根據(jù)今日投資《在線分析師》（www.investoday.com.cn）對國內(nèi)70多家券商研究所1800余名分析師的盈利預(yù)測數(shù)據(jù)進行的統(tǒng)計，本周綜合盈利預(yù)測（2009年）調(diào)高幅度居前的30只股票中，行業(yè)分布比較分散，其中金屬與采礦業(yè)有4家公司入選，煤炭、食品加工與生產(chǎn)、制藥業(yè)各有3家公司入選。本期我們選擇煤炭業(yè)進行點評。

4月份以來，煤炭需求并無明顯好轉(zhuǎn)，鋼價經(jīng)歷10周下跌后企穩(wěn)，但對焦煤的價格壓力仍在；4月以來電廠庫存逐步恢復(fù)，直供電廠耗煤持續(xù)下滑，動力煤需求似有惡化。但煤價并沒有大幅下跌，港口煤價甚至小幅上漲，目前決定煤價的唯一變量維系于山西小煤礦的復(fù)產(chǎn)進度或者說山西省政府對小煤礦的態(tài)度上。而國家發(fā)改委29日公布了《關(guān)于組織開展小煤礦瓦斯專項整治的通知》，要求在未來1年半的時間內(nèi)對小煤礦進行安全整治。根據(jù)國家發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)，2007年底鑒定的15071家煤礦之中，高瓦斯礦井2859個，煤與瓦斯突出礦井647個，合計為3506座，大約占參與鑒定煤礦總數(shù)的23%。

中金公司估算，這3506座參與整合煤礦的08年產(chǎn)量大約為2.50億噸。假設(shè)由于專項整治降低產(chǎn)能利用率20%～25％，則減少產(chǎn)量5000～6200萬噸，相當(dāng)于2008年全國煤炭產(chǎn)量26.90億噸的1.9%~2.3%。整體上，該專項整治有助于控制煤炭產(chǎn)量，利好煤炭行業(yè)。其中位于貴州的盤江股份作為當(dāng)?shù)貒兄攸c煤炭企業(yè)，其他煤礦減產(chǎn)對其會比較有利。

國泰君安表示，政策主導(dǎo)下的供給面收縮超過預(yù)期，給尷尬的煤價增加一定向上的動能，或至少減緩、推遲了煤價的下跌壓力，而能否改變煤炭行業(yè)運行軌跡還要視永久性退出的比例，擔(dān)心大部分產(chǎn)能仍將通過整合方式借尸還魂、延期釋放。小煤礦關(guān)停力度較大省份的大型煤炭企業(yè)從區(qū)域煤價和資源獲取上雙重受益，公司方面重點關(guān)注區(qū)域內(nèi)小礦較多的西山煤電、大同煤業(yè)、盤江股份。

不過東北證券表示，煤炭行業(yè)在第二季度的運行情況將略微好轉(zhuǎn)，但下游行業(yè)全面轉(zhuǎn)暖非一日之功，二季度前期為煤炭需求的傳統(tǒng)淡季，加之去年同期較高的煤炭價格將給今年的煤炭企業(yè)業(yè)績增長帶來極大壓力，維持行業(yè)“同步大勢”的評級。

本周入選的30只股票中有6只股票的2009年預(yù)測市盈率小于20倍，大于30倍的有15只。從今日投資個股安全診斷來看，18只股票的安全星級均為三星或以上級別。本周30只盈利預(yù)測調(diào)高的股票中，我們選擇大同煤業(yè)（601001）和盤江股份（600395）給予簡要點評。

★★★★大同煤業(yè)（601001）未來兩年產(chǎn)量增長有保證

大同煤業(yè)（601001）2008年實現(xiàn)營業(yè)收入83.95億元，凈利潤20.09億元，分別同比增長64.3%、170.7%，每股收益2.40元。2009年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.44億元，凈利潤5.46億元，分別同比增長10.1%，218.6%，實現(xiàn)每股收益0.65元。

煤炭銷售量價齊增導(dǎo)致業(yè)績井噴。公司2008年煤炭產(chǎn)量2026萬噸，同比增長16%，銷量1731萬噸，同比增長13%。2008年平均銷售價格為478.71元/噸，同比增長44%；2008年平均銷售成本為149元/噸，與去年同期基本持平。銷售量價齊增導(dǎo)致業(yè)績井噴。而一季度業(yè)績增長主因煤炭銷售收入增加，且成本大幅下降是。一方面，一季度企業(yè)銷售情況良好，銷售價格基本與市場價持平或略低，價格走勢基本平穩(wěn)。另一方面，一季度營業(yè)成本相比去年同期大幅下降24.7%，這主要由于安全費等計入資本公積，不再計入成本，噸煤成本下降，這給企業(yè)提供較大的成本壓縮空間。

