張　琴　陳柳欽

摘要：商業(yè)化、事前補(bǔ)償?shù)木逓?zāi)保險(xiǎn)是巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展的趨勢(shì)。我國應(yīng)該逐步構(gòu)建以政府為主導(dǎo)，涵蓋政府、保險(xiǎn)公司、再保險(xiǎn)公司、資本市場和潛在受災(zāi)者五個(gè)主體的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理模式。在實(shí)際運(yùn)作中，要考慮巨災(zāi)保險(xiǎn)承保、保險(xiǎn)公司巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和區(qū)分潛在客戶等。

關(guān)鍵詞：巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)；巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理；巨災(zāi)保險(xiǎn)

Abstract：The commercial andpre-compensation catastrophe insurance is the development trend of catastrophe risk management. China should gradually build a government-led catastrophic risk management model ， covering government， insurance companies， reinsurance companies， capital markets and potential victims of five main business. In practice， we must consider the catastrophic insurance underwriting， insurance catastrophe risk transfer and distinguish between potential customers and so on.

Key Words：catastrophic risk，catastrophic risk management，catastrophe insurance

中圖分類號(hào)：F841.0文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B文章編號(hào)：1674-2265（2009）05-0069-05

一、我國巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

巨災(zāi)通常是指由于自然災(zāi)害或人為災(zāi)難因引起的大面積的財(cái)產(chǎn)損失或人員傷亡事件，通常包括地震、洪水、風(fēng)暴等破壞力強(qiáng)大的自然災(zāi)害和火災(zāi)、交通事故、恐怖襲擊等損失嚴(yán)重的人為災(zāi)難。根據(jù)《中華人民共和國跨世紀(jì)減災(zāi)規(guī)劃》提供的數(shù)據(jù)，中國是世界上自然災(zāi)害類型多、發(fā)生頻繁、災(zāi)害損失最嚴(yán)重的國家之一。民政部有關(guān)資料也表明，中國每年因自然災(zāi)害造成的直接經(jīng)濟(jì)損失為500億至600億元人民幣，每天都要因此損失1億多元人民幣。據(jù)聯(lián)合國統(tǒng)計(jì)資料表明，自20世紀(jì)以來，中國是繼美國、日本之后世界上自然災(zāi)害最嚴(yán)重的國家之一，災(zāi)害種類多、發(fā)生頻率高、分布地域廣、造成損失大。全國有三分之二的國土面積不同程度地受到洪水威脅，近半數(shù)的城市分布在地震帶上，20世紀(jì)全球54個(gè)最嚴(yán)重的自然災(zāi)害中，有8個(gè)發(fā)生在中國。從年初的冰雪災(zāi)害，5月的汶川大地震，2008年的中國經(jīng)受了前所未有的巨大災(zāi)難。巨災(zāi)保險(xiǎn)是對(duì)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行轉(zhuǎn)移和災(zāi)害過后的經(jīng)濟(jì)損失進(jìn)行補(bǔ)償?shù)闹匾侄?。目前，各國的保險(xiǎn)公司在承保巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)都非常謹(jǐn)慎，我國的巨災(zāi)保險(xiǎn)更是處于剛剛起步且發(fā)展非常緩慢的階段。我國巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀是：公民個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)弱、自然災(zāi)害防御體系差、沒有有效的應(yīng)急反應(yīng)機(jī)制、災(zāi)后融資渠道狹窄、巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)化轉(zhuǎn)移途徑——巨災(zāi)保險(xiǎn)還沒有建立起來。目前，我國的巨災(zāi)經(jīng)濟(jì)損失補(bǔ)償基本上依靠國家財(cái)政撥款和民間捐助的事后補(bǔ)償方式，事前的保險(xiǎn)補(bǔ)償所占比例很小，保險(xiǎn)賠付僅占每年總損失的1%左右。這樣，一方面由于財(cái)政撥付的有限性、民間捐助的不穩(wěn)定性和商業(yè)保險(xiǎn)的稀缺性，對(duì)災(zāi)區(qū)的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償和人民生活的恢復(fù)，只能是低層次和小范圍的，無法在短時(shí)間內(nèi)讓災(zāi)區(qū)人民擺脫困頓，重建家園；另一方面，政府過度參與災(zāi)后救助在一定程度上成為巨災(zāi)保險(xiǎn)的替代品，進(jìn)一步弱化了人們的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，巨災(zāi)面前，消極的僥幸心理和被動(dòng)地心理嚴(yán)重。與國外相對(duì)成熟的巨災(zāi)保險(xiǎn)體系相比較，我國對(duì)于巨災(zāi)保險(xiǎn)商業(yè)運(yùn)作，政府在立法、財(cái)稅、政策及其它配套設(shè)施上，都還沒有一個(gè)完善的制度，更沒有建立成熟完備的巨災(zāi)保險(xiǎn)體系。商業(yè)保險(xiǎn)公司只在部分險(xiǎn)種中對(duì)雷擊、暴風(fēng)、龍卷風(fēng)、暴雨、洪水、海嘯、地陷、雹災(zāi)、泥石流、滑坡等引致的保險(xiǎn)標(biāo)的損失進(jìn)行賠付，其他則列為免賠責(zé)任?？傊覈壳暗木逓?zāi)保險(xiǎn)呈現(xiàn)出保險(xiǎn)品種少、發(fā)展緩慢、缺乏政策支持、供需兩不足的特點(diǎn)。

