王佳璽　張曉娟

[摘 要]財(cái)務(wù)重組是國(guó)有商業(yè)銀行股份制改革的第一步，其目的在于，通過(guò)改善銀行資產(chǎn)負(fù)債表恢復(fù)其償債能力，而改善資產(chǎn)負(fù)債表的舉措包括向銀行所有者、新投資者或政府籌集新的資本，減免銀行債務(wù)，提高問(wèn)題貸款和抵押品的回收價(jià)值等。因此，在全球金融危機(jī)和銀行業(yè)整體重組的背景下，我們總結(jié)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)重組的成效，針對(duì)財(cái)務(wù)重組過(guò)程中面臨的一些問(wèn)題，為我國(guó)商業(yè)銀行股改上市過(guò)程中的財(cái)務(wù)重組工作提出意見(jiàn)和建議，將具有重要的現(xiàn)實(shí)意義與價(jià)值。

[關(guān)鍵詞]股份制改革 財(cái)務(wù)重組 戰(zhàn)略投資者 IPO 業(yè)務(wù)重組

目前，作為中國(guó)銀行業(yè)主體的國(guó)有控股商業(yè)銀行，已先后完成了股份制改革和IPO工作，正以全新的姿態(tài)進(jìn)入了一個(gè)嶄新的發(fā)展時(shí)期。我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行的股改模式基本上都是按照財(cái)務(wù)重組引進(jìn)戰(zhàn)略投資者IPO三個(gè)階段分步實(shí)施的。 其中財(cái)務(wù)重組是國(guó)有商業(yè)銀行股份制改革過(guò)程中的重點(diǎn)。通過(guò)財(cái)務(wù)重組、內(nèi)部改革和不斷發(fā)展，各商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)狀況顯著改善，盈利能力明顯提高，公司治理不斷完善，相對(duì)獨(dú)立的內(nèi)控體系和完善的風(fēng)險(xiǎn)防范體制初步形成；其資本充足率、凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率等績(jī)效指標(biāo)穩(wěn)步提升，不良貸款率繼續(xù)保持較低水平。

一、國(guó)有商業(yè)銀行股份制改革中財(cái)務(wù)重組的現(xiàn)狀

財(cái)務(wù)重組是國(guó)有商業(yè)銀行股份制改革的前提和基礎(chǔ)，具體包括注資、發(fā)行次級(jí)債以補(bǔ)充資本金，處置不良貸款以降低不良貸款率兩個(gè)方面。長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)有商業(yè)銀行資本金嚴(yán)重不足，大多數(shù)銀行資本充足率低于8%的要求。通過(guò)財(cái)務(wù)重組，四家國(guó)有控股商業(yè)銀行，資本充足率均超過(guò)8%，核心資本充足率也已大大超過(guò)4%，達(dá)到了監(jiān)管要求。經(jīng)過(guò)核銷(xiāo)不良貸款和出售不良貸款，四家國(guó)有控股商業(yè)銀行的不良貸款率均有不同程度的下降，均保持在5%以下，達(dá)到銀監(jiān)會(huì)制訂的《國(guó)有商業(yè)銀行公司治理及相關(guān)監(jiān)督指引》中關(guān)于國(guó)有商業(yè)銀行財(cái)務(wù)重組后不良貸款比例控制在5%以下的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

二、國(guó)有商業(yè)銀行股改財(cái)務(wù)重組中面臨的主要問(wèn)題

（一）政府在商業(yè)銀行一攬子重組方案實(shí)施過(guò)程中主導(dǎo)性過(guò)強(qiáng)

政府的過(guò)強(qiáng)主導(dǎo)性迫使商業(yè)銀行在重組過(guò)程中居于被動(dòng)地位，使得商業(yè)銀行過(guò)分重視和依賴(lài)政府的財(cái)務(wù)重組安排，其完成重組計(jì)劃的政治性考慮壓倒了經(jīng)濟(jì)性考慮，可能會(huì)造成重組成本過(guò)高而重組效果不佳的后果。中央銀行在商業(yè)銀行重組方案的制定和實(shí)施過(guò)程中承擔(dān)的角色過(guò)于寬泛，如果重組效果不佳導(dǎo)致商業(yè)銀行損失向中央銀行轉(zhuǎn)嫁，可能會(huì)增加金融業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（二）財(cái)務(wù)重組的成本的不確定性

財(cái)務(wù)重組不能通過(guò)四家資產(chǎn)管理公司對(duì)銀行不良資產(chǎn)的專(zhuān)業(yè)化處置得到抵補(bǔ)，從而面臨較大的不確定性。目前商業(yè)銀行自身處置不良資產(chǎn)的市場(chǎng)化程度更很低。究其原因，一是國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)參與處置不良資產(chǎn)要克服的障礙較多，例如處置環(huán)節(jié)重復(fù)征稅、政府行政干預(yù)、無(wú)法取得與外資參與處置不良資產(chǎn)同等的政策優(yōu)惠等問(wèn)題；二是四家資產(chǎn)管理公司過(guò)分追求資產(chǎn)處置的速度，在一定程度上犧牲了處置回收率，沒(méi)有體現(xiàn)出專(zhuān)業(yè)化、市場(chǎng)化處置的效果。