未來兩年產(chǎn)量增長有保證，長期集團資產(chǎn)注入潛力巨大。未來兩年公司產(chǎn)量增長較快，東海證券預(yù)計09年塔山礦可達產(chǎn)至1500萬噸，增加產(chǎn)量470萬噸以上，塔山礦未來還存在進一步擴能空間。預(yù)計到2010年華富、召富兩礦可完成技改貢獻產(chǎn)量，色連一號煤礦也將逐步建成投產(chǎn)。從長期來看，公司09年預(yù)期產(chǎn)能在2500萬噸，集團具有近1.2億噸產(chǎn)能，數(shù)倍于股份公司，對煤炭業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，同煤集團承諾將于2014年前逐步注入上市公司。因此，從長期來看，公司未來產(chǎn)量增長具有堅實基礎(chǔ)。

國信證券判斷，二季度動力煤價格將基本穩(wěn)定，出現(xiàn)明顯上行或者下行的可能性相對較小，但會有小幅波動，這種波動范圍應(yīng)在20-30元/噸左右。目前山西中小煤礦復(fù)產(chǎn)進度慢于預(yù)期，而且復(fù)產(chǎn)后產(chǎn)能釋放有限，同時復(fù)產(chǎn)需要40天左右時間周期。綜合考慮，隨著夏季傳統(tǒng)用煤高峰的到來，山西中小煤礦復(fù)產(chǎn)后對市場價格的沖擊不會特別強烈。

今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測值分別為1.78、2.01、2.54元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為16、14和11倍；當(dāng)前共有22位分析師跟蹤，其中5位建議“買入”，14位建議“買入”，3位給予“觀望”評級，綜合評級系數(shù)1.91。

風(fēng)險提示：煤炭供求關(guān)系未發(fā)生改變，煤價下行將對公司業(yè)績形成壓力。短期漲幅過大，股價可能面臨調(diào)整壓力。

★★★★盤江股份（600395）收購資產(chǎn)提升盈利水平

盤江股份（600395）是貴州省煤炭行業(yè)的龍頭企業(yè)，為江南地區(qū)最大的精煤生產(chǎn)企業(yè)。2008年公司實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長70.39％；歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長441.21%；每股收益1.08元。09年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.03億元，同比增加31.75％；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤為1.79億元，同比增加454.81%，基本每股收益為0.30元

煤炭銷量和價格提升推動公司業(yè)績增長。2008年，公司生產(chǎn)精煤300.87萬噸，生產(chǎn)混煤216.97萬噸，原煤237.12萬噸。銷售商品煤483.79萬噸，其中：精煤293.21萬噸，混煤190.57萬噸。由于煤價在08年的漲幅較大，公司煤炭產(chǎn)品的毛利率也較上年同期增長了13.71%，達到了18.55%。公司一季報顯示，由于煤炭銷量及銷售價格較上年大幅增長，公司煤炭產(chǎn)品收入比上年同期增加2.56億元。公司目前的精煤價格仍維持在1000元/噸左右，由于公司的用戶多為長期客戶，在今年經(jīng)濟不再繼續(xù)大幅下降的情況下，預(yù)計公司全年的煤炭均價也不會有太大的變化。

完成收購以后，公司的產(chǎn)能和盈利水平將有較大幅度的提升。09年4月15日公司完成了重大資產(chǎn)重組的證券登記工作，意味著公司歷時1年成為第一家完成集團整體上市的煤炭上市公司。整體上市完成后公司產(chǎn)能由210萬噸擴大至1200萬噸，其中焦煤產(chǎn)能450萬噸，進入焦煤上市公司的第一梯隊，同時由一個洗選車間變成煤炭生產(chǎn)和銷售的一體化公司，毛利率將隨之提升。整體上市后公司內(nèi)生增長來自控股35%、設(shè)計產(chǎn)能240萬噸的松河煤礦，預(yù)計09年7月份投產(chǎn)，此外，金佳礦二采區(qū)新增90萬噸產(chǎn)能也在09年釋放產(chǎn)量，預(yù)計全年產(chǎn)量1300萬噸左右（09年產(chǎn)量1190萬噸）。國泰君安表示，公司本次整體上市得到貴州省政府的強力支持，未來作為貴州省煤炭資源整合平臺的地位不會改變，公司的外延擴張最值期待。根據(jù)對公司整體上市后合并報表模擬預(yù)測，09、10年公司的EPS分別為1.19元和1.37元。

今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.87、1.08、1.40元，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為20、16和13倍；當(dāng)前共有12位分析師跟蹤，其中1位建議“強力買入”，10位建議“買入”，1位給予“觀望”評級，綜合評級系數(shù)2.00。

風(fēng)險因素：下游鋼鐵行業(yè)經(jīng)營惡化會影響公司商品煤價格；國際原油價格波動會影響公司股價；資源稅改革推出將增加公司政策性成本。