二、我國巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理模型設(shè)計(jì)

巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該是集災(zāi)前預(yù)防、災(zāi)中救助與災(zāi)后重建于一體的多層次，多樣化的完整體系。該體系包含政府、保險(xiǎn)公司、再保險(xiǎn)公司、資本市場和潛在受災(zāi)者五類主體，涉及到巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)承保、再保險(xiǎn)、巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化以及政府承保極端損失四個(gè)過程。這些以政府為主導(dǎo)的各類主體在巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理模型中扮演不同的角色，共同服務(wù)于防范風(fēng)險(xiǎn)、減少損失和災(zāi)后重建的整體目標(biāo)。

我國巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理模型應(yīng)該包括潛在受災(zāi)者、直接保險(xiǎn)公司、再保險(xiǎn)公司、資本市場和代表政府的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)保障基金五類主體；以及巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)承保、巨災(zāi)再保險(xiǎn)、巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)資本市場轉(zhuǎn)移和政府巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)保障基金最后承保四個(gè)過程（如圖1）。由政府主導(dǎo)創(chuàng)建一種平衡的私營——公營合作伙伴關(guān)系，保險(xiǎn)業(yè)以巨災(zāi)保險(xiǎn)的方式按照合理的市場價(jià)格參與其中，并按照其承擔(dān)的份額分擔(dān)巨災(zāi)損失的財(cái)務(wù)后果；再保險(xiǎn)、資本市場和政府巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)保障基金組成共保集團(tuán)，負(fù)責(zé)轉(zhuǎn)移保險(xiǎn)公司的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)并在更大范圍內(nèi)進(jìn)行分散。

圖1 所示的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理模式的四個(gè)過程，必須在滿足一定條件的基礎(chǔ)上由五類主體共同完成。具體為：被保險(xiǎn)人在繳納保費(fèi)后只承擔(dān)部分免賠額（小于A的損失），其余損失由保險(xiǎn)公司給付；直接保險(xiǎn)公司承擔(dān)第二層損失，即A和B之間的損失，并向再保險(xiǎn)、資本市場或巨災(zāi)保障基金支付再保險(xiǎn)保費(fèi)、手續(xù)費(fèi)或準(zhǔn)備金，以便在發(fā)生極端損失時(shí)，從公司外部獲得B以上的損失金額；由再保險(xiǎn)公司、資本市場和政府巨災(zāi)保障基金構(gòu)成的共保集團(tuán)，為直接保險(xiǎn)公司提供超賠保障（超過B的部分）。同時(shí)，考慮到各方面承保能力的有限性，在巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展初期可以考慮借鑒日本地震保險(xiǎn)限額承保的方式，即使發(fā)生全損，投保人也只能獲得部分賠償，來進(jìn)行基本的災(zāi)后重建和正常生活。

三、我國巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理模型中各主體的職責(zé)

任何模型都需要模型各個(gè)組成部分協(xié)同一致的努力才能發(fā)揮應(yīng)有的作用，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理模型也是如此。

