鄧永亮

[摘要]流動性過剩已經(jīng)影響中國經(jīng)濟持續(xù)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。中國流動性過剩的深層次根源在于中國特有的二元經(jīng)濟結構,是二元經(jīng)濟結構在貨幣層面的反映。治理流動性過剩根本上應從改善二元經(jīng)濟結構入手,短期內要采取一些相應的措施。

[關鍵詞]二元經(jīng)濟結構; 國際收支“雙順差”; 流動性過剩;對策

[中圖分類號] F061.3 [文獻標識碼] A

[文章編號] 1673-0461(2009)09-0011-05

一、引 言

改革開放三十多年來,中國經(jīng)濟在全球經(jīng)濟體系中引人矚目。然而,中國經(jīng)濟也積累了許多亟待解決的問題,流動性過剩就是其中之一。持續(xù)的流動性過剩,必然帶動社會需求快速增長,加大通貨膨脹的壓力,任其發(fā)展下去勢必會推動實體經(jīng)濟價格的上漲,不利于整個經(jīng)濟的穩(wěn)定健康發(fā)展。因此,探求中國經(jīng)濟存在的流動性過剩的深層次根源及其對策,是理論和政策研究面臨的重大問題。

二、文獻綜述

目前中國學術界、理論界絕大多數(shù)學者都贊同中國存在明顯的流動性過剩,但關于流動性過剩的成因看法卻不相同,其中有代表性的觀點主要包括:第一類觀點是投資——消費失衡論。魏杰(2007)、[1]盧萬青和魏作磊(2008)[2]等認為,消費不足、儲蓄過高所導致的投資——消費失衡是產生流動性過剩的原因。高儲蓄率一方面使得消費需求疲軟,另一方面引起產能過剩。國內產能過剩,內需不足,只能訴求外需,從而帶來商品的大量輸出,并在順差和本幣升值預期下引起外匯占款及與此有關的貨幣供應增加問題。第二類觀點是國際收支“雙順差”論。李曉西和和晉予(2007)、[3]謝朝華和唐海風(2007)[4]等認為中國流動性源于國際收支“雙順差”。在中國現(xiàn)行結售匯制度下,國際收支“雙順差”將引發(fā)外匯儲備快速增長,外匯占款的大量增加造成了中國目前的流動性過剩。第三類觀點是全球過剩流動性輸入論。左小蕾(2006)、[5]巴曙松(2007)[6]等學者認為,目前中國的流動性過剩主要源自于國際上的流動性過剩。這背后的根本原因是,自2001年以來,美國、日本等國家實行了較為寬松的貨幣政策,利率水平較低,加之近年來國際石油價格暴漲,石油美元數(shù)量劇增,最終造成全球流動性泛濫。而中國通過資本項目順差以及經(jīng)常項目順差,為這些流動性提供了出口。

國內外研究二元經(jīng)濟結構主要是規(guī)范性研究,即從理論上探討了二元經(jīng)濟結構對產業(yè)結構、經(jīng)濟增長的影響,而涉及到二元經(jīng)濟結構對流動性過剩影響的文獻寥寥無幾。呂劍(2007)[7]研究了在二元經(jīng)濟結構中人民幣實際匯率錯位對中國進出口貿易的影響并進行了實證分析,發(fā)現(xiàn)農村剩余勞動力的轉移是造成中國巨額貿易順差的根源。以劉易斯、費景漢、拉尼斯為代表的發(fā)展經(jīng)濟學家們提出了二元經(jīng)濟結構概念,他們認為實現(xiàn)二元經(jīng)濟結構轉換的根本途徑是促使傳統(tǒng)部門剩余勞動力向現(xiàn)代部門轉移。在此基礎上,喬根森、托達羅、庫茲涅茲和錢納里等發(fā)展經(jīng)濟學家對二元經(jīng)濟理論進行了深入研究和實證檢驗。

