譚　談

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)剛剛從“危機(jī)”底部走出，出現(xiàn)可喜回暖的過(guò)程中，樓市、股市出人意料的強(qiáng)勁反彈也引發(fā)人們關(guān)于“泡沫化”的擔(dān)憂。人們?cè)谟瓉?lái)尚不穩(wěn)固的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)，也被迫接受資產(chǎn)價(jià)格“泡沫化”與通脹預(yù)期的副產(chǎn)品。雖然適度通脹和資產(chǎn)價(jià)格上漲可能是經(jīng)濟(jì)保持較快增長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)路徑，但在這樣的特殊時(shí)期，普通百姓如何在令人憂心的通脹預(yù)期下保衛(wèi)自身資產(chǎn)，企業(yè)如何抵御虛擬經(jīng)濟(jì)的抽血效應(yīng)和投機(jī)誘惑，政府如何捍衛(wèi)廣大百姓的共同財(cái)富及避免熱錢(qián)沖擊，成為我們與“泡沫”共舞時(shí)必須回答的問(wèn)題。

炒腔、買(mǎi)房、少存錢(qián)

有人打比方說(shuō)，現(xiàn)在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)就像剛從微波爐里“高火”轉(zhuǎn)了兩三分鐘以后拿出來(lái)的一大塊凍肉，邊上的肉已經(jīng)很燙，甚至變糊了；而肉的中心還是冰凍的——微波爐是4萬(wàn)億投資，邊上的肉就是房地產(chǎn)、股市，中心則是更多實(shí)體產(chǎn)業(yè)。有人直言，現(xiàn)在已無(wú)須爭(zhēng)論樓市、股市有沒(méi)有泡沫的問(wèn)題，而是泡沫多和少的問(wèn)題。

10年前來(lái)上海創(chuàng)業(yè)的何國(guó)川，在2006年將100萬(wàn)元投入了股市，然而2008年不期而至的全球金融危機(jī)，讓他的股票市值最多時(shí)縮水80％，直到現(xiàn)在還虧損30％以上。今年4月上海房?jī)r(jià)快速上漲時(shí)，何國(guó)川成了追漲人群中的一員。他拿出250多萬(wàn)元，在浦東買(mǎi)下一套新房。何國(guó)川買(mǎi)房子還有另外一層考慮一保值增值。用他自己的話說(shuō)就是“一旦發(fā)生通貨膨脹，手里的房子最安全?！钡?，何國(guó)川還是時(shí)不時(shí)有種被“套牢”的感覺(jué)。因?yàn)樗纳畋冗^(guò)去要節(jié)約很多，減少了很多應(yīng)酬。

來(lái)自市場(chǎng)和有關(guān)部門(mén)的調(diào)查似乎能說(shuō)明何國(guó)川并非個(gè)案。中原地產(chǎn)研究中心經(jīng)理馬冀認(rèn)為，在對(duì)經(jīng)濟(jì)及通脹擔(dān)憂的情況下，社會(huì)閑散資金并無(wú)更好的投資機(jī)會(huì)，具有良好升值潛力的中高端住宅市場(chǎng)成為這類(lèi)投資者的首選。中原地產(chǎn)的統(tǒng)計(jì)顯示，4月份至今，上海的中高檔住宅價(jià)格一直上漲，成交量也明顯放大。

而對(duì)于更多不具投資者身份的普通民眾來(lái)說(shuō)，房?jī)r(jià)的上漲則抑制了他們的消費(fèi)。大學(xué)畢業(yè)剛3年的上海寫(xiě)字樓員工小白打算買(mǎi)房，但眼見(jiàn)著房?jī)r(jià)越漲越高，她一方面覺(jué)得手里的錢(qián)似乎不值錢(qián)了，另一方面又無(wú)奈地更加不敢花錢(qián)，“旅游，買(mǎi)衣服，買(mǎi)化妝品什么的，現(xiàn)在都減少了開(kāi)銷(xiāo)”。壓縮日常消費(fèi)開(kāi)支，以備不時(shí)之需，這樣的例子，不在少數(shù)。

央行剛剛發(fā)布的貨幣信貸數(shù)據(jù)顯示，7月份人民幣存款增加額驟然減緩，居民存款和企業(yè)存款分別減少了192億元和450億元。這一現(xiàn)象與2007年股市大漲時(shí)有著驚人的相似。專(zhuān)家分析，居民戶和企業(yè)存款均出現(xiàn)下降，說(shuō)明隨著資本市場(chǎng)的活躍，儲(chǔ)蓄開(kāi)始“搬家”，貨幣活期化趨勢(shì)明顯，存款轉(zhuǎn)變?yōu)槠渌娘L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)?？梢哉f(shuō)，中國(guó)普通老百姓正不得不做兩手準(zhǔn)備，一方面努力節(jié)約儲(chǔ)蓄，另一方面增加投資以抵御通脹預(yù)期。

然而，與“泡沫”共舞風(fēng)險(xiǎn)很大。8月以來(lái)，中國(guó)A股市場(chǎng)連續(xù)下跌兩周，股指已從近期最高點(diǎn)下跌近20％。僅8月17日一天，滬深兩市總市值單日就蒸發(fā)1.2萬(wàn)億元，很多中小股民的血汗錢(qián)瞬間化為烏有，股市的“去泡沫化”過(guò)程可以用慘烈來(lái)形容。與此同時(shí)，很多股民也在哀嘆，對(duì)于普通百姓來(lái)說(shuō)，惟一的相對(duì)低門(mén)檻的投資場(chǎng)所——股市的“泡沫”似乎太容易被吹大又迅速被擠破了，但把錢(qián)變成股票似乎還是比放在銀行任由未來(lái)可能的“負(fù)利率”“洗劫”有希望得多。

