姜　謙

貌似強(qiáng)大的企業(yè)奈何一朝巨虧?

隨著2008年金融海嘯的蔓延和油價(jià)的暴跌,曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)也籠罩在了徹骨寒冬之下。中投顧問(wèn)的研究數(shù)據(jù)顯示,截至目前,中國(guó)已有350家光伏產(chǎn)業(yè)組件企業(yè)倒閉歇業(yè),幸存者只剩下約50家。

面對(duì)行業(yè)如此艱難的境況,國(guó)內(nèi)光伏龍頭企業(yè)無(wú)錫尚德董事長(zhǎng)施正榮此前曾表示,估計(jì)國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)到2010年會(huì)有一個(gè)比較大的洗牌過(guò)程。如果說(shuō)伴隨著洗牌的過(guò)程,大魚吃小魚,行業(yè)重新整合倒也在情理之中,但是如果被吃掉的是尚德自己,不知道預(yù)測(cè)者施正榮會(huì)做何感想?

并非沒(méi)有此種可能,事實(shí)上,目前無(wú)錫尚德已經(jīng)身陷巨額虧損、大幅裁員、產(chǎn)能過(guò)剩、開工不足等重重危機(jī)之中。

重重危機(jī)

無(wú)錫尚德去年第四季度財(cái)報(bào)顯示,2008年第三季度該公司毛利率尚有21.6%,第四季度驟降至0.6%,每股凈虧損0.42美元;另外無(wú)錫尚德2008年四季度的開工率僅有一半,不及往年60%～70%的開工水平。其四季度凈營(yíng)收為4.144億美元,同比增長(zhǎng)僅為4.2%。與以往一直贏利相比,無(wú)錫尚德在四季度凈虧損6590萬(wàn)美元,全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1.11億美元。

在經(jīng)營(yíng)極度困難的情況下,無(wú)錫尚德從2008年10月份就已經(jīng)開始著手裁員,每月都有數(shù)百人離職。根據(jù)其內(nèi)部流傳的信息,這些裁員都是有計(jì)劃的,尚德在2009年1月前后,共裁掉4000人左右,占尚德員工總?cè)藬?shù)的30%左右。

2009年2月12日,國(guó)際原油期貨價(jià)格跌破每桶34美元,收于每桶33.98美元,創(chuàng)下了自去年12月19日以來(lái)的最低紀(jì)錄。2月13日,就在當(dāng)天美國(guó)眾議院通過(guò)7870億美元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃、大部分個(gè)股均普漲的利好背景下,無(wú)錫尚德股價(jià)仍下跌3.76%,報(bào)收于9.46美元。而這一股價(jià)水平僅相當(dāng)于其最輝煌時(shí)的十分之一。

此種狀況下,已經(jīng)有悲觀論者認(rèn)為,以無(wú)錫尚德目前的股價(jià)水平,不排除有被收購(gòu)的可能。而日本的夏普、美國(guó)的First Solar等企業(yè)已經(jīng)在蠢蠢欲動(dòng)。

投資“大躍進(jìn)”

以無(wú)錫尚德為代表的中國(guó)光伏企業(yè)遭遇目前的困境,原因是多方面的。金融危機(jī)的影響固然存在,但由于大環(huán)境所致,人們只是把目光集中在產(chǎn)能擴(kuò)張這一方面,長(zhǎng)期忽略了企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理層面存在的問(wèn)題;而這恰恰是貌似強(qiáng)大無(wú)比的國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)在危機(jī)面前表現(xiàn)得弱不禁風(fēng)的根源所在。

以無(wú)錫尚德為例,2002年9月,該公司第一條10兆瓦太陽(yáng)電池生產(chǎn)線投產(chǎn),產(chǎn)能相當(dāng)于此前四年全國(guó)太陽(yáng)電池產(chǎn)量的總和。

2004年以前,無(wú)錫尚德生產(chǎn)產(chǎn)能不超過(guò)100兆瓦。2005年圣誕節(jié)的前一天,無(wú)錫尚德在紐約證交所成功上市。一年后無(wú)錫尚德的產(chǎn)能從150兆瓦增長(zhǎng)至270兆瓦,增幅為80%。

5年里,無(wú)錫尚德完成了其他企業(yè)有可能30年才能完成的目標(biāo),產(chǎn)量從2002年10兆瓦到2007年540兆瓦。企業(yè)不斷壯大,管理者功不可沒(méi);但當(dāng)企業(yè)的擴(kuò)張已呈現(xiàn)“大躍進(jìn)”之勢(shì)時(shí),技術(shù)出身的留洋博士施正榮,不經(jīng)意間已經(jīng)把尚德帶到了危機(jī)的邊緣。

