徐東元

隨著全球金融危機(jī)在深度和廣度擴(kuò)大，不可避免地影響到我們國(guó)家，如何應(yīng)對(duì)危機(jī)，是考驗(yàn)我們黨和我們社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)優(yōu)越性的“試金石”，應(yīng)該充分發(fā)揮國(guó)有企業(yè)的作用，并在危機(jī)中抓住機(jī)遇，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，為迎接新一輪的全球經(jīng)濟(jì)大發(fā)展打好基礎(chǔ)，下面，將結(jié)合近幾年較為成熟的新經(jīng)濟(jì)理論，來討論現(xiàn)階段條件下，國(guó)有資產(chǎn)發(fā)展思路問題。

1建立新的國(guó)有資本管理體系，防止國(guó)有資產(chǎn)流失

國(guó)有資產(chǎn)是建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的物質(zhì)基礎(chǔ)。國(guó)有資產(chǎn)的快速遞增，是完善和發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的源泉保障。但進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來，國(guó)有資產(chǎn)流失也呈快速遞增態(tài)勢(shì)，特別是本世紀(jì)初進(jìn)行的改制。國(guó)有資產(chǎn)以驚人的速度流失，已經(jīng)成了困擾改革與發(fā)展的一個(gè)日益嚴(yán)重的問題。因此，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，加快國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革，強(qiáng)化對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的監(jiān)管，建立約束機(jī)制，防止國(guó)有資產(chǎn)流失，已是經(jīng)濟(jì)管理工作的當(dāng)務(wù)之急。

所謂國(guó)有資產(chǎn)流失，主要指運(yùn)用各種手段將國(guó)有產(chǎn)權(quán)、國(guó)有資產(chǎn)權(quán)益以及由此而產(chǎn)生出來的國(guó)有收益轉(zhuǎn)化成非國(guó)有產(chǎn)權(quán)、非國(guó)有資產(chǎn)權(quán)益和非國(guó)有收益，或者以國(guó)有資產(chǎn)毀損、消失的形式形成流失。國(guó)有資產(chǎn)流失的形成及渠道很多，主要有以下幾種：

（1）決策失誤導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失。盲目引進(jìn)，重復(fù)建設(shè)。決策不民主，一言堂。法人代表一人說了算，即：“一個(gè)腦袋、一個(gè)思想、一只筆、一張嘴”。

（2）在破產(chǎn)中國(guó)有資產(chǎn)流失。從1988年試行《破產(chǎn)法》以來，已破產(chǎn)的企業(yè)當(dāng)中，絕大部分企業(yè)占用大量國(guó)有資產(chǎn)，有相當(dāng)一部分企業(yè)破產(chǎn)的主要?jiǎng)訖C(jī)是逃避債務(wù)，企業(yè)破產(chǎn)了，銀行貸款理所當(dāng)然地予以核銷?！捌飘a(chǎn)有利”、“先分后破”的現(xiàn)象相當(dāng)嚴(yán)重，破產(chǎn)企業(yè)中的資產(chǎn)流失，已成為國(guó)有資產(chǎn)流失的主渠道之一。

（3）在企業(yè)改制中國(guó)有資產(chǎn)流失。將國(guó)有資產(chǎn)低估或不進(jìn)行評(píng)估就低價(jià)入股。將公有資產(chǎn)按比例送給個(gè)人。在紅利分配時(shí)，國(guó)家股、集體股、個(gè)人股同股不同利。不合理的利益分配造成國(guó)有資產(chǎn)流失。改制企業(yè)發(fā)生的虧損由改制前單位負(fù)擔(dān)。五是借口改制，實(shí)為鯨吞國(guó)有資產(chǎn)

（4）中外合資、合作經(jīng)營(yíng)中國(guó)有資產(chǎn)流失。外商合資合作的國(guó)有企業(yè)帳面資產(chǎn)要么沒有經(jīng)過評(píng)估，要么按外商意愿少低估，或者為了完成政府的招商計(jì)劃損已利人。

（5）經(jīng)營(yíng)管理不善造成企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)流失。企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的優(yōu)劣，直接影響國(guó)有資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)，一些企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理混亂，沒有章法，不按照嚴(yán)格的組織程序辦事，對(duì)項(xiàng)目的開發(fā)不作充分的調(diào)查和科學(xué)的論證，拍腦袋定盤子，致使決策失誤；粗放式的生產(chǎn)技術(shù)管理，造成生產(chǎn)技術(shù)效率低下，從而導(dǎo)致企業(yè)整體效益下降，甚至虧損，造成國(guó)有資產(chǎn)流失。企業(yè)資產(chǎn)流失與管理不善有直接聯(lián)系，財(cái)務(wù)管理混亂，存在大量的帳外國(guó)有資產(chǎn)。