三、流動性過剩的原因分析

造成中國流動性過剩的原因十分復雜。本文認為,造成中國現(xiàn)階段的流動性過剩深層次根源在于中國特有的二元經(jīng)濟結構。中國的二元經(jīng)濟結構導致了中國持續(xù)增長的巨額國際收支“雙順差”。在中國現(xiàn)行結售匯制度下,國際收支“雙順差”將引發(fā)外匯儲備快速增長,最終外匯占款的大量增加造成了中國目前的流動性過剩。因此,本文的分析重點在于中國的二元經(jīng)濟結構是如何導致中國國際收支“雙順差”,分析清楚這個問題,也就理清了中國流動性過剩問題,進而也就能“對癥下藥”地對如何解決流動性過剩問題提出相應的對策。

(一)中國二元經(jīng)濟結構是如何導致經(jīng)常項目順差的

1.從二元經(jīng)濟結構所導致的城鄉(xiāng)收入差距來看。在二元經(jīng)濟社會中,傳統(tǒng)農業(yè)部門勞動生產率遠低于現(xiàn)代非農產業(yè),而國民收入的初次分配是根據(jù)要素貢獻大小進行的,較高的勞動生產率對應著較高的收入。因此,城鄉(xiāng)勞動生產率的差距決定了城鄉(xiāng)居民收入水平也存在著差距。中國的二元經(jīng)濟結構突出地表現(xiàn)為城鄉(xiāng)收入水平存在著巨大差異(見表1)。表1顯示了中國2000年～2007年農村、城鎮(zhèn)家庭平均可支配收入及差額。城鄉(xiāng)收入差距從2000年的3133.8元,迅速增加到2007年的7,994.7元,差距越拉越大(見圖1)。圖1更直觀地展示了城鄉(xiāng)收入差距的狀況。

城鄉(xiāng)收入差距對全社會收入分配狀況具有較大影響,城鄉(xiāng)收入差距越大,全社會的收入分配差距也就越大。世界銀行2007年發(fā)布的一份報告顯示:中國目前的基尼系數(shù)已經(jīng)達到0.47,遠高于0.4的國際警界線。根據(jù)經(jīng)濟學基本原理,收入分配差距過大,社會財富向少數(shù)高收入人集中,由于邊際消費傾向遞減,少數(shù)高收入人消費需求有限,大部分收入會轉化為投資形成新的產出;而大多數(shù)人收入水平低下,盡管這些人邊際消費傾向較高,卻很難形成有效需求。因此,二元經(jīng)濟結構中不斷擴大的城鄉(xiāng)收入差距,使得國民平均消費傾向下降,導致整個社會消費需求疲軟,消費需求增長趕不上投資需求的擴張,其結果必然是投資——消費的失衡。由表2可知,2000年～2007年中國的投資率呈逐年上升,由2000年35.3%上升到2007年的42.3%;與之相反,消費率則逐年下降,由2000年的62.3%降到2007年的48.8%,達到改革開放以來的最低點(見表2)。

從橫向比較來看,“據(jù)統(tǒng)計,在2005年,美國消費率(消費/GDP)為90%,日本消費率(消費/GDP)為75%,韓國消費率(消費/GDP)為67%,亞洲平均消費率(消費/GDP)為70%。(田素華等,2008)”[8]顯然,中國的消費率不但低于發(fā)達國家水平,而且也低于亞洲國家的平均水平。

由宏觀經(jīng)濟理論可知,在封閉經(jīng)濟條件下,當一國經(jīng)濟處于均衡狀態(tài)時,總投資完全來自于國民儲蓄,即有I=S的恒等式。而在開放經(jīng)濟條件下,上述恒等式就變化為S-I=X-M,即儲蓄—投資缺口等于貿易差額。在中國金融市場不完善,資金缺少分流渠道的情況下,超低的消費率必然對應著超高的儲蓄率,超高儲蓄率就成為中國巨額貿易順差的一個重要根源。在消費需求不足的條件下,高投資所形成的產品和產能在國內市場無法實現(xiàn),就只能訴諸出口,最終不可避免地導致了不斷增加的經(jīng)常項目順差。