就在金融危機(jī)的前夕,施正榮擴(kuò)充產(chǎn)能的計(jì)劃仍然沒(méi)有停歇。2008年8月,前富士康高管江宗憲“空降”尚德,成為首席運(yùn)營(yíng)官。江宗憲說(shuō),“當(dāng)時(shí)施總給我的任務(wù)就是要擴(kuò)充產(chǎn)能,才趕得上我們3～5年的市場(chǎng)計(jì)劃?！?/p>

如果說(shuō)沒(méi)有這場(chǎng)危機(jī),這只能被看做是尚德輝煌歷史的寫照。反之,有了這場(chǎng)危機(jī),形勢(shì)就發(fā)生了逆轉(zhuǎn),輝煌的背后或許早已注入了失敗的因子。

行動(dòng)遲緩

金融危機(jī)發(fā)生后,終端市場(chǎng)集中在歐洲的光伏產(chǎn)業(yè)不可能不受影響。此時(shí)就要看管理層是否及時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施,將企業(yè)的損失降到最小。

從2008年9月中旬金融危機(jī)開始蔓延后,尚德的訂單雖然還未見減少,付款卻已經(jīng)成了大問(wèn)題。部分客戶已經(jīng)無(wú)法從銀行開出信用證,或者過(guò)去需要兩天開出的信用證,現(xiàn)在兩星期甚至兩個(gè)月都開不出來(lái)。這已經(jīng)是需求即將極度萎縮的先兆,立即減少原料采購(gòu)本應(yīng)是恰當(dāng)之舉,但施正榮的做法卻恰恰相反,為保證四季度生產(chǎn),尚德在2008年9月份以350～400美元/公斤(比7、8月份稍高)的區(qū)間購(gòu)入了部分多晶硅。而在10月份,硅材料價(jià)格直線下降,跌幅逾50%,這為尚德四季度毛利潤(rùn)大幅下滑埋下了伏筆。

面對(duì)危機(jī),有麻痹大意的,當(dāng)然就有高瞻遠(yuǎn)矚的。同在蘇南的光伏企業(yè)天合光能的表現(xiàn)與尚德有著極大的反差。有以下例證,在2008年4月行業(yè)景氣還大好的情況下,天合光能宣布取消2007年底公司與連云港政府簽署的2012年底前在連云港投資10億美元建設(shè)一萬(wàn)噸多晶硅生產(chǎn)基地的戰(zhàn)略合作協(xié)議。對(duì)此,有人評(píng)價(jià),“高紀(jì)凡(天合光能董事長(zhǎng))很厲害,早早就把投資策略從激進(jìn)調(diào)整到保守,寧肯把給設(shè)備商GT Solar的預(yù)付款都不要了,現(xiàn)在天合的股價(jià)比同行跌得慢很多?！?/p>

資金瓶頸

從2001年1月以40萬(wàn)美元現(xiàn)金和160萬(wàn)美元的技術(shù)入股尚德,到借助“百萬(wàn)電力”提供的6700萬(wàn)港元收購(gòu)“無(wú)錫尚德”的國(guó)有股權(quán),再到與海外投資機(jī)構(gòu)簽署“對(duì)賭”協(xié)議,最后使尚德成為“第一家登陸紐交所的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)”,施正榮把自己的“財(cái)技”發(fā)揮得淋漓盡致。

但借雞生蛋總歸改變不了自家無(wú)雞的局面。國(guó)內(nèi)光電企業(yè)資金不足是公認(rèn)的事實(shí),在行業(yè)景氣大好之時(shí),施展自身“財(cái)技”或許還能應(yīng)對(duì),但當(dāng)金融危機(jī)恰恰來(lái)源于尚德上市所在地時(shí),眼看著對(duì)沖基金連續(xù)數(shù)月的瘋狂拋售,股票市值縮水達(dá)80%,曾經(jīng)的“資本達(dá)人”施正榮也無(wú)能為力。

相比國(guó)外,我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)所走的路還很短,企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理出現(xiàn)問(wèn)題也在所難免,明星企業(yè)無(wú)錫尚德的案例就是目前國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)遭遇困境的一個(gè)縮影。

令人欣慰的是,無(wú)錫尚德尚未到無(wú)可救藥的地步,進(jìn)入2009年,在我國(guó)政府各項(xiàng)政策的大力支持下,光伏產(chǎn)業(yè)各個(gè)企業(yè)似乎都有了轉(zhuǎn)機(jī)。因?yàn)閺拈L(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,光伏產(chǎn)業(yè)的前景依然是無(wú)限光明。但在光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過(guò)程中,無(wú)錫尚德的案例或許應(yīng)該成為前車之鑒,惟有如此,我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展才會(huì)更加穩(wěn)健。