劉　毅

摘要:強制性會計信息披露問題是具有十分重要的理論和現(xiàn)實意義。本文主要從三個方面展開研究:一是從相關(guān)的經(jīng)濟學(xué)理論闡述要求上市公司披露會計信息的動因;二是從強制性信息披露支持的學(xué)者觀點來看,為什么要對上市公司會計信息披露進行管制;三是反對強制性信息披露者的觀點及爭論;最后對強制性信息披露的要求和方法進行了探析。

關(guān)鍵詞:上市公司會計信息 信息披露 強制性披露

上市公司的會計信息披露對于證券市場資源配置功能的發(fā)揮具有十分重要的作用。與上市公司有關(guān)的信息披露,大致可以分為兩個來源,一是強制性信息披露,即根據(jù)相關(guān)的法律法規(guī)所必須要進行的信息披露。二是上市公司進行的各種形式的自愿性信息披露。國內(nèi)外學(xué)者對此問題研究頗多,如上市公司會計信息披露失真、盈余管理、信息披露制度規(guī)范、實證會計等理論。由于篇幅所限,在此不可能一一涉及。本文打算只對是否要要求上市公司進行強制性會計信息披露,是否要對上市公司會計信息披露進行管制這個側(cè)面進行研究。希望通過這方面的研究,能夠?qū)鉀Q證券市場的信息披露問題有所裨益。

一、經(jīng)濟學(xué)理論與會計信息披露

經(jīng)濟學(xué)理論中的委托代理理論、信息不對稱理論、契約理論、有效市場理論等,都可以用來研究上市公司會計信息披露問題,解釋為什么要要求上市公司進行會計信息的披露。下面我們從這幾個方面逐個加以探討。

1. 委托代理理論與會計信息披露

經(jīng)濟學(xué)上的委托一代理關(guān)系泛指任何一種涉及非對稱的信息交易。詹森和麥克林(1976)從公司經(jīng)理的激勵問題出發(fā)來研究公司債權(quán)和股權(quán)的分配問題。認為各種契約關(guān)系的設(shè)計,莫不以降低代理成本為最終目的,而不確定性、信息不對稱、交易費用是代理成本產(chǎn)生的根本原因。委托一代理理論直接解釋了會計信息披露制度存在的必要性,即降低代理成本,避免信息不對稱給公司治理帶來的福利損失。

2. 信息不對稱與會計信息披露

信息經(jīng)濟學(xué)的研究表明,在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中,各當(dāng)事人所掌握的信息不僅是不完全的,而且是非對稱的。約瑟夫?斯蒂格利茨研究不完全信息對資本市場發(fā)展的制約,認為當(dāng)資本市場上的一方無法觀察到另一方的行為,或無法獲取另一方行動的完全信息時,就出現(xiàn)了信息不對稱。這種情況在證券市場上普遍存在且由于信息成本過高而無法根除。由信息不對稱而形成的逆向選擇和道德風(fēng)險問題而最終導(dǎo)致證券市場失靈。為了避免市場失靈,這就要求政府進行干預(yù),這就要對證券信息進行監(jiān)管。

3. 契約理論與會計信息披露

企業(yè)契約理論認為,上市公司作為企業(yè)的組織形式之一,它是一系列契約的聯(lián)結(jié)。在企業(yè)內(nèi)外相關(guān)者簽定契約并履行的過程中,會計的作用不可或缺,這主要表現(xiàn)在會計在整個過程中都要對企業(yè)相關(guān)要素進行確認、計量、記錄、報告和監(jiān)督。會計的作用,最終要通過真實可靠的會計信息披露來保證,這就必然要求公司要進行會計信息披露。

4. 有效市場與會計信息披露關(guān)系的理論

法碼(1970)的“有效市場假說”,其有效性包括兩層含義:其一是指證券價格的信息有效性,其二是指證券市場資源配置有效性。有效市場假說為信息披露制度奠定了理論基礎(chǔ)。根據(jù)該假設(shè),有效市場與充分披露密不可分,只要有足夠多的投資者能理解披露的信息,則披露時不必過分考慮無知的投資者,只要披露的收益大于成本則有必要披露,披露越多越有利于公眾正確決策,也越有利于市場有效配置資源使市場越有效。

二、會計信息披露管制論的觀點

會計信息披露管制論者認為,要強制要求公司披露會計信息,違反會計信息披露制度者應(yīng)受法律制裁。那么為什么要對上市公司會計信息披露進行管制呢?主要有以下幾種觀點:

1. 公共利益觀

早期的會計信息披露管制理論是基于公共利益觀而形成的,公共利益論學(xué)者認為會計信息披露管制是應(yīng)公眾要求糾正市場失靈而產(chǎn)生的。會計信息的外部性和公共物品特性使得會計信息供給不足,會計信息市場化交易將不能緩解資本市場信息不對稱問題,為了公共利益有必要進行強制性會計信息披露管制。

