王雪吟

有著名經(jīng)濟(jì)分析師堅持現(xiàn)在股市的上升只屬“死貓彈”(Dead Cat Bounce，指熊市中的短暫升勢)，但有人卻堅信牛市已經(jīng)悄悄來臨。

雖然專家的預(yù)測與市況不符，并不支持股市早經(jīng)濟(jì)六個月復(fù)蘇的規(guī)律，股市卻顯然已經(jīng)搶閘偷步。究竟后市如何?恐怕個人各有各自的邏輯。

曾為澳洲總理暨內(nèi)閣部擔(dān)任經(jīng)濟(jì)顧問的法興銀行亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師馬博文(GlennMaguire)強調(diào)大市當(dāng)前強勁走勢只屬熊市反彈，股票及商品呈現(xiàn)強勁的向上趨勢，主要由于各國政府積極拯救經(jīng)濟(jì)措施慢慢地見效，因此引發(fā)熱錢投入股票市場，同時。市場亦憧憬美國的壓力測試反映美國金融體系比預(yù)期中表現(xiàn)良好所致。

全球股市呈現(xiàn)超買

他說：“目前，各國股票均呈現(xiàn)超買情況。全球股市的反彈升勢在4月份進(jìn)一步增強擴(kuò)大，因優(yōu)于市場預(yù)期的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和公司業(yè)績報告都提助了市場信心，人們不由得認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)下滑的最糟糕階段或許已然過去。然而，人們似乎對未來經(jīng)濟(jì)過分樂觀。美國實體經(jīng)濟(jì)其實比預(yù)期中惡劣，銀行信貸能力減弱、企業(yè)營利大幅倒退、失業(yè)率問題持續(xù)向差；因此，我對美國下半年的經(jīng)濟(jì)并不看好。”

在談到所謂“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”話題時。馬博文指出，他的研究認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)的輕微復(fù)蘇未能充分反映出美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出谷底，目前美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的上行風(fēng)險。主要由于被壓抑的消費需求、令人驚訝的出口實力，低水平存貨清單和存貨清單的可能性反彈所推動制造業(yè)活動，而短期的強勁增長是有可能發(fā)生，但很難估計之后會否再次下跌。因此。實在很難單從目前的數(shù)據(jù)去判斷美國是否已經(jīng)解除所有危機。同時，尚未全面復(fù)原的金融體系也增加了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的壓力；消費量可能反彈，但如果信貸流動停頓，消費和企業(yè)投資周期可能削弱。這些都是能拖慢經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的阻力。

“美國銀行業(yè)和金融市場目前最大的困境就是信貸市場處于冰凍狀態(tài)，銀行惜貸現(xiàn)象嚴(yán)重，美聯(lián)儲多次向信貸市場注入流動性也無濟(jì)于事。因此，美國政府企圖通過向銀行注資等手段恢復(fù)金融市場的信心、幫助銀行恢復(fù)放貸的信心和能力。但是銀行的壓力測試結(jié)果公布后，問題銀行忙于出售資產(chǎn)和籌集資金，更沒有意愿對外放貸了”。目前普遍的分析認(rèn)為，支持股市前一段時間急升的其中一個動力乃美國銀行的壓力測試，結(jié)果比預(yù)期中理想所致。馬博文卻有截然不同的觀點，他表示壓力測試結(jié)果公布后，對于美國信貸市場的復(fù)蘇反而可能有阻礙。

他認(rèn)為，“即使是通過壓力測試的銀行，在同行紛紛被困的情境下，也不會有什么增加放貸的沖動。那些沒有接受壓力測試的地區(qū)性中小銀行，他們中的許多處境尚不如被測試的問題銀行，在問題銀行更加惜貸后，地區(qū)性中小銀行可能也會收緊信貸。所以壓力測試結(jié)果并不有利于美國信貸市場的解凍?！?/p>

令人驚艷的中國勢頭

相對于對美國市場的謹(jǐn)慎，馬博文對中國卻予以高度評價。

他甚至認(rèn)為中國能獨善其身：“沒有任何一個國家能他逃過金融海嘯。但中國是很幸福的，因為她在如此嚴(yán)峻環(huán)境下還可以保持穩(wěn)固的經(jīng)濟(jì)增長，同時更能施行種種適時的政策去抵御?！?/p>

這主要由于早前公布的PMI(制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù))及有關(guān)數(shù)據(jù)均顯示中國正較歐美國家較快恢復(fù)。根據(jù)最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟(jì)的反彈正在全面展開，據(jù)物流與采購聯(lián)合會新近發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月PMI為53.5％，比3月上升1.1％，連續(xù)五個月環(huán)比回升。5月的PMI為53.1％，雖小有回落，但仍高于50％：非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為59％，比3月回升3.3％，連續(xù)兩個月回升。而里昂證券同日公布的PMI數(shù)據(jù)更明確，中國5月PMI在4月的基礎(chǔ)上進(jìn)一步回升，達(dá)到51.2％，表明中國制造業(yè)正持續(xù)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)回暖跡象進(jìn)一步明顯。

馬博文稱：“現(xiàn)在我們要知道的不是(經(jīng)濟(jì))加快的時候何時出現(xiàn)，而是這個速度有多強勁?！?/p>

馬博文認(rèn)為，PMI指數(shù)等經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)回升。預(yù)示二季度中國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)好轉(zhuǎn)?！爸袊展嫉慕?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示公共部門和國有企業(yè)正變得越來越樂觀，并準(zhǔn)備加大訂單，從這些數(shù)據(jù)顯示，中國的經(jīng)濟(jì)政策正在發(fā)揮作用?！辈贿^。馬博文強調(diào)盡管中國經(jīng)濟(jì)增長強勁，但基建項目的延遲以及預(yù)留給基建的款項可能“滲漏”卻大有可能拖慢增長的步伐。

而且，面對最新的貨幣供應(yīng)數(shù)據(jù)，他還是表達(dá)了一些擔(dān)憂，并在接受華爾街日報的訪問時說中國可能面臨經(jīng)濟(jì)刺激政策過頭的風(fēng)險。他強調(diào)，日本已經(jīng)就何時停止過度寬松政策設(shè)立了時限，雖然日本的經(jīng)濟(jì)狀況糟糕得多。

談到中國未來幾年的經(jīng)濟(jì)情況，馬博文預(yù)測2009年和2010年中國的GDP將達(dá)到7，5％和9.5％的增長。他說：“隨著外部需求停滯不前，全球和國內(nèi)資產(chǎn)市場的下滑。中國政府將繼續(xù)以積極的貨幣政策和大量的財政刺激經(jīng)濟(jì)增長。財政支出也轉(zhuǎn)而針對投資和需要進(jìn)口零件，特別是資本貨物和工業(yè)商品的基礎(chǔ)設(shè)施項目上。同時。中國已進(jìn)入一個進(jìn)口密集模式。而到了2011年及2012年，她將保持8％－10％的增長速度?！?/p>