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        紡織服裝:部分上市公司受益振興規(guī)劃

        2009-05-21 10:09:42李俊松沈周翔
        證券導(dǎo)刊 2009年17期
        關(guān)鍵詞:紡織纖維規(guī)劃

        李俊松 沈周翔

        行業(yè)振興規(guī)劃短期內(nèi)影響不大,出口退稅可能是最直接的因素。較好的投資品種依然在有自主品牌的企業(yè)或者具有技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè),近期我們建議投資者關(guān)注出口型企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

        為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的影響,落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)的總體要求,確保紡織工業(yè)穩(wěn)定發(fā)展,加快結(jié)構(gòu)調(diào)整,推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí),國(guó)務(wù)院近日發(fā)布《紡織工業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》,主要從紡織工業(yè)現(xiàn)狀及面臨的形勢(shì)、指導(dǎo)思想、基本原則與目標(biāo)、產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興的主要任務(wù)、政策措施及保障條件等方面確定了產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興的主要方向和內(nèi)容,規(guī)劃期為2009—2011年。

        政策見(jiàn)效需進(jìn)一步細(xì)化

        振興規(guī)劃提出的政策扶持包括:1)繼續(xù)提高紡織品服裝的出口退稅率;2)通過(guò)增加中央儲(chǔ)備等方法加大棉花、廠絲收購(gòu)力度;3)鼓勵(lì)服裝下鄉(xiāng)、鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)用紡織品使用,擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi);4)加大對(duì)紡織服裝企業(yè)的金融支持等等10項(xiàng)政策保證。

        我們總體認(rèn)為政策總體導(dǎo)向是減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)、加大扶持力度和引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級(jí),但由于行業(yè)的特點(diǎn)和發(fā)展階段,政策總體上仍顯得較為粗糙,在執(zhí)行上仍有待細(xì)化。我國(guó)的紡織工業(yè)99%為中小企業(yè),絕大部分是民營(yíng)企業(yè),且負(fù)債率很高,企業(yè)的信用、融資能力、擴(kuò)張能力均不高。因此,雖然規(guī)劃中規(guī)定了給予紡織企業(yè)融資支持、減輕負(fù)擔(dān)和不合理收費(fèi)、鼓勵(lì)并購(gòu)重組等手段和方法,但在具體執(zhí)行上可能需要較長(zhǎng)時(shí)間才能見(jiàn)效。紡織企業(yè)大多為鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級(jí)企業(yè),往往是基層財(cái)政收入的重要來(lái)源,在減輕不合理收費(fèi)上牽扯到地方利益,并且由于地方利益關(guān)系行業(yè)內(nèi)的并購(gòu)重組風(fēng)險(xiǎn)較高,很大一部分的重組和并購(gòu)是在政府推動(dòng)的情況下發(fā)生的。

        在擴(kuò)大消費(fèi)上,規(guī)劃指出要減少流動(dòng)費(fèi)用,推進(jìn)自主品牌建設(shè),鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)用紡織品的使用。我們認(rèn)為這是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程,并非一朝一夕可以解決,自主品牌的建設(shè)更多是企業(yè)的自主行為和戰(zhàn)略,國(guó)家在這方面減輕流動(dòng)費(fèi)用將是一個(gè)錦上添花的作用,自主品牌建設(shè)中的風(fēng)險(xiǎn)是以前做外貿(mào)、貼牌加工企業(yè)不曾遇到的,企業(yè)在建設(shè)自己銷售網(wǎng)絡(luò)時(shí)也會(huì)非常謹(jǐn)慎,因此推進(jìn)自主品牌建設(shè)將是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程。

        高新技術(shù)纖維產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用

        規(guī)劃指出:“加速實(shí)現(xiàn)高性能碳纖維、芳綸、聚苯硫醚、超高分子量聚乙烯、玄武巖纖維、聚酰亞胺、新型聚酯等高新技術(shù)纖維和復(fù)合材料的產(chǎn)業(yè)化,總產(chǎn)量由目前的7萬(wàn)噸提高到14萬(wàn)噸?!辈⒐膭?lì)生物質(zhì)纖維素纖維比例由目前的6.3%提高到8%。這部分主要涉及的上市公司有:煙臺(tái)氨綸(氨綸69.9%,間位芳綸29.38%,芳綸毛利率為45.89%)、霞客環(huán)保(有色聚酯纖維占比12.53%)。

