譚　談

在中國經(jīng)濟剛剛從“危機”底部走出，出現(xiàn)可喜回暖的過程中，樓市、股市出人意料的強勁反彈也引發(fā)人們關(guān)于“泡沫化”的擔(dān)憂。人們在迎來尚不穩(wěn)固的經(jīng)濟復(fù)蘇的同時，也被迫接受資產(chǎn)價格“泡沫化”與通脹預(yù)期的副產(chǎn)品。雖然適度通脹和資產(chǎn)價格上漲可能是經(jīng)濟保持較快增長的現(xiàn)實路徑，但在這樣的特殊時期，普通百姓如何在令人憂心的通脹預(yù)期下保衛(wèi)自身資產(chǎn)，企業(yè)如何抵御虛擬經(jīng)濟的抽血效應(yīng)和投機誘惑，政府如何捍衛(wèi)廣大百姓的共同財富及避免熱錢沖擊，成為我們與“泡沫”共舞時必須回答的問題。

炒腔、買房、少存錢

有人打比方說，現(xiàn)在中國的經(jīng)濟就像剛從微波爐里“高火”轉(zhuǎn)了兩三分鐘以后拿出來的一大塊凍肉，邊上的肉已經(jīng)很燙，甚至變糊了；而肉的中心還是冰凍的——微波爐是4萬億投資，邊上的肉就是房地產(chǎn)、股市，中心則是更多實體產(chǎn)業(yè)。有人直言，現(xiàn)在已無須爭論樓市、股市有沒有泡沫的問題，而是泡沫多和少的問題。

10年前來上海創(chuàng)業(yè)的何國川，在2006年將100萬元投入了股市，然而2008年不期而至的全球金融危機，讓他的股票市值最多時縮水80％，直到現(xiàn)在還虧損30％以上。今年4月上海房價快速上漲時，何國川成了追漲人群中的一員。他拿出250多萬元，在浦東買下一套新房。何國川買房子還有另外一層考慮一保值增值。用他自己的話說就是“一旦發(fā)生通貨膨脹，手里的房子最安全。”但是，何國川還是時不時有種被“套牢”的感覺。因為他的生活比過去要節(jié)約很多，減少了很多應(yīng)酬。

來自市場和有關(guān)部門的調(diào)查似乎能說明何國川并非個案。中原地產(chǎn)研究中心經(jīng)理馬冀認(rèn)為，在對經(jīng)濟及通脹擔(dān)憂的情況下，社會閑散資金并無更好的投資機會，具有良好升值潛力的中高端住宅市場成為這類投資者的首選。中原地產(chǎn)的統(tǒng)計顯示，4月份至今，上海的中高檔住宅價格一直上漲，成交量也明顯放大。

而對于更多不具投資者身份的普通民眾來說，房價的上漲則抑制了他們的消費。大學(xué)畢業(yè)剛3年的上海寫字樓員工小白打算買房，但眼見著房價越漲越高，她一方面覺得手里的錢似乎不值錢了，另一方面又無奈地更加不敢花錢，“旅游，買衣服，買化妝品什么的，現(xiàn)在都減少了開銷”。壓縮日常消費開支，以備不時之需，這樣的例子，不在少數(shù)。

央行剛剛發(fā)布的貨幣信貸數(shù)據(jù)顯示，7月份人民幣存款增加額驟然減緩，居民存款和企業(yè)存款分別減少了192億元和450億元。這一現(xiàn)象與2007年股市大漲時有著驚人的相似。專家分析，居民戶和企業(yè)存款均出現(xiàn)下降，說明隨著資本市場的活躍，儲蓄開始“搬家”，貨幣活期化趨勢明顯，存款轉(zhuǎn)變?yōu)槠渌娘L(fēng)險資產(chǎn)?？梢哉f，中國普通老百姓正不得不做兩手準(zhǔn)備，一方面努力節(jié)約儲蓄，另一方面增加投資以抵御通脹預(yù)期。

然而，與“泡沫”共舞風(fēng)險很大。8月以來，中國A股市場連續(xù)下跌兩周，股指已從近期最高點下跌近20％。僅8月17日一天，滬深兩市總市值單日就蒸發(fā)1.2萬億元，很多中小股民的血汗錢瞬間化為烏有，股市的“去泡沫化”過程可以用慘烈來形容。與此同時，很多股民也在哀嘆，對于普通百姓來說，惟一的相對低門檻的投資場所——股市的“泡沫”似乎太容易被吹大又迅速被擠破了，但把錢變成股票似乎還是比放在銀行任由未來可能的“負(fù)利率”“洗劫”有希望得多。

