孫　瀅

摘要：電力產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，作為國(guó)有資產(chǎn)存量最多，以及新增投資巨大的行業(yè)，電力行業(yè)財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)體系的完善至關(guān)重要，文章對(duì)此進(jìn)行了探討。

關(guān)鍵詞：電力行業(yè)；財(cái)務(wù)治理；股權(quán)結(jié)構(gòu)

中圖分類(lèi)號(hào)：F230文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-1145（2009）17-0113-02

一、電力企業(yè)財(cái)務(wù)治理現(xiàn)存問(wèn)題

1．“一股獨(dú)大”現(xiàn)象嚴(yán)重。經(jīng)過(guò)二十來(lái)年的改革，電力行業(yè)投資主體多元化的新格局已經(jīng)初步形成，但就整個(gè)行業(yè)的情況來(lái)看，電力企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象依然存在，目前電力上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)存在三個(gè)方面的問(wèn)題：（1）國(guó)有股所占比例重大。我國(guó)電力上市公司的第一大股東均為國(guó)家股股東或者國(guó)有法人股股東，國(guó)有股擁有絕對(duì)控制權(quán)；（2）機(jī)構(gòu)投資者比重小，持股比例低；（3）股權(quán)集中度高大大超出世界平均水準(zhǔn)。另外，電力行業(yè)是資金密集型的行業(yè)，股權(quán)高度集中在國(guó)家手中客觀上就意味著電力項(xiàng)目所需的巨額資金很大程度上依賴(lài)銀行的貸款，巨額的銀行貸款帶來(lái)的是巨大的貸款利息和還貸壓力。

2．“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象明顯。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中一些電力企業(yè)的治理表現(xiàn)出較明顯的內(nèi)部人控制治理模式，為了實(shí)現(xiàn)多方的“共贏”，不惜以犧牲國(guó)家整體利益為代價(jià)，進(jìn)行有意識(shí)的串謀，結(jié)成企業(yè)財(cái)務(wù)治理中的“利益共同體”。在這樣的企業(yè)里，普遍存在較高的在職消費(fèi)，優(yōu)厚的福利待遇，快速增長(zhǎng)的工資、獎(jiǎng)金，一致對(duì)外的財(cái)務(wù)信息封鎖或者是提供虛假的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息。這類(lèi)現(xiàn)象是多種多樣的，而最終的結(jié)果只有一個(gè)，那就是國(guó)家作為所有者的利潤(rùn)被不斷侵蝕、政府所能收繳的稅收不斷減少、其他利益相關(guān)者的利益也同樣被不斷侵蝕。

3．激勵(lì)不足。我國(guó)電力行業(yè)目前仍實(shí)施的是“廠長(zhǎng)經(jīng)理負(fù)責(zé)制”，由于電力企業(yè)的經(jīng)理更多地掌握了企業(yè)控制權(quán)，同時(shí)，卻又不能擁有企業(yè)的剩余索取權(quán)，僅僅是以績(jī)效考核的方式曲折參與剩余分配，使得這種激勵(lì)方式對(duì)于經(jīng)理人員來(lái)說(shuō)仍然是一種短期激勵(lì)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，難保經(jīng)理人員不會(huì)為了自身利益而采取有損于國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的行為。

4．缺乏有效的市場(chǎng)約束。我國(guó)資本市場(chǎng)不完善、電力產(chǎn)品市場(chǎng)和要素市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度極低，尤其是，電力企業(yè)對(duì)于破產(chǎn)機(jī)制來(lái)說(shuō)具有超然的免疫能力，加上電力產(chǎn)品的同質(zhì)性，使得電力企業(yè)經(jīng)理人員基本無(wú)須承擔(dān)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)失敗的責(zé)任。當(dāng)前的市場(chǎng)約束對(duì)電力企業(yè)的影響微不足道。

5.缺乏強(qiáng)有力的職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)約束。職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，即把經(jīng)理們的榮譽(yù)、地位、工資待遇同企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效緊緊聯(lián)在一起，使經(jīng)理人員承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任。而電力企業(yè)的現(xiàn)實(shí)狀況是，只要不犯太大的原則性錯(cuò)誤，且和上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)處好關(guān)系，即使企業(yè)經(jīng)營(yíng)極差，照樣可以易地為官。