（三）財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)健

國(guó)有商業(yè)銀行在股改上市過(guò)程中境外投資人要對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)狀況和未來(lái)可持續(xù)發(fā)展能力的質(zhì)疑。與香港股市上市銀行相比，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)狀況仍然不夠穩(wěn)健。例如，即使經(jīng)過(guò)重組，中銀股份的準(zhǔn)備金覆蓋率也不過(guò)才60%多一點(diǎn)，而香港上市銀行的準(zhǔn)備金覆蓋率都在100%左右，差距非常明顯。而且，中國(guó)銀行和建設(shè)銀行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)得到改善的直接原因是在財(cái)務(wù)重組過(guò)程中政府出資剝離了數(shù)千億元的不良貸款，但一次性剝離并不能使整個(gè)銀行管理體制得到完善。因此，財(cái)務(wù)重組之后的業(yè)務(wù)重組才是商業(yè)銀行股改能否成功的決定性因素。

三、國(guó)有商業(yè)銀行股改中財(cái)務(wù)重組的操作建議

目前，國(guó)有商業(yè)銀行改革處于攻堅(jiān)階段，下一步的改革任務(wù)更加艱巨復(fù)雜，應(yīng)當(dāng)及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，找出差距，積極穩(wěn)妥解決改革中出現(xiàn)的問(wèn)題和矛盾。

（一）準(zhǔn)確界定政府的主導(dǎo)作用

從當(dāng)前中國(guó)銀行業(yè)改革的現(xiàn)實(shí)來(lái)看，銀行財(cái)務(wù)重組的主導(dǎo)者都是政府。但是政府所擔(dān)當(dāng)?shù)慕巧兴拗?，其中中央銀行所擔(dān)當(dāng)?shù)慕巧缍ㄇ宄Ｔ谥贫ㄖ亟M方案的過(guò)程中，政府的作用在于正視危機(jī)銀行存在的具體問(wèn)題和銀行業(yè)會(huì)計(jì)、法律、監(jiān)管框架中的缺陷并制定財(cái)務(wù)重組方案和監(jiān)管框架重構(gòu)安排；同時(shí)，在具體重組過(guò)程中，政府作為國(guó)有商業(yè)銀行的所有者可能需要提供追加資本補(bǔ)充商業(yè)銀行受到壞賬侵蝕的資本基礎(chǔ)，同時(shí)在剝離壞賬的過(guò)程中分擔(dān)一定的損失。作為最后貸款人，中央銀行必須做好向問(wèn)題銀行提供短期流動(dòng)性支持的準(zhǔn)備，比較好的做法是成立存款保險(xiǎn)公司或存款擔(dān)?；穑瑢?duì)銀行實(shí)施財(cái)務(wù)拯救的職能劃入上述專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)。

（二）財(cái)務(wù)重組要向業(yè)務(wù)重組過(guò)渡

財(cái)務(wù)重組的目標(biāo)是為業(yè)務(wù)重組爭(zhēng)取時(shí)間和提供財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，絕對(duì)不能以犧牲業(yè)務(wù)重組目標(biāo)換取財(cái)務(wù)重組的短期效果。只有通過(guò)業(yè)務(wù)重組才能真正提高銀行的持續(xù)盈利能力和增長(zhǎng)潛力，提高市場(chǎng)投資者對(duì)銀行資產(chǎn)和股權(quán)的價(jià)值認(rèn)定，從而也可以降低財(cái)務(wù)重組的成本支出，保證整個(gè)重組過(guò)程的最終成功?；谖覈?guó)國(guó)有商業(yè)銀行的現(xiàn)狀，業(yè)務(wù)重組的重點(diǎn)在于轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，要在公司治理結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)制、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度、風(fēng)險(xiǎn)管理體系、激勵(lì)約束機(jī)制等方面實(shí)現(xiàn)重大突破。再次，在銀行財(cái)務(wù)重組、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和資產(chǎn)負(fù)債管理中發(fā)揮資產(chǎn)證券化的積極作用。國(guó)有商業(yè)銀行在財(cái)務(wù)重組過(guò)程中涉及巨額不良資產(chǎn)的定價(jià)和處置，在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過(guò)程中涉及到大量信貸業(yè)務(wù)的退出，在資產(chǎn)負(fù)債管理過(guò)程中需要尋求流動(dòng)性來(lái)源，這三個(gè)方面，資產(chǎn)證券化都大有可為。

在業(yè)務(wù)重組中，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮商業(yè)銀行自身的主觀能動(dòng)性。因?yàn)殡m然財(cái)務(wù)重組的主導(dǎo)權(quán)在政府，但是業(yè)務(wù)重組的主導(dǎo)權(quán)和實(shí)施主體則在商業(yè)銀行自身。因此，只有充分發(fā)揮商業(yè)銀行或者說(shuō)商業(yè)銀行管理層的主觀能動(dòng)性才能真正提高商業(yè)銀行的持續(xù)盈利能力和增長(zhǎng)潛力，進(jìn)而提高商業(yè)銀行的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)。在所有者缺位的條件下，發(fā)揮商業(yè)銀行的主觀能動(dòng)性其實(shí)就是發(fā)揮商業(yè)銀行管理層的主觀能動(dòng)性。所以，在國(guó)有商業(yè)銀行股改過(guò)程中法人治理結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)上應(yīng)建立必要的管理層激勵(lì)機(jī)制。從降低委托一代理成本的角度考慮，對(duì)銀行管理層提供股票期權(quán)激勵(lì)手段是必要的。

（三）提高不良資產(chǎn)處置回收率

從降低財(cái)務(wù)重組成本的角度出發(fā)，四家資產(chǎn)管理公司必須以實(shí)現(xiàn)銀行不良資產(chǎn)處置回收率最大化為目標(biāo)，以增加的處置收入有效抵補(bǔ)政府為銀行業(yè)重組付出的成本。提高處置回收率的出路在于強(qiáng)化對(duì)資產(chǎn)管理公司處置回收率的考核，降低不良資產(chǎn)投資與處置業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門(mén)檻，營(yíng)造不良資產(chǎn)處置的市場(chǎng)機(jī)制。

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