高　建

今年以來A股市場一枝獨秀的表現(xiàn)，正吸引著各路機(jī)構(gòu)資金靠攏。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，經(jīng)過去年的大幅調(diào)整，A股已凸顯出一定的投資價值。

今年一季度，上證綜指從1820.81點上漲至2373.21點，A股市場以30.34％的漲幅“牛”冠全球。清明節(jié)后，基金重倉股集體“暴動”，更是引領(lǐng)滬市強(qiáng)勢突破年線。A股市場的回暖以及持續(xù)的漲勢，使其成為全球最被看好的資本市場之一。

國際投資機(jī)構(gòu)加倉中國

QFII(合格的境外機(jī)構(gòu)投資者)在華規(guī)模不斷增加。僅僅去年一年證監(jiān)會就批準(zhǔn)24家機(jī)構(gòu)QFII資格，為自2003年實施QFII制度以來核準(zhǔn)家數(shù)最多的一年，

今年2月，又有3家外資機(jī)構(gòu)獲得QFII資格，分別是韓華投資信托管理株式會社、新興市場管理有限公司和德意志資產(chǎn)管理有限公司。

至此，獲批QFII資格的外資機(jī)構(gòu)總數(shù)已達(dá)到79家。QFII審批的加快，一定程度上將擴(kuò)大市場資金的供應(yīng)量。越來越多具有國際背景資金的進(jìn)入，將對今后A股市場產(chǎn)生積極影響。

據(jù)了解，進(jìn)入3月份以來，QFII一改2月份的減倉步伐，開始穩(wěn)步加倉。“量上看并不大，但確實是在買?！币晃蝗虣C(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)人士表示，“都是一些零星的交易，幾萬的單子都有?！?/p>

與此前大宗交易平臺的風(fēng)云買賣相比，如今QFII低調(diào)搶籌。唯一高調(diào)的是大和證券投資信托公司。這家于去年9月11日獲批資格的QFII，日前在日本境內(nèi)發(fā)行了“大和中國A股基金”。媒體報道說，該基金提前結(jié)束募集，以約3億美元(295億日元)的規(guī)模成立，上述資產(chǎn)中1億美元將投向中國A股市場。

據(jù)調(diào)查，QFII的增倉行動去年四季度就已經(jīng)開始。截至3月18日，滬深兩市370家上市公司發(fā)布的年報顯示，30家QFII至去年年末共計持有43家上市公司4.86億股，合計市值為40.52億元。

得到QFII增倉最多的是鐵龍物流，法國巴黎銀行在去年四季度內(nèi)大規(guī)模增倉693.51萬股，以1174.58萬股的持倉量位居鐵龍物流十大流通股股東的第二位。

截至目前，房地產(chǎn)行業(yè)依然是QFII持倉最重的行業(yè)。WIND資訊的統(tǒng)計顯示，共有6家QFII持有萬科A在內(nèi)的3只房地產(chǎn)股殳票，合計比例高達(dá)5.65％。緊隨其后的是金屬非金屬、機(jī)械設(shè)備儀表以及信息技術(shù)行業(yè)，持倉比例也超過4％。

與以往談?wù)擄L(fēng)險較多的報告不同，新一期QFII中國A股基金月報中，對于政策機(jī)遇的關(guān)注成為主流。日興黃河基金認(rèn)為，中國政府的景氣刺激政策將使相關(guān)行業(yè)受惠，包括房地產(chǎn)等行業(yè)。因此，該基金表示，對于房地產(chǎn)和基礎(chǔ)建設(shè)類股票的關(guān)注將大大增加。同時，該基金也明確表態(tài)將減持受降息影響利潤減少的銀行股。

內(nèi)資機(jī)構(gòu)集體做多

自2008年年底開始，內(nèi)資機(jī)構(gòu)就集體做多A股，社?；?、保險資金、基金公司、券商自營以及券商集合理財均有不同幅度的加倉。

統(tǒng)計顯示，截至3月10日，在已發(fā)布年報的257家上市公司中，社保重倉的有24家公司，合計持股1.82億股，持股市值合計約13.48億元，環(huán)比增幅近100％。

保險資金緊隨其后。在257家公司中，險資重倉股有28家，合計持股5.35億股，比上期的2.88億股增加85％；持股市僮合計44.43億元，比上期29.85億元增加48％。