二、電力企業(yè)財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)體系的構(gòu)建

1．股東。股東會(huì)是公司最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，對(duì)公司重大財(cái)務(wù)戰(zhàn)略具有決定權(quán)，這一點(diǎn)始終是不可質(zhì)疑的。在財(cái)務(wù)治理方面主要集中在財(cái)務(wù)收益分配權(quán)、財(cái)務(wù)特別決策權(quán)行使以及財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)的授權(quán)與約束方面。相應(yīng)地，股東的財(cái)權(quán)主要有：財(cái)務(wù)收益分配權(quán)、重大財(cái)務(wù)決策權(quán)、對(duì)董事會(huì)的財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)。

2．董事會(huì)。董事會(huì)受股東大會(huì)的信任委托，負(fù)責(zé)公司財(cái)產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)，他代表全體股東的利益，向股東大會(huì)負(fù)責(zé)，與股東大會(huì)是一種信托關(guān)系。全體董事所組成的董事會(huì)享有廣泛的權(quán)力，加強(qiáng)董事會(huì)在公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)中的作用是當(dāng)前的工作重點(diǎn)之一。一般認(rèn)為董事會(huì)擁有的財(cái)權(quán)主要有:中型財(cái)務(wù)決策權(quán)、對(duì)經(jīng)理人員的財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)、財(cái)務(wù)執(zhí)行權(quán)。

3．經(jīng)理層。董事會(huì)與經(jīng)理階層是委托與代理之間的關(guān)系，經(jīng)理層全面掌管公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，體現(xiàn)在財(cái)務(wù)上：一是經(jīng)由董事會(huì)授權(quán)進(jìn)行日常財(cái)務(wù)決策；二是為董事會(huì)制訂財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策擬定方案，如內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)設(shè)置方案、基本管理制度和財(cái)務(wù)管理體制方案，任免公司副經(jīng)理和財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人等等；三是負(fù)責(zé)實(shí)施董事會(huì)制定的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略方案，授權(quán)財(cái)務(wù)管理部門(mén)來(lái)負(fù)責(zé)實(shí)施公司日常的財(cái)務(wù)活動(dòng)。另外，我們將企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)理也歸于這一層次。相應(yīng)地，經(jīng)理層的財(cái)權(quán)包括：小額日常性財(cái)務(wù)決策權(quán)、財(cái)務(wù)執(zhí)行權(quán)、對(duì)下屬部門(mén)經(jīng)理的權(quán)財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)。

4．債權(quán)人。因?yàn)槟壳吧鐣?huì)對(duì)償債問(wèn)題存在普遍性的誠(chéng)信缺失，債權(quán)人常常受到債務(wù)人違約的困擾和侵害，在契約簽訂后總是處于被動(dòng)的地位。投資中的風(fēng)險(xiǎn)主要或更多地由債權(quán)人承擔(dān)，而其相應(yīng)的權(quán)利和利益則無(wú)法得到合理保證。在公司具有直接決策權(quán)的董事會(huì)上，更無(wú)債權(quán)人代表發(fā)言的一席之地。這一問(wèn)題，在資產(chǎn)負(fù)債率畸高的電力行業(yè)顯得更為嚴(yán)重。但是，電力企業(yè)債權(quán)人的角色基本都是由四大國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行來(lái)扮演，在中國(guó)銀行業(yè)產(chǎn)權(quán)改革沒(méi)有徹底完成之前，電力企業(yè)所謂的“債權(quán)人”在我們看來(lái)還不同于一般所指的企業(yè)利益相關(guān)者之中的債權(quán)人，可以考慮為這類(lèi)債權(quán)人在企業(yè)財(cái)務(wù)治理中設(shè)置一個(gè)合理的位置，使之可以隨時(shí)參與到對(duì)企業(yè)的治理中來(lái)，就企業(yè)財(cái)務(wù)決策進(jìn)行全程跟蹤監(jiān)督，而不僅僅在企業(yè)無(wú)力償債的條件下，債權(quán)人才有資格參與治理。另外，我們可以適當(dāng)允許銀行向企業(yè)投入股權(quán)資金，銀行就可以以股東的身份享有企業(yè)的部分控制權(quán)，并使債權(quán)控制與股權(quán)控制相互補(bǔ)充。華銀電力在這方面就作了有益的嘗試。

