受惠于中國(guó)政府的積極扶持政策，十余家中國(guó)太陽(yáng)能上市公司應(yīng)運(yùn)而生，出口量的急劇下滑促使中國(guó)政府進(jìn)一步采取措施，刺激并拉動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于太陽(yáng)能產(chǎn)品的需求。

太陽(yáng)能行業(yè)目前發(fā)展平穩(wěn)，這歸功于全世界人類環(huán)境保護(hù)意識(shí)的日益增強(qiáng)，同時(shí)也得益于各國(guó)政府推行的企業(yè)激勵(lì)措施，鼓勵(lì)企業(yè)開發(fā)技術(shù)，利用這些替代性可再生資源來(lái)生產(chǎn)能源。截至2008年，中國(guó)成為全球最大的光伏電池(“PV”)生產(chǎn)國(guó)之一，其98%的PV產(chǎn)品遠(yuǎn)銷海外市場(chǎng)。受惠于中國(guó)政府的積極扶持政策，十余家中國(guó)太陽(yáng)能上市公司應(yīng)運(yùn)而生，尚德電力控股有限公司、常州天合光能有限公司和英利綠色能源控股有限公司就位列其中。

然而，在目前全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的形勢(shì)下，主要以出口為導(dǎo)向的中國(guó)太陽(yáng)能行業(yè)受到巨大沖擊，出口訂單急劇下降，尤其是其最大的三個(gè)海外市場(chǎng)──西班牙、德國(guó)和日本。出口量的急劇下滑促使中國(guó)政府進(jìn)一步采取措施，刺激并拉動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于太陽(yáng)能產(chǎn)品的需求。

本文重點(diǎn)介紹了中國(guó)最主要的12家太陽(yáng)能上市公司（中國(guó)太陽(yáng)能行業(yè)的翹楚和代表企業(yè)）的財(cái)務(wù)狀況。這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均取自這些公司2007年年度財(cái)務(wù)報(bào)告，其他數(shù)據(jù)亦然。

中國(guó)太陽(yáng)能企業(yè)的基本關(guān)鍵指標(biāo)

由于中國(guó)太陽(yáng)能行業(yè)是絕對(duì)的出口導(dǎo)向型行業(yè)，因此其產(chǎn)量和股價(jià)都遭受到全球金融危機(jī)的深遠(yuǎn)影響。一些企業(yè)目前的生產(chǎn)量不到其產(chǎn)能的一半，迫使其不得不通過(guò)精簡(jiǎn)人員來(lái)削減成本。企業(yè)股價(jià)也因此劇跌。表1列示了12家中國(guó)太陽(yáng)能企業(yè)的基本關(guān)鍵指標(biāo)，按截止于2009年4月1日的市值。

中國(guó)太陽(yáng)能企業(yè)的財(cái)務(wù)概況

中國(guó)太陽(yáng)能行業(yè)并沒能免疫于2007年發(fā)端的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)。從這些公司2007年年報(bào)中摘取的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，一些公司開始出現(xiàn)虧損的情形。例如，中電電氣、阿特斯和展豐能源均對(duì)外披露了凈虧損金額，這主要是由于企業(yè)為了爭(zhēng)取訂單而降低價(jià)格以應(yīng)對(duì)越發(fā)低迷的市場(chǎng)。同時(shí)太陽(yáng)能行業(yè)的主要原材料──硅的價(jià)格上漲和波動(dòng)也是導(dǎo)致虧損的原因之一（見表2）。

中國(guó)太陽(yáng)能企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金矩陣

以表3所展示的營(yíng)運(yùn)資金矩陣體現(xiàn)了各樣本公司的流動(dòng)性狀況，及其與2007年平均值的對(duì)比情況。一家公司一段時(shí)期內(nèi)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金需求的增加，很可能預(yù)示著收入的減少和營(yíng)運(yùn)效率和效益的下降，相反也會(huì)導(dǎo)致借貸成本和獲利壓力的增加。例如，中國(guó)樣本公司的營(yíng)運(yùn)資金平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為125天，遠(yuǎn)高出國(guó)外太陽(yáng)能公司的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)天數(shù)（52天）。中國(guó)太陽(yáng)能企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資金的利用方面尚存在很大的提升空間。

盡管國(guó)外太陽(yáng)能公司的資本結(jié)構(gòu)更為合理，但是在2007年爆發(fā)的金融危機(jī)的影響下，他們并非高枕無(wú)憂。大多數(shù)國(guó)外太陽(yáng)能公司的股價(jià)在2008年初至2009年4月間急劇下跌。然而，單從2007年、2008年和截至2009年4月1日的每股收益（EPS）來(lái)看，大多數(shù)國(guó)外太陽(yáng)能公司的表現(xiàn)尚為良好。大多數(shù)國(guó)外太陽(yáng)能企業(yè)的資產(chǎn)值要高于中國(guó)太陽(yáng)能企業(yè)；但其已動(dòng)用資本回報(bào)率指標(biāo)相比低于中國(guó)的太陽(yáng)能企業(yè)。這表明中國(guó)太陽(yáng)能企業(yè)在使用整體資產(chǎn)上有著更高的效率。從另一方面來(lái)說(shuō)，中國(guó)太陽(yáng)能企業(yè)也許可以從他們的外國(guó)同行那里學(xué)習(xí)如何更好地管理營(yíng)運(yùn)資金。國(guó)外太陽(yáng)能公司的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)天數(shù)要低于中國(guó)的太陽(yáng)能企業(yè)。

綜上所述，盡管消費(fèi)者對(duì)于太陽(yáng)能利用依舊表現(xiàn)出相當(dāng)?shù)呐d趣，但是考慮到個(gè)人財(cái)務(wù)壓力和信貸緊縮狀況，這類消費(fèi)在短期內(nèi)將被抑制。當(dāng)前需要面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)所帶來(lái)的種種難題，但是在政府的積極扶持之下，各企業(yè)正加緊研究如何利用可再生資源生產(chǎn)清潔能源。因此，雖然太陽(yáng)能行業(yè)目前正經(jīng)歷著些許困難和挫折，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看其未來(lái)前景一片光明。

中國(guó)太陽(yáng)能行業(yè)于2007年和2008年的整體表現(xiàn)尚佳。按照中國(guó)政府當(dāng)前的五年計(jì)劃，至2010年可再生能源（例如太陽(yáng)能、風(fēng)能、生物能源等）將達(dá)到全國(guó)能源消耗的10%。業(yè)內(nèi)觀察人士普遍認(rèn)為2009年及此后的太陽(yáng)能行業(yè)將呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

綜上所述，目前中國(guó)太陽(yáng)能企業(yè)需要立刻著手改善其營(yíng)運(yùn)資金的利用率，進(jìn)而提高收入、營(yíng)運(yùn)效率和效益。

（本報(bào)告由甫瀚公司2009年6月提供