陳　睿　金紅衛(wèi)

摘要主要對我國商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的市場的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品；市場風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)中國銀監(jiān)會(huì)2005年發(fā)布的《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，把商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)明確定義為“商業(yè)銀行為個(gè)人客戶提供的財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)規(guī)劃、投資顧問、資產(chǎn)管理等專業(yè)化服務(wù)活動(dòng)?！?/p>

一、個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)分析

商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品從本質(zhì)上講屬于金融衍生品范疇，其在為投資者提供保值增值功能的同時(shí)，不可避免的存在風(fēng)險(xiǎn)，其所涉及的風(fēng)險(xiǎn)大致有以下幾類。

(1)市場風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)包括利率風(fēng)險(xiǎn)，以外匯計(jì)價(jià)的有匯率風(fēng)險(xiǎn)，如與信貸產(chǎn)品聯(lián)結(jié)的銀行理財(cái)產(chǎn)品具有信貸產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)；與股票、基金聯(lián)結(jié)的銀行理財(cái)產(chǎn)品具有股票、基金的風(fēng)險(xiǎn)，隨著股市行情的波動(dòng)，這類銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益也會(huì)有波動(dòng)。不少浮動(dòng)收益型的銀行理財(cái)產(chǎn)品到期收益與銷售時(shí)宣傳的預(yù)期收益存在較大差距，使投資者的到期收益率極低，甚至出現(xiàn)零收益和負(fù)收益。

(2)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指因資產(chǎn)變現(xiàn)的難易程度所導(dǎo)致產(chǎn)品資產(chǎn)凈值變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。其中，若理財(cái)產(chǎn)品在投資期限內(nèi)不得提前贖回或終止，則投資者的資金的流動(dòng)性將會(huì)受到影響。當(dāng)前銀行理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)比較突出，大部分理財(cái)產(chǎn)品不能提前贖回，變現(xiàn)能力較銀行存款差。另一方面，銀行理財(cái)產(chǎn)品在管理期間能否進(jìn)行質(zhì)押在很大程度上也影響產(chǎn)品的流動(dòng)性?？偟膩碚f，由于提前贖回條款和提前終止條款以及產(chǎn)品管理期間質(zhì)押性質(zhì)的規(guī)定，使得產(chǎn)品在管理期的流動(dòng)性很受限制，存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

(3)管理風(fēng)險(xiǎn)。管理風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要來自兩個(gè)方面。首先，產(chǎn)品管理人的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、判斷、決策、技能等，會(huì)影響其對信息的占有以及對經(jīng)濟(jì)形勢、證券價(jià)格及匯率走勢的判斷，從而影響產(chǎn)品收益水平。其次，產(chǎn)品管理人和產(chǎn)品托管人的管理手段和管理技術(shù)等因素的變化也會(huì)影響產(chǎn)品的收益水平。

(4)道德風(fēng)險(xiǎn)。一些銀行在宣傳產(chǎn)品時(shí)通常預(yù)計(jì)的都是最高收益率，是理論上可能的收益率，有的連如何計(jì)算也未舉例說明或說不清；銀行基層網(wǎng)點(diǎn)“理財(cái)規(guī)劃師”往往由一線營銷人員兼任，在現(xiàn)行的考核體系以及營銷人員專業(yè)素質(zhì)有待提高的情況下，在為客戶理財(cái)時(shí)，營銷人員首先想到的是推銷自己機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品，其次才是客戶財(cái)產(chǎn)的增值，往往為了完成銷售額以取得銷售業(yè)績和獲取更多的傭金，在進(jìn)行產(chǎn)品宣傳時(shí)不進(jìn)行明確的風(fēng)險(xiǎn)提示或使用模糊語言，誤導(dǎo)客戶購買與其風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知和承受能力不相符合的理財(cái)產(chǎn)品。