2.從二元經(jīng)濟結構轉變的要求來看。二元經(jīng)濟理論是發(fā)展經(jīng)濟學的奠基性理論之一。劉易斯較早地揭示了發(fā)展中國家并存著農村中以傳統(tǒng)生產方式為主的農業(yè)和城市中以制造業(yè)為主的現(xiàn)代化部門,應該通過機制設計來促使二元經(jīng)濟結構轉化。具體的說,發(fā)展中國家農業(yè)中存在著邊際生產率為零的剩余勞動力,因此農業(yè)剩余勞動力的非農化轉移能夠促使二元經(jīng)濟結構逐步消減。此后,費景漢、拉尼斯修正了劉易斯模型中的假設,在考慮工農業(yè)兩個部門平衡增長的基礎上,完善了農業(yè)剩余勞動力轉移的二元經(jīng)濟發(fā)展思想,形成了劉易斯-費景漢-拉尼斯(Lewis-Rains-Fei)模型:發(fā)展中國家二元經(jīng)濟結構的轉變要通過工業(yè)現(xiàn)代化帶動農業(yè)現(xiàn)代化,積極轉移農村剩余勞動力從而提高農業(yè)勞動生產率,最終實現(xiàn)從二元向一元的轉化。

中國作為世界上最大的發(fā)展中國家,具有典型的二元經(jīng)濟結構特征:一方面存在著以城市工業(yè)為代表的現(xiàn)代經(jīng)濟部門;另一方面是還存在著以手工勞動為特征的傳統(tǒng)農業(yè)部門。

中國作為一個發(fā)展中的大國,經(jīng)濟發(fā)展的重要任務是盡快推動二元經(jīng)濟結構向一元化轉換。根據(jù)上述劉易斯-拉尼斯-費(Lewis-Rains-Fei)模型,農村剩余勞動力向非農業(yè)部門轉移是解決二元結構問題的重要途徑。因此,中國要實現(xiàn)二元經(jīng)濟結構的轉變,重要途徑是積極轉移農村剩余勞動力。

中國又是通過什么途徑轉移農村剩余勞動力?在中國整體體制難以盡快轉換的情況下,由于中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)在20世紀80年代末出現(xiàn)了困境,鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)已無法大量吸收農村剩余勞動力,因此,中國采取了加強對外開放、發(fā)展外向型經(jīng)濟來轉移農村剩余勞動力。中國豐富的勞動力資源使得勞動密集型產業(yè)得以迅速建立,中國逐步成為“世界工廠”(見圖2)。圖2顯示了1995年～2006年中國外資企業(yè)雇用工人人數(shù)情況。從1985年的6萬多人上升到2006年的1400多萬人,年平均增長率約33.7%。

勞動密集型產業(yè)的建立產生了以下幾方面結果:一是使加工貿易逐步成為中國對外貿易中的重要部分,并造成經(jīng)常項目順差。設計和銷售“兩頭在外”的加工貿易只能通過使用廉價勞動力來獲得加工過程的加工費,這種貿易方式結果在正常情況下必然是出口額大于進口額,產生貿易順差(見表3)。

