孟海鋒　黃炯奇

摘要：從上世紀30年代開始，全球已經(jīng)經(jīng)歷了三次較大的銀行并購浪潮，最近一次發(fā)生在上世紀末本世紀初。作為正在改革發(fā)展中的中國銀行業(yè)，特別在現(xiàn)有的世界金融環(huán)境中，世界金融體系正在經(jīng)歷著空前的考驗。作為處在改革發(fā)展中的中國銀行業(yè)，從并購價值的角度來分析，怎么樣去化解這場危機，尋找符合自己的并購發(fā)展模式。

關鍵詞：中國銀行業(yè)銀行并購價值分析

20世紀90年代以來，隨著我國金融體制改革的不斷深入，我國也發(fā)生了若干銀行并購活動。特別是進入新世紀以來，隨著銀行在引進戰(zhàn)略投資者、穩(wěn)步推進股份制改革和上市等戰(zhàn)略和體制上的不斷改革，銀行并購必然是我國銀行業(yè)將要面臨的一個迫切的課題。主要有：1994年中國建設銀行并購香港工商銀行40％的股權，并更名為建設銀行；1996年廣東發(fā)展銀行收購中銀信托投資公司1997年海南發(fā)展銀行并購重組了28家城市信用社：1998年中國建設銀行托管中國農(nóng)村信托投資公司，中國投資銀行并入國家開發(fā)銀行。中國工商銀行收購了英國西敏寺銀行所屬的西敏寺亞洲證券公司；2000年中國工商銀行收購香港友聯(lián)銀行；2001年上海浦東發(fā)展銀行收購浙江瑞豐城市信用社，福建興業(yè)銀行收購浙江義烏商城城市信用社。2003年工行收購華比富通銀行，中銀集團重組，招商銀行收購盤錦市商業(yè)銀行；2004年興業(yè)收購佛山市商業(yè)銀行，招商銀行收購泉州市商業(yè)銀行1。與此同時，中國內(nèi)地上市銀行今年達成多項海外并購交易，而且隨著越來越多國際金融機構(gòu)市價下跌，銀行業(yè)海外并購消息近期接踵而來。

我國已有的銀行并購總體上具有行政性并購多，市場并購少；橫向并購方式多，縱向并購和混合并購少；關注并購前期的工作多，重視并購后續(xù)工作少，國內(nèi)并購多，國外并購少等顯著的特點。

與外國特別是發(fā)達國家的銀行并購相比，我國銀行并購的市場性明顯不足。從并購動機看，我國銀行并購大多不是基于規(guī)模經(jīng)濟、協(xié)同效應的實現(xiàn)，而是帶有濃厚的“政治”目的，主要是為了救援問題銀行或陷入危機的金融機構(gòu)，抑制區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風險的發(fā)生，以維護整個金融體系穩(wěn)定；從并購方式看，許多參與兼并的銀行不是通過價值發(fā)現(xiàn)和按市場原則增強實力或優(yōu)勢互補的整合，而是以政府的行政搭配代替對核心資本、市場份額和經(jīng)營優(yōu)勢等并購標準的判斷；從并購效果看，社會利益超越個體利益的并購雖然暫時緩解區(qū)域性金融危機爆發(fā)。卻給收購方銀行帶來了嚴重的后果，如海南銀行因收購頻臨倒閉的28家信用社，不堪重負而倒閉的經(jīng)理即是例證；因此，銀行并購在我國并沒有發(fā)揮出國外并購那樣的經(jīng)濟效應和制度績效，商業(yè)銀行沒有足夠的動力和興趣去研究、實施并購活動，以實現(xiàn)快速成長和擴張，政府和監(jiān)管機構(gòu)也沒有充分重視銀行并購在完善金融組織體系和推進金融制度變遷的作用。

