魏　薇　唐振偉

做投資,必須知道錢在哪里,風(fēng)險(xiǎn)在哪里?

低風(fēng)險(xiǎn)投資一度被簡單誤解為“非多元化”,或者是在投資戰(zhàn)略上趨于保守,對付投資中潛藏的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的手段難道只能是“鐵板”一塊?事實(shí)上,金融危機(jī)前后,針對自身的發(fā)展類型或發(fā)展階段,不同的企業(yè)各有各的招數(shù)。手段高明的投資者,如何在投資中避開風(fēng)險(xiǎn)的陷阱呢?

海爾:深挖內(nèi)部競爭力

2009年初,海爾集團(tuán)董事局主席兼首席執(zhí)行官張瑞敏宣稱,海爾將從制造業(yè)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè),投資從多元型的“重資產(chǎn)”轉(zhuǎn)向相對單一的“輕資產(chǎn)”。

借家電下鄉(xiāng),海爾不失時(shí)機(jī)地提出了“渠道下沉,深耕網(wǎng)絡(luò)”的渠道新政,布局鄉(xiāng)鎮(zhèn),在全國已經(jīng)建立了5200多個(gè)縣級海爾專賣店網(wǎng)絡(luò),2.3萬個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)絡(luò),3.8萬個(gè)村級網(wǎng)絡(luò)。此外,海爾在全國建立了44個(gè)物流中心,完善了配送網(wǎng)絡(luò)。并大手筆投資建設(shè)了42家技術(shù)服務(wù)中心、1000多家星級服務(wù)中心、5000多家特約服務(wù)商。

網(wǎng)購是海爾發(fā)力的另一個(gè)重要渠道。在英國,海爾產(chǎn)品進(jìn)入了英國第二大專業(yè)電器連鎖Comet、最大的超市渠道Tesco、最大的郵購渠道Argos,準(zhǔn)備與John Lowis、DSGi和Little Woods等大型網(wǎng)絡(luò)渠道簽訂合同。海爾意欲通過網(wǎng)絡(luò)渠道進(jìn)入當(dāng)?shù)丶译婁N售的前五名。亦可看做海爾進(jìn)軍網(wǎng)絡(luò)購物的大膽嘗試。

2009年,海爾的一大變革是“零庫存下的即需即供”,為此海爾IT投入數(shù)百萬元,借助信息化工具,從原材料、在制品、設(shè)備備件到產(chǎn)成品供應(yīng)鏈全流程的改革,原材料庫存周轉(zhuǎn)減少了10天,各省營銷分公司實(shí)現(xiàn)零庫存,各經(jīng)銷商的庫存資金周轉(zhuǎn)天數(shù)控制在7天以內(nèi),青島海爾的中報(bào)顯示,此舉為海爾增加了10倍的現(xiàn)金流。

為了壓縮制造成本,海爾今年上半年投資1.7億銖在泰國巴真武里府建成了空調(diào)生產(chǎn)廠,借泰國低關(guān)稅,獲取銷售成本優(yōu)勢。此外還購買了新西蘭高端家電制造商Fisher & Paykel(斐雪派克)20%股權(quán),此舉為海爾奪得了新西蘭與澳大利亞的部分高端銷售渠道。

市場關(guān)于收購GE部分業(yè)務(wù)、入主印度家電制造企業(yè)的傳言,雖然沒有被海爾證實(shí),卻能看到海爾謹(jǐn)慎投資戰(zhàn)略的影子。

海爾的啟示:內(nèi)生性投資價(jià)值最大

深挖產(chǎn)業(yè)價(jià)值和低風(fēng)險(xiǎn)投資,看似不沾邊的,對于海爾大有關(guān)系。

先說海爾投資戰(zhàn)略,某海爾高層在接受《經(jīng)理人》采訪時(shí)直言不諱:還在拿多元化說事?現(xiàn)在多元化已不是海爾投資的重點(diǎn),海爾更愿意投資在營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和經(jīng)營模式的創(chuàng)新上。

這與聯(lián)想收縮投資戰(zhàn)線有著異曲同工之妙。2007年前,海爾的投資戰(zhàn)線涉及藥業(yè)、房地產(chǎn)、PC、手機(jī)等非家電業(yè)務(wù)。此后海爾多元化投資的步伐似乎嘎然而止。

回頭看海爾今年的投資戰(zhàn)略,掉轉(zhuǎn)船頭回歸本業(yè)深挖產(chǎn)業(yè)價(jià)值的做法,與反芻無異。許多大企業(yè)的多元化投資敗在貿(mào)然進(jìn)入不熟悉的行業(yè),加大了投資風(fēng)險(xiǎn)。用戰(zhàn)略投資者的眼光來審視,不難發(fā)現(xiàn),海爾投資于自身的產(chǎn)品制造、供應(yīng)鏈和模式創(chuàng)新,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)價(jià)值最大化,是一種典型的內(nèi)生性投資,因?yàn)槭煜ぷ约旱膬?yōu)勢和劣勢,自然可以規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn),這份看不見的收益是長期而穩(wěn)健的,相比投資陌生行業(yè)從頭學(xué)習(xí)從頭整合,不失為一個(gè)聰明的投資戰(zhàn)略。