        產(chǎn)業(yè)用紡織品的開(kāi)發(fā)應(yīng)用

        “重點(diǎn)發(fā)展以寬幅高強(qiáng)工藝技術(shù)為主的土工格柵、土工布、防水卷材等多功能復(fù)合材料,高端土工布材料國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率由20%提高到50%”,“支持多功能篷蓋材料、膜結(jié)構(gòu)材料等輕量化特殊裝飾用紡織材料的開(kāi)發(fā)應(yīng)用”,這部分主要受益的公司有申達(dá)股份,主要是膜結(jié)構(gòu)系列材料和土工材料。該項(xiàng)業(yè)務(wù)08年完成銷售收入27442萬(wàn)元,同比上升22.3%;完成利潤(rùn)總額1012萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)上升35.8%。但整體占總收入比重僅為5.67%。

        “加快推進(jìn)針刺、水刺、紡粘等先進(jìn)工藝和高性能纖維在環(huán)保過(guò)濾用紡織材料生產(chǎn)上的應(yīng)用,新材料比重由20%提高到50%”、“推廣紡粘、熔噴、水刺及其復(fù)合非織造工藝技術(shù),突破“三抗”(抗微生物、抗血液、抗酒精)手術(shù)衣、隔離服等科技攻關(guān)項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)化難題”,主要涉及公司有欣龍控股(水刺產(chǎn)品占比75.84%,毛利率為11.08%)、福建南紡(PU革基布占比59.7%;非織造布20.52%)。

        “支持采用高性能纖維開(kāi)發(fā)風(fēng)力發(fā)電機(jī)葉片、航空和航天器預(yù)制件等高性能增強(qiáng)復(fù)合材料,年產(chǎn)量達(dá)到5000萬(wàn)平方米”,這部分主要涉及的公司是中材科技(主要生產(chǎn)特種纖維復(fù)合材料,持有中材葉片54.12%股權(quán),08年風(fēng)電葉片銷售收入2.1億元,約占總銷售收入20%,市場(chǎng)份額約為12%左右)。

        “開(kāi)發(fā)節(jié)水灌溉、儲(chǔ)水材料和緩釋包裝材料等農(nóng)用紡織材料;加快手術(shù)衣、隔離服、仿生器官等醫(yī)用紡織材料及制品的開(kāi)發(fā)和應(yīng)用”,目前還沒(méi)有上市公司從事相關(guān)業(yè)務(wù)。

        印染及紡紗織造技術(shù)升級(jí)

        紡紗織造:“推廣高檔精梳紗線、多種纖維混紡紗線和差別化、功能化化纖混紡、交織針織、機(jī)織面料的生產(chǎn)工藝;加大高支毛精紡面料、半精紡面料以及真絲、麻類高附加值產(chǎn)品開(kāi)發(fā)力度;大力提高無(wú)卷、無(wú)接頭紗、無(wú)梭布、精梳紗產(chǎn)品的比重”。印染:“推廣高效短流程、無(wú)水或少水印染技術(shù)和設(shè)備,提高生產(chǎn)自動(dòng)控制水平。重點(diǎn)解決印染行業(yè)自動(dòng)化程度低、能耗和水耗高、環(huán)境污染嚴(yán)重等問(wèn)題,增加新產(chǎn)品和高附加值產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)生產(chǎn)。企業(yè)單位增加值能耗降低10%以上,中水回用率達(dá)到35%以上;新型纖維面料、功能整理產(chǎn)品等高檔產(chǎn)品比重由目前的20%提高到30%左右?!?/p>

