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        大銀行債券理財(cái)不敵小銀行

        2009-08-14 09:28:10王超凡
        投資與理財(cái) 2009年12期
        關(guān)鍵詞:銀行產(chǎn)品

        王超凡

        小銀行產(chǎn)品配置高收益企業(yè)債,大銀行配置國(guó)債、央行票據(jù)和金融債,誰(shuí)的債券理財(cái)棋高一著?

        普益財(cái)富研究顯示,今年債券和貨幣市場(chǎng)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)逐月上升,4月份以來(lái),債券和貨幣市場(chǎng)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)量處于各類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品之首。

        雖然目前債券市場(chǎng)橫盤(pán)整理,但對(duì)理財(cái)產(chǎn)品收益影響不大,債券類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品仍然保持著主流地位。

        不過(guò),債券和貨幣市場(chǎng)類(lèi)產(chǎn)品的收益率大部分在1.4%至2.5%之間,相比于其他產(chǎn)品明顯處于弱勢(shì)。

        記者發(fā)現(xiàn),中小銀行此類(lèi)產(chǎn)品的預(yù)期收益率普遍高于大銀行。北京銀行、民生銀行、天津銀行北京分行和南京銀行北京分行近期發(fā)行的3個(gè)月期債券型產(chǎn)品,預(yù)期年化收益率分別為2.1%、2.1%、2.1%和2.44%。中國(guó)銀行和交通銀行近期發(fā)行的這類(lèi)產(chǎn)品,預(yù)期年化收益率分別為1.86%和1.9%。大小銀行最多相差0.58個(gè)百分點(diǎn)。

        產(chǎn)品收益率和銀行規(guī)模沒(méi)有直接聯(lián)系,秘密在于產(chǎn)品配置的基礎(chǔ)資產(chǎn)不同。小銀行的產(chǎn)品均配置有企業(yè)債,民生銀行還可以配置風(fēng)險(xiǎn)更高的信托計(jì)劃,而大銀行則局限于配置國(guó)債、央行票據(jù)和金融債等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),不涉足企業(yè)債。

        企業(yè)債的收益率遠(yuǎn)高于央行票據(jù)、國(guó)債和金融債。南京銀行根據(jù)今年4月份銀行間市場(chǎng)的行情進(jìn)行未來(lái)模擬,結(jié)果顯示,國(guó)債的年化收益率僅為0.9%,央行票據(jù)為1.1%,一般金融債為1.2%,而企業(yè)債高達(dá)4.29%。

        值得注意的是,企業(yè)債由企業(yè)發(fā)行,其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)高于央行票據(jù)、國(guó)債和金融債。并且,部分小銀行的此類(lèi)產(chǎn)品不承諾保本。南京銀行和北京銀行近期發(fā)行的3個(gè)月期產(chǎn)品均不保本。對(duì)于這類(lèi)非保本浮動(dòng)收益型的產(chǎn)品,部分理財(cái)產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)由相關(guān)企業(yè)提供到期回購(gòu),風(fēng)險(xiǎn)基本可控,對(duì)于另一部分無(wú)相關(guān)條款的理財(cái)產(chǎn)品,則需關(guān)注基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)。相比之下,中國(guó)銀行和交通銀行等大銀行的同類(lèi)產(chǎn)品均承諾保本。

        差別就在于,中小銀行尤其是城市商業(yè)銀行,在發(fā)行債券型產(chǎn)品時(shí)偏重于以較高的收益率吸引客戶,而大銀行更偏重于風(fēng)險(xiǎn)控制,因此在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的選擇上出現(xiàn)差異。個(gè)人在購(gòu)買(mǎi)中小銀行投資企業(yè)債的產(chǎn)品時(shí),配置比例控制在本金的20%至30%之間為宜。

        另一方面,評(píng)級(jí)較低但收益率頗高的債券一直是市場(chǎng)寄望提高銀行固定收益產(chǎn)品的著力點(diǎn)。以4月末發(fā)行的中新蘇州工業(yè)園7年期企業(yè)債為例,其主體評(píng)級(jí)為A+,但票面利率卻高達(dá)6.7%,而一些評(píng)級(jí)AA-的債券票面利率僅為5.8%,利差已經(jīng)被拉大到82個(gè)基點(diǎn)左右。

        那么,未來(lái)大銀行會(huì)在債券池中配置更多的低評(píng)級(jí)、高收益?zhèn)瘑?據(jù)本刊記者了解,目前大銀行仍舊傾向投資銀行間市場(chǎng)的金融債和國(guó)債這類(lèi)信用級(jí)別極高的債券,公司債、企業(yè)債等交易所債券品種,因?yàn)樾庞蔑L(fēng)險(xiǎn)參差不齊,銀行方面對(duì)此保持謹(jǐn)慎。

        其實(shí)債券類(lèi)產(chǎn)品已形成了滾動(dòng)發(fā)行的模式,即在穩(wěn)定存量資金的基礎(chǔ)上,通過(guò)長(zhǎng)期持有,最終的收益表現(xiàn)以儲(chǔ)蓄作為比較基準(zhǔn)。而且銀行80%的客戶是穩(wěn)健型的,這些產(chǎn)品只要收益比活期存款高,就對(duì)他們有吸引力。

        債券類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品有保證收益和浮動(dòng)收益兩種,有部分產(chǎn)品還不保本。浮動(dòng)收益型產(chǎn)品,運(yùn)作類(lèi)似于債券型基金,主要是在二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)長(zhǎng)期限債券。由于長(zhǎng)期國(guó)債利率較低,類(lèi)似產(chǎn)品更看重二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差,同類(lèi)產(chǎn)品一般不會(huì)持有債券到期。

        在二級(jí)市場(chǎng)投資,即意味著債券價(jià)格存在波動(dòng)。如果銀行恰逢在債券高點(diǎn)買(mǎi)入,而產(chǎn)品到期清倉(cāng)時(shí)又正處于低位,投資就可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。目前,銀行同類(lèi)產(chǎn)品的期限一般在3-6個(gè)月,最短的甚至只有15天,如果市場(chǎng)形勢(shì)果真出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),基本沒(méi)有翻轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)。而保證收益型產(chǎn)品可能投資的標(biāo)的與浮動(dòng)收益型產(chǎn)品類(lèi)似,但銀行在設(shè)計(jì)中提供了擔(dān)保,因此該產(chǎn)品安全性基本與存款一樣。

        目前債券和貨幣市場(chǎng)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品期限短,最短僅有7天,3個(gè)月以下理財(cái)產(chǎn)品占此類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行總數(shù)的比例超過(guò)80%??梢钥闯鰝拓泿攀袌?chǎng)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性較好。

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