陳建華

金融危機(jī)已經(jīng)進(jìn)入第二階段，有人說第二階段的風(fēng)險(xiǎn)是最大的，是投資者最難熬的。

“通縮還是通脹?”這也許是近期困擾很多人的一個(gè)命題。關(guān)于中國是否會(huì)出現(xiàn)通縮的爭論變得十分激烈，比較此前全球?qū)捤韶泿耪呖赡芤l(fā)通脹的擔(dān)憂，難免令投資者的理財(cái)策略有些無所適從。

席卷全球的金融海嘯演變至今，尚未有見底的跡象，相反各種利空消息還時(shí)不時(shí)地曝出：東歐經(jīng)濟(jì)面臨崩潰風(fēng)險(xiǎn)；花旗銀行股價(jià)一度跌破1美元；通用汽車徘徊在破產(chǎn)邊緣；AIG第四財(cái)季巨虧617億美元等等。面對金融海嘯第二波沖擊的可能性，投資者必須認(rèn)真考慮，全球經(jīng)濟(jì)如果繼續(xù)惡化，會(huì)否對中國經(jīng)濟(jì)和市場造成嚴(yán)重沖擊?

A+H對泛濫美元說“不”

從天而降的巨額貨幣無疑會(huì)稀釋美元的價(jià)值，一時(shí)間美元大跌，股市、商品走勢強(qiáng)勁。美元洪峰將至，如果繼續(xù)持有大量的現(xiàn)金，顯然會(huì)面臨購買力縮水的風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下如何實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值?

東亞銀行(中國)副行長林志民對記者說：“建議可在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，適當(dāng)增加持有一些交易性金融資產(chǎn)，如股票、商品等，提高潛在投資回報(bào)水平。目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，中國市場無疑仍是投資的首選，而A股和H股均有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)?！?/p>

上證指數(shù)今年以來漲幅超過20％，位居全球表現(xiàn)最好的市場之列。原因在于中國有相對穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)基本面，金融海嘯之后中國政府迅速推出了4萬億投資方案，極大地穩(wěn)定了投資者信心。接下來財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)振興政策更是多管齊下，溫家寶總理在兩會(huì)后表示，經(jīng)濟(jì)政策仍留有充足的彈藥，隨時(shí)可以根據(jù)需要推出新的刺激措施。充足的流動(dòng)性亦對A股市場起到堅(jiān)實(shí)支撐，今年前兩個(gè)月新增貸款將近2.7萬億人民幣之巨。

香港的H股可以算得上A股的近親，雖分屬兩個(gè)市場，但兩者有著相似的基本面，而且H股由于開放度較高因而估值比A股市場要便宜一半左右，估值優(yōu)勢明顯。H股同樣受益于中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇背景，在前期歐美市場大跌之際表現(xiàn)出了明顯的抗跌性，最近亦出現(xiàn)了有力的反彈。相信一些時(shí)機(jī)把握較好的投資者已取得了不錯(cuò)的收益。

鑒于A股和H股各具投資優(yōu)勢，林志民建議在投資時(shí)對兩者平均配置，以起到分散風(fēng)險(xiǎn)和降低資產(chǎn)組合波動(dòng)性的功效。對于一些想投資A股或H股市場，而又擔(dān)心市場波動(dòng)導(dǎo)致本金虧損的投資者來說，可以通過投資掛鉤股票類資產(chǎn)的銀行保本類理財(cái)產(chǎn)品把握股市潛在上漲的機(jī)會(huì)。

通脹隱憂力挺黃金投資

從統(tǒng)計(jì)原理分析，2008年2月的CPI創(chuàng)下12年以來最高水平，但全球金融海嘯使商品價(jià)格暴跌，CPI大幅下滑屬于意料之中。同理，去年底物價(jià)已顯著回落，目前商品價(jià)格又有企穩(wěn)反彈跡象，預(yù)計(jì)今年下半年CPI同比將恢復(fù)上行。更有甚者，投資大師巴菲特最近警告，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域沒有免費(fèi)的午餐，目前全球過于寬松貨幣政策，可能導(dǎo)致比上世紀(jì)70年代更為嚴(yán)重的通脹風(fēng)險(xiǎn)。林志民以為，僅憑單月的CPI負(fù)增長數(shù)據(jù)并不能說明太多。相反，中國經(jīng)濟(jì)長期前景看好，人均資源相對有限，所以通脹才是我們長期的“敵人”。