基金公司在同一時期既有加倉也有減倉，不過總體仍然顯示凈加倉。截至3月10日，有143家上市公司前十大股東名單中出現(xiàn)基金公司的身影，各基金持股合計85.44億股，比上期的78.61億股略增8％；持股市值合計925.81億元，比上期928.56億元稍有減少。

這輪加倉，除房地產(chǎn)之外，主題類投資也進(jìn)入了機(jī)構(gòu)視野其中，定向增發(fā)、大股東承諾、節(jié)能環(huán)保以及參股金融四大概念最為機(jī)構(gòu)看好。

統(tǒng)計顯示，社保、險資重倉的股票中，至少有50家公司具定向增發(fā)預(yù)期。大股東承諾概念股也普遍被機(jī)構(gòu)認(rèn)同，各機(jī)構(gòu)重倉個股中有47家公司的大股東承諾在一定股價之下回購或不減持，或者承諾自動延長禁售期，如基金、社保、險資共同看好的美克股份。

此外，機(jī)構(gòu)重倉個股中具環(huán)保概念的個股有22家。如龍凈環(huán)保、江淮汽車、國電南瑞、川投能源等。

參股金融概念也贏得了機(jī)構(gòu)的再次垂青，機(jī)構(gòu)重倉股中共有22家公司具參股金融概念。與之前牛市中火暴的參股金融板塊有所不同，機(jī)構(gòu)去年四季度重點加倉主要集中在參股擬上市證券公司、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的個股，且持股成本僅在1元／股上下。如自云機(jī)場投資7800萬元持有光大銀行4400萬股；葛洲壩以不到2元／股成本持有長江證券6743萬股。

中國主題成為QDII基金關(guān)注的重點

根據(jù)展星統(tǒng)計，3月2日～4月2日，所有中國內(nèi)地發(fā)行的基金區(qū)間回報率排名前三甲的均為QDII基金。9只QDII基金凈值平均增長21.15％，跑贏同期A股基金。

僅做內(nèi)部比較的話，QDII基金的業(yè)績差異大致是由倉位、區(qū)域這2個方面造成。首先是倉位決定QDII排名的大致位置。依據(jù)上年度四季度報告，股票倉位在70％以上的基金分別有上投亞太優(yōu)勢(86.26％)、嘉實海外中國(84.46％)、海富通海外(73.7％)、華寶興業(yè)海外(73.2％)。而在這輪反中彈，這些基金位居前列。

區(qū)域方面，9只QDII基金對香港和美國的證券配置占據(jù)了81％的份額，其中投資香港占70.97％，投資美國占10.98％。在港股配置上，QDII基金的重倉股配置集中在市值較大的國企股，如中國移動、中國石油、中國人壽、中國海洋石油以及建設(shè)銀行、工商銀行等。這種配置也造就了3月QDII基金整體跑贏A股的局面。

在此背景下，中國主題成為QDII基金關(guān)注的重點。

其中—部分QDII基金繼續(xù)選擇直接投資中國股票。海富通海外基金經(jīng)理助理楊銘認(rèn)為，從目前的市場來看，國際金融市場最困難的6個月或許已經(jīng)度過，金融危機(jī)將逐漸平息，實體經(jīng)濟(jì)逐漸探底企穩(wěn)，投資者的信心開始恢復(fù)，海外中國股票的估值已在歷史平均水平之下，多數(shù)經(jīng)濟(jì)體采取了寬松的貨幣政策，市場流動性十分充裕。加之，受中國宏觀經(jīng)濟(jì)“保增長”的各種政策措施，“中國概念”類股票后市仍存在機(jī)會。

而另一些QDII基金則在尋找能夠從中國經(jīng)濟(jì)獲益的“中國相關(guān)股”。銀華基金境外投資總監(jiān)謝禮文認(rèn)為，中國企業(yè)股上漲的空間已經(jīng)有限，估值相對昂貴，但有許多亞洲其他國家的企業(yè)同中國做外貿(mào)生意，值得關(guān)注。他稱，隨著亞洲各國貨幣的貶值，這些出口型企業(yè)具備更大的優(yōu)勢，而它們現(xiàn)在的估值水平較低，是一塊價值洼地。