干實業(yè)難做投機易

有些“泡沫”味道的經(jīng)濟也影響了實體經(jīng)濟的單個細(xì)胞——企業(yè)。由于大量資金流向股市、樓市，中小企業(yè)依然面臨資金困難。上海的中加電爐有限公司就是一個典型的例子。

中加總經(jīng)理宋世春說，本來該在去年底就回籠的資金，到現(xiàn)在還有50％的余款沒有收回?！肮久媾R嚴(yán)峻的資金問題，不得不砍掉許多項目，在不減員的基礎(chǔ)上通過調(diào)動工人崗位協(xié)調(diào)工資，同時收縮不必要的開銷”。

“像我們這樣的中小企業(yè)，融資難始終是最大的問題，但是公司還得做項目要不然就倒閉?，F(xiàn)在我們幾個股東在外面到處籌錢，有的股東甚至拿出自己家里的存款。由于向銀行申請小額貸款的手續(xù)過于繁瑣，遠(yuǎn)水救不了近火，我們不得已經(jīng)常到地下錢莊借高利貸，利率從5％～10％不等。”宋世春無奈表示。

與此同時，資產(chǎn)價格上漲正誘惑原來實業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)主將大量資金投入到股市，樓市，相當(dāng)數(shù)量的產(chǎn)業(yè)資本正在轉(zhuǎn)為金融資本，進入虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域。專家表示，這是相對價格結(jié)構(gòu)被扭曲的結(jié)果反轉(zhuǎn)過來將嚴(yán)重壓抑“企業(yè)家活動”的經(jīng)濟。

上海一位有著10多年房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)歷的公司負(fù)責(zé)人說，與以往情況不同，今年的投資客中有不少是做實業(yè)的企業(yè)家，他們在江，浙、滬等地的企業(yè)出口受阻、業(yè)績不景氣，于是選擇把錢投入房市。他還認(rèn)識幾位溫州、太倉等地的民營企業(yè)家，企業(yè)破產(chǎn)以后干脆來滬買房。一些企業(yè)家覺得，在目前形勢下，投資房地產(chǎn)比做制造業(yè)“來錢更快”。

政策與“泡沫”賽跑

有網(wǎng)友發(fā)帖表示，股市的繁榮、房地產(chǎn)的熱銷能帶動多少就業(yè)?真正解決民生問題還需要實體經(jīng)濟的復(fù)蘇。

“泡沫”給中國國民帶來了財富幻覺，并催生了短期經(jīng)濟繁榮，但長時間寬松的貨幣環(huán)境會加劇資金和資源的錯配。“泡沫”失控或發(fā)展過快，或者通貨膨脹突然啟動加速，都可能導(dǎo)致政策急轉(zhuǎn)彎。

目前政策在萌芽階段抑制資產(chǎn)泡沫的預(yù)期已經(jīng)被釋放，只是股市的反應(yīng)比樓市更為敏感。

遏制信貸過度擴張始終保留在提醒層面，加息，提高銀行準(zhǔn)備金率等強力手段并沒有馬上被決策者采納。另外，加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度也一再被提及，但是觸及各類復(fù)雜利益群體深層次問題的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變革進展仍顯緩慢。

在與“泡沫”賽跑中，冒一點經(jīng)濟減速的風(fēng)險深化改革，真正按照市場原則調(diào)配金融資源，建立全國統(tǒng)一大市場，進行市場導(dǎo)向的并購重組，提高經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量，以金融資本反哺實體經(jīng)濟，加大實體經(jīng)濟活力與吸引力，這樣的路徑選擇雖不輕松，但卻是對癥之藥，長遠(yuǎn)之計。

另外，在對癥下藥解決自己問題的同時，有專家指出，在全球經(jīng)濟都開始患有金融泡沫依賴癥時，中國的金融決策部門很有可能又要回到2007年宏觀調(diào)控高難度的困局中，與境外流動性涌入的對沖搏殺將隨時展開，而國際熱錢將是中國全體國民財富保衛(wèi)戰(zhàn)的主要對手。