從表3可以看出,加工貿易是中國經(jīng)常項目順差的主要來源。在2001年～2007年中,加工貿易順差占經(jīng)常項目順差比率最高的是2001年的307.1%,最低的是2007年的67.0%,平均為146.9%。加工貿易的順差是導致中國經(jīng)常項目巨額順差的一個重要因素。事實上,在國際產業(yè)轉移的國際背景下,中國正是主要利用了勞動力資源這一比較優(yōu)勢吸引了全球勞動密集型加工制造業(yè)向中國轉移,才建立起勞動密集型產業(yè)的。中國在承接國際產業(yè)轉移的同時,自然也承接了來自周邊國家和地區(qū)對歐美國家的大量順差。二是加劇國內結構失衡,加大經(jīng)常項目順差。限于中國農民工自身的素質,大量的農村剩余勞動力幾乎完全被配置在勞動密集型產業(yè)中,生產出大量的勞動密集型產品。由于中國的制造業(yè)基本處于全球制造業(yè)價值鏈的未端,產品附加值低,而工資在勞動密集型產業(yè)的產品成本中占有很大比重,因此,企業(yè)在劇烈的競爭中為求生存只有盡可能地壓低工人工資。二元經(jīng)濟結構下產生出大量農村剩余勞動力,“無限供給”的勞動力嚴重抑制了勞動工資的上漲,是低廉的生產成本,與企業(yè)所希望的低工資剛好“不謀而合”。從2001年到2005年,農民工的年平均工資只從5,502元增加到 6,577元,5年僅增長19.5%,年平均增長率僅為6.3%(白暴力,2007)。[9]近年來出現(xiàn)的一種悖論現(xiàn)象——過剩勞動力與“民工荒”就是農民工工資過低的一個反映。在中國存在過剩勞動力的情況下,理論上講是不可能出現(xiàn)“民工荒”的。惟一能解釋這個悖論現(xiàn)象的就是農民工因工資水平太低、與城鎮(zhèn)平均收入水平差距太大而采取的一種消極行為。農民工工資低且增長緩慢,一方面使消費疲軟,內需不足;另一方面理性的廠商會就會通過密集使用價格低廉的勞動力替代相對昂貴的資本資源,在利潤驅使下最終只會形成一種結果:誘致性的盲目擴大化生產。其結果是進一步加劇了中國業(yè)已存在的內部結構失衡投資——消費失衡。在中國實行出口導向型的發(fā)展戰(zhàn)略的背景下,內需不足,國內產能過剩,但在國際市場上卻擁有相對低廉的價格優(yōu)勢,過剩的產能也只有訴諸出口,經(jīng)常項目順差也就必然了。

(二)中國二元經(jīng)濟結構是如何導致資本項目順差的

自2001年以來,由于美國、日本等國家實行了較為寬松的貨幣政策,利率水平較低,加之近年來國際石油價格暴漲,石油美元數(shù)量劇增,最終造成全球流動性泛濫。對于全球過剩流動性為什么對中國“情有獨鐘”?我們必須堅持從馬克思辯證唯物主義的視角來審視,不能犯形而上學的錯誤。

1.從廉價勞動力價格來看。馬克思辯證唯物主義告訴我們,內因是事物存在的基礎,是一事物區(qū)別于他事物的內在本質,是事物運動的源泉和動力,它規(guī)定著事物運動和發(fā)展的基本趨勢。外因是事物存在和發(fā)展的外部條件,它通過內因而作用于事物的存在和發(fā)展,加速或延緩事物的發(fā)展進程,但不能改變事物的根本性質和發(fā)展的基本方向。所以,內因是第一位的原因,外因是第二位的原因。仔細思考,根據(jù)資本逐利的本性可知,中國廉價的勞動力應是國際資本流入中國的首要內因。道理很簡單,對于勞動密集型產業(yè),工人工資在產品成本構造中占了絕對比重。而國際流動性過剩只不過是提供了外部條件,是外因。顯然,如果從這個視角來看的話,則國際資本流入中國應是源自于中國的二元經(jīng)濟結構所導致的低廉勞動力價格。表4顯示了2001年～2007年中國FDI情況。FDI從2001年的442.4億美元上升至2007年的1,384.1億美元,年平均增長率為23.9%,呈現(xiàn)出迅速上升趨勢。在中國“獎入限出”資本管理制度下,FDI的大量流入,資本項目順差是必然的(見表4)。

2.從人民幣升值的預期來看。由上文分析知,中國的二元經(jīng)濟結構導致了中國經(jīng)常項目和資本項目“雙順差”。由于中央銀行所允許的人民幣值幅度低于市場預期人民幣的升值幅度,持續(xù)的國際收支“雙順差”使來自各方面人民幣匯率升值的壓力增大,加劇了人民幣升值的預期。在人民幣升值的預期下,資本逐利的本性必然誘使國際短期投機資本“熱錢”,通過各種渠道進入中國,追逐人民幣升值下的高回報率和股市、房市等資產的高利潤率。這又進一步加劇了中國資本項目順差。如果按中國國家統(tǒng)計局國際統(tǒng)計信息中心2006年的一份研究報告中利用外匯儲備的增加量減去FDI和貿易順差來計算國際投機資本,則2003年有359.8億美元,2004年有1,135億美元,2005年有190.7億美元。

