胡　明

英鎊近期走高，呈現(xiàn)出強(qiáng)烈的“賣跌”走勢(shì)，主要還是受到不斷加重的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒影響。

自1月下旬探底至1.35美元以來，英鎊匯價(jià)便呈現(xiàn)出底部逐步抬高的波浪式上漲態(tài)勢(shì)。而隨著市場(chǎng)對(duì)美元本身?yè)?dān)憂的不斷加劇，5月份，英鎊更是上漲了11.68％，這也創(chuàng)下了24年以來的最大單月漲幅。進(jìn)入6月，英鎊更是再接再厲，一度觸及1.66美元的高點(diǎn)。

從目前來看，英國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期與美國(guó)大致相當(dāng)，近期在一系列的財(cái)政和貨幣政策的作用下，英國(guó)經(jīng)濟(jì)也呈現(xiàn)出一定程度的好轉(zhuǎn)跡象。特別是前期跌幅較大的房地產(chǎn)市場(chǎng)有了一定的止跌企穩(wěn)跡象，同時(shí)，制造業(yè)(PMI)數(shù)據(jù)以及消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，這些都給英鎊的反彈奠定了一定的基礎(chǔ)。

市場(chǎng)情緒一片樂觀，避險(xiǎn)需求減弱，讓人看到，全球股票市場(chǎng)仍然延續(xù)著前期的上漲行情，道瓊斯指數(shù)再創(chuàng)新高，而危機(jī)中流入美國(guó)避險(xiǎn)的資金也逐步開始流入到大宗商品市場(chǎng)以及股票市場(chǎng)，這也成就了英鎊的反彈。

美元下跌是英鎊上漲的原因之一。危機(jī)中美元漲幅巨大，首先存在著獲利回吐的壓力。而近期在樂觀情緒的帶動(dòng)下，市場(chǎng)空頭也不斷“挖掘”美國(guó)經(jīng)濟(jì)和政策中的一些弊端。其中最為重要的事件就是美國(guó)債信評(píng)級(jí)有可能被下調(diào)，以及定量寬松政策加碼。由于美國(guó)財(cái)政部持續(xù)標(biāo)售國(guó)債，美國(guó)國(guó)債收益率曲線出現(xiàn)了歷史罕見的陡峭水平，10年期國(guó)債收益率呈現(xiàn)出直線式上漲。而定量寬松政策的價(jià)碼更是使得市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期加重，美元的拋壓陡增。

此輪非美貨幣上漲的一個(gè)重要特征便是資金推動(dòng)型，因此，短期巨量的買盤也是推升英鎊上漲的重要因素。我們從交易所基金持有的多頭頭寸可以看到，英鎊的買盤數(shù)巨大，而各主要新興市場(chǎng)將對(duì)儲(chǔ)備實(shí)行多元化的預(yù)期，更是加重了對(duì)非美貨幣的追逐。宏觀背景轉(zhuǎn)好，積蓄多日的非美做多熱情被點(diǎn)燃。

從目前來看，短期英鎊上漲的趨勢(shì)仍將持續(xù)，但中長(zhǎng)期的上漲趨勢(shì)存疑問。我個(gè)人認(rèn)為，隨著全球經(jīng)濟(jì)萎縮放緩，英鎊雖然具備了中期構(gòu)筑周期底部的條件，但連續(xù)上行的可能性不大，預(yù)計(jì)中期英鎊將呈現(xiàn)大的區(qū)間波動(dòng)。

目前市場(chǎng)處于“重創(chuàng)”后看到希望的階段，此前投資者被抑制住的樂觀情緒得到了釋放。近期英國(guó)經(jīng)濟(jì)較前期有所好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“喜憂參半”，一季度英國(guó)GDP創(chuàng)下1979年以來最大環(huán)比跌幅，而失業(yè)率達(dá)到1997年以來最高值的事實(shí)說明，期待英國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速轉(zhuǎn)好可能只是一種奢望。

風(fēng)險(xiǎn)偏好帶動(dòng)英鎊順勢(shì)而上，我們應(yīng)該看到未來英國(guó)經(jīng)濟(jì)將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)低于其潛在增長(zhǎng)水平的事實(shí)。

短期技術(shù)上，英鎊呈現(xiàn)出嚴(yán)重的超買跡象，而且英鎊近期的高點(diǎn)1.6661正好位于波浪理論預(yù)測(cè)的1.618倍運(yùn)行幅度所在。目前來看英鎊有強(qiáng)烈回調(diào)需求，下方100％運(yùn)行幅度正位于1.58的整數(shù)關(guān)口。因此投資人可重點(diǎn)關(guān)注1.58的整數(shù)點(diǎn)位附近英鎊表現(xiàn)，以判斷后期英鎊能否繼續(xù)上行。短期上方阻力在1.6430、1.6580，而下方支撐在1.6230，如果再次下破該點(diǎn)位，英鎊則將在1.60處尋找支撐。