（6）政府性支出，形成國(guó)有資產(chǎn)流失。政府大規(guī)模實(shí)行基建財(cái)政導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失，為完成各級(jí)政府的“政績(jī)工程”，項(xiàng)目資金的籌措成為了各級(jí)政府興辦國(guó)有資產(chǎn)投資公司的主要?jiǎng)右?，這些國(guó)資公司成立之初就歸集了本級(jí)政府大量的經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)，這些資產(chǎn)不是用于經(jīng)營(yíng)而是用于向銀行抵押貸款，為使政府的“政績(jī)工程”有足夠的資金上馬。這些抵押貸款在申貸過程中還需要本級(jí)財(cái)政作擔(dān)保。而這些“政績(jī)工程”基本上是沒有任何收入的，一旦貸款到期，國(guó)有金融企業(yè)勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)大量壞賬損失，而參與抵押的國(guó)有資產(chǎn)也變成了沒有任何效益的政府“面子”，致于財(cái)政擔(dān)保則不用擔(dān)心，因?yàn)榈侥菚r(shí)候當(dāng)初拍板的領(lǐng)導(dǎo)早就升官了。

（7）無形資產(chǎn)、土地不入帳。會(huì)計(jì)改革之前，無形資產(chǎn)在我國(guó)得不到國(guó)家和社會(huì)的承認(rèn)，時(shí)至今日，很多企業(yè)的無形資產(chǎn)因?yàn)閲?guó)家對(duì)注冊(cè)資本的相關(guān)規(guī)定不能全部入帳，企業(yè)的權(quán)益無從體現(xiàn)，商標(biāo)、專利權(quán)、專利等無形資產(chǎn)流失于帳外。自然資源未納入國(guó)有經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)管理體系，頻頻被蠶食侵占，招商引資不作價(jià)，流失嚴(yán)重。

2國(guó)有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的治理

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資本籌集來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是指長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例。當(dāng)然權(quán)益資本內(nèi)部構(gòu)成比例也是資本結(jié)構(gòu)研究的重要內(nèi)容。我國(guó)國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀表現(xiàn)為：（1）負(fù)債率高。從實(shí)行“撥改貸”，到實(shí)行銀行統(tǒng)管流動(dòng)資金制度。借貸雙方由于產(chǎn)權(quán)不清而形成信貸軟約束，使負(fù)債比例畸高。國(guó)家又幾乎不對(duì)國(guó)有企業(yè)增注資本金。高負(fù)債比率下的低資產(chǎn)收益率，企業(yè)債務(wù)問題積重難返。（2）國(guó)有股權(quán)比重高。隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的改革，國(guó)有企業(yè)通過改制成為有限責(zé)任公司和股份有限公司。除了國(guó)有獨(dú)資公司以外，其他組織形式的公司制企業(yè)中，國(guó)有股權(quán)比重也相當(dāng)高。國(guó)有股份過大，又沒有對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的約束和監(jiān)督機(jī)制，形成了內(nèi)部人控制，難以形成有效的公司治理結(jié)構(gòu)。股權(quán)過度集中，使中小股東參與權(quán)力有限，損害中小股東利益，助長(zhǎng)了大股東操縱股票市場(chǎng)的投機(jī)行為。資本結(jié)構(gòu)影響法人治理結(jié)構(gòu)，股權(quán)過份集中，使得傳統(tǒng)的政府干預(yù)企業(yè)現(xiàn)象變成了所有者干預(yù)企業(yè)現(xiàn)象，舊體制做法得以延續(xù)。（3）國(guó)有資本投資主體缺位，表現(xiàn)在：要么沒有投資主體要么由多家政府機(jī)構(gòu)擔(dān)任，沒有一個(gè)統(tǒng)一的部門代表國(guó)家行使國(guó)有資本所有權(quán)，而且這些部門職能分離，難以擔(dān)任投資者角色，造成投資主體事實(shí)上的缺位；部分國(guó)有資本主體由國(guó)有授權(quán)公司（經(jīng)營(yíng)公司或控股公司）擔(dān)任，但許多公司仍行使政府行政職能，其經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)職能存在缺陷。為進(jìn)一步優(yōu)化國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，應(yīng)該做到：

2.1加快國(guó)有企業(yè)改制。按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)公司制改造。從組織形態(tài)方面，應(yīng)將國(guó)有獨(dú)資企業(yè)比重降至最低，改組和設(shè)立股份有限公司和有限責(zé)任公司，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化。同時(shí)，應(yīng)采取多種方式，科學(xué)設(shè)計(jì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)。而且，設(shè)計(jì)股權(quán)結(jié)構(gòu)并不是要有意壓低或減少國(guó)有資本，恰恰相反，應(yīng)該通過審計(jì)，資產(chǎn)評(píng)估等手段，科學(xué)核實(shí)和估算國(guó)有資本，防止國(guó)有資產(chǎn)的流失。

