■文/耿慧麗 林憬文 郇公弟 等

大眾反購保時(shí)捷皮耶希家族的勝利

■文/耿慧麗 林憬文 郇公弟 等

這場曠日持久的吞并與反吞并戰(zhàn)爭，表面上是兩家汽車企業(yè)的商業(yè)行為，背后的根源卻是保時(shí)捷與皮耶希，兩位同源表兄弟之間的恩怨斗法。

在7月16日舉行的奧迪百年慶生會(huì)上，72歲的費(fèi)迪南德·皮耶希遇到56歲的文德林·維德金，二人一番對視，最終還是握了握手。

僅僅一周以后，大眾汽車宣布以80億歐元全額收購保時(shí)捷。作為此次收購的條件之一，大眾監(jiān)事會(huì)主席皮耶希的死對頭維德金讓出了保時(shí)捷CEO的位置。

更加耐人尋味之處在于，一年前的7月23日，由維德金主導(dǎo)的保時(shí)捷收購大眾汽車的計(jì)劃曾獲歐盟委員會(huì)正式批準(zhǔn)，皮耶希率領(lǐng)的大眾汽車卻在一番以戰(zhàn)止戰(zhàn)的猛烈回?fù)艉箅U(xiǎn)勝保時(shí)捷。

這場曠日持久的吞并與反吞并戰(zhàn)爭，表面上是保時(shí)捷與大眾兩家汽車企業(yè)的商業(yè)行為，背后卻是它們的實(shí)際把持者—保時(shí)捷和皮耶希兩大家族的恩怨斗法。

兄弟鬩墻

外界所能了解的是，保時(shí)捷與大眾之間的斗爭，歸根結(jié)底是保時(shí)捷與皮耶希兩位表兄弟之間的斗爭，是兩個(gè)原本同源的家族為在先輩們創(chuàng)立的汽車王國中擁有更大權(quán)力而進(jìn)行的爭奪戰(zhàn)。

保時(shí)捷家族當(dāng)前掌門人沃爾夫?qū)けr(shí)捷與皮耶希家族掌門人費(fèi)迪南德·皮耶希本是表兄弟。他們的祖父和外祖父費(fèi)迪南德·保時(shí)捷是汽車工業(yè)史上的重量級人物，他不僅具有超凡的設(shè)計(jì)才能，設(shè)計(jì)了多款具有劃時(shí)代意義的新車，比如風(fēng)靡全球的經(jīng)典車型甲殼蟲，而且富有商業(yè)才能，創(chuàng)辦了保時(shí)捷汽車公司。

1951年，費(fèi)迪南德·保時(shí)捷去世，將保時(shí)捷的股權(quán)平分給兒子費(fèi)里和女兒露易絲。露易絲同意由費(fèi)里掌管保時(shí)捷，但堅(jiān)持要求，在費(fèi)里退休的時(shí)候，她的兒子應(yīng)當(dāng)跟費(fèi)里的兒子有同樣的機(jī)會(huì)爭取執(zhí)掌公司大權(quán)。

等到該家族第三代成長起來后，圍繞保時(shí)捷公司控制權(quán)的爭奪戰(zhàn)也就拉開了帷幕。

露易絲的第三個(gè)兒子費(fèi)迪南德·皮耶希，從小就非常崇拜外祖父，立志要繼承其衣缽。進(jìn)入保時(shí)捷公司后，費(fèi)迪南德·皮耶希憑著努力與個(gè)人才干，迅速成為最具實(shí)權(quán)的管理層之一。

但是皮耶希爭強(qiáng)好勝的做派激怒了保時(shí)捷家族的成員，皮耶希與表兄為爭奪控制權(quán)使保時(shí)捷公司的管理陷入混亂。1971年，皮耶希被忍無可忍的舅舅費(fèi)里“請出”保時(shí)捷。

皮耶希也不是等閑之輩，他進(jìn)入奧迪汽車公司繼續(xù)自己的汽車事業(yè)。隨后一路高升，1993年皮耶希升任大眾汽車CEO，并于2002年升任大眾汽車監(jiān)事會(huì)主席，將大眾汽車的最高權(quán)力握在手中。

