梅 研

國債是國家依據(jù)信用原則,從社會上吸收資金以滿足財政需要的一種形式,是中央政府為籌集財政資金而發(fā)行的一種政府債券,也是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債權債務憑證。國債的適度規(guī)模是指國債的最優(yōu)規(guī)模,這種規(guī)模可以使國債的經(jīng)濟效應達到最大,那么高于這個規(guī)?；虻陀谶@個規(guī)模都會降低國債整體的經(jīng)濟效應,所以應該尋求這個最有規(guī)模的界限。

一、國債的效應分析

(一)積極效應分析

1.籌集資金

利用國債,政府籌集國家建設所需要經(jīng)費。發(fā)行國債一方面緩解財政壓力,國債再投資后產(chǎn)生的收益可作為日后還本付息的來源,國債的償還不會形成政府的經(jīng)濟負擔;另一方面優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),將個人、企業(yè)手中的閑置的資金用于國家經(jīng)濟建設,實現(xiàn)國債的分配效應,而且債權人還能得到國債投資收益的一部分產(chǎn)生良性的分配效應。

2.彌補財政赤字

財政赤字是財政支出大于財政收入的部分,是財政收支未能實現(xiàn)平衡的一種表現(xiàn),是一種世界性的財政現(xiàn)象。舉借國債僅是社會資金使用權的暫時轉(zhuǎn)移,在正常情況下不會招致無度通貨膨脹,還可迅速有效地彌補財政赤字,故被各國政府作為彌補財政赤字的一種基本方法。

3.償還到期債務

借新債還舊債,信用關系的延續(xù)或替代,在債務償還期,政府往往采用借新債的辦法來償還舊債,這種方法產(chǎn)生了一種新舊債權主體的替代效應,并延長了政府對國債的使用時間,在分配上,是國民收入通過政府實現(xiàn)在新舊債權主體之間的轉(zhuǎn)移。

4.調(diào)控宏觀經(jīng)濟運行

國債是調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行的一個重要工具。在社會總需求小于社會總供給、經(jīng)濟發(fā)展處于“疲軟”狀態(tài)時,發(fā)行國債可以動員社會閑置資金參與經(jīng)濟建設,從而推動經(jīng)濟的發(fā)展;在社會總需求大于社會總供給、經(jīng)濟發(fā)展處于“過熱”狀態(tài)時,發(fā)行國債又可以回籠流通中的貨幣資金,起到收縮社會總需求、穩(wěn)定經(jīng)濟增長的作用。國債的這種雙向調(diào)節(jié)效應,是稅收等其他手段難以替代的。

(二)負面效應分析

1.擠出效應

國債的擠出效應是國債發(fā)行的負面經(jīng)濟效應,擠出效應等于政府活動在一定程度上剝奪了民間主體的權利,表明政府參與市場過多,因而損害了市場效率。從這個意義上說,如果因為國債投資規(guī)模的擴大而壓抑、排擠了民間投資的增長,那么再實施國債政策是不合適的,國債規(guī)模也己超過適度的范圍。

2.影響經(jīng)濟效率

國債通常是有償使用的,政府要定期支付產(chǎn)生的利息,政府將為此籌集資金,一方面通過舉借新債,另一方面通過征稅。但稅收的增加,會加重企業(yè)及個人的負擔,即使有些人的納稅額和所得的國債利息相等,都不免會出現(xiàn)消極影響。從而因到期償還債務而造成的經(jīng)濟效率損失。

3.影響資源配置效率

舉借國債籌集資金將資源的使用和支配權從私人轉(zhuǎn)向政府部門。通過舉借國債把應現(xiàn)在承擔的成本推移到將來。這樣會使產(chǎn)品的供給與社會資源的優(yōu)化配置產(chǎn)生偏移,給政府的未來狀況帶來不好的影響,也給將來的納稅人帶來負擔。

二、我國國債規(guī)模分析

國債不是一個孤立的經(jīng)濟范疇,它與一個國家的國民經(jīng)濟和財政收支狀況是密不可分的。適度的國債規(guī)模通常是采用一系列指標來衡量和控制的。國際上通常使用的相對指標有國債依存度、國債償債率、國債負擔率等幾個指標。

(一)國債負擔率

國債負擔率即當年的國債余額額與國民生產(chǎn)總值的比率。國債負擔率計算公式表述為:(國債余額/當年GDP)*100%。國債余額是指歷年發(fā)行的國債到當年為止尚未償還的余額。這一指標反映了國家國債總額與國民生產(chǎn)總值的數(shù)量關系,它是衡量經(jīng)濟總規(guī)模對國債承受能力的重要指標;也是反映國債規(guī)模的主要指標之一。根據(jù)世界各國的經(jīng)驗,國債余額大體上相當于當年的財政收入總額,這是目前國際公認的國債最高警戒線。我國的財政收入,即使加上預算外收入也只占GDP的20%左右,因此,照此推算,我國的國債累積額占GDP的比重最高不超過20%為宜。

(二)國債償債率

國債償債率即當年的國債還本付息額與當年財政收入的比率。國債償債率計算公式表述為:(當年還本付息支出額/當年財政收入總額)*100%。國債償債率公認警戒線在10%以下。根據(jù)1990年到2005年的有關數(shù)據(jù)反映,我國的國債償債率非常之高,從1992年開始,幾乎每年的國債償債率水平都在20%以上,其中有三年超過了30%,在1998年達到最高,為42.87%。為了要保證政府信譽,到期國債必須要還本付息,較高的國債償債率表明我國以往發(fā)行的國債給現(xiàn)今的財政造成很大壓力,這種壓力又不可避免不可推遲。從這個指標來看,我國國債規(guī)模已經(jīng)偏大。

(三)國債依存度

國債依存度是指當年債務收入與財政支出的比例關系。其計算公式為:(當年債務收入額/當年財政支出額)*100%。國債依存度反映了一個國家的財政支出有多少是依靠發(fā)行國債來實現(xiàn)的。國際上一般公認15%-20%為國家財政債務依存度的警戒線,25%-30%為中央財政國債依存度的警戒線。根據(jù)1990年至2005年的相關數(shù)據(jù)測算可以得出,我國國債依存度是相當高的。由此可知,我國的財政過分依賴國債,財政實力較弱,并且有惡化的趨勢,依存度居高不下,說明我國始終在走發(fā)新債補財政的路線。政府債務陷入發(fā)新債還舊債的惡性循環(huán),長期下去,必然會影響財政良性發(fā)展。

綜上分析,雖然我國的國債負擔率處于安全線內(nèi),但是國債依存度、國債償債率都已經(jīng)遠遠高警戒范圍,國債規(guī)模已經(jīng)面臨風險,必須調(diào)整國債規(guī)模,才能在一定程度上避免負面效應,更好的發(fā)揮其正面效應。