2.2大力發(fā)展資本市場(chǎng)，特別是債券市場(chǎng)。當(dāng)前資本市場(chǎng)仍存在較大缺陷，一是上市公司中占總股本60％以上的國(guó)有股權(quán)實(shí)質(zhì)沒有上市流通；二是大量非國(guó)有企業(yè)未能成為上市公司；三是上市公司退出機(jī)制尚未形成。因此，造成上市公司優(yōu)于非上市公司獲得優(yōu)惠融資權(quán)。所以，發(fā)展資本市場(chǎng)，應(yīng)根據(jù)公平、公正、公開的原則，核準(zhǔn)一切要求上市而符合條件的公司上市，不論是國(guó)有企業(yè)還是非國(guó)有企業(yè)。只有形成供求相對(duì)平衡的資本市場(chǎng)，企業(yè)融資才能真正地比較判斷融資成本，選擇融資方式，實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)。

2.3根據(jù)企業(yè)價(jià)值最大化要求，確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值關(guān)系，國(guó)內(nèi)外學(xué)者都進(jìn)行了卓有成效的研究，本文不再贅述。重要的問題是，只有當(dāng)資本的使用者使用任何資本都必須支付其真實(shí)的社會(huì)成本，從而不存在免費(fèi)資本時(shí)，才能更好地選擇資本結(jié)構(gòu)。

3國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)監(jiān)管

國(guó)有企業(yè)是指歸國(guó)家所有，并由國(guó)家進(jìn)行支配、使用、調(diào)度、處分的企業(yè)。國(guó)有企業(yè)的形式應(yīng)該包括：由國(guó)家作為單一出資主體的企業(yè)，包括國(guó)有獨(dú)資有限責(zé)任公司和國(guó)有獨(dú)資非公司企業(yè)；由國(guó)家作為出資主體之一，與其他各類出資主體一同出資建立的股份有限公司，并且其中的國(guó)有股份占控制地位時(shí)，此時(shí)的國(guó)有股份也是國(guó)有資產(chǎn)；國(guó)家作為出資人主體之一的股份有限公司中國(guó)有股份不占控制地位時(shí)的國(guó)有股份。國(guó)有企業(yè)都有被監(jiān)督管理的客觀必要。對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的監(jiān)管是這種和諧秩序的有效保障。

對(duì)國(guó)有企業(yè)的監(jiān)管行為，主要有兩個(gè)方面。第一個(gè)方面是監(jiān)督國(guó)有企業(yè)的運(yùn)行。向公司派出一定數(shù)量的股東大會(huì)成員或監(jiān)事會(huì)成員是對(duì)股份有限公司有效監(jiān)督的方式，按照有效比例原則派出的占控制數(shù)量的股東大會(huì)成員一方面可以直接監(jiān)督董事會(huì)成員及經(jīng)理在日常事務(wù)中有無損害公司利益的不當(dāng)行為，另一方面也監(jiān)督他們是否有在日常事務(wù)中損害國(guó)有資產(chǎn)的行為。對(duì)于國(guó)有獨(dú)資的企業(yè)與公司而言，對(duì)其領(lǐng)導(dǎo)人員進(jìn)行監(jiān)督是極為重要的，為了防止監(jiān)督的事后性、被動(dòng)性，分別監(jiān)督其職務(wù)人員的合理合法性與職務(wù)行為的合理合法性是很必要的。第二個(gè)方面是對(duì)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行管理。對(duì)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行管理的最重要的方面是確保所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的絕對(duì)分離。管理者首先要確定公司（或企業(yè)）的哪些權(quán)益是國(guó)有資產(chǎn)的范疇，以確定所有權(quán)的范圍。由于經(jīng)營(yíng)者無權(quán)處分國(guó)有資產(chǎn)，所有權(quán)人才能行使處分權(quán)可有效的防止了國(guó)有資產(chǎn)的有形流失。所有權(quán)人不對(duì)國(guó)有公司的經(jīng)營(yíng)行為直接管理，通過任命經(jīng)營(yíng)者的方式管理企業(yè)，指導(dǎo)企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，健全公司治理結(jié)構(gòu)，防止國(guó)有資產(chǎn)的無形流失問題。所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離后，建立有限責(zé)任公司，對(duì)所有權(quán)人的財(cái)產(chǎn)進(jìn)行保護(hù)，便在于本國(guó)國(guó)有有限責(zé)任公司在與外國(guó)公司交往時(shí)一旦形成破產(chǎn)債務(wù)，只承擔(dān)有限責(zé)任。