5．監(jiān)事會(huì)。為了保證董事和經(jīng)理正當(dāng)和誠(chéng)信地履行職責(zé)，一般公司治理結(jié)構(gòu)中還專(zhuān)設(shè)了監(jiān)事會(huì)。其主要職責(zé)是監(jiān)督董事和經(jīng)理人員的活動(dòng)，檢查公司的財(cái)務(wù)，對(duì)董事和經(jīng)理人員執(zhí)行公司職務(wù)時(shí)違反法律、法規(guī)和公司章程的行為進(jìn)行監(jiān)督等?；诋?dāng)前國(guó)情，對(duì)電力的政府管制有放松趨勢(shì)，但仍必不可少。國(guó)資委、電監(jiān)會(huì)為主導(dǎo)，組建人員結(jié)構(gòu)合理的監(jiān)事會(huì)，應(yīng)該在電力企業(yè)公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)中占據(jù)重要位置。監(jiān)事會(huì)擁有的財(cái)權(quán)主要是財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)，主要包括：對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理層的監(jiān)督；對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的監(jiān)督。

6．公司職工。各地一批國(guó)有及國(guó)有控股電力企業(yè)進(jìn)行了職工持股的改革的嘗試，電力系統(tǒng)職工投資新建發(fā)電企業(yè)形成了多元股東結(jié)構(gòu)，對(duì)職工參與公司治理、調(diào)動(dòng)生產(chǎn)積極性起到了一定的作用。但是，在一些地區(qū)和企業(yè)，電力系統(tǒng)職工投資電力企業(yè)存在一些問(wèn)題。如違規(guī)實(shí)行國(guó)有電力企業(yè)職工持股改制;企業(yè)改制未經(jīng)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì)，國(guó)有資產(chǎn)未經(jīng)過(guò)評(píng)估或未通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式出售；國(guó)有電力企業(yè)的利潤(rùn)向電力系統(tǒng)職工投資的企業(yè)轉(zhuǎn)移等等。因此，在完善的金融市場(chǎng)和規(guī)范的電力市場(chǎng)沒(méi)有徹底建立以前，我們不贊成電力系統(tǒng)職工投資發(fā)電或電網(wǎng)業(yè)務(wù)的電力企業(yè)。我們將職工，當(dāng)然也包括一般財(cái)務(wù)人員，并入到“內(nèi)部人”的范疇，作為公司財(cái)務(wù)治理的主體來(lái)考慮，是因?yàn)殡娏π袠I(yè)的相對(duì)封閉，很多職工不光是自己在電力企業(yè)工作了一輩子，他們的子女，孫輩也都在電力企業(yè)，甚至是同一個(gè)企業(yè)，公司治理好壞與他們的利益有較緊密的聯(lián)系。電力職工有動(dòng)力參與企業(yè)的財(cái)務(wù)治理，同時(shí)，作為一個(gè)整體，他們也有能力參與。一般來(lái)講，電力職工所擁有的財(cái)權(quán)主要是：執(zhí)行權(quán)、監(jiān)督權(quán)。

7．供應(yīng)商。我們這里專(zhuān)指大型煤炭企業(yè)。我國(guó)發(fā)電機(jī)組裝機(jī)容量構(gòu)成中，火電機(jī)組占據(jù)絕對(duì)多數(shù)。電力企業(yè)財(cái)務(wù)成果的好壞很大程度上取決于煤炭成本的高低。電煤緊張是時(shí)下的焦點(diǎn)問(wèn)題，考慮到大型煤炭企業(yè)具有主要供應(yīng)商、大型客戶這樣的雙重身份，以及正在試行的煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)政策，大型煤炭企業(yè)以主要的利益相關(guān)者進(jìn)入電力企業(yè)財(cái)務(wù)治理主體之中順理成章。甚至可以考慮大型煤炭企業(yè)與電力企業(yè)相互持股，讓大型煤炭企業(yè)以股東的身份參與財(cái)務(wù)治理。

三、結(jié)語(yǔ)

鑒于我國(guó)國(guó)情，電力企業(yè)國(guó)有股占絕對(duì)控制地位在較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)是無(wú)法更改的事實(shí)，當(dāng)務(wù)之急在于完善企業(yè)財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)，從財(cái)權(quán)的界定和財(cái)務(wù)治理權(quán)的合理配置入手，促進(jìn)并反作用于產(chǎn)權(quán)改革，將可能會(huì)成為一條合理的解決途徑。進(jìn)而，再配合股權(quán)比例的優(yōu)化，將資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化作為一個(gè)長(zhǎng)期任務(wù)來(lái)解決。

參考文獻(xiàn)

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