在中國現(xiàn)行結售匯制度下,經(jīng)常項目和資本項目順差都要由中央銀行被動用人民幣收回,從而形成了大量的人民幣外匯占款,盡管央行采取了發(fā)行央行票據(jù)等手段進行對沖操作,但是無法收回全部的流動性,最終形成了流動性過剩(見表5)。表5顯示了2001年～2007年中國外匯儲備情況。外匯儲備增加額逐年迅速上升,從2001年的 465.9億美元迅速增加到2007年的 4,619.1億美元,年平均值為1,946.7億美元。相應地,外匯儲備余額也呈迅速上升趨勢,從 2001年的2,121.7億美元增加到2007年的15,282.5億美元。

表6顯示了中國國際收支“雙順差”占外匯儲備差額的比率。最高的達到112.02%,最低的也有91.20%,平均率達到97.56%(見表6)。

分析至此,本文已經(jīng)闡明了中國二元經(jīng)濟結構是如何導致國際收支“雙順差”并最終產生流動性過剩問題的前因后果(見圖3)。圖3是中國二元經(jīng)濟結構產生流動性過剩的簡易圖。對照圖3可知,文獻綜述的三類觀點:全球過剩流動性輸入論、國際收支“雙順差”論和投資——消費失衡論只是二元經(jīng)濟結構產生流動性過程中的各個中間環(huán)節(jié),中國流動性過剩的深層次根源是中國的二元經(jīng)濟結構。

四、治理流動性過剩的對策

持續(xù)的流動性過剩會加劇銀行體系的脆弱性,加大通貨膨脹的壓力,導致資產價格虛高,產生資產價格泡沫,減弱宏觀經(jīng)濟調控效果以及威脅國家的經(jīng)濟完全等不利后果,因此,緩解流動性過剩是當前中國宏觀經(jīng)濟調控最重要目標之一。

中國流動性過剩的根源在于中國的二元經(jīng)濟結構。解決中國流動性過剩問題,治本之策應從改善中國二元經(jīng)濟結構入手。如何從二元經(jīng)濟結構的角度解決中國的流動性過剩問題,最根本的是應做到統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展。要大力促進農村經(jīng)濟發(fā)展,減輕農民負擔,提高農村勞動者(包括進城務工的農民工)收人水平,刺激農村消費市場,提升全國居民消費水平,使經(jīng)濟增長從主要依靠出口、投資拉動型轉向投資、出口和消費協(xié)調拉動型。這不但是解決流動性過剩的治本之策,而且是保證中國國民經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的根本之路。為此,必須著重做好以下幾點:

1.深化城鄉(xiāng)投資建設體制改革,統(tǒng)籌城鄉(xiāng)投資建設體系。要加大中央和地方兩級財政的再分配功能,統(tǒng)籌城鄉(xiāng)基礎建設和公用設施建設的財政投入,把農村基礎設施建設和發(fā)展公益事業(yè)納入公共財政范圍,增加對農村基礎設施建設的投入,改善農民生產生活環(huán)境,開發(fā)農村巨大的消費需求市場。

2.深化戶籍制度改革,統(tǒng)籌城鄉(xiāng)勞動力市場。要加大推進大中城市戶籍制度改革,消除農業(yè)勞動力轉移的制度性障礙,割斷戶籍與勞動就業(yè)、居住權利、子女教育、社會保障等社會福利相聯(lián)系。消除同一城市、同一崗位出現(xiàn)“兩種身份、兩種待遇”的不正?，F(xiàn)象,做到同工同酬,維護進城農民工合理的經(jīng)濟利益。