（一）政府職責(zé)

政府在巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理模型中起著制定政策、協(xié)調(diào)各方利益和保障各方利益的不可或缺的作用。具體為：

1. 培育巨災(zāi)保險(xiǎn)業(yè)。根據(jù)我國的具體情況， 政府相關(guān)部門首先可以將投保人分類，制定不同的價(jià)格補(bǔ)貼和鼓勵(lì)投保措施，對(duì)家庭進(jìn)行直接價(jià)格補(bǔ)貼， 并根據(jù)投保金額確定補(bǔ)貼比例；對(duì)于企業(yè)， 可根據(jù)企業(yè)的不同性質(zhì)進(jìn)行價(jià)格補(bǔ)貼或政策誘導(dǎo)。

2. 促進(jìn)需求還要解決人們的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)問題。這需要政府和保險(xiǎn)公司的共同努力，加強(qiáng)巨災(zāi)保險(xiǎn)宣傳， 同時(shí)開展適當(dāng)形式與力度的引導(dǎo)工作。巨災(zāi)保險(xiǎn)發(fā)展良好國家的經(jīng)驗(yàn)表明，在巨災(zāi)保險(xiǎn)發(fā)展初期都離不開國家的大力倡導(dǎo)， 甚至在一定程度上實(shí)行強(qiáng)制性保險(xiǎn)。

3. 鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司開展巨災(zāi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。比如直接補(bǔ)貼保險(xiǎn)公司經(jīng)營巨災(zāi)保險(xiǎn)的經(jīng)營費(fèi)用， 減小保險(xiǎn)公司的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)；減免保險(xiǎn)公司與經(jīng)營巨災(zāi)保險(xiǎn)相關(guān)的稅收；對(duì)于積極開展巨災(zāi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的公司，在其開展其他保險(xiǎn)業(yè)務(wù)時(shí)給予一定的優(yōu)惠政策， 鼓勵(lì)以險(xiǎn)養(yǎng)險(xiǎn)；幫助保險(xiǎn)公司拓展風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移途徑，培育國內(nèi)再保險(xiǎn)，積極引進(jìn)國際再保險(xiǎn)，培育資本市場，積極為巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化做好各種準(zhǔn)備；建立巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)保障基金，做巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的最后保險(xiǎn)人，使保險(xiǎn)公司在經(jīng)營巨災(zāi)業(yè)務(wù)時(shí)沒有后顧之憂。

4. 協(xié)助保險(xiǎn)公司進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)和定價(jià)。數(shù)據(jù)庫建設(shè)是促進(jìn)巨災(zāi)保險(xiǎn)以適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品形式、合理的價(jià)格進(jìn)行供給所要做的基礎(chǔ)性工作，也是今后巨災(zāi)保險(xiǎn)完全商業(yè)化發(fā)展所需的必要準(zhǔn)備。政府應(yīng)發(fā)揮強(qiáng)大的宏觀操控能力， 組織相關(guān)部門、機(jī)構(gòu)對(duì)我國各個(gè)地區(qū)的巨災(zāi)發(fā)生情況做出翔實(shí)的統(tǒng)計(jì)， 形成查詢方便快捷、資料完備的數(shù)據(jù)庫， 為保險(xiǎn)公司設(shè)計(jì)巨災(zāi)保險(xiǎn)產(chǎn)品、制定合理的市場價(jià)格奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

5. 巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)控制和應(yīng)急系統(tǒng)建設(shè)。發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)表明：政府過度參與巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的事后補(bǔ)償，一方面不利于控制巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也會(huì)增加政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)，政府應(yīng)該把財(cái)政資源應(yīng)用到更具效率的地方，即巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的災(zāi)前控制和巨災(zāi)事件應(yīng)急系統(tǒng)這些公共物品的建設(shè)上。

（二）私人力量（潛在受災(zāi)者、保險(xiǎn)公司和資本市場職責(zé)

