李　江

29日國新辦召開關(guān)于上海兩個中心建設(shè)的新聞發(fā)布會。受此消息刺激，上海本地股全線走強(qiáng)。上海本地金融、航運(yùn)股等當(dāng)日全面上漲，浦發(fā)銀行一度沖擊漲停，上港集團(tuán)最大漲幅達(dá)到8.59%。市場做多上海本地股的信心上升，上海本地成為市場的一大亮點。

上海是中國股市的重鎮(zhèn)，其上市公司數(shù)量在國內(nèi)名列前茅，幾乎囊括了所有行業(yè)。上海本地股在以往發(fā)揮了重要作用，不少投資者在上海本地股投資上收獲頗豐。上海本地股的投資魅力，是由上海在全國改革開放中的重要性決定的，也是由上海高速增長日益雄厚的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定的?，F(xiàn)在上海又一次站到了歷史發(fā)展的前端，上海地方國資改革、迪士尼、世博會和近期批復(fù)的上海國際金融中心和航運(yùn)中心建設(shè)等更是打通上海經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的"任督二脈"，上海本地股無疑將發(fā)揮重要作用。

實際上，上海本地股就一直不缺投資者的青睞，迪士尼、世博會、國資整合等主題投資均如此。因此無論是從迪斯尼、世博會帶來的豐富投資概念到本地國資企業(yè)重組預(yù)期，還是上海建設(shè)金融航運(yùn)雙中心催生的戰(zhàn)略地位，我們都有理由相信：上海本地股2009年蘊(yùn)含著極其豐富的投資機(jī)會。

“兩個中心”——戰(zhàn)略性布局

在3月25日召開的國務(wù)院常務(wù)會議，“關(guān)于推進(jìn)上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)、建設(shè)國際金融中心和國際航運(yùn)中心的意見”審議并原則通過。4月23日，上?！皟蓚€中心”建設(shè)再出新舉措，《上海市推進(jìn)國際金融中心建設(shè)條例（草案）》（修改稿）經(jīng)上海市第十三屆人大常委會第十次會議審議。29日國務(wù)院新聞辦舉辦關(guān)于上海“兩個中心”建設(shè)的新聞發(fā)布會，介紹推進(jìn)上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)，建設(shè)國際金融中心和國際航運(yùn)中心的有關(guān)情況，給予更為細(xì)化的政策指導(dǎo)，“兩個中心”建設(shè)提速。

政府適時推出上海市“兩個中心”政策指引將會帶來豐富的板塊機(jī)會，也為國企整合拓出一條開天辟地的陽關(guān)大道。兩個中心的建設(shè)至少會帶動航空、港口、銀行、券商、建筑、房地產(chǎn)等直接受益于雙中心建設(shè)的板塊?！皟蓚€中心”的建設(shè)長達(dá)10年，在這過程中，或大或小的題材一定層出不窮，這給市場提供了豐富的想像空間。

隨著四萬億經(jīng)濟(jì)刺激計劃的出臺，政策主題正在由行業(yè)配置向區(qū)域傾斜轉(zhuǎn)變，我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)在未來新一輪的經(jīng)濟(jì)增長周期中將會發(fā)生很大轉(zhuǎn)變。上海證券分析師表示，上?！皟蓚€中心”建設(shè)具有深遠(yuǎn)意義，隨著上海本地資產(chǎn)結(jié)構(gòu)理順，資金與物流相配套，上海將成為中國經(jīng)濟(jì)的引擎，輻射長三角，從這層意義上說，“兩個中心”建設(shè)同十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃同樣值得投資者期待。

分析師人士指出，“兩個中心”的建設(shè)著眼于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全局，對相關(guān)上市公司來說應(yīng)是戰(zhàn)略性的發(fā)展機(jī)遇，從長期看部分個股尚未完全反映重大政策利好所帶來的成長潛力，因此未來應(yīng)仍有進(jìn)一步的表現(xiàn)機(jī)會。操作上，他建議投資者關(guān)注受益于“兩個中心”建設(shè)的行業(yè)龍頭企業(yè)，同時對部分估值水平較低，成長性明確的品種予以中線積極關(guān)注。

上海市人大財經(jīng)委委員、國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷指出，“兩個中心”受益主要應(yīng)該有幾個方面：一是直接受益的，如上市公司中的海通證券、中國太保、浦發(fā)銀行；而在航運(yùn)方面，可能是上港集團(tuán)，另外就是延續(xù)到與航運(yùn)相關(guān)的物流類上市公司。陸家嘴、浦東金橋、外高橋以及張江高科，則既在金融中心中受益，也在航運(yùn)中心中間接受益。

