劉　渠

誰也不會(huì)否認(rèn)，此輪行情由資金堆砌而成。數(shù)據(jù)顯示，截至5月13日，今年以來兩市成交額合計(jì)15.7萬億元，也就是說，平均每天成交至少1600億元。

但4月份新增信貸額不足前一個(gè)月零頭，基金持股倉位已高達(dá)80％以上，不少個(gè)股股價(jià)已超越2007年牛市水平，市場開始擔(dān)心后市還有多少資金會(huì)入場。

基金熱賣

基金是機(jī)構(gòu)投資者中的中堅(jiān)力量。過去的一個(gè)月，是股票基金密集加倉期。中投證券基金分析師張宇測算，截至5月8日，259只開放式偏股型基金的平均股票倉位為84.39％。

德圣基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，股基平均倉位跌破80％，為78.86％。但總體來看，目前股基倉位仍然較重。

那么，在目前基金倉位較重的情況下，后市還能有哪些資金入場呢?新基金、券商理財(cái)產(chǎn)品、證券類投資類私募加速發(fā)行，也許就是在為后續(xù)入場資金蓄勢(shì)。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至5月15日，以交易股票為主的股票型基金和混合型基金，今年以來共發(fā)行了30只。從發(fā)行規(guī)?？?，23只已結(jié)束認(rèn)購的新基金發(fā)行規(guī)模合計(jì)達(dá)到630.53億份，平均每只基金的發(fā)行份額為27.41億份。以此推算，目前在售的7只基金的發(fā)行規(guī)模大約可達(dá)172.97億份。一般而言，新基金的建倉期是三個(gè)月。也就是說已完成發(fā)行的新基金可能還有一半未完成建倉，加上在售的，預(yù)計(jì)至少有近500億元的基金“新血液”等待入市。

值得一提的是，與去年新基金發(fā)行鮮有人問津大相徑庭，今年推出的新基金大多數(shù)受到市場熱捧。截至5月15日，今年以來基金新增開戶數(shù)合計(jì)65萬戶。國泰君安策略分析師章秀奇說：“基金申購熱，說明此前謹(jǐn)慎的基民開始回流股市?！?/p>

此外，券商集合理財(cái)產(chǎn)品、證券類私募也在5月加快發(fā)行步伐。新成立的券商集合理財(cái)產(chǎn)品共有8只，其中4只非限定產(chǎn)品平均募集資金9億元，與去年相比提升了10％。而在6月，將會(huì)有2只非限定性券商集合理財(cái)產(chǎn)品、21只證券類私募基金成立。

章秀奇認(rèn)為，社保資金也可能會(huì)在后市加大籌碼。根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，一季度共有78A億元社保資金加倉115只個(gè)股。

人氣回暖

章秀奇說，基金開始紛紛入市，但是直接進(jìn)入股市的散戶目前增長還不是很明顯?！吧糍Y金目前仍然是A股流動(dòng)性的重要支撐?！眹甲C券首席策略分析師張翔認(rèn)為，2007年的牛市除了基金重倉外，很重要的一點(diǎn)是“居民儲(chǔ)蓄搬家”，目前這塊資金還沒有大規(guī)模入市跡象。

不過，經(jīng)歷—年的熊市后，證券營業(yè)部牛市的氣氛似乎又回來了。國海證券上海南泉路營業(yè)部王主任告訴記者：“現(xiàn)在營業(yè)部每天都熙熙攘攘?！薄伴_市前。證券營業(yè)部門口就有人在等了。”每天上班都經(jīng)過上海證券定西路，營業(yè)部的陳小姐告訴記者，“我家附近賣麻辣燙的阿姨最近也在瘋狂買股票。之前從未聽她說過股票，這段時(shí)間她開口閉口就是股票?！?/p>

中登網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日，兩市共有A股賬戶1.26億戶，比4月最后一周增加了130萬戶。其中，有效賬戶1.08億戶，比4月最后一周增加30萬戶。事實(shí)上，今年新春開市以來，兩市A股開戶數(shù)連續(xù)11周上漲。在股市回暖、低利率的現(xiàn)狀下，2007年曾有過的“存銀行不如買銀行股”之說卷土重來。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年3月，居民儲(chǔ)蓄存款為24萬億元。原中國證監(jiān)會(huì)主席周道炯在去年底接受媒體采訪時(shí)說過，中國城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄中的一部分會(huì)投入資本市場。不過，由于社會(huì)保障制度還不健全，因此中國人儲(chǔ)蓄觀念一直很強(qiáng)，并且短期內(nèi)無法改變。