1. 潛在受災(zāi)者的職責(zé)。潛在受災(zāi)者是巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理要保障的對(duì)象，可以是家庭也可以是企業(yè)，在巨災(zāi)保險(xiǎn)中，它們是被保險(xiǎn)人。巨災(zāi)保險(xiǎn)的被保險(xiǎn)人同其它風(fēng)險(xiǎn)的被保險(xiǎn)人一樣，有義務(wù)按期支付保費(fèi)、如實(shí)匯報(bào)標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)情況、實(shí)施恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)控制措施并在災(zāi)害發(fā)生過程中采取必要的風(fēng)險(xiǎn)減輕措施等。不同的是，巨災(zāi)保險(xiǎn)的被保險(xiǎn)人還應(yīng)該積極配合政府的各項(xiàng)政策，積極參與到巨災(zāi)保險(xiǎn)中來。

2. 保險(xiǎn)公司（包括再保險(xiǎn)公司）的職責(zé)。（1）直接保險(xiǎn)公司。直接保險(xiǎn)公司要以合理的市場價(jià)格承保巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，然后在公司內(nèi)部對(duì)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。具體為：保險(xiǎn)公司應(yīng)該從專業(yè)的角度協(xié)助政府宣傳巨災(zāi)保險(xiǎn)；根據(jù)已經(jīng)建立的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)管理方面的原則來承保巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、承保范圍確定、風(fēng)險(xiǎn)限定和量化、風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域劃分、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)等；通過修改保單條件控制風(fēng)險(xiǎn)，如被保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、除外風(fēng)險(xiǎn)的定義，免賠額、承保限額以及承保標(biāo)的等限制保險(xiǎn)范圍的規(guī)定；進(jìn)行巨災(zāi)保險(xiǎn)定價(jià)方法和定價(jià)程序的研發(fā)；積極尋求再保險(xiǎn)、資本市場以及政府巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)保障基金等多種途徑轉(zhuǎn)移巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，保障自身穩(wěn)定經(jīng)營。（2）再保險(xiǎn)是巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)地域分散的有效機(jī)制。再保險(xiǎn)人承保的是直接保險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)移過來的風(fēng)險(xiǎn)，是為保險(xiǎn)人量身定做，能夠滿足保險(xiǎn)人個(gè)性化需求的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式。再保險(xiǎn)屬于巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)地域上的分散機(jī)制。一般來說，巨大的自然災(zāi)害主要是由于風(fēng)暴、洪水和地震這些相互獨(dú)立的自然力量引發(fā)的，從地域角度而言，只要用于參考的地區(qū)足夠廣泛，這些地區(qū)的保險(xiǎn)標(biāo)的就是相互獨(dú)立的，這為國際再保險(xiǎn)在全球范圍內(nèi)分散風(fēng)險(xiǎn)提供了可能。

3. 資本市場的職能。雖然再保險(xiǎn)可以在地域上分散巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，許多學(xué)者認(rèn)為，再保險(xiǎn)并不是用來管理巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的最佳途徑。如David和Geman（1993）認(rèn)為：第一，再保險(xiǎn)自身的市場容量有限，難以承載巨災(zāi)帶來的損失。第二，保險(xiǎn)人與再保險(xiǎn)人之間存在信息不對(duì)稱帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問題，容易造成原保險(xiǎn)人疏于事前核保及損失后理賠的過度寬松。第三，損失范圍和金額不易確定。再保險(xiǎn)一般采用實(shí)際損失作為理賠基礎(chǔ)，而對(duì)于實(shí)際損失的統(tǒng)計(jì)需要很長時(shí)間，且難以準(zhǔn)確確定。第四，傳統(tǒng)再保險(xiǎn)市場供給在品質(zhì)、條件和價(jià)格等方面失之穩(wěn)定，存在信用風(fēng)險(xiǎn)。第五，再保險(xiǎn)契約不屬于標(biāo)準(zhǔn)化契約，流動(dòng)性差，難以在流通市場上進(jìn)行交易和買賣。第六，合約安排過程較復(fù)雜，交易成本偏高，限制過多。因此，人們開始考慮通過資本市場在時(shí)間上對(duì)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散。由于自然災(zāi)害和金融市場參數(shù)之間幾乎沒有任何關(guān)聯(lián)，巨災(zāi)證券被開發(fā)出來作為巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間分散工具。