(5)法律風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國法律還禁止商業(yè)銀行直接開展證券、信托業(yè)務(wù)，同時(shí)商業(yè)銀行無權(quán)調(diào)整存款利率，加上金融衍生產(chǎn)品和場外市場發(fā)育程度很低，商業(yè)銀行理財(cái)資金的對象還十分狹窄，品種主要是國債、金融債和央行票據(jù)。在這種情況下，商業(yè)銀行面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)較大。如果不能準(zhǔn)確界定理財(cái)產(chǎn)品的性質(zhì)，就有可能使理財(cái)業(yè)務(wù)與信托業(yè)務(wù)、儲(chǔ)蓄存款業(yè)務(wù)的界限不清。主要包括：①未按規(guī)定進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)揭示和信息披露的法律風(fēng)險(xiǎn)；②宣傳和銷售中的法律風(fēng)險(xiǎn)；⑧證據(jù)保留的法律風(fēng)險(xiǎn)；④金融分業(yè)格局下的法律風(fēng)險(xiǎn)；⑤代客境外理財(cái)違反投資所在地法律法規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)。

二、政策建議

鑒于理財(cái)產(chǎn)品中存在著上述各類風(fēng)險(xiǎn)，在借鑒成熟市場做法的基礎(chǔ)上提出如下幾個(gè)方面的建議：

1做好投資者教育工作，增強(qiáng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

廣大投資者由于缺乏投資經(jīng)驗(yàn)，對個(gè)人理財(cái)及其風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)還非常不足。因此，政府應(yīng)該重視對國民的教育，宣傳理財(cái)觀念，灌輸理財(cái)知識(shí)。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該加大個(gè)人理財(cái)服務(wù)的宣傳，教授居民更多理財(cái)知識(shí)。

2監(jiān)管機(jī)構(gòu)督促銀行加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，保護(hù)投資者利益

銀監(jiān)會(huì)作為我國銀行業(yè)的監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，在積極支持和鼓勵(lì)我國銀行業(yè)在防范風(fēng)險(xiǎn)前提下創(chuàng)新發(fā)展的同時(shí)，要堅(jiān)持以防范風(fēng)險(xiǎn)為重點(diǎn)，在規(guī)范與發(fā)展并重的原則下，密切關(guān)注和敏銳識(shí)別銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)引導(dǎo)銀行業(yè)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，促進(jìn)銀行業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營，保護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益。

3商業(yè)銀行自身加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，注重風(fēng)險(xiǎn)控制和充分提示風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行自身加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，要重點(diǎn)做好如下幾方面的工作：(1)要建立個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，并將之納入整體風(fēng)險(xiǎn)管理體系之中；(2)建立理財(cái)業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)報(bào)告制度，及時(shí)跟蹤理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展情況；(3)建立有效的風(fēng)險(xiǎn)收益分擔(dān)機(jī)制，提高資產(chǎn)管理水平：(4)建立先進(jìn)的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)處理平臺(tái)，構(gòu)建系統(tǒng)的個(gè)人理財(cái)網(wǎng)絡(luò)；(5)大力培育個(gè)人理財(cái)客戶經(jīng)理隊(duì)伍，提高個(gè)人理財(cái)經(jīng)理專業(yè)化水平。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉楹，《國內(nèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場的發(fā)展?fàn)顩r與趨勢》，《銀行管理》，2007(6)

[2]孔曉紅，《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的性質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管探析》。

與當(dāng)?shù)亻_發(fā)商結(jié)成利益共同體，合謀“雙贏”，而置普通百姓的切身利益于不顧。在城市建設(shè)用地越來越少的情況下，更有一些政府以開發(fā)建設(shè)、城區(qū)改造為由，強(qiáng)行以低價(jià)征收土地。轉(zhuǎn)手以高價(jià)賣給房地產(chǎn)商，從中謀取巨額私利，政府成了名副其實(shí)的“土地運(yùn)營商”。2008年土地流拍、房市回調(diào)、成交量萎縮，地方政府紛紛救市，出臺(tái)向購房者提供補(bǔ)貼、放寬公積金貸款數(shù)額等優(yōu)惠政策，意欲緩解經(jīng)濟(jì)危機(jī)下的房地產(chǎn)萎靡態(tài)勢，這樣的救市措施也很大程度上與地方政府的土地財(cái)政有關(guān)。作為于當(dāng)?shù)亻_發(fā)商的利益共同體，一榮俱榮、一損俱損，房地產(chǎn)的困境必然意味著地方政府財(cái)政收入重要來源的枯竭。