迪士尼——引領(lǐng)時代消費

迪斯尼是上海一個重要的發(fā)展機(jī)遇。如果迪士尼在2010年開始建設(shè)，那么這種持續(xù)吸引效應(yīng)起碼將延續(xù)到2015年，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和消費將使第三產(chǎn)業(yè)上一個臺階，長江證券認(rèn)為這是迪士尼對上海最關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)效益所在，也必將對當(dāng)?shù)氐姆康禺a(chǎn)、旅游、餐飲、服務(wù)、文化傳媒等多個行業(yè)產(chǎn)生積極的影響。

商業(yè)零售。上海近幾年消費呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢。商業(yè)作為旅產(chǎn)業(yè)的延伸，是直接受益上海旅的大發(fā)展。從香港的經(jīng)驗來看，迪斯尼樂園開園后，香港零售業(yè)的增長穩(wěn)步提升。此外，從香港股市對迪斯尼主題的投資取向來看，商業(yè)零售類個股獲得了集中的關(guān)注，因此這一方向是值得深入挖掘的領(lǐng)域。我們在尋找投資方向時，一方面關(guān)注市場占有率高的商業(yè)企業(yè)，規(guī)模效應(yīng)會帶來競爭優(yōu)勢，另一方面關(guān)注有特色品牌經(jīng)營的商業(yè)企業(yè)，因為這會對旅客形成額外的吸引力。

酒店業(yè)。迪斯尼帶來的旅客潮直接推動的就是酒店行業(yè)的發(fā)展，上海作為旅目的地的地位的提升，將提升當(dāng)?shù)鼐频甑娜胱÷屎头績r水平。香港在迪斯尼推出之后，酒店的入住率和房價水平都上了一個臺階。上海目前酒店的入住率和房價都較香港有較大的差距，也意味著發(fā)展的空間仍然很大。

傳媒行業(yè)。由于在迪斯尼的業(yè)務(wù)中，文化產(chǎn)業(yè)是其重要的一環(huán)，媒體網(wǎng)絡(luò)加上其他文化相關(guān)產(chǎn)品占其業(yè)務(wù)比重高達(dá)65％，同時由于中國媒體的管制十分嚴(yán)格，因此本地的出版?zhèn)髅狡髽I(yè)有可能將受益于該項目。同時，由于世博會的持續(xù)時間長達(dá)5個月，因此傳媒企業(yè)在其中扮演的宣傳角色必定十分重要。

另外房地產(chǎn)行業(yè)間接受益于世博與迪斯尼的建設(shè)，迪斯尼將顯著的改變上海的經(jīng)濟(jì)和會生活環(huán)境，無形中提升城市的價值，對于相關(guān)區(qū)域的房地產(chǎn)而言，則意味著潛在的升值機(jī)會。

世博會——讓股市更美好

上海世博會的主題是“城市，讓生活更美好”。中國目前正在城市化的進(jìn)程之中，城市化發(fā)展會改變一個地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，并催生出許多新的產(chǎn)業(yè)。世博會是上海產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的一大重要機(jī)遇。首先世博會直接帶動旅游服務(wù)、商業(yè)零售業(yè)的大發(fā)展，有助于第三產(chǎn)業(yè)跨越式成長。其次世博會對城市服務(wù)設(shè)施水平要求較高，有利于提升相關(guān)產(chǎn)業(yè)的水平。特別是城市交通、環(huán)境方面的改進(jìn)，直接催生軌道交通建設(shè)、建筑環(huán)保等行業(yè)的興起。

旅游行業(yè)受益最直接。凡舉辦大型博覽會的城市，旅游業(yè)是最直接的受益行業(yè)。世博會將成為中國旅游市場巨大的磁場，吸引數(shù)以千萬計的國內(nèi)外游客到世博園區(qū)、市區(qū)以及周邊地區(qū)旅游觀光。世博會對上海及周邊旅游行業(yè)的推動作用主要有三個方面：一是提升上海旅游的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和服務(wù)，二是提高上海旅游資源的品位，三是擴(kuò)大上海旅游市場。

建筑行業(yè)受益最廣泛。2010年上海世博會規(guī)劃場地5.28平方公里，面積為歷屆世博會之最。如此大規(guī)模的一場世紀(jì)盛會必然涉及大量的建筑工程。以2000年德國漢諾威世博會為例，主辦方進(jìn)行了30億歐元的投資，主要集中在交通建設(shè)和展區(qū)投資等領(lǐng)域上?；A(chǔ)建設(shè)投資帶來了巨大的產(chǎn)出效應(yīng)，而建筑業(yè)在投資中的受益最為明顯，特別是在展區(qū)投資上。其它如鋼材、車輛、機(jī)械制造等行業(yè)的也不同程度地受益于基建投資。