四、我國巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理模型的運(yùn)作

（一）巨災(zāi)保險(xiǎn)承保

商業(yè)保險(xiǎn)公司承辦巨災(zāi)保險(xiǎn)的必要條件是巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)存在可保性。傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，保險(xiǎn)的經(jīng)營對(duì)象一般僅適用于純粹風(fēng)險(xiǎn)，即只有損失或不損失兩種可能性的風(fēng)險(xiǎn)，并且在純粹風(fēng)險(xiǎn)中，理性的可保風(fēng)險(xiǎn)一般還必須滿足：存在符合“大數(shù)定律”要求的大量獨(dú)立同質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)單位、風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生頻率和損失分布是可以預(yù)測(cè)的、損失具有偶然性并可以界定、損失的非一般性和非巨災(zāi)性等。盡管隨著現(xiàn)代保險(xiǎn)經(jīng)營的發(fā)展，可保風(fēng)險(xiǎn)的判別條件不斷發(fā)生變化，作為保險(xiǎn)經(jīng)營對(duì)象的可保風(fēng)險(xiǎn)，其內(nèi)涵與外延也在不斷發(fā)展變化，保險(xiǎn)公司對(duì)可保風(fēng)險(xiǎn)的要求越來越寬泛，但可保風(fēng)險(xiǎn)仍然必需滿足下面幾個(gè)基本條件：（1）可評(píng)估性：損失發(fā)生的可能性和嚴(yán)重程度必須是可以被量化的；（2）隨機(jī)性：保險(xiǎn)事故發(fā)生的時(shí)間和地點(diǎn)是隨機(jī)的，并且事故的發(fā)生必須獨(dú)立于被保險(xiǎn)人的意愿；（3）保單需求的大量性：必須能夠集合大量獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)個(gè)體組成風(fēng)險(xiǎn)共同體，使風(fēng)險(xiǎn)可以在這個(gè)共同體內(nèi)分擔(dān)和分散；（4）經(jīng)濟(jì)可行性：保險(xiǎn)公司可以收取到依據(jù)定價(jià)模型所制定的合理水平保費(fèi)。從這些標(biāo)準(zhǔn)看，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)顯然不可保的，或者說單純依靠市場條件，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)是無法達(dá)到可保性標(biāo)準(zhǔn)的。因此，要使巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理模式的第一步驟能夠順利進(jìn)行，政府必須出面采取各種必要措施解決巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的可保性問題，包括：第一，實(shí)施必要的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。如把風(fēng)險(xiǎn)地帶排除在城市規(guī)劃之外，實(shí)施建筑法規(guī)降低易受災(zāi)地區(qū)的財(cái)產(chǎn)損失，修建防洪大堤等。第二，促進(jìn)保險(xiǎn)需求的措施。如采取強(qiáng)制性巨災(zāi)保險(xiǎn)并保證受災(zāi)單位不能免費(fèi)或以比較便宜的價(jià)格獲得保險(xiǎn)之外的損失補(bǔ)償?shù)?。第三，建立巨?zāi)損失數(shù)據(jù)庫。雖然保險(xiǎn)業(yè)擁有精確分析巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)代化技術(shù)，但這些技術(shù)發(fā)揮作用的前提是大量可靠、有效的歷史損失數(shù)據(jù)和其它相關(guān)數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)或者因統(tǒng)計(jì)的不完備，或者因以不同的形式存在于不同部門，要獲得和使用這些數(shù)據(jù)非常困難。政府有義務(wù)聯(lián)合各個(gè)方面來資助建立巨災(zāi)損失數(shù)據(jù)庫這樣的研究項(xiàng)目，為巨災(zāi)保險(xiǎn)的開展奠定基礎(chǔ)。有了可保性的必要條件，保險(xiǎn)公司才能對(duì)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)，潛在受災(zāi)者才會(huì)積極參與，巨災(zāi)保險(xiǎn)供需雙方在政府的監(jiān)督和促成下按照合理的市場價(jià)格進(jìn)行交易。