        受益印染行業(yè)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高的公司有:眾和股份:定位于中高檔面料印染,將在行業(yè)洗牌中提高行業(yè)集中度;華紡股份、三房巷、航民股份、美欣達(dá)也將有不同受益。

        宜科科技的漢麻項(xiàng)目符合振興規(guī)劃中的麻類高附加值產(chǎn)品開(kāi)發(fā)以及多種纖維混紡、新型纖維面料等要求。此外,山東如意、江蘇陽(yáng)光的高檔精紡呢絨產(chǎn)品也符合產(chǎn)業(yè)升級(jí)的要求。

        扶持自主品牌建設(shè)

        主要是幾個(gè)品牌服裝企業(yè):七匹狼、雅戈?duì)?、?bào)喜鳥(niǎo)、美邦服飾、浪莎股份等。但這部分表述較為模糊,難以衡量受益程度,但總體趨勢(shì)會(huì)是經(jīng)營(yíng)環(huán)境越來(lái)越好。

        受益于區(qū)域轉(zhuǎn)移

        主要是東部沿海地區(qū)產(chǎn)能向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移,在新疆建立優(yōu)質(zhì)棉紗、棉布和棉紡織品生產(chǎn)基地,把新疆建成依托內(nèi)地面向中亞乃至歐洲的紡織品服裝出口加工基地和區(qū)域性國(guó)際商貿(mào)中心。這部分主要涉及天山紡織,主要從事羊毛制品,位于烏魯木齊市。新賽股份,新疆博樂(lè)市,主要是棉花種植加工及食用油生產(chǎn)。中銀絨業(yè),位于寧夏寧武市,主要是羊絨制品。魯泰A,主要是在新疆有5000畝棉花種植基地,年產(chǎn)20萬(wàn)噸長(zhǎng)絨棉,主要供自己使用。

        投資建議

        我們給出的股票均是從長(zhǎng)期來(lái)看受益振興規(guī)劃的個(gè)股,但短期并不一定能從中受益并體現(xiàn)在業(yè)績(jī)中;此外紡織服裝行業(yè)小企業(yè)眾多,短期內(nèi)政策刺激的因素影響不大,出口退稅可能是最直接的因素,因此我們對(duì)此規(guī)劃還需要時(shí)間上的檢驗(yàn)以及更細(xì)致的措施出臺(tái)。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與升級(jí)、落后產(chǎn)能淘汰、技術(shù)改造、自主品牌建設(shè)均是一個(gè)漸進(jìn)過(guò)程,我們仔細(xì)比照行業(yè)規(guī)劃重點(diǎn)扶持的技術(shù)領(lǐng)域,發(fā)現(xiàn)能夠?qū)ι鲜泄緲I(yè)績(jī)有明顯提振作用的很少,或者雖然有業(yè)務(wù)符合產(chǎn)業(yè)政策,但在總收入中占比太少,這體現(xiàn)了我國(guó)紡織行業(yè)上市公司整體技術(shù)水平不高,真正的投資機(jī)會(huì)仍然難以顯現(xiàn),維持對(duì)整體行業(yè)的中性評(píng)級(jí)。就目前而言,較好的投資品種依然在有自主品牌的企業(yè)中,如七匹狼、美邦服飾、報(bào)喜鳥(niǎo)、浪莎股份、雅戈?duì)?;或者具有技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè),如魯泰A、山東如意、霞客環(huán)保、宜科科技、華孚色紡等。近期我們建議投資者關(guān)注出口型企業(yè)的投資機(jī)會(huì),主要有金飛達(dá)、魯泰A、大楊創(chuàng)世等。題材股孚日股份、杉杉股份股價(jià)已經(jīng)較高,要有所謹(jǐn)慎。重點(diǎn)推薦:美邦服飾、宜科科技。

        附:產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興的主要任務(wù)

        (一)穩(wěn)定國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)

        (二)提高自主創(chuàng)新能力

        (三)加快實(shí)施技術(shù)改造

        (四)淘汰落后產(chǎn)能

        (五)優(yōu)化區(qū)域布局

        (六)完善公共服務(wù)體系

        (八)提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力

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