刺激地產(chǎn)需求。世博會將間接增加市場對上海地產(chǎn)的需求。上海政府有意借世博會之際改善上海的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，從以第二產(chǎn)業(yè)為重轉(zhuǎn)變?yōu)橐缘谌a(chǎn)業(yè)為重的格局。服務(wù)業(yè)需要的就業(yè)人口比工業(yè)多，更多的人口需要更多的住房。除了在需求方面的推動作用外，世博會召開會大大有力于上海土地價值的提升，特別是世博會場址附近的土地，這種土地價值的提升主要會體現(xiàn)在區(qū)域重新定、交通規(guī)劃延展和社區(qū)品質(zhì)提升三個方面。

國信證券認(rèn)為“客流”是世博會投資主題的核心。巨大的“客流”將是2010年世博會展期的最大商機(jī)。行業(yè)選擇重點在商業(yè)、旅游酒店、餐飲和社會服務(wù)等第三產(chǎn)業(yè)，而09年將是基礎(chǔ)建設(shè)全面收獲期，2009年所有與世博會相關(guān)的基建項目將完工收尾，因此，相關(guān)工程建筑類上市公司迎來業(yè)務(wù)量的高峰，收入與業(yè)績增長的潛力較大。

國資整合——想象空間巨大

按照上海市的"十一五"規(guī)劃，到2010年，上海金融市場直接融資額占國內(nèi)融資總額的比重達(dá)到25%左右；上海金融市場交易總額達(dá)到80萬億元左右；上海金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額占全國金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額比重達(dá)到10%左右。目前，已經(jīng)上市的國有資產(chǎn)僅占上海全部國有企業(yè)資產(chǎn)的1/3，未來想象空間巨大。

4月8日，上海市委、市政府召開國資國企改革發(fā)展工作會議，從國資布局、企業(yè)發(fā)展、國企改革、法人治理和國資監(jiān)管等方面確定了未來三至五年上海國資國企改革發(fā)展的目標(biāo)?；就瓿僧a(chǎn)業(yè)類企業(yè)集團(tuán)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，基本完成1000多家非主業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)調(diào)整、整合，市屬經(jīng)營性國有資產(chǎn)證券化率由18%提高到40%左右。會議還提出要重點做好六項工作：推進(jìn)國資監(jiān)管全覆蓋；推進(jìn)國企開放性、市場化重組聯(lián)合；推進(jìn)董事會建設(shè)；推進(jìn)國資管控模式優(yōu)化；推動非主業(yè)資產(chǎn)調(diào)整轉(zhuǎn)型和中小企業(yè)改制重組；加快政府職能轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步推進(jìn)政企分開。

從上述目標(biāo)的出發(fā)點來看，未來上海國資國企改革的重點將著力于完善產(chǎn)業(yè)布局、整合經(jīng)營資源、提升競爭力以及推動資產(chǎn)證券化進(jìn)程。換言之，未來幾年，上海國資系統(tǒng)相關(guān)企業(yè)將不可避免地迎來一場整合及重組大潮，而資本市場中的上海板塊勢必逐步壯大，其中蘊(yùn)含的投資機(jī)會則不言而喻。

按照“完善產(chǎn)業(yè)布局、整合經(jīng)營資源、提升競爭力”的思路，結(jié)合上海國有上市資產(chǎn)的分布現(xiàn)狀，招商證券認(rèn)為，可根據(jù)以下幾個思路挖掘相應(yīng)的投資機(jī)會：1）集團(tuán)擁有大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)而旗下上市公司的資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力都相對較小，未來集團(tuán)有進(jìn)一步將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司的動力，由于集團(tuán)與上市公司主營業(yè)務(wù)較為一致，從而上市公司將從規(guī)模擴(kuò)張中獲益，可關(guān)注上海地產(chǎn)、上海城建、上海交運(yùn)、上海建工、華虹集團(tuán)和蘭生集團(tuán)等旗下上市公司；2）已經(jīng)進(jìn)行過相關(guān)的資產(chǎn)整合，目前雖尚未完成，但未來整合方向比較明確，且集團(tuán)公司主營業(yè)務(wù)相對簡單，上市公司作為資產(chǎn)正和平臺的定位非常清晰，總體而言，未來資產(chǎn)整合確定性強(qiáng)，上市公司獲益前景較確定，可關(guān)注上實集團(tuán)、上海機(jī)場和上海城投等旗下上市公司；3）有相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)存在主營業(yè)務(wù)不突出、產(chǎn)業(yè)分布過于分散等問題，特別是，部分企業(yè)旗下多家上市公司存在同業(yè)競爭現(xiàn)象，這類企業(yè)未來有望通過整合旗下上市資產(chǎn)，簡化產(chǎn)業(yè)布局，從而形成規(guī)模效應(yīng)，可關(guān)注百聯(lián)集團(tuán)、錦江國際、光明集團(tuán)和華誼集團(tuán)等旗下上市公司；此外，未來跨集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)整合也是必然趨勢，建議投資者關(guān)注城市基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、先進(jìn)制造業(yè)等領(lǐng)域可能出現(xiàn)的整合機(jī)會。