（二）保險(xiǎn)公司巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理模型得以實(shí)施的另一個(gè)必要條件是流暢的保險(xiǎn)公司巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移途徑。有三種途徑可供選擇：再保險(xiǎn)、資本市場和政府巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)保障基金。同時(shí)，在各種途徑的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移過程中又涉及到市場容量和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移成本的考量。再保險(xiǎn)是保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的傳統(tǒng)途徑，也是巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的首選途徑，然而這個(gè)市場受承保能力限制，能夠轉(zhuǎn)移的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)非常有限，因此我國應(yīng)該充分提高再保險(xiǎn)市場分散巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的能力，積極培育國內(nèi)再保險(xiǎn)，引進(jìn)國際再保險(xiǎn)。盡管如此，再保險(xiǎn)仍然不能解決保險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)移巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的全部問題，巨災(zāi)再保險(xiǎn)國際化風(fēng)險(xiǎn)分散過程中會(huì)受到各種限制，再保險(xiǎn)市場承保能力有限，巨大的風(fēng)險(xiǎn)和賠款支出導(dǎo)致再保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式的成本不斷攀升，而且，再保險(xiǎn)是整個(gè)保險(xiǎn)系統(tǒng)的一個(gè)組成部分，再保險(xiǎn)之后風(fēng)險(xiǎn)仍然存在于保險(xiǎn)系統(tǒng)的內(nèi)部。因此，巨災(zāi)保險(xiǎn)市場需要更大容量更經(jīng)濟(jì)的新型風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式——巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化。

巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化是非常好的彌補(bǔ)再保險(xiǎn)承保能力不足的途徑，也是巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的發(fā)展方向。一方面，對(duì)于資本市場來說， 巨災(zāi)證券為之帶來了更多的投資選擇， 由于巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)與資本市場回報(bào)率之間基本不存在相關(guān)關(guān)系， 將巨災(zāi)證券引入資本市場， 可以提高市場效率，增加投資者的風(fēng)險(xiǎn)分散方式；另一方面，對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)來說，巨災(zāi)證券可以將巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)在更大的空間和時(shí)間范圍內(nèi)進(jìn)行分散，在沒有承保能力限制的情況下使重大的風(fēng)險(xiǎn)累積在保險(xiǎn)公司和金融市場間得到重新優(yōu)化配置。巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化是巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分散的發(fā)展方向，直接保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司都需要這種方式分散風(fēng)險(xiǎn)。在資本市場發(fā)行保險(xiǎn)連結(jié)證券（ILS）是國際上公認(rèn)的新型的分散巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的有效方式，目前發(fā)行的保險(xiǎn)連結(jié)證券主要有巨災(zāi)債券、行業(yè)損失憑證（ILW）和巨災(zāi)掉期產(chǎn)品。我國資本市場上還沒有這樣的保險(xiǎn)連結(jié)產(chǎn)品。要發(fā)展這個(gè)市場，利用資本市場上的金融工具轉(zhuǎn)移巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，除了要有更加成熟的市場和投資者之外，關(guān)鍵問題是要建立一個(gè)合理的為廣大投資者所接受的付款指數(shù)，作為巨災(zāi)證券支付義務(wù)的觸發(fā)器，這是保險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)向資本市場轉(zhuǎn)移的通行證。一般說來，可以作為觸發(fā)器的指數(shù)必須滿足以下條件：（1）具有較高的透明度，可以方便迅速地被觀察、量化并明確定義；（2）指數(shù)價(jià)值隨時(shí)發(fā)布，從而使金融交易能迅速進(jìn)行；（3）指數(shù)計(jì)算方法精確可靠，并且越少調(diào)整越好；（4）指數(shù)的提供方必須是獨(dú)立的、有威信的公共機(jī)構(gòu)或商業(yè)部門；（5）指數(shù)的更新要快，以便更快更準(zhǔn)確地與特定事件掛鉤。

