陳　婧

楊惠妍的“女首富神話”是中國(guó)地產(chǎn)和股市最瘋狂時(shí)的產(chǎn)物。而泡沫最終是要破滅的，浮腫的財(cái)富最終也是要消腫的

-80%財(cái)富縮水

《福布斯》曾經(jīng)發(fā)布的2007年中國(guó)富豪榜上，楊惠妍的個(gè)人凈資產(chǎn)高達(dá)160億美元，躍居榜首。當(dāng)時(shí)，碧桂園的股價(jià)最高曾攀升到每股14.18港元。

2008年，對(duì)于這位年僅28歲的女富豪來講卻是冰火兩重天。

隨著股票市場(chǎng)的下跌，碧桂園股價(jià)也出現(xiàn)暴跌，從2008年1月的平均每股約9港元到2009年4月16日收盤價(jià)僅為2.78港元。一年多的時(shí)間資產(chǎn)規(guī)?？s水近八成。一年時(shí)間，楊惠妍財(cái)富縮水近千億，這在百富榜十年以來還是第一次遇到。

碧桂園目前一蹶不振的股價(jià)自然是把楊惠妍推進(jìn)縮水泥沼的罪魁禍?zhǔn)?，但是另一方面也與房地產(chǎn)行業(yè)整體步入周期性調(diào)整、房地產(chǎn)本身的貶值密切相關(guān)。有統(tǒng)計(jì)顯示，目前房地產(chǎn)已經(jīng)成為財(cái)富蒸發(fā)的最大行業(yè)。而以地產(chǎn)商為主的富豪們資產(chǎn)大縮水的首要原因肯定在于自身的經(jīng)營(yíng)，像楊惠妍的資產(chǎn)“腰斬”，就跟公司在市場(chǎng)暴漲時(shí)進(jìn)行的一系列收購(gòu)有關(guān)。

2006年和2007年是房地產(chǎn)行業(yè)的好日子，碧桂園借機(jī)風(fēng)生水起。由于碧桂園原本的經(jīng)營(yíng)模式是在城鄉(xiāng)結(jié)合部建造大型樓盤，吸納土地的能力相當(dāng)強(qiáng)，再加上國(guó)外資本的借助，楊惠妍的父親楊國(guó)強(qiáng)更是把這種能力發(fā)揮到極致，其土地儲(chǔ)備量已經(jīng)達(dá)到令人吃驚的地步。在上市不到一年的時(shí)間里，土地儲(chǔ)備達(dá)到了4500萬平方米。

2008年，國(guó)土資源部針對(duì)房地產(chǎn)公司囤積土地的狀況連續(xù)發(fā)文，強(qiáng)調(diào)各地要合理的控制單宗土地供應(yīng)規(guī)模，縮短土地開發(fā)周期，每宗地的開發(fā)建設(shè)時(shí)間原則上不得超過3年。一時(shí)間土地儲(chǔ)備量巨大的碧桂園成為眾矢之的。 如何盡快開發(fā)手頭驚人的土地儲(chǔ)備，無疑是碧桂園必須直面的問題。

除了土地方面的調(diào)控，2008年，中央還對(duì)在香港上市的地產(chǎn)商匯入內(nèi)地的資金受到了限制，而這緊緊扼住了碧桂園的“咽喉”——融資。2008年2月，碧桂園宣布在新加坡發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資，集資38.99億元。這一融資規(guī)模較其去年10月份預(yù)期的15億美元，縮水了近三分之二。所募集的資金中，約40%用于償還現(xiàn)有債務(wù)，另約10%用于現(xiàn)有及新物業(yè)項(xiàng)目?？墒牵坦饒@將融資的一半金額19.5億港元作為抵押品，與美林訂立了一份以罕見的現(xiàn)金結(jié)算的公司股份掉期協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，若最終價(jià)格高于鎖定價(jià)格，則公司將向美林收取款項(xiàng)；若最終價(jià)格低于鎖定價(jià)，則美林會(huì)收取款項(xiàng)。

隨著金融危機(jī)的到來，形式直轉(zhuǎn)而下。外資不斷從內(nèi)地房地產(chǎn)以及股票市場(chǎng)抽離，碧桂園的股價(jià)急劇下滑。持續(xù)下跌的股價(jià)和樓市不僅讓碧桂園的投資者心寒，更讓碧桂園的創(chuàng)業(yè)元老們失去了堅(jiān)持下去的勇氣，而限售股解禁則為搖擺中的碧桂園元老套現(xiàn)提供了切實(shí)可行的機(jī)會(huì)。2008年4月21日，公司元老楊貳珠以每股6港元的價(jià)格減持碧桂園股票5000萬股，套現(xiàn)3億港元。市場(chǎng)開始擔(dān)心碧桂園的經(jīng)營(yíng)狀況，隨之而來的又是一輪下跌。