洛娃:專注“資源性”多元化

洛娃日化成立于1994年,在北京洗滌用品市場中,洛娃日化已經(jīng)成為一個(gè)老品牌。創(chuàng)辦15年來,洛娃從零做起,產(chǎn)業(yè)分布于日化、乳業(yè)、旅游業(yè)和礦業(yè)四個(gè)產(chǎn)業(yè)。

洛娃集團(tuán)董事長胡克勤指出,洛娃集團(tuán)的投資理念是專注于資源型投資。比如投資雙娃乳業(yè)是做乳業(yè)的上游,為下游企業(yè)供應(yīng)乳品原料,而非終端消費(fèi)品。雙娃乳業(yè)目前已經(jīng)成為國內(nèi)最大的乳品原料供應(yīng)商之一。乳品上游屬于資源產(chǎn)業(yè),需求相對穩(wěn)定,投資風(fēng)險(xiǎn)要小得多,而且,抓了資源就抓住了這個(gè)行業(yè)的命脈。

洛娃投資的旅游業(yè)也屬于資源型投資:旅游業(yè)是依靠自然資源,可以通過低成本運(yùn)作來帶動經(jīng)濟(jì)發(fā)展。洛娃總部在北京,有很深的根基,因此旅游業(yè)也集中在北京。胡克勤說,“旅游業(yè)也是洛娃集團(tuán)未來發(fā)展的重點(diǎn)。我們有自己的寫字樓、飯店、度假村、農(nóng)莊。例如在順義有五星級飯店金潮玉瑪國際酒店、洛娃農(nóng)莊,在平谷有一個(gè)國際高檔旅游度假村—丫髻山森林生態(tài)度假區(qū),這是一個(gè)高檔養(yǎng)生、會議度假區(qū),目前已經(jīng)封頂。旅游業(yè)能利用好自然資源,沒污染,同時(shí)還拉動經(jīng)濟(jì)增長,是既具有發(fā)展前景,又有內(nèi)涵的一個(gè)行業(yè)。比如即將竣工的丫髻山森林生態(tài)度假區(qū),將給廣大北京市民的休閑度假提供更多選擇,為首都各界游人、各政府部門和企事業(yè)單位的會議提供一個(gè)環(huán)境好的會議基地,提升首都人民的生活質(zhì)量?！?/p>

洛娃集團(tuán)投資的第四個(gè)產(chǎn)業(yè)—礦業(yè)也是一個(gè)資源型產(chǎn)業(yè)。目前,洛娃投資的百代礦業(yè)公司主要從事鐵礦、銅礦的采選和貿(mào)易,在河南欒川的一座礦山已經(jīng)投產(chǎn)。

洛娃的啟示:四條腿“對沖”風(fēng)險(xiǎn)

為什么選擇投資相關(guān)性不大的四個(gè)行業(yè)?胡克勤解釋說,“每一個(gè)產(chǎn)業(yè)都會有自己的發(fā)展周期曲線,幾個(gè)產(chǎn)業(yè)分布在不同的領(lǐng)域、有不同的發(fā)展方向,將使企業(yè)發(fā)展得更穩(wěn)。當(dāng)一個(gè)產(chǎn)業(yè)在行業(yè)中遇到低谷時(shí),其他產(chǎn)業(yè)則可以給予它幫助。而且,投資資源型產(chǎn)業(yè)都有后勁,如果一個(gè)集團(tuán)抓資源產(chǎn)業(yè),那對企業(yè)發(fā)展的根基而言將產(chǎn)生一個(gè)非常大、非常強(qiáng)的后勁?！?/p>

除了對沖產(chǎn)業(yè)發(fā)展的周期性風(fēng)險(xiǎn),胡克勤的對沖策略還體現(xiàn)在對沖宏觀經(jīng)濟(jì)波動的風(fēng)險(xiǎn)。以投資乳業(yè)為例,他認(rèn)為:“日化產(chǎn)品是終端消費(fèi)品,如果都做終端容易受到經(jīng)濟(jì)波動的巨大沖擊;而且乳業(yè)的終端消費(fèi)品領(lǐng)域競爭已經(jīng)白熱化,要切入這一市場分一杯羹并非易事?！?/p>

金融危機(jī)并未對洛娃造成太大的影響,要?dú)w功于洛娃早早開始實(shí)行的投資對沖戰(zhàn)略。礦產(chǎn)價(jià)格波動較大,但是洛娃依然賺到了錢。去年上半年鐵礦石價(jià)格暴漲,從奧運(yùn)會以后是下跌,洛娃采取措施是暫存不賣,現(xiàn)在價(jià)格上來才開始賣。

“我們集團(tuán)的四個(gè)產(chǎn)業(yè)就像椅子的四條腿一樣,非常穩(wěn)。所以,我們的四個(gè)產(chǎn)業(yè)是橫向發(fā)展、齊頭并進(jìn)的?！焙饲谟脴闼氐脑挒閷_戰(zhàn)略做了一個(gè)很好的注解。