干實(shí)業(yè)難做投機(jī)易

有些“泡沫”味道的經(jīng)濟(jì)也影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的單個(gè)細(xì)胞——企業(yè)。由于大量資金流向股市、樓市，中小企業(yè)依然面臨資金困難。上海的中加電爐有限公司就是一個(gè)典型的例子。

中加總經(jīng)理宋世春說(shuō)，本來(lái)該在去年底就回籠的資金，到現(xiàn)在還有50％的余款沒(méi)有收回?！肮久媾R嚴(yán)峻的資金問(wèn)題，不得不砍掉許多項(xiàng)目，在不減員的基礎(chǔ)上通過(guò)調(diào)動(dòng)工人崗位協(xié)調(diào)工資，同時(shí)收縮不必要的開(kāi)銷(xiāo)”。

“像我們這樣的中小企業(yè)，融資難始終是最大的問(wèn)題，但是公司還得做項(xiàng)目要不然就倒閉?，F(xiàn)在我們幾個(gè)股東在外面到處籌錢(qián)，有的股東甚至拿出自己家里的存款。由于向銀行申請(qǐng)小額貸款的手續(xù)過(guò)于繁瑣，遠(yuǎn)水救不了近火，我們不得已經(jīng)常到地下錢(qián)莊借高利貸，利率從5％～10％不等?！彼问来簾o(wú)奈表示。

與此同時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格上漲正誘惑原來(lái)實(shí)業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)主將大量資金投入到股市，樓市，相當(dāng)數(shù)量的產(chǎn)業(yè)資本正在轉(zhuǎn)為金融資本，進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。專(zhuān)家表示，這是相對(duì)價(jià)格結(jié)構(gòu)被扭曲的結(jié)果反轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)將嚴(yán)重壓抑“企業(yè)家活動(dòng)”的經(jīng)濟(jì)。

上海一位有著10多年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)歷的公司負(fù)責(zé)人說(shuō)，與以往情況不同，今年的投資客中有不少是做實(shí)業(yè)的企業(yè)家，他們?cè)诮?，浙、滬等地的企業(yè)出口受阻、業(yè)績(jī)不景氣，于是選擇把錢(qián)投入房市。他還認(rèn)識(shí)幾位溫州、太倉(cāng)等地的民營(yíng)企業(yè)家，企業(yè)破產(chǎn)以后干脆來(lái)滬買(mǎi)房。一些企業(yè)家覺(jué)得，在目前形勢(shì)下，投資房地產(chǎn)比做制造業(yè)“來(lái)錢(qián)更快”。

政策與“泡沫”賽跑

有網(wǎng)友發(fā)帖表示，股市的繁榮、房地產(chǎn)的熱銷(xiāo)能帶動(dòng)多少就業(yè)?真正解決民生問(wèn)題還需要實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

“泡沫”給中國(guó)國(guó)民帶來(lái)了財(cái)富幻覺(jué)，并催生了短期經(jīng)濟(jì)繁榮，但長(zhǎng)時(shí)間寬松的貨幣環(huán)境會(huì)加劇資金和資源的錯(cuò)配。“泡沫”失控或發(fā)展過(guò)快，或者通貨膨脹突然啟動(dòng)加速，都可能導(dǎo)致政策急轉(zhuǎn)彎。

目前政策在萌芽階段抑制資產(chǎn)泡沫的預(yù)期已經(jīng)被釋放，只是股市的反應(yīng)比樓市更為敏感。

遏制信貸過(guò)度擴(kuò)張始終保留在提醒層面，加息，提高銀行準(zhǔn)備金率等強(qiáng)力手段并沒(méi)有馬上被決策者采納。另外，加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度也一再被提及，但是觸及各類(lèi)復(fù)雜利益群體深層次問(wèn)題的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變革進(jìn)展仍顯緩慢。

在與“泡沫”賽跑中，冒一點(diǎn)經(jīng)濟(jì)減速的風(fēng)險(xiǎn)深化改革，真正按照市場(chǎng)原則調(diào)配金融資源，建立全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)，進(jìn)行市場(chǎng)導(dǎo)向的并購(gòu)重組，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，以金融資本反哺實(shí)體經(jīng)濟(jì)，加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力與吸引力，這樣的路徑選擇雖不輕松，但卻是對(duì)癥之藥，長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)。

另外，在對(duì)癥下藥解決自己?jiǎn)栴}的同時(shí)，有專(zhuān)家指出，在全球經(jīng)濟(jì)都開(kāi)始患有金融泡沫依賴癥時(shí)，中國(guó)的金融決策部門(mén)很有可能又要回到2007年宏觀調(diào)控高難度的困局中，與境外流動(dòng)性涌入的對(duì)沖搏殺將隨時(shí)展開(kāi)，而國(guó)際熱錢(qián)將是中國(guó)全體國(guó)民財(cái)富保衛(wèi)戰(zhàn)的主要對(duì)手。