雪上加霜的是，股價(jià)下跌還在制造惡性循環(huán)。根據(jù)碧桂園與國(guó)際投行美林簽訂的掉期協(xié)議，不管市場(chǎng)股價(jià)如何變動(dòng)，這些掉期股份未來交易價(jià)都將鎖定在6.85港元。碧桂園還要向美林支付對(duì)賭協(xié)議中規(guī)定的款項(xiàng)，這進(jìn)一步加大了碧桂園的浮虧，并直接影響到楊惠妍財(cái)富縮水的速度。

甲方 地產(chǎn)大亨共同的遭遇

楊惠妍身家的大幅度跳水，她身后的父親楊國(guó)強(qiáng)和楊氏家族也損失慘重。雖然，在面對(duì)“不再是中國(guó)首富之父有何感想”的提問時(shí)，楊國(guó)強(qiáng)仍然灑脫的表示：是與不是，都沒有什么感覺。但身家的縮水，卻并不是只有楊惠妍一人，而是地產(chǎn)界大亨們眼下共同的遭遇，原因就是房地產(chǎn)行業(yè)受國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響太大。

作為拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車之一，房地產(chǎn)行業(yè)曾經(jīng)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了強(qiáng)勁的發(fā)展動(dòng)力。目前地產(chǎn)行業(yè)的不景氣要?dú)w結(jié)于整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的下滑。2008年宏觀調(diào)控不斷收緊，半年內(nèi)存款準(zhǔn)備金率上調(diào)了5次，達(dá)到17.5%的歷史高位，這讓許多房地產(chǎn)商的資金鏈都受到影響。2008年是中國(guó)大多數(shù)的開發(fā)商難以度過的年關(guān)，因?yàn)榍枫y行的錢太多，市場(chǎng)銷售幾乎停頓，沉淀的土地、房屋和待建工程也太多。有許多房地產(chǎn)企業(yè)的資金鏈馬上就要繃斷，而房地產(chǎn)業(yè)的不景氣同時(shí)又加劇了經(jīng)濟(jì)蕭條。

胡潤(rùn)財(cái)富排行榜制作人胡潤(rùn)也表示，碧桂園資產(chǎn)的縮水反映了整個(gè)房地產(chǎn)環(huán)境的不利局面。2007年碧桂園上市時(shí)的一夜暴富的確是一種極端的局面，但2008年股價(jià)的下調(diào)表明市場(chǎng)對(duì)于公司的股值開始趨向理性。

乙方 泡沫最終要破滅

去年國(guó)家出臺(tái)了關(guān)于建設(shè)經(jīng)濟(jì)房和二手房買賣的政策，這兩個(gè)政策的出臺(tái)嚴(yán)重的打擊了房地產(chǎn)市場(chǎng)的投機(jī)行為，已經(jīng)暗示了房地產(chǎn)過熱。

而楊惠妍資產(chǎn)的蒸發(fā)，從全球經(jīng)濟(jì)大勢(shì)上來說，也屬于正?，F(xiàn)象。在金融危機(jī)的情況下，全球資產(chǎn)、財(cái)富都在快速蒸發(fā)。有報(bào)告指出，2008年全球股市在暴跌中蒸發(fā)掉大約17萬億美元的市值。目前房市交易清淡，整個(gè)行業(yè)的不景氣，碧桂園市值縮水也沒什么稀奇的。不僅是房地產(chǎn)的富豪們身家在縮水，胡潤(rùn)排行榜上其他的富豪身家也因?yàn)槿蚬墒械谋憩F(xiàn)不佳而劇減，其中以金融企業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)居多。這其實(shí)反映的是幾年來虛擬經(jīng)濟(jì)的巨大泡沫問題。

從2000年開始，很多企業(yè)家都沉醉于虛擬經(jīng)濟(jì)，把資本投資于房地產(chǎn)等暴利行業(yè)，投資于虛高的資本市場(chǎng)和杠桿比例大、風(fēng)險(xiǎn)巨大的期貨。加上宏觀經(jīng)濟(jì)政策領(lǐng)域?qū)嵭胸泿耪叩膶捤?，?dǎo)致各種股市、石油價(jià)格暴漲，把世界整個(gè)經(jīng)濟(jì)推向一個(gè)虛高的境地。而泡沫最終是要破滅的，浮腫的財(cái)富最終也是要消腫的。

而通過資產(chǎn)的縮水，使得企業(yè)家變得更加成熟和理性，也使一些財(cái)富弄潮兒頭腦更加清醒，認(rèn)清自己。