目前，市場上已經(jīng)存在的觸發(fā)指數(shù)有五類（如圖1），不同的觸發(fā)指數(shù)具有不同的透明度和基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)。這些觸發(fā)指數(shù)和它們?cè)贗LS市場所占的比例分別是 ：（1）實(shí)際賠償觸發(fā)器。該觸發(fā)器以產(chǎn)品買方(發(fā)起人即保險(xiǎn)公司)的實(shí)際損失作為指數(shù)，沒有基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)投資者而言透明度較低。目前保險(xiǎn)連結(jié)證券（ILS）市場大約有15%的產(chǎn)品采用了這種觸發(fā)器。（2）行業(yè)指數(shù)觸發(fā)器。以整個(gè)行業(yè)的損失數(shù)據(jù)為指數(shù)，透明度較高但存在基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)，該觸發(fā)器的使用比例為9%。在美國，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)理賠服務(wù)公司（PCS）在每次巨災(zāi)后對(duì)所有業(yè)內(nèi)保險(xiǎn)公司進(jìn)行調(diào)查，旨在估算保險(xiǎn)損失指數(shù)，然后PCS 有償?shù)貙?shù)據(jù)提供給市場參與者。（3）純參數(shù)觸發(fā)器。以自然災(zāi)害事件的物理指標(biāo)(如地震級(jí)數(shù)或風(fēng)速)為指數(shù)，從風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和投資者的角度看，該種觸發(fā)器使得風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估充分透明化。其使用比例為7%。（4）參數(shù)指數(shù)觸發(fā)器。這是純粹參數(shù)觸發(fā)的優(yōu)化版本，它通過確定坐標(biāo)來調(diào)整純參數(shù)，透過坐標(biāo)上每個(gè)單元不同的比數(shù)來反映保險(xiǎn)公司在該地區(qū)災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的大小，并能使用方程式計(jì)算出分保公司的投資組合。這種觸發(fā)器在ILS市場的使用比例最高，達(dá)60%。（5）模型損失觸發(fā)器。使用第三方模型估計(jì)損失。將巨災(zāi)的具體參數(shù)輸入模型來預(yù)測(cè)保險(xiǎn)公司的損失，交易不是以實(shí)際損失為基礎(chǔ)而是以模型損失為基礎(chǔ)進(jìn)行。模型觸發(fā)器對(duì)投資者而言缺乏透明度，且存在基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)，該種觸發(fā)器的使用主要基于對(duì)模型提供方的信任，在ILS市場的使用比例為9%。

一般而言，投資者希望巨災(zāi)證券觸發(fā)指數(shù)的透明度最大化，而發(fā)行者則希望自己所面臨的基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)最小化。觸發(fā)器的基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)越小，透明度就越低，因此，設(shè)計(jì)指數(shù)時(shí)需要在透明度和基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)之間做出權(quán)衡。我國要實(shí)現(xiàn)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)在資本市場的轉(zhuǎn)移，首先要建立能夠量度自然災(zāi)害程度的指數(shù)，建議由政府組織力量構(gòu)建一個(gè)能夠及時(shí)提供我國自然災(zāi)害保險(xiǎn)損失估算數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)庫，這個(gè)數(shù)據(jù)庫提供的信息可用于開發(fā)各種損失指數(shù)。建議在巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化開展初期采用透明度較高的基于經(jīng)濟(jì)價(jià)值的客觀指數(shù)（如參數(shù)指數(shù)）作為巨災(zāi)債券的觸發(fā)器。發(fā)達(dá)的資本市場、成熟的投資者和可用的證券觸發(fā)指數(shù)，三個(gè)條件缺一不可，共同構(gòu)成巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化的必要條件，而培育資本市場和投資者、構(gòu)建巨災(zāi)證券的觸發(fā)指數(shù)都不是一朝一夕的事情。因此，現(xiàn)階段要解決我國再保險(xiǎn)市場承保能力不足的問題只能依靠政府的力量。

政府出面解決巨災(zāi)保險(xiǎn)再保險(xiǎn)不足的方式是成立巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)保障基金，在再保險(xiǎn)承保能力有限而資本市場又沒有發(fā)展起來之前，保險(xiǎn)公司承保來的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)主要依靠巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)保障基金來轉(zhuǎn)移。巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)保障基金應(yīng)該由政府主辦，基金來源可以是公司提取的準(zhǔn)備金或保費(fèi)、社會(huì)捐助和財(cái)政支出。保障基金一方面以商業(yè)化再保險(xiǎn)的方式承保保險(xiǎn)市場轉(zhuǎn)出的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面當(dāng)保險(xiǎn)公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)由基金承擔(dān)對(duì)被保險(xiǎn)人的保障責(zé)任。與承保能力有限的商業(yè)保險(xiǎn)公司相比，由政府擔(dān)任最后的保險(xiǎn)人可以更好地處理潛在的極端損失后果，政府可以使巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)制化，在全社會(huì)范圍內(nèi)分散風(fēng)險(xiǎn)，并且可以積累巨額基金，解決保險(xiǎn)公司承保巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的后顧之憂，為商業(yè)化巨災(zāi)保險(xiǎn)樹立信心。