皮耶希逐漸掌控大眾時(shí)，一直沒忘爭奪保時(shí)捷公司繼承權(quán)的事，雖然其家族在保時(shí)捷公司中的股份被削減至38%，但仍時(shí)刻關(guān)注著保時(shí)捷的一舉一動(dòng)。

保時(shí)捷在費(fèi)里最小兒子沃爾夫?qū)けr(shí)捷的打理下，也取得了長足發(fā)展，成為世界上最賺錢的跑車公司。每輛保時(shí)捷車的稅前利潤為21799歐元，幾乎是排第二位的寶馬車的9倍，而大眾汽車的單車?yán)麧檭H為332歐元。

保時(shí)捷創(chuàng)始人費(fèi)迪南德·保時(shí)捷對大眾汽車傾注過很多心血，收購大眾，也是保時(shí)捷家族幾代人的共同夢想。而且，保時(shí)捷家族也沒忘懷皮耶希當(dāng)年在保時(shí)捷的“所作所為”，一直懷有“報(bào)仇”的念頭。如果收購成功，既可以實(shí)現(xiàn)夢想，擴(kuò)大保時(shí)捷家族的汽車王國，也可以給皮耶希沉重一擊。

“蛇吞象”履險(xiǎn)

保時(shí)捷早在上世紀(jì)90年代就開始謀劃收購大眾，真正的行動(dòng)則是從2005年10月開始，一切都是悄悄進(jìn)行的。

為規(guī)避德國證券法中持股超過5%必須公示的規(guī)定，保時(shí)捷聯(lián)合美林、德意志銀行等操盤手通過不同賬戶收購大眾股票。等到2007年3月公眾了解到這一消息時(shí)，保時(shí)捷已經(jīng)持有大眾31%的股份。

大眾是由國有企業(yè)改制而來的股份制企業(yè)，保時(shí)捷的收購使之正在落入私人家族之手。在2007年保時(shí)捷收購戰(zhàn)略暴露以后，這場典型的惡意收購卻鬼使神差地演變成了一場民族企業(yè)保衛(wèi)戰(zhàn)。如果為防止大眾被海外投資者收購的《大眾法》遭廢除，作為上市企業(yè)的大眾將暴露在全球所有金融巨鱷的血盆大口之下。與其落入外人之口，由保時(shí)捷家族來完成收購大眾，豈不是上佳之選？于是保時(shí)捷收購大眾案在輿論上獲得了極大支持。

在保時(shí)捷公司不斷購買大眾股票的同時(shí)，各對沖基金則大肆賣空大眾股票，因?yàn)楦鶕?jù)他們判斷，保時(shí)捷完成收購取得控制權(quán)后，大眾股價(jià)將出現(xiàn)明顯下跌。2008年秋天，保時(shí)捷突然宣布自己在擁有42.6%大眾股權(quán)基礎(chǔ)上，又已獲得收購31.5%股權(quán)的期權(quán)，將賣空方推入空前的進(jìn)退兩難的境地，考慮到下薩克森州政府持有的20%股權(quán)，市場上可供賣空方軋平自己頭寸的大眾股票已經(jīng)少之又少，于是一瞬間，一波瘋狂購買大眾股票的行為將股價(jià)推高至超過1000歐元每股。

“沒有風(fēng)險(xiǎn)就不好玩”，此番收購的主導(dǎo)者、保時(shí)捷家族重臣維德金一直以此為座右銘。這個(gè)極富爭議的人物對自己的評價(jià)是，“對很多人來說，我就像他們的一場噩夢?！睘槔^續(xù)讓大眾和老對手皮耶希發(fā)“噩夢”，面對已被推高的大眾股價(jià)，維德金并沒止步。