“莫為通縮遮望眼，理財(cái)策略宜前瞻”。林志民建議，投資者可趁當(dāng)前商品價(jià)格相對低迷時(shí)期逢低吸納，尤其是具有避險(xiǎn)、保值作用的黃金仍為資產(chǎn)配置的必要選擇。回顧金價(jià)走勢，年初在上攻1000美元／盎司遇阻回落，基本符合林志民先前對金價(jià)在700～1000美元／盎司區(qū)間波動(dòng)的預(yù)測。

首先。黃金避險(xiǎn)需求依然旺盛。歐美股市在加速下跌之后一度強(qiáng)勁回升，林志民認(rèn)為這更多屬于技術(shù)反彈，因?yàn)闅W美經(jīng)濟(jì)未有明顯的復(fù)蘇跡象，尚存有不少潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。如東歐銀行業(yè)危機(jī)加劇、美國信用卡違約率上升等。此外，各國猛發(fā)鈔票。財(cái)赤大增，主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)正在上升。作為最安全的支付手段和最可靠的儲(chǔ)備資產(chǎn)，黃金在經(jīng)濟(jì)低迷和市場動(dòng)蕩時(shí)期給予投資者的安全感是無可替代的。

其次，美元中長期走勢不被看好，也是金價(jià)的重要支撐因素。今年以來美國經(jīng)濟(jì)低迷，股市大跌，信貸市場陷于休克中，美國散布在全球的資金回流救主提振美元匯率，同時(shí)壓制了金價(jià)。但美元難以長期背離其疲弱的基本面。金融海嘯之后全球投資者對美國有毒金融資產(chǎn)心有余悸，巨額國債乏人買單，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不大量發(fā)行美元來融資。待金融市場趨于穩(wěn)定，美元難以繼續(xù)亂中取勝。

綜合各方面因素，金價(jià)當(dāng)前的回調(diào)未改其牛市格局，預(yù)計(jì)下行空間比較有限，充分調(diào)整之后仍有機(jī)會(huì)重新走強(qiáng)。如果計(jì)入歷史通脹因素，金價(jià)要到1200美元／盎司左右的水平才能創(chuàng)下歷史新高，所以投資者仍可逢低介入。

中國金融比較安全

東歐銀行業(yè)大約90％的份額被西歐銀行被控制，如果中東歐國家債務(wù)違約上升，可能引發(fā)惡性連鎖反應(yīng)。巨大的利害關(guān)系令西歐國家對東歐銀行業(yè)危機(jī)不能坐視不管，德國已暗示將對東歐國家施以援手。但西歐自身亦受金融海嘯嚴(yán)重沖擊，經(jīng)濟(jì)處于衰退，或有心無力。

林志民認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)將不可避免地影響中國。但中國恰恰是全球經(jīng)濟(jì)走出衰退泥潭的希望所在。中國2萬億美元的外匯儲(chǔ)備冠居全球，令歐美同儕艷羨不已；中國銀行業(yè)資本充足、經(jīng)營穩(wěn)健；國內(nèi)居民消費(fèi)擴(kuò)張潛力巨大，財(cái)政收支較為平衡，刺激經(jīng)濟(jì)增長的手段和空間都較為充裕。正是基于上述原因，政府官員才敢在兩會(huì)期間對今年經(jīng)濟(jì)增長“保八”，表示高度信心。所以內(nèi)地市場仍具有較好的投資機(jī)遇，投資者可通過一些保本類型的銀行理財(cái)產(chǎn)品做到攻守兼?zhèn)涞姆€(wěn)健理財(cái)，從而為自己找到一條在第二波海嘯申的生存之道。

股市方面，A股今年出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，雖近期震蕩加大，但表現(xiàn)仍相對出色。林志民認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健前景決定了內(nèi)地市場的投資更為安全。至于兩會(huì)期間沒有出臺(tái)更多刺激經(jīng)濟(jì)政策，實(shí)屬明智之舉，有道是“勢不可使盡”，不遷就市場的急功近利，好似太極推手綿綿不絕，才利于市場走出慢牛升勢。

當(dāng)然，在對中國市場保持信心的同時(shí)，我們始終要清醒認(rèn)識(shí)市場波動(dòng)性很高的特點(diǎn)，建議采用穩(wěn)健投資作為家庭理財(cái)?shù)闹餍桑煽紤]保本類型的銀行理財(cái)產(chǎn)品。例如東亞中國正在熱銷的“溢利寶”系列保本理財(cái)產(chǎn)品，掛鉤“i股新華富時(shí)A50中國指數(shù)基金”，可有效追蹤A股市場表現(xiàn)，幫助投資者準(zhǔn)確把握A股市場在寬幅震蕩中穩(wěn)步上行的趨勢，又不必?fù)?dān)心股市套牢之苦，實(shí)為攻守兼?zhèn)渲x。