孫立堅

經(jīng)過全球金融危機的洗禮，國際貨幣基金組織（IMF）面臨著越來越大的信任危機，不得不進行提高新興國家投票份額等多項改革。由此，中國將有可能超越日本,成為IMF框架下特別提款權(quán)(SDR)份額第二大的“投票國”。這種形式 “中國地位” 的提高會給后危機時代的中國經(jīng)濟產(chǎn)生怎樣的影響，值得我們好好估量。

眾所周知，特別提款權(quán)是為了彌補IMF成員國靠本國的外匯儲備無法抗衡外部投機沖擊的缺陷，在1969年由IMF推動形成的一種特殊的國際儲備資產(chǎn)。成員國可以根據(jù)自己所擁有的特別提款權(quán)，向其他貨幣堅挺的國家借貸它們的外匯資產(chǎn)，用以購買遭拋售的本國貨幣，以此來保衛(wèi)自己的幣值和經(jīng)濟信心。不過，由于經(jīng)濟全球化使各國間經(jīng)濟金融合作的關(guān)系日益加深，即使不通過特別提款權(quán)，大多數(shù)國家也能獲得所需外匯資金，加之IMF渠道的融資條件較為苛刻，而且融資生效時間也較長，各國對SDR的需求也就越來越淡薄了。

如今，人們又重新開始關(guān)注SDR這個“老古董”制度。筆者認為，理由在于以下幾點：首先，SDR特別提款權(quán)的資金保證是各國共同作用形成的“資金池”，包括美元、英鎊、歐元和日元等國際硬通貨，其“資產(chǎn)組合”價值不由美元走勢決定。即使美元有危機，SDR外匯資產(chǎn)換取某一個硬通貨的能力也要比單一美元構(gòu)成的SDR強得多。其次，雖然美國有一票否決權(quán)，但如果投票權(quán)靠前的國家相互呼應，也能夠在資金的使用和管理上有很大的主導權(quán)，這是中國、俄羅斯喜歡SDR價值體系的原因之一。第三，美國和歐洲國家維持國際貨幣體系的穩(wěn)定已經(jīng)表現(xiàn)得力不從心，假如有國家拋售美元或歐元，將會加深發(fā)達國家的危機程度。如果現(xiàn)在有一個相對穩(wěn)定的資產(chǎn)充當保值渠道，比如讓IMF發(fā)行SDR價值為定價基礎(chǔ)的債券，這些持有大量美元資產(chǎn)的國家為了穩(wěn)定外匯儲備價值，就不會拋售美元，轉(zhuǎn)而和SDR資產(chǎn)進行置換。IMF將這些美元資產(chǎn)用來支持受貨幣沖擊的國家，就不會引起美元體系或歐元體系的動蕩。這正是美國和歐洲如今支持中俄提高特別提款權(quán)的原因。

中國提高自己在世界的話語權(quán)，對我們在外的外匯資產(chǎn)的運作狀況確實有了更清晰的理解和干預的能力，但隨之而來的是，我們對國際事務承擔的義務也被推到了最前面：如果進行過度 “外援”，忘了我們自身今天還處于發(fā)展的階段， “打腫臉充胖子”，為了大國形象，無視自己經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)——這樣下去并不利于我們在國際舞臺上爭取持久的主動權(quán)；相反，如果我們太強調(diào)自己的“民粹主義利益”，又會被誤解為中國只是在謀求世界的壟斷地位而摒棄自己應該承擔的義務，于是，“大國威脅論”的帽子就會無中生有，套在我們頭上。

因此，我們在IMF框架下爭取主導權(quán)，就是要站在廣大新興市場立場上來維護大家外匯儲備的價值，在對外SDR支援的同時，要爭取相對等的權(quán)力。這一點美國就非常積極主動。我們可以通過建立和加強SDR與人民幣的聯(lián)系機制，來進一步提高人民幣在國際舞臺上的威信，為人民幣的國際化打下堅實的網(wǎng)絡基礎(chǔ)。從這個意義上講，如果中國的朱民副行長真的能代表國家進入IMF的高端決策層， 那么他肩負的重任及其理智的表現(xiàn)，將進一步影響中國貨幣話語權(quán)的高低和中國外匯財富未來的命運。▲（作者是復旦大學經(jīng)濟學院副院長。）