3.改革土地征用制度,統(tǒng)籌城鄉(xiāng)土地市場。必須打破城鄉(xiāng)分割的二元土地市場,建立統(tǒng)一的城鄉(xiāng)土地市場。從法律上要明確集體土地所有權和持有權與國家土地所有權和持有權的主體是兩組平等的民事權利主體,使集體土地和國有土地一樣,可以出租、轉讓、抵押等,并享有與城鎮(zhèn)國有土地使用權同等的權益,逐步實現(xiàn)國有土地與集體土地“同地、同價、同權”,保證失地農民得到合理的經(jīng)濟補償。

4.加快發(fā)展農村金融市場,統(tǒng)籌城鄉(xiāng)金融市場。一是完善農村市場經(jīng)營條件,通過財政貼息、擔保等方式,配以市場準入政策、其他貨幣政策等,引導城市過剩的資金流向農村市場;二是加快改革現(xiàn)有農村金融機構,培育發(fā)展新型金融組織,建立郵儲銀行服務農村社區(qū)的經(jīng)營體制,從制度和機制上保證農村資金能留得住、城市剩余的資金能下得來,形成資金在農村地區(qū)的良性循環(huán)。三是優(yōu)化農村自身金融體制,提高資本運轉效率。

5.統(tǒng)籌城鄉(xiāng)社會基本保障制度,實現(xiàn)全民基本保障平等化。要加大中央和地方兩級財政對農村和貧困地區(qū)的財政轉移支付力度,完善農村社會保障體系。一是要逐步建立農村最低生活保障制度。二是要建立適應不同經(jīng)濟發(fā)展水平的農村醫(yī)療保障制度,避免農民因病返貧。三是要建立農村社會養(yǎng)老保險制度。

鑒于通過改善二元經(jīng)濟結構來緩解中國流動性過剩問題是一項長期性的系統(tǒng)工程,需要較長的時間,因此,在短期內也應當采取一些治標之策。①必須實施適度從緊的貨幣政策。由于近兩年來多次提高存款準備金率和存貸款基準利率以及發(fā)行大量央行票據(jù)之后,從緊的貨幣政策的操作空間正在逐步縮小,因此今后貨幣政策需要進一步加強與財政、產業(yè)、外貿、金融監(jiān)管等政策的協(xié)調配合。②加快國內利率市場化進程,為人民幣匯率形成機制創(chuàng)造前提條件。③完善人民幣匯率形成機制,逐步增強匯率彈性,進一步發(fā)揮匯率在促進國際收支平衡中的作用,加大短期國際資本投機者的交易成本和套利風險。④堅持實施“走出去”戰(zhàn)略,合理引導資金流出。要從簡化境外投資審批手續(xù)、放寬用匯限制、提供信貸支持、規(guī)范完善QDII(境內合格投資者)制度等方面加大對企業(yè)“走出去”的金融支持力度,支持企業(yè)開展國際化經(jīng)營,引導資本外流。⑤改革外匯儲備管理體制,改強制性結售匯為自愿結售匯,鼓勵企業(yè)和居民購買、持有外匯,形成非官方外匯資產,削弱外匯儲備與貨幣供應的直接聯(lián)系。⑥強化對資本項目的管理,嚴格控制熱錢流入。嚴格審批短期國際資本的正式流入,阻止短期國際資本的非正式流入,特別要注意對以虛報出口、假冒FDI的短期資本流入嚴格清查,加大對非法入境的短期國際資本的懲罰力度。

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Excess Liquidity: an Analysis Based on Chinas Dual Economic Structure

Deng Yongliang

(School of Economics, Nankai University, Tianjin 300071, China)

Abstract: In recent years, the excess liquidity has already affected Chinas economic development in continuous, stable and healthy direction. This article believes that Chinas excess liquidity is deeply rooted in its unique dual economic structure and reflects in the currency. The solution to excess liquidity should depend on the improvement of dual economic structure, taking some measures in the short-term.

Key words: dual economic structure; international payment of “double favorable balance”; excess liquidity; measures

(責任編輯:張丹郁)