策劃／本開記者馬瑜特邀分析師／德圣基金研究中心首席分析師江賽春

ReadersLetter

江老師：您好!

今年以來市場行情較好，我持有的新世紀優(yōu)選，金鷹優(yōu)選等基金獲益不少，對于這些中小規(guī)模的活力基金后期是否還具有投資價值，我們應該如何看待此類基金?另外。我還持有工銀添利債券、工銀滬深300，興業(yè)社會責任等基金，其中中小規(guī)?；鹫急容^多。結合目前的市場環(huán)境應該如何調(diào)整?本人具備一定的風險承受能力，還請指點!!

[專家點評]

讀者來信是關于中小規(guī)?；鸬膯栴}。牛年以來，股市轉折過程中涌現(xiàn)出一批之前知名度不高的黑馬基金；典型的如新世紀，華商，金鷹等中小公司旗下基金業(yè)績異軍突起，持續(xù)表現(xiàn)出色。對于這些業(yè)績表現(xiàn)出色的中小規(guī)?；盍饝撊绾慰创Ｊ菢I(yè)績偶然性的爆發(fā)還是適應市場的投資結果?是長期持有，還是短期投資這些疑問確實值得投資者仔細思考。

Action本期我們關注牛年行情小基金現(xiàn)優(yōu)勢

在基金行業(yè)歷史上，每次市場大的轉折中都會涌現(xiàn)出一些業(yè)績表現(xiàn)突飛猛進的基金公司，成為一段時間中最亮眼的黑馬。2009年以來股市投資環(huán)境發(fā)生了重大變化，在由熊轉牛的特殊階段，股市呈現(xiàn)預期推動、資金推動、熱點快速轉換的特點。在這種投資環(huán)境下，靈活、多樣化的投資操作具備額外的優(yōu)勢。這也提醒投資者。中小基金公司中同樣能夠產(chǎn)生業(yè)績優(yōu)秀的基金產(chǎn)品。

與投資理念更為穩(wěn)健的中大型基金公司相比，中小基金具備天然的靈活性優(yōu)勢。基金規(guī)模越小，投資的靈活度越大，容易在第一時間買入和賣出；基金規(guī)模越大，就越穩(wěn)定，一些日常申贖不容易對其業(yè)績產(chǎn)生太大的影響。當市場處于資金推動、熱點輪動的行情中，靈活對于一只基金的業(yè)績加分要相對大于穩(wěn)定；反之。在牛市中后期，市場交投活躍，基本面推動占據(jù)主導，大規(guī)模的基金同樣可以做到比較靈活。穩(wěn)定就起到了更大的作用。

經(jīng)過半年多的持續(xù)上漲，國內(nèi)股市行情演變將有很大可能出現(xiàn)新的結構分化，在預期向好和基本面改善雙重線索的推動下，股市的風格轉換將更加明顯。而投資操作靈活，中短期投資能力較強的小規(guī)?；鹪诠墒械娘L格和結構轉換中將繼續(xù)享有優(yōu)勢。

而在構建基金組合時。類似的中小活力基金作為組合中的靈活風格部分，有可能帶來超額收益預期。

小基金成為業(yè)績黑馬在一定程度上得益于今年的投資環(huán)境；但對于投資者來說，更重要的是從這些業(yè)績提升迅速的基金中發(fā)現(xiàn)值得長期關注的投資品種，即投資能力的確在扎實提升的基金。

判斷中小規(guī)模基金的發(fā)展前景，根本還在于基金公司的投研能力是否有效提升，體現(xiàn)在風險控制能力、選時選股能力、資產(chǎn)配置能力等各個方面。投資者需要認真甄別。

另外，選擇適合個人風格的基金品種也很重要。中小規(guī)模投資風格靈活的基金更適合具有一定風險承受能力的投資者，相對來說不太適合投資風格保守型的投資者做基礎性配置。

組合評估：中小活力基金增強組合收益

來看一下讀者來信的具體基金組合。本期基金組合可以說是中小活力基金的一個典型，該讀者持有的新世紀優(yōu)選、金鷹優(yōu)選這兩只基金是今年以來最為亮眼的“黑馬”基金，業(yè)績表現(xiàn)的大幅上漲進一步增強了組合的收益能力。而這兩只基金在實際運作中也表現(xiàn)出較強的投資能力。另外持有的工銀添利債券、工銀滬深300、興業(yè)社會責任等基金均為今年業(yè)績表現(xiàn)較優(yōu)的品種。

