杜德明

在全球經濟形勢惡化的情況下,美元將在美聯儲順勢而為的操作下,維持并強化自身的地位。

“布雷頓森林體系”崩潰后,世界貨幣體系進入了信用美元的時代。從此,美元的發(fā)行失去了黃金的桎梏,發(fā)行量急劇飆升。2002年以來,美國更是實行了“資產膨脹型”的經濟增長,直接導致了2007年爆發(fā)的次級貸危機,進而演變成了全球性的金融危機。這場危機,使得美元本位受到了嚴重的挑戰(zhàn)。很多人認為,美元本位最終將走向崩潰。

金融危機暴發(fā)后,美聯儲和美國政府不僅對其中的風險有著清楚的認識,并有著一套完整的應對方案。危機爆發(fā)以來,美國政府和美聯儲推出一系列有效的措施,穩(wěn)定了金融體系和經濟秩序。

表面上看,美國的很多金融機構在這次危機中出現了重大虧損甚至是破產,但是從整體來看,美國則是最大的贏家。

在美國的資產泡沫過程中,美國收購了別國大量的資產。美國的跨國公司在海外擁有幾萬億美元的投資,是中國的銀行、企業(yè)、地產等的最大海外持有者,并擁有全球最大的黃金和石油的儲備,發(fā)展中國家巨額利潤源源不斷地流到了美國等發(fā)達國家的跨國公司手中。這些資產和源源不斷的利潤,是美國經濟和美元穩(wěn)定的重要基礎。

金融危機爆發(fā)以來的形勢發(fā)展表明,每當全球經濟危機深化的消息傳出時,美元就會出現明顯的上漲行情。例如2008年9月份后,美元匯率曾大幅上漲10%,就是歐元區(qū)、日本經濟前景均急速惡化的背景下,美元的避險職能進一步凸顯的結果,美元作為國際貨幣體系現有的唯一核心反而在一段時間內會成為市場的信心寄托,美元在危機中表現出了一種明顯的“向心力”。

而美元上漲的壓力,為美聯儲提供了較大的政策空間。2009年4月,美聯儲出臺“量化寬松”的貨幣政策,其力度之猛令世人震撼,又一次引發(fā)了美元本位崩潰的解讀。然而,“量化寬松”貨幣政策的結果,除了美元貶值之外,卻使得美國經濟的基本面出現明顯的好轉。這種適時選擇的以鄰為壑的政策,將會緩慢地將危機轉嫁出去,而同時保持美國經濟基本面的穩(wěn)定?？梢钥隙ǖ恼f,未來美元匯率將會在走強和走弱中交替進行而基本保持穩(wěn)定。

相對于美國而言,新興國家的經濟問題會更嚴重。新興國家普遍缺乏對經濟危機處理的經驗,對經濟危機的處理水平還比較低,并且受到發(fā)達國家的制約比較多。

屆時,新興國家的大量投機資本與實體資本回流美國資本市場,從而進一步惡化這些國家的經濟,而對美國經濟和美元起到強力的支撐作用。同時,陷入金融危機的各國經濟有賴于美元的救助。這無疑對美元起到強力的支撐作用。

國際貨幣制度演變的背后,是世界政治經濟格局的深刻變化。美元本位,是以美國強大的經濟實力、政治實力、軍事實力、文化實力為后盾的。而目前這些實力并沒有發(fā)生根本性的改變,美國仍然是世界上最強大的國家,目前尚不存在有實力可以和美國進行全面抗衡的國家。在目前的政治經濟格局沒有發(fā)生根本的變化的情況下,“美元本位崩潰”言之尚早。

總而言之,在全球經濟形勢惡化的情況下,美元將在美聯儲順勢而為的操作下,維持并強化自身的地位。而在兩三年后美國經濟率先走出衰退后,美元就會在美國經濟強勁增長的帶動下擺脫目前的處境。那時將會出現一些區(qū)域性的貨幣,但是美元本位的基本國際貨幣格局不會發(fā)生根本性的改變。