2. 利益集團論

管制經(jīng)濟學(xué)中的利益集團論出現(xiàn)后也被用來解釋會計信息披露管制。這種觀點認為,為了某些強大的集團利益要求而要對上市公司的會計信息披露進行管制。利益集團論的贊同者們認為利益集團論比公共利益論能更好地說明管制現(xiàn)實,預(yù)測未來管制實踐。會計準則制定被人們視為是各利益集團沖突博弈的過程,而不是理性算計的過程(司可脫,2000 )。

3. 從私人信息搜尋成本角度看會計信息披露

理性的個體在搜尋信息時,往往是基于個人成本效益原則的。比弗(1998)認為,因為私人信息搜尋是有成本的,投資者將樂于達成不搜尋信息之協(xié)議以節(jié)省私人搜尋過程中所耗費的真實資源,財務(wù)報告管制的潛在作用便是使得這一契約生效。比之于及時的會計信息披露,私人信息搜尋顯然造成了巨大的社會資源浪費。從這個意義上講,對證券市場會計信息披露管制是必要的。

三、對會計信息披露管制否定的觀點及爭論

上市公司信息監(jiān)管雖然克服了一些證券市場失靈,并在緩解證券市場信息不對稱、促進證券市場有效性方面起到巨大作用,但上市公司信息披露監(jiān)管本身也存在一些問題,遭到了對強制性信息披露持否定觀點的學(xué)者的批評。

1. 信息監(jiān)管成本問題。

Stigler和Benston( 1973)從成本效益分析角度,認為美國證券法對投資者的平均保護獲利的程度比花費的成本要高得多。信息披露的成本非常高昂,包括:直接成本(公司制作年報、聘請會計師查核等各項支出),間接成本(公司職員、投資者為符合信息公開所耗費的時間),機會成本(在某些特定情形下有些資料因不能立即公開所導(dǎo)致的成本)。既然強制信息披露的成本要遠遠大于收益,應(yīng)取消信息披露制度。

2. 市場機制的作用

某些非管制市場理論學(xué)者認為無需政府監(jiān)管,只要利用證券市場機制就可以緩解信息不對稱并糾正證券市場的某些無效性。羅斯(Ross, 1979)的研究認為,在一個競爭的市場,上市公司將具有強烈的自利動機披露相關(guān)信。 Gasterbrook和Fischer (1984)認為公司管理層有足夠的動機自愿公開所有重要的信息。

3. 對監(jiān)管能力的質(zhì)疑問題。

信息披露監(jiān)管是證券監(jiān)管中最為復(fù)雜,難度也最大的部分之一,比如內(nèi)幕交易監(jiān)管就因其認定和取證困難而被稱為“永遠無法取勝的戰(zhàn)爭”。信息監(jiān)管機構(gòu)的硬件設(shè)備及人員能力和水平能否應(yīng)付這場戰(zhàn)爭值得懷疑。

四、結(jié)論與展望

關(guān)于上市公司會計信息是否要強制性披露問題,不同的學(xué)者從不同的方面,不同的角度對此進行了研究,既有理論研究的成果,也有實證研究的成果?？傮w來看到,大多數(shù)觀點還是傾向于支持會計信息披露管制的。但這種做法也有其局限性,如披露成本問題、監(jiān)管效率問題等。 關(guān)于上市公司會計信息披露問題的研究,筆者認為尤其要注意兩個方面的問題:一是應(yīng)站在社會全面發(fā)展和進步的角度來看待這個問題,而不能單從某個階層利益出發(fā)來進行研究,其結(jié)論必然有其局限性。二是要注意利用較好的模型和方法如博弈論對與證券市場信息披露相關(guān)利益主體行為進行充分分析,而不是簡單的陳述現(xiàn)象和列舉對策建議方案(這一點在某些國內(nèi)學(xué)者的研究中尤為常見),因為這缺乏可信度和說服力。要從博弈模型的建立和實證研究的支持這兩方面結(jié)合進行研究。一方面看,大多數(shù)博弈模型的參數(shù)或支付函數(shù),都是一些人為假定,缺乏實際意義。另一方面講,眾多的實證研究,給出的都是一些具體的結(jié)果,深層次的原因探討的較少。把這兩方面的研究結(jié)合起來,根據(jù)實證研究的結(jié)果來假定博弈模型中的參數(shù),根據(jù)博弈理論來進一步深入探討實證研究的結(jié)果發(fā)生的深層原因,對分析和探討上市公司會計信息披露問題,應(yīng)是一個較好的研究思路。

參考文獻:

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[5]威廉.比弗,《財務(wù)呈報一會計革命》,東北財經(jīng)大學(xué)出版社,1999年8月出版.

作者簡介:劉毅(1982年9月—),河南蘭考人,河南大學(xué)淮河醫(yī)院會計師。