通過以上的簡要分析，不難得出結(jié)論，土地出讓制度給了土地惡性上漲的原動(dòng)力。特別是制度衍生出來的“利益主體”地方政府，在政策實(shí)施中扮演了舉足輕重的作用，催化了地價(jià)一步步上漲。從協(xié)議出讓到土地招拍掛，所暴露出來的問題和缺陷已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過當(dāng)初制定者的預(yù)期，已經(jīng)越來越制約房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展，中國的土地出讓制度又面臨新的改革。

四、未來的政策建議

1打破政府壟斷，引進(jìn)市場機(jī)制

首先，應(yīng)該打破地方政府對一級(jí)土地市場的壟斷，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營，發(fā)揮市場在土地資源配置中的作用。應(yīng)將集體所有土地與國有土地的所有權(quán)平等保護(hù)，適當(dāng)開放土地一級(jí)市場，允許農(nóng)村集體土地直接進(jìn)入市場，讓政府從“土地經(jīng)營者”轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌霰O(jiān)督者。近年來因價(jià)格低廉而大行其道的“小產(chǎn)權(quán)房”，雖然違反現(xiàn)有法律，卻也是民眾在高房價(jià)壓力之下對更合理土地制度的全新探索，它打破了政府壟斷土地、開發(fā)商壟斷商品房的格局，使高地價(jià)和高房價(jià)得到一定的緩解。2005年廣東省出臺(tái)的《廣東省集體建設(shè)用地使用權(quán)流轉(zhuǎn)管理辦法》，實(shí)際上已經(jīng)允許集體土地進(jìn)入土地～級(jí)市場，開創(chuàng)了農(nóng)地直接入市的土地市場新局。這些制度創(chuàng)新，改變了土地出讓市場上政府獨(dú)攬的局面，對于平抑居高不下的地價(jià)和房價(jià)頗有好處，對未來的制度變革方向也具有豐富的借鑒作用。

2減少“土地財(cái)政”依賴

降低土地價(jià)格，就必須減少或杜絕地方政府對土地財(cái)政的依賴。目前，土地出讓金的全部收益都由地方政府獲得，這種分配方式使地方政府受益巨大，形成了中央政府的調(diào)控政策下達(dá)容易、執(zhí)行難的局面?，F(xiàn)可以考慮減少地方政府在土地出讓金中與中央政府的分成比例，弱化地方政府財(cái)力上對土地出讓金的依賴或者考慮規(guī)定全部的土地出讓金上交中央財(cái)政，再由中央政府根據(jù)地方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求撥款，從根本上杜絕地方政府對土地財(cái)政的依賴。這樣不僅能減少政府干預(yù)土地，操縱土地價(jià)格，也能切斷地方政府與開發(fā)商之間的利益紐帶，恢復(fù)地方政府“公共利益執(zhí)行人”的職責(zé)。

3完善“價(jià)高者得地”模式

“價(jià)高者得地”的競爭模式非常符合經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“利潤最大化”原則，卻忽略了一個(gè)更重要的問題一社會(huì)公平。對高額利潤的追逐，使房地產(chǎn)商更傾向于將高價(jià)買來的土地開發(fā)成高檔住宅、別墅區(qū)等，而中低收家庭顯然無法承受這樣的高房價(jià)。如果在“價(jià)高者得地”原則之下，增加一些人性化的附加條件，如對用于經(jīng)濟(jì)適用房開發(fā)的土地制定地價(jià)上限或指定區(qū)域作為保障性住房用地等等，這樣就能在一定程度上對房價(jià)得以控制，保障中低收入人群的利益。

參考文獻(xiàn)：

[1]全國工商聯(lián)房地產(chǎn)商會(huì)，我國房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)費(fèi)用分析[N]，http：／／house.sina.com，2009-1-19

[2]夏菁，徐婉如，房價(jià)與地價(jià)的關(guān)系研究綜述[J]，現(xiàn)代商業(yè)，2008(29)

[3]國務(wù)院發(fā)展研究中心課題組，土地出讓金制度亟待改革[N]，經(jīng)濟(jì)日報(bào)，2005-7-18

[4]岳曉武，房價(jià)，地價(jià)與土地招拍掛[J]，中國土地，2005(1)

[5]余凱，我國寡頭壟斷下的房地產(chǎn)價(jià)格形成機(jī)制研究[J]，城市發(fā)展研究，2007(3)

[6]陳函，淺析我國農(nóng)村土地征收制度[N]，中國律師網(wǎng)，200711～14。