基金組合品種的搭配基本合理，在獲取收益的同時也具備一定的風險抵抗能力，組合可以暫時不做過多的調(diào)整。由于該讀者具備一定的風險承受能力，并且新世紀優(yōu)選、金鷹優(yōu)選這兩只基金表現(xiàn)較好，具備一定的投資價值，因此組合中中小活力基金占一定比例也是可行的。如果有調(diào)整需要可以適當增持少量債券貨幣類低風險品種，進一步增強組合的抗風險性。

新世紀優(yōu)選靈活致勝，步入業(yè)績上升通道

新世紀基金公司成立于2004年底，是一家小規(guī)?；鸸芾砉?。但恰恰是這樣一個規(guī)模小、管理基金少、低調(diào)穩(wěn)定的基金公司。卻成為2009年股市反彈中表現(xiàn)最為突出的黑馬。新世紀優(yōu)選在2009年一季度長期位列開放式前5名內(nèi)。同系的另一只配置混合型基金新世紀分紅也表現(xiàn)不俗。

新世紀基金在2009年的突出表現(xiàn)主要歸因于兩個因素，一是提前把握住市場投資趨勢的變化，轉變投資思路；二是其小規(guī)模和靈活操作風格在2009年的股市環(huán)境中獲得很大優(yōu)勢。另外波段操作思路和相對較小的規(guī)模也給新世紀基金很大的靈活性。

更深一層看，新世紀基金公司在2008年投研團隊的整合則是業(yè)績提升背后的基礎。在熊市下新世紀基金有效補充投研力量，而在牛市下則起到了突出的效果。

天時，即結構性的震蕩市場；地利，小規(guī)模靈活風格；人和、穩(wěn)定的基金經(jīng)理、投研團隊綜合塑造了新世紀基金的成功。公司投研團隊進入良性發(fā)展狀態(tài)，該基金值得持續(xù)關注。

工銀添利債券債券類基金可以繼續(xù)持有

工銀添利債券是該投資者基金組合中唯一的債券類基金。雖然2009年以來受基礎市場影響債券類基金收益普遍下降，但工銀添利債券仍然取得一定的業(yè)績增長，如果扣除同類債券基金中少量股票投資的收益，工銀債券基金在聵券投資方面的成績是十分突出的。債券類基金在下半年的投資預期仍然比較穩(wěn)定，而工銀添利債券投資能力較強，在債券婁基金中表現(xiàn)突出，可繼續(xù)持有。

工銀滬深300指數(shù)基金長期投資效果明顯

工銀滬深300標指指數(shù)滬深300是投資性最好的標的指數(shù)之一。這一指數(shù)覆蓋市場主流市值區(qū)間，且指數(shù)樣本股動態(tài)調(diào)整較及時，能夠反映市場最新的發(fā)展動向。

在今年以來的反彈中，滬深3000指數(shù)整體表現(xiàn)平均；在全市場多次風格輪動中，滬深300指數(shù)表現(xiàn)都不落大盤；2009年迄今漲幅已明顯超越上證指數(shù)，充分說明其市場代表性。指數(shù)基金特殊的投資方式使其在熊市下避險能力不足。但2009年以來的小牛行情中指數(shù)基金也是業(yè)績反彈最多的一類基金。相比之下指數(shù)基金長期投資效果較為明顯，而強勢市場下則具有突出的收益性。

工銀滬深300指數(shù)基金是跟蹤滬深300的眾多指數(shù)基金之一；該基金的優(yōu)勢體現(xiàn)在較強的指數(shù)管理能力，以及較低的費率。在滬深300指數(shù)基金中是可配置的優(yōu)選。

興業(yè)社會責任穩(wěn)健中的靈活

興業(yè)社會責任也是2009年以來業(yè)績表現(xiàn)較好的基金之一。在2008年底興業(yè)系基金即前瞻性地提出了投資思路的轉變，即并不拘泥于基本面，而是在基本面基礎上根據(jù)市場變化適當參與主題性投資機會，把握住了2009年市場轉折的基本投資線索。在這種思路下次新基金興業(yè)社會責任在投資上做了比較積極的調(diào)整。一是在倉位配置上，對市場趨勢變化保持敏感，在2009年1月及時跟進加倉：二是在投資風格類型上進行了靈活的調(diào)整，增強了基金持倉的進攻性。2009年的小牛行情中由于及時抓住了市場上漲的機會基金業(yè)績表現(xiàn)較好。而興業(yè)系基金也是少數(shù)在市場轉換中仍然保持整體業(yè)績相對領先的基金系之一。