皮海洲

剛剛過去的8月份，在全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇的大背景下，世界各國股市總體上走勢平穩(wěn)，穩(wěn)中有升?？芍袊鳤股市場卻走出了暴跌的走勢。

上證指數(shù)由7月末的3412.06點暴跌到8月31日的2667.75點，凈跌744.31點，跌幅高達(dá)21.81%，創(chuàng)下自去年10月以來最大月度跌幅，成為全球表現(xiàn)最差股市。而在1月至7月，A股市場還是全球表現(xiàn)最好的股市之一。

A股市場從全球表現(xiàn)最好到全球表現(xiàn)最差，這與中國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先于世界各國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大勢明顯相背離。是什么導(dǎo)致A股市場在8月份里“唯我獨跌”呢？

首先是今年前7個月A股市場的大幅上漲為8月份暴跌留下了隱患。就本輪反彈行情來看，A股市場充當(dāng)了全球股市報春鳥的角色。在全球股市還處在嚴(yán)冬的時候，A股市場在我國政府“4萬億救經(jīng)濟(jì)計劃”的刺激下，從去年11月初開始就踏上了大反彈的旅途。尤其是進(jìn)入到今年之后，行情更是一發(fā)而不可收，股指不斷上探，一度沖高到3478點，從而使得本輪行情的總體漲幅超過100%，不少個股的漲幅達(dá)到200%、300%。

然而，這種大幅上漲的背后，也給股市帶來了巨大的風(fēng)險。特別是3000點之上更是一個高風(fēng)險區(qū)域。股指不僅面臨著回吐的壓力，更重要的是，本輪行情的發(fā)展并沒有得到上市公司業(yè)績的支撐，在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還只是一個概念、表現(xiàn)為一種跡象的情況下，股市的炒作早就透支了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，從而使得A股市場下跌的命運早就注定，下跌只是早晚而已。

其次，信貸資金的收縮導(dǎo)致股市行情難以為繼，股市暴跌因此拉開序幕。成也信貸，敗也信貸。今年前7個月股市行情大幅走高，信貸資金的寬松功不可沒。統(tǒng)計顯示，今年上半年，我國金融機(jī)構(gòu)新增貸款高達(dá)7.37萬億元，信貸資金達(dá)到了泛濫的地步。尤其是巨額的信貸資金中有相當(dāng)一部分流進(jìn)了股市，因此造成了股市流動性過剩，股指隨之被推高。

但進(jìn)入下半年，信貸資金明顯收縮。先是8月5日，央行發(fā)布《中國貨幣政策執(zhí)行報告(2009年第二季度)》提出了“動態(tài)微調(diào)”的口號，隨后公布的7月份貸款數(shù)據(jù)顯示，7月份新增貸款僅為3559億元，環(huán)比下降77%，8月份的新增貸款預(yù)計比7月份還低。而在新增貸款收縮的同時，銀監(jiān)會又加強(qiáng)了對信貸資金發(fā)放去向的管理，以致違規(guī)流向股市的信貸資金加快了從股市出逃的步伐，股市因此出現(xiàn)暴跌。

此外，隨著股指的走高，巨額融資也向股市迎面走來。萬科112億元，武鋼120億元，中冶169億元，招商180億元，浦發(fā)160億元，中國北車130億元，中國核建180億元。據(jù)Wind統(tǒng)計，從6月20日至8月27日，106家上市公司擬通過增發(fā)或配股方式融資2778億元，再加上IPO擬募集的417億元，上市公司自6月下旬以來計劃伸手向A股要錢3195億元。

融資與再融資如餓虎撲食般向投資者涌來，股市因此陷于四面楚歌之中，投資者丟盔棄甲而逃，股市因此越發(fā)不振。▲（作者是知名財經(jīng)評論員。）