2008年9月16日，全球第四大投資銀行雷曼兄弟宣布破產(chǎn)，由次貸危機(jī)衍生而來的信用危機(jī)迅速從美國蔓延至全球，進(jìn)而波及實(shí)體產(chǎn)業(yè)，全球汽車銷售高臺(tái)跳水。2009年上半年，保時(shí)捷在美銷售同比跌了36%，其在其它市場也同樣面臨著下滑。急轉(zhuǎn)直下的國際金融、經(jīng)濟(jì)形勢，令保時(shí)捷突然間無法再籌措到原先預(yù)計(jì)的那么多錢去兌現(xiàn)此前對大眾股份的要約。而汽車銷售的萎縮則令該公司現(xiàn)金流出現(xiàn)困難，因?yàn)榇藭r(shí)的現(xiàn)金流早已全被拿去償還為買下被推高的大眾股票而欠下的債務(wù)。

保時(shí)捷原定2008年年底控股50%的目標(biāo)被推遲到今年年初才實(shí)現(xiàn)，隨后便是長達(dá)5個(gè)月的沉默，并購沒有了任何進(jìn)展。此時(shí)市場上傳言四起，保時(shí)捷負(fù)債90億歐元資不抵債，大眾將對保時(shí)捷實(shí)行反向收購。

反戈一擊

5月6日，保時(shí)捷和大眾宣布尋求合并時(shí)，人們發(fā)現(xiàn)，大眾集團(tuán)監(jiān)事會(huì)主席皮耶希已經(jīng)坐上“駕駛席”，成為大眾、保時(shí)捷合并的主導(dǎo)者。7月23日，大眾汽車高調(diào)宣布，集團(tuán)高層在董事會(huì)會(huì)議上批準(zhǔn)了收購保時(shí)捷汽車業(yè)務(wù)的計(jì)劃，后者將成為大眾旗下10個(gè)品牌之一。

之前大眾汽車因不滿保時(shí)捷的高額債務(wù)而無限期擱置收購計(jì)劃，因此“消除公司債務(wù)”成為此次收購的折中條件。作為消除債務(wù)之外的另一項(xiàng)收購條件，大眾要求已經(jīng)當(dāng)權(quán)16年的保時(shí)捷CEO維德金離開。與魏德金同時(shí)離職的還有財(cái)務(wù)總監(jiān)霍爾格·黑特。兩人分別獲得5000萬歐元和1250萬歐元的離職補(bǔ)償金。

大眾汽車準(zhǔn)備分兩步走收購保時(shí)捷，首先將購買保時(shí)捷股份公司49.9%的股份，之后再全盤并購。雙方合并將于2011年完成，打造超越日本豐田的世界汽車“巨無霸”。

對于半個(gè)世紀(jì)以來一直爭斗不休的兩個(gè)汽車家族—保時(shí)捷與皮耶希而言，這暫時(shí)的和平與合作顯得來之不易，涉身其中的各方對合并一事均在不同程度上表示了“喜悅”之情。大眾汽車集團(tuán)董事會(huì)主席文德恩稱，“計(jì)劃中的大眾汽車集團(tuán)與保時(shí)捷的聯(lián)合，在經(jīng)濟(jì)上有著令人信服的理由，并且充滿了光輝燦爛的前景”；保時(shí)捷家族領(lǐng)軍人沃爾夫?qū)けr(shí)捷則將把這項(xiàng)決議定位在“一個(gè)歷史性的決定”；就連此前對合并一事怨聲載道的大眾汽車工會(huì)代表亦表示對新集團(tuán)前景充滿樂觀。

然而，兩個(gè)宿怨難清的家族對新公司話語權(quán)的爭奪并不會(huì)因合并而終止。

并購公告發(fā)布后，沃爾夫?qū)けr(shí)捷曾公開表示，“我是不會(huì)因此住進(jìn)養(yǎng)老院的?！比绻f保時(shí)捷還算一個(gè)“沒有多大攻擊性的商人”，那么他的兄弟“皮耶希的一生，可謂生命不息，戰(zhàn)斗不止”，意大利安莎通訊社如此評論?；蛟S正是這種精神，令皮耶希在過去的爭奪中屢屢勝出。在擊敗了“保時(shí)捷之狐”維德金這個(gè)重要“敵人”后，皮耶希仍需為到底由誰來掌控家族共同財(cái)產(chǎn)而奮斗。

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