資金流向

根據(jù)中投證券基金倉位監(jiān)測雙周報(bào)，截至5月8日的最新測算結(jié)果顯示，259只開放式偏股型基金的平均股票倉位為84.39％，相比兩周前的平均倉位變動(dòng)，2.72％。單只基金中加倉幅度超過10％的股基占樣本數(shù)的21.5％。

基金加倉到底加到了哪兒?北京一位公募基金經(jīng)理告訴記者：“從近期盤面上就不難看出，銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭、汽車是資金追捧的對(duì)象，基金加倉是這些板塊成為上漲主力的一大原因。我們近期也一直在做結(jié)構(gòu)調(diào)整，跟前段時(shí)間相比，增倉了一些大盤藍(lán)籌，只是把藍(lán)籌的比例恢復(fù)正常。其實(shí)大盤風(fēng)格和小盤風(fēng)格的股票有時(shí)交替表現(xiàn)，不一定絕對(duì)地持有哪個(gè)風(fēng)格的就好。我們主要還是看估值，緊跟熱點(diǎn)，不太按照盤子大小來劃分明顯的風(fēng)格。”

華商基金研究部總經(jīng)理田明圣則特別看好石化行業(yè)，他告訴記者：“我們的調(diào)整方向一是緊跟政策，把握不同的行業(yè)輪動(dòng)，二是緊跟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程，把握各行業(yè)的復(fù)蘇順序，我們認(rèn)為現(xiàn)階段化工行業(yè)有機(jī)會(huì)。從整個(gè)市場運(yùn)行趨勢(shì)上講，雖然還是會(huì)震蕩，但我們中長期保持樂觀，認(rèn)為指數(shù)在2500點(diǎn)～3000點(diǎn)這個(gè)區(qū)間比較合適，2600點(diǎn)還是有機(jī)會(huì)的，不必大幅減倉。不過向下也可能有10％～20％的調(diào)整空間，這有待觀察，目前還未有大幅下跌跡象?！?/p>

博時(shí)裕富基金經(jīng)理張曉軍也比較樂觀，而且也對(duì)房地產(chǎn)比較看好。他表示，大盤在人們的猶疑中不斷走高，市場的上漲幅度超出了多數(shù)人的預(yù)期。但市場估值可能仍有抬升的余地，在盈利改善的背景下，市場應(yīng)該可以走得更遠(yuǎn)些。就行業(yè)來講，我們相對(duì)看好與固定資產(chǎn)投資高度相關(guān)、預(yù)期增長相對(duì)明確的一些周期性行業(yè)，如建材、工程機(jī)械和房地產(chǎn)行業(yè)。

銀行、地產(chǎn)等大市值板塊成為基金的寵兒，市場上也有一些擔(dān)心，認(rèn)為基金看好藍(lán)籌則代表不看好后市，因?yàn)檎也坏胶玫臋C(jī)會(huì)，所以選擇這些安全邊際比較高的板塊。

田明圣表示：“我們倉位最近相對(duì)比較穩(wěn)定，4月底到現(xiàn)在倉位變動(dòng)不到一個(gè)點(diǎn)，算不上刻意加倉減倉，只是做結(jié)構(gòu)調(diào)整。配置上往銀行、石油、石化上轉(zhuǎn)，通過行業(yè)調(diào)整使組合風(fēng)險(xiǎn)下降?！?/p>

德圣基金研究中心市場總監(jiān)肖鋒在接受記者采訪時(shí)表示：“大盤藍(lán)籌的估值安全邊際高，在投資過程中，投資和防守兼顧，同時(shí)具有上攻性和防守性。并非代表不看好后市，只是提高安全邊際。”

增發(fā)隱憂

一位證券分析師告訴記者，國家現(xiàn)在不希望股市跌，因此鼓勵(lì)資金入市，從而拉高股指，實(shí)現(xiàn)重啟IPO?！暗侨谫Y又可能拖累股市，這是個(gè)博弈?！?/p>

盡管管理層沒有明確創(chuàng)業(yè)板推出和IPO重啟的時(shí)間，但市場上關(guān)于重啟IPO的擔(dān)憂已出現(xiàn)。談“融資”色變的日子還沒有過去。

5月12日，中石油總裁周吉平表示，今年中石油的融資規(guī)模是1000億元，不是傳聞的1500億元，而且這將主要以債務(wù)融資為主。這一消息刺激了中石油5月13日6％的大漲。

不過，據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，目前共有131家上市公司有增發(fā)方案，其中31家已完成增發(fā)，剩余100家上市公司合計(jì)計(jì)劃增發(fā)(含定向增發(fā))233億股。

此外，由于IPO已停滯大半年，目前有36家公司已審核通過，但至今未發(fā)行。這36家公司計(jì)劃發(fā)行144億股。由此可見，若IPO、再融資、創(chuàng)業(yè)板開閘，將會(huì)給市場帶來巨大的壓力。