yīng)該“順應(yīng)周期,突出主線”。在主線方面選擇上,看好以下四大主線:一是緊跟政府投資,推薦鐵路設(shè)備、工程建筑、機(jī)械設(shè)備;二是投資絕對(duì)價(jià)值,關(guān)注大幅跌破重置成本的個(gè)股;三是尋找確定性成長(zhǎng),關(guān)注非周期行業(yè)中的醫(yī)藥、科技和必需消費(fèi)品,同時(shí)關(guān)注高景氣度行業(yè)中的農(nóng)業(yè)、新能源等;四是市場(chǎng)大幅下跌以后,并購(gòu)重組將會(huì)迎來黃金時(shí)期。