(一)推進我國金融制度的變革和創(chuàng)新?？陀^上要求對現(xiàn)有銀行體系進行并購重組。國家信用中心和國務院中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)等機構(gòu)的調(diào)查顯示，81％的企業(yè)認為一年內(nèi)的流動資金能部分或不能滿足要求，多數(shù)企業(yè)沒有中長期貸款，貸款的期限越長，能獲得的比例越低，60.5％的企業(yè)沒有1-3年的中長期貸款。即使能夠獲得，僅有16％的企業(yè)認為能滿足需求，52.7％企業(yè)認為部分滿足需求，31.3％的企業(yè)認為不能滿足需求。之所以如此，主要是由于我國銀行組織體系是一種國有銀行寡頭壟斷的金融體系，中小商業(yè)銀行規(guī)模小、實力弱、網(wǎng)點不足，不能適應中中小企業(yè)的發(fā)展。顯然，通過銀行并購，對現(xiàn)有銀行組織體系進行重組，推動中小商業(yè)銀行發(fā)展，是打破我國現(xiàn)有金融體系非均衡，實現(xiàn)金融資源優(yōu)化配置，支持中小企業(yè)發(fā)展的重要選擇。

(二)深化我國商業(yè)銀行產(chǎn)權制度改革，加強治理機制建設，需要發(fā)揮銀行并購的作用。我國商業(yè)銀行目前面臨的突出問題有三個：一是治理結(jié)構(gòu)不健全；二是資本金不足；三是資產(chǎn)質(zhì)量不高。其中，治理結(jié)構(gòu)問題有是其中的核心。國際經(jīng)驗表明。銀行并購在健全治理機制，完善內(nèi)部治理方面的作用主要表現(xiàn)在：首先。通過并購打破單一的產(chǎn)權格局。形成多元化的產(chǎn)權結(jié)構(gòu)。有利于所有權和經(jīng)營權的分離，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，把商業(yè)銀行建設成為規(guī)范化的股份制商業(yè)銀行；其次，銀行并購可以加速我國商業(yè)銀行治理機制建設的進程，通過市場自發(fā)的并購行為，可以使商業(yè)銀行的利益主體發(fā)生改變，真正以股東利益最大化作為自身經(jīng)營的出發(fā)點，形成真正的法人治理結(jié)構(gòu)；第三，銀行可以健全我國商業(yè)銀行的外部治理機制。只有發(fā)生了對一家銀行的收購、兼并行為，才可能對銀行的存亡構(gòu)成實質(zhì)性的威脅，因為銀行控制權發(fā)生了實質(zhì)性的轉(zhuǎn)移。因此，被收購或兼并的威脅是對銀行現(xiàn)有股東和經(jīng)營層的一種壓力，可以促進銀行經(jīng)理層改善經(jīng)營，提高銀行的治理效率。

(三)國內(nèi)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的提升和帶壞漲的處理。需要通過并購來逐步解決。截至2006年6月末，商業(yè)銀行的不良貸款仍然接近2萬億元，不良貸款率仍高達13％。其中，國有銀行不良貸款為15231億元，不良貸款率15.59％，股份制銀行分別為1400億和5.06％，城市商業(yè)銀行分別為1192億元和14.08％。這部分不良資產(chǎn)，主要靠商業(yè)銀行自己來解決，需要行業(yè)銀行通過提升經(jīng)營水平和管理質(zhì)量，增進盈利能力，用新增利潤來消化。然而，立足于我國現(xiàn)有的體制背景和商業(yè)銀行的經(jīng)營能力，出來一部分經(jīng)營管理質(zhì)量高的銀行外，大多數(shù)銀行的盈利能力都比較低，所以。依靠商業(yè)銀行自身消化存量不良資產(chǎn)，可能需要巨大的時間成本，而這又有悖于我國銀行業(yè)整體國際競爭力的提升，所以，一個可行的選擇是對商業(yè)銀行進行體制重組。具體方面包括好銀行對差銀行的購買、合并和接管；規(guī)模較大但不太穩(wěn)定的銀行間的合并；向外資銀行出售等。

