皮海洲

隨著《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》的正式公布，創(chuàng)業(yè)板的到來不再遙遠。根據(jù)證監(jiān)會副主席姚剛的表態(tài)，創(chuàng)業(yè)板將在8月之后正式掛牌。

眾所周知，創(chuàng)業(yè)板是一個風險板，創(chuàng)業(yè)板的風險遠遠高于主扳。對于這一點，從4月17日證監(jiān)會發(fā)布的修改后的《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法》(征求意見稿)中可以得到進一步的印證。作為主板的保薦制度，《保薦辦法》第72條規(guī)定，發(fā)行人上市當年營業(yè)利潤比上年下滑50％以上的，將對相關保薦代表人采取相應監(jiān)管措施。但修改后的《保薦辦法》卻作出規(guī)定，上述規(guī)定只適用于主板，不適用于創(chuàng)業(yè)板。

之所以作出這樣的修改，這是由于創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績波動大的現(xiàn)象較為常見的緣故。作出這番修改后，保薦人與保薦機構可以不用為創(chuàng)業(yè)板公司上市后的業(yè)績“變臉”負責了，但投資者卻必須面對這種業(yè)績“變臉”的風險。更加重要的是，在保薦機構與保薦人無須對發(fā)行人上市當年業(yè)績大幅“變臉”負責的情況下，不排除保薦人有意保薦那些業(yè)績本來就不佳的公司上市，這樣將進一步加大創(chuàng)業(yè)板公司的投資風險。

當然，創(chuàng)業(yè)板的風險不僅僅局限于創(chuàng)業(yè)板公司經(jīng)營上的風險。實際上由于創(chuàng)業(yè)板公司具有流通盤小，股價易受市場操縱的原因，這就使得市場對創(chuàng)業(yè)板公司股價的過度炒作，將會進一步放大創(chuàng)業(yè)板市場的投資風險。如果說創(chuàng)業(yè)板公司的經(jīng)營風險是股市所無法控制的話，那么，創(chuàng)業(yè)板公司的市場炒作風險卻是股市所能夠控制，而且是必須予以控制的。

如何防范創(chuàng)業(yè)板市場的炒作風險?從管理層有關人士的表態(tài)來看，管理層明顯把重點放在了“防范上市首日爆炒”上面。證監(jiān)會副主席姚剛在創(chuàng)業(yè)板IPO管理辦法出臺后，明確表示：要嚴防創(chuàng)業(yè)板市場過度炒作。—是要加強監(jiān)察，交易所有一整套關于監(jiān)控市場買賣行為的一套制度，并有專門的人員來負責這些工作；在交易規(guī)則里面，要對上市首日的漲幅、上市首日當中出現(xiàn)一定特殊情況的一些特殊處理做出一些具體的安排。隨后，證監(jiān)會市場部副主任歐陽澤華也表示，通過創(chuàng)業(yè)板相關制度安排防范上市首日爆炒，同時通過證券監(jiān)管隊伍加強對市場違規(guī)的稽查和查處。

新股上市首目的爆炒確實給市場帶來了巨大的投資風險。這一點已經(jīng)在主板市場得到充分汪實。如中石油上市首日的爆炒，套牢了所有在上市首日買進該股票的投資者，性質(zhì)十分惡劣。由于創(chuàng)業(yè)板上市公司都是珍袖型的股本，股票更容易受到爆炒。所以，在嚴防創(chuàng)業(yè)板市場過度炒作方面，防范上市首日的爆炒是非常必要的。

此外，創(chuàng)業(yè)板還可以采取批量上市的方式來防范上市首目的爆炒。比如在創(chuàng)業(yè)板推出之時，上市的企業(yè)數(shù)不少于50家，以后隨著創(chuàng)業(yè)板規(guī)模的逐步擴大，每批次上市公司數(shù)量可逐步減少為40家、30家、20家，之后每批次上市的公司不少于10家，這樣就可以在一定程度上分散資金的炒作了。

此外，為防范創(chuàng)業(yè)板公司上市首目的爆炒，還可以采取主板、創(chuàng)業(yè)板新股同步上市的方式。即在創(chuàng)業(yè)板安排新公司批量上市的同時，也在主板市場安排新股上市，盡可能地把炒新資金分散開來。此舉不僅有利于防范創(chuàng)業(yè)板公司上市首目的爆炒，也有利于主板公司在新股上市首日的平穩(wěn)登陸。

當然，就防范創(chuàng)業(yè)板市場的炒作風險而論，僅僅只是防范上市首日的爆炒還是不夠的。即便是就新股的爆炒而論，除了上市首日的爆炒之外，新股上市之初也是炒作的蜜月期。所以，對新股上市的蜜月期監(jiān)管，也應列為防范市場炒作風險的重中之重，對蜜月期新股，進行重點監(jiān)管，重點跟蹤，特別是要把“贏富數(shù)據(jù)”(Topview)產(chǎn)品引入到創(chuàng)業(yè)板中來，對于那些漲、跌停的股票以及股價明顯異動的股票，每天披露前十大交易者及持倉者的資金進出情況及倉位變化情況，將爆炒者裸露在投資者面前。在這種嚴格的監(jiān)管面前，市場炒作者也就不敢過于放肆了。