（三）區(qū)分潛在客戶

在承保巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，還應(yīng)該對(duì)巨災(zāi)保險(xiǎn)潛在需求客戶進(jìn)行細(xì)分，家庭財(cái)產(chǎn)和企業(yè)財(cái)產(chǎn)要分開承保，它們的保費(fèi)收取方式和承保方式都不同。

首先看家庭財(cái)產(chǎn)巨災(zāi)保險(xiǎn)。其一，由于我國的家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)覆蓋面低，象日本那樣把巨災(zāi)保險(xiǎn)作為家庭財(cái)產(chǎn)附加險(xiǎn)的方式必然不能保證巨災(zāi)保險(xiǎn)的覆蓋率，因此我國的家庭巨災(zāi)保險(xiǎn)還是應(yīng)該采取單獨(dú)承保的方式。其二，我國居民保險(xiǎn)意識(shí)較低、收入水平參差不齊，在這種情況下如何促進(jìn)需求并按市場價(jià)格收取保費(fèi)是當(dāng)前急需要重點(diǎn)解決的問題。因此，政府首先要協(xié)助和監(jiān)督保險(xiǎn)公司制定價(jià)格，這個(gè)價(jià)格要符合金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)/收益平衡的基本原則。其三，要在已確定的價(jià)格基礎(chǔ)上保證足量的需求，這涉及到居民風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和貧困家庭投保的問題，解決的辦法是采取強(qiáng)制性巨災(zāi)保險(xiǎn)的方式，由國家組織力量劃定風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，不同風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和風(fēng)險(xiǎn)水平有不同的承保金額和保費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，處于該區(qū)域的居民必須參加基本的強(qiáng)制性巨災(zāi)保險(xiǎn)計(jì)劃，該計(jì)劃的保險(xiǎn)金額只保障災(zāi)后的基本生活，各個(gè)區(qū)域保險(xiǎn)金額都相等（不根據(jù)實(shí)際的家庭財(cái)產(chǎn)數(shù)額）。基本生活保障之上的部分采取自愿投保、自負(fù)保費(fèi)的方式。對(duì)于強(qiáng)制性保險(xiǎn)金額內(nèi)的保費(fèi)，可以由政府補(bǔ)貼和居民自負(fù)兩部分組成，政府補(bǔ)貼占50%左右，其余由家庭自行負(fù)擔(dān)。原則上不同收入水平的家庭得到的補(bǔ)貼都相等，收入水平低的貧困家庭可以另外申請(qǐng)巨災(zāi)保費(fèi)補(bǔ)助，在提交了真實(shí)收入證明材料之后，最高可以獲得全部的巨災(zāi)保險(xiǎn)保費(fèi)補(bǔ)貼。

然后看企業(yè)財(cái)產(chǎn)巨災(zāi)保險(xiǎn)。該保險(xiǎn)使用和家庭巨災(zāi)保險(xiǎn)相同的區(qū)域劃分和保費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)，同樣對(duì)于基本的生產(chǎn)資料采取強(qiáng)制性保險(xiǎn)，以保證災(zāi)后順利恢復(fù)生產(chǎn)，基本生產(chǎn)資料之上的財(cái)產(chǎn)采取自愿投保的方式，最高可就企業(yè)全部財(cái)產(chǎn)進(jìn)行保險(xiǎn)。不同的是企業(yè)財(cái)產(chǎn)巨災(zāi)保險(xiǎn)既可以采取企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)附加險(xiǎn)的方式，也可以單獨(dú)投保。另外，企業(yè)巨災(zāi)保險(xiǎn)的保費(fèi)由企業(yè)自行負(fù)擔(dān)，國家并不給予補(bǔ)貼，只在諸如保費(fèi)稅前列支等稅收政策或其它政策上，給投保巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)以優(yōu)惠。

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（特約編輯 王 馨）