(四)擴大商業(yè)銀行經(jīng)營規(guī)模，增前防范和化解金融風險的能力，也需要實施銀行并購。在國內(nèi)銀行也市場上，國有商業(yè)銀行規(guī)模大是毋庸置疑的。但是，如果將之置于國際銀行業(yè)，國有銀行的規(guī)模還是比較小的。根據(jù)《銀行家》提供的數(shù)據(jù)，中國工商銀行按核心資本和總資產(chǎn)在世界1000家大銀行的排名。分別為底25名和第20名，核心資本和總資產(chǎn)是世界第一大銀行花旗銀行的33.7％和50％，是第十大銀行法國巴黎國民巴黎巴銀行的63.5％和64.5％。這說明，國有商業(yè)銀行的成長空間還是很大的。四大國有商業(yè)銀行完全有進一步擴大規(guī)模，發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟的余地?，F(xiàn)在的問題是，我國商業(yè)銀行擴張面臨著資本金不足的現(xiàn)實約束。為此，實現(xiàn)規(guī)模擴張和符合監(jiān)管要求平衡的選擇之一是銀行并購。而且，這是現(xiàn)代商業(yè)銀行發(fā)展快速成長的最佳選擇。近些年。世界前十大超級大銀行的形成及為此變換較快都是源于并購，并購可以較少受到資本金不足的約束。通過并購，壯大高風險區(qū)域和高風險類金融機構(gòu)的規(guī)模，增強資金實力，對于防范和化解金融風險，保證金融整體健康平穩(wěn)運行是非常必要的。

(五)我國銀行國際化進程的推進，需要通過銀行并購來實現(xiàn)。其一，可以避免并逐步扭轉(zhuǎn)國際金融市場上對中資銀行不信任的局面；第二，可以突破機構(gòu)設立和業(yè)務范圍的限制，通過跨國并購，簡歷具有獨立法人地位、受東道主法律約束的資銀行，則可避開有關的開業(yè)審查，并可開展母行所不允許的投資銀行或信托保險等領域的業(yè)務；其三，跨國并購設立子銀行是弱勢進入和開拓發(fā)達國家市場的有效途徑。通過收購股權建立全資子銀行，可以節(jié)省新設投資的開辦費用，縮短從開辦到盈利的時間。更重要的是，可以直接利用目標銀行的原有市場影響力，拓展業(yè)務網(wǎng)絡，減少新建投資可能帶來的經(jīng)營失敗風險，克服弱勢銀行難以贏得市場信任和客戶資源的困難；其四，可以近距離地了解和體會國際發(fā)達商業(yè)銀行經(jīng)營管理的經(jīng)驗和缺陷，為我國銀行改革和發(fā)展、增強銀行的綜合競爭力提供思路借鑒。

(六)提高我國銀行業(yè)的國際競爭能力，要求加快商業(yè)銀行的并購進程。加入世貿(mào)組織，外資銀行進一步加快了進入中國市場的步伐，而以參股方式并購中資銀行特別是中小商業(yè)銀行是其進入市場戰(zhàn)略的主要內(nèi)容，試圖通過并購來加速其業(yè)務范圍和經(jīng)營地域的擴張。坦率地講，外資銀行的并購活動在近期還不對我國銀行體系構(gòu)成較大的威脅，但從長期看，這中威脅不容低估。我認為，如果國內(nèi)銀行不能在并購市場上有所作為，那么這個市場將有外資銀行所主導。與其讓外資銀行并購，助其快速成長，還不如放開國內(nèi)銀行進行并購重組，以提高我國銀行業(yè)的整體競爭力。近年來，西方發(fā)達國家銀行不斷興起的并購浪潮對發(fā)展中國家銀行業(yè)產(chǎn)生了強烈震撼，東南亞、中東歐和拉美地區(qū)的許多發(fā)展中